72

противоречивую структуру государственных органов, регулирующих этот рынок. Причин здесь три:

- смешанная (банковская и небанковская) модель рынка ценных бумаг и, как следствие, регулирование как со стороны Центрального банка, так и со стороны небанковских регулирующих органов и создание противоречивых законодательных документов;

-масштабная приватизация, в ходе которой осуществлено масштабное первичное размещение акций приватизированных предприятий, что вызвало активное включение Госкомимущества в регулировании рынка;

-отсутствие в субъектах РФ представительств Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг.

Рассмотрим функции основных государственных органов, регулирующих рынок ценных бумаг.

Федеральное собрание

Федеральное собрание разрабатывает и принимает законы в области рынка ценных бумаг. Комитет по бюджету, налогам, банкам и финансам разрабатывает законодательство о банках и банковской деятельности, законодательство о ценных бумагах и фондовом рынке.

Правительство Российской Федерации

Осуществляет общее руководство развитием рынка ценных бумаг через федеральные органы исполнительной власти, назначает головных исполнителей по подготовке нормативных актов (Госкомимущество, Минфин, Минэкономики) и контролирует их работу.

Федеральный орган исполнительной власти по рынку ценных бумаг

Федеральный орган исполнительной власти по рынку ценных бумаг является федеральным органом исполнительной власти по проведению государственной политики в области рынка ценных бумаг, контролю за деятельностью профессиональных участников рынка ценных бумаг, обеспечению прав инвесторов, акционеров и вкладчиков.

Федеральный орган исполнительной власти по рынку ценных бумаг является главным образом исполнительной власти по регулированию рынка ценных бумаг и подчиняется непосредственно Президенту РФ. Предсе-

73

датель Федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг является по должности федеральным министром. Нормативные акты по вопросам регулирования рынка ценных бумаг, деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг, саморегулируемых организаций профессиональных участников рынка ценных бумаг принимаются федеральными министерствами и иными федеральными органами исполнительной власти в пределах их компетенции только по согласованию с Федеральным органом исполнительной власти по рынку ценных бумаг.

Назовем основные функции Федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг:

*разработка основных направлений развития рынка ценных бумаг; координация деятельности федеральных органов исполнительной власти по вопросам регулирования рынка ценных бумаг;

*утверждение стандартов эмиссии (выпусков) ценных бумаг, проспектов эмиссии ценных бумаг эмитентов;

*разработка и утверждение единых требований к правилам осуществления профессиональной деятельности с ценными бумагами;

*установление обязательных требований к операциям с ценными бумагами, нормам допуска ценных бумаг к их публичному размещению, обращению, котированию и листингу;

*установление порядка и осуществление лицензирования различных видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг;

*утверждение квалифицированных требований, предъявляемых

клицам и организациям, осуществляющим профессиональную деятельность с ценными бумагами, к персоналу этих организаций;

*разработка проектов законодательных и иных нормативных актов, связанных с вопросами регулирования рынка ценных бумаг, лицензирования деятельности его профессиональных участников, саморегулируемых организаций профессиональных участников рынка ценных бумаг, проведение их экспертизы и т.д.

Для выполнения своих функций Федеральный орган исполнительной власти по рынку ценных бумаг наделен широкими правилами. Основными из них являются следующие:

*выдавать генеральные лицензии на осуществление лицензирования профессиональных участников рынка ценных бумаг;

*квалифицировать ценные бумаги и определять их виды в соответствии с законодательством Российской Федерации;

*устанавливать обязательные для профессиональных участников рынка ценных бумаг (за исключением кредитных организаций)

74

нормативы достаточности собственных средств и иные показатели, ограничивающие риски по операциям с ценными бумагами;

*организовывать или совместно с соответствующими федеральными органами исполнительной власти проводить проверки деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг, саморегулируемых организаций профессиональных участников рынка ценных бумаг;

*применять меры к должностным лицам и специалистам, имеющим квалификационные аттестаты на право совершения операций с ценными бумагами в случае нарушения законодательства Российской Федерации;

*устанавливать нормативы, обязательные для соблюдения эмитентами ценных бумаг, и правила их применения.

Постановления Федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг по вопросам, отнесенным к ее компетенции, обязательны для исполнения как для органов исполнительной власти всех уровней, так и для профессиональных участников рынка ценных бумаг. Нормативные акты по вопросам регулирования рынка ценных бумаг, деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг и их саморегулируемых организаций принимаются федеральными органами исполнительной власти только по согласованию с Федеральным органом исполнительной власти по рынку ценных бумаг.

Как видно из вышесказанного, на Федеральный орган исполнительной власти по рынку ценных бумаг возложены основные задачи по регулированию рынка ценных бумаг.

Министерство финансов Российской Федерации

В связи с созданием Федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг часть функций, ранее осуществляемых Минфином, перешла к названному органу. На сегодняшний день за Минфином остается:

-регистрация выпусков корпоративных ценных бумаг, выпускаемых с целью урегулирования отношений с бюджетами различных уровней;

-ведение Единого государственного реестра зарегистрированных в РФ ценных бумаг;

-контроль за приобретением крупных пакетов акций;

-лицензирование производства и ввоза на территорию России бланков ценных бумаг и другие.

Кроме того, Министерство финансов является эмитентом государ-

75

ственных облигаций. Таким образом, именно оно задает доходность ГКО, ОФЗ, ОГСЗ, прямо оказывая влияние на весь рынок ценных бумаг в целом, поскольку именно на доходность государственных ценных бумаг ориентируются эмитенты акций, векселей, сберегательных и депозитных сертификатов, негосударственных облигаций, жилищных сертификатов.

Центральный банк Российской Федерации (Банк России)

Сложившаяся в России смешанная модель рынка ценных бумаг отводит Центральному банку роль регулятора деятельности банков на рынке ценных бумаг. В его функции входят такие направления деятельности, как:

*осуществление государственной регистрации кредитных организаций, выдача и отзыв лицензий кредитным организациям;

*осуществление надзора за деятельностью кредитных организаций, в том числе, совершением операций на рынке ценных бумаг;

*регистрация эмиссий ценных бумаг кредитных организаций;

*обеспечение обращения государственных ценных бумаг;

*консультирование Министерства финансов России по вопросам графика выпуска государственных ценных бумаг и погашения государственного долга;

*издание нормативных актов по вопросам, отнесенным на к компетенции Банка России по выпуску и обращению ценных бумаг.

Банк России выступает агентом по покупке и продаже государственных ценных бумаг, вместе с Минфином определяет их доходность.

Министерство имущественных отношений РФ (Госкомимущество РФ)

Со временем Госкомимущество перестает играть заметную роль в регулировании рынка ценных бумаг. Однако на сегодняшнем этапе, когда абсолютное большинство обращающихся в России акций - это акции приватизированных предприятий, эмитированных при участии Госкомимущества и местных комитетов по управлению имуществом, на рынке ценных бумаг указанные ведомства играют заметную роль. В частности, в их компетенцию входит:

-установление правил, регулирование, регистрация и контроль преобразования государственных предприятий в акционерные общества при приватизации и связанных с этим эмиссий ценных бумаг;

-определение порядка операций с ценными бумагами при реорганизации или ликвидации предприятий по делам, находящимся в ведении Феде-

76

рального управления по делам несостоятельности (банкротства) при Госкомимуществе РФ.

Российский фонд федерального имущества

На рынке ценных бумаг Российский фонд федерального имущества выполняет следующие функции:

*продажа акций в процессе приватизации;

*управление портфелем акций, находящихся в собственности государства;

*покупка от имени государства акций, долей, паёв в уставных капиталах юридических лиц.

Антимонопольный комитет Российской Федерации

Антимонопольный комитет выполняет следующие регулирующие функции на рынке ценных бумаг:

*согласование крупнейших выпусков ценных бумаг;

*определение порядка признания юридических лиц контролирующими друг друга;

*согласование создания финансово-промышленных групп, холдинговых компаний;

*контроль рекламной деятельности в области ценных бумаг.

Отдельные вопросы функционирования рынка ценных бумаг регулирует Министерство экономики РФ.

Как видно из вышеизложенного, система государственного регулирования рынка ценных бумаг сложилась еще не до конца. Очевидно, что в недалеком будущем влияние Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг еще более возрастет и она будет оказывать решающее влияние на развитие и регулирование рынка ценных бумаг.

8.2. Лицензирование профессиональных участников рынка ценных бумаг

Для защиты эмитентов и инвесторов от недобросовестных продавцов ценных бумаг все профессиональные участники рынка ценных бумаг - юридические лица, действующие на фондовом рынке, должны иметь лицензию на осуществление соответствующего вида деятельности. Специалисты - физические лица, осуществляющие самостоятельно или от имени юридических лиц деятельность на рынке ценных бумаг как исключительную, должны иметь квалификационные аттестаты. Исключение составля-

77

ют специалисты коммерческих банков, на которых это требование распространяется только в случаях осуществления операций с ценными бумагами других эмитентов.

Лица, претендующие на получение квалификационного аттестата на право совершения операций с ценными бумагами, не должны иметь судимостей за преступления против собственности, подделку ценных бумаг, денег и документов, иметь необходимый уровень профессиональных знаний.

Аттестующие органы (Федеральный орган исполнительной власти по рынку ценных бумаг и его региональные отделения) осуществляют контроль за использованием выданных квалификационных аттестатов, они вправе в установленных действующим законодательствам обязать специалиста к повторной сдаче экзамена, а также применять такие крайние меры, как аннулирование или приостановка действия аттестата. Аттестующие органы могут аннулировать или приостанавливать действие аттестатов в случае, если специалист:

*решением аттестационной комиссии признан недостаточно квалифицированным по результатам своей деятельности;

*был осужден за преступление против собственности, подделку ценных бумаг, денег и документов;

*нарушал требование законодательства Российской Федерации, регулирующего рынок ценных бумаг;

*уличен в незаконном использовании конфиденциальной информации.

Для контроля со стороны государства за соблюдением требований, предъявляемых действующим законодательством к экономико-правовому и организационному статусу, профессиональные участники рынка ценных бумаг могут осуществлять свою деятельность только после получения соответствующей лицензии.

Для получения лицензии необходимо, чтобы директора, руководители отделов и подразделений профессиональных участников рынка ценных бумаг, специалисты, участвующие в заключении сделок с ценными бумагами и работающие с клиентами, имели квалификационные аттестаты, учредительные документы юридического лица соответствовали законодательству о ценных бумагах, а сама фирма не имела убытков по балансу. При совмещении нескольких направлений деятельности на рынке ценных бумаг в лицензии указывается каждое из направлений деятельности.

Лицензирующие органы осуществляют контроль за использованием лицензий и могут их при выявлении фактов нарушения законодательства, совершения сделок, запрещенных законодательством Российской Федерации, лишения специалистов квалификационных аттестатов и в иных слу-

78

чаях, предусмотренных положением о лицензировании.

8.3. Саморегулируемые организации профессиональных участников рынка ценных бумаг

Часть функций по надзору и регулированию рынка ценных бумаг государство перекладывает на саморегулируемые организации профессиональных участников рынка ценных бумаг.

Под саморегулируемой организацией профессиональных участников рынка ценных бумаг понимается добровольное объединение профессиональных участников рынка ценных бумаг, действующее в соответствии с Законом “О рынке ценных бумаг” на принципах некоммерческой организации. Саморегулируемая организация учреждается профессиональными участниками рынка ценных бумаг для обеспечения условий деятельности на рынке ценных бумаг, соблюдения стандартов профессиональной этики, защиты интересов владельцев ценных бумаг, клиентов, профессиональных участников рынка ценных бумаг, установления правил и стандартов проведения операций с ценными бумагами, для осуществления других задач.

Контроль за созданием и деятельностью таких организаций осуществляет Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг.

Правила и положения саморегулируемой организации, представляемые в Федеральную комиссию по рынку ценных бумаг, должны содержать требования, предъявляемые к ее членам в отношении:

*профессиональной квалификации персонала;

*правил и стандартов осуществления профессиональной деятельности;

*минимальной величины их собственных средств;

*обязательств ее членов по отношению к клиентам и другим лицам по возмещению ущерба из-за ошибок или упущений при осуществлении членами организации его профессиональной деятельности;

*санкций и иных мер в отношении членов организации, их должностных лиц и (или) персонала и порядка их применения.

На сегодняшний день наиболее крупными саморегулируемыми организациями являются Профессиональная ассоциация регистраторов, транс- фер-агентов и депозитариев (ПАРТАД) и Профессиональная ассоциация участников фондового рынка (ПАУФОР).

ПАРТАД была учреждена 6 июня 1994 года в Москве. Среди членов ассоциации специализированные регистраторы, депозитарии, трансферагенты, коммерческие банки, фондовые биржи, инвестиционные институты, эмитенты. ПАРТАД является негосударственной коммерческой организацией и ставит перед собой следующие основные задачи:

79

*интеграция национальной регистраторско-депозитарной системы, разработка общих стандартов документооборота, правил ведения реестров именных ценных бумаг;

*преодоление конфликтов на рынке регистраторских и депозитарных услуг, создание этического кодекса профессионального участника рынка ценных бумаг;

*создание информационной системы для членов ПАРТАД, рассылка документов, рекомендаций;

*создание системы страхования рисков учета ценных бумаг;

*создание в ПАРТАД третейского суда.

ПАУФОР учреждена 15 июля 1994 года в Москве. ПАУФОР создан для организации цивилизованного внебиржевого рынка, в него входят компании, которые добровольно обязались придерживаться четких правил торговли, информационной открытости, единого документооборота и т.п.

В настоящее время в ПАУФОР действуют комитеты: финансовооперационный, комитет по членству, торговый, комитет по регламенту и законодательной инициативе, дисциплинарный, информационный и комитет по листингу. Принятые в ПАУФОР четкие правила торговли, гарантии исполнения сделок, высококачественное информационное обеспечение продолжают привлекать в ПАУФОР новых членов.

Представляется, что деятельность саморегулируемых организаций будет способствовать наведению порядка на фондовом рынке, повышению оперативности и надежности его работы, вытеснению с этого рынка недобросовестных участников.

КОНТРОЛЬНЫЕ ВОПРОСЫ к разделу "Регулирование рынка ценных бумаг"

1.Какие государственные органы осуществляют регулирование деятельности на рынке ценных бумаг?

2.Что представляет собой Федеральный орган исполнительной власти по рынку ценных бумаг?

3.Какие функции выполняет Федеральный орган исполнительной власти по рынку ценных бумаг?

4.Какова роль Министерства финансов РФ в регулировании рынка ценных бумаг?

5.Каким образом Банк России регулирует рынок ценных бумаг?

6.Какие структуры входят в состав Федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг?

7.Какой статус имеет Федеральный орган исполнительной власти по рынку ценных бумаг?

8.Что представляют собой саморегулируемые орагнизации?

9.Кто может стать членом саморегулируемой организации?

80

10. Какие функции выполняют саморегулируемые организации?

БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК

1.Гражданский кодекс Российской Федерации от 21.10.1994 г.

2.Кодекс торгового мореплавания Российской Федерации от 31.03.1999 г.

3.Об Акционерных обществах. Федеральный закон от 26.12.1995 г.

№208–ФЗ.

4. О рынке ценных бумаг. Федеральный закон от 22.04.1996 г.

№39–ФЗ.

5.О переводном и простом векселе. Федеральный закон от 11.03.1997 г. № 48–ФЗ.

6.О введении в действие положения о переводном и простом векселе.

Постановление ЦИК и СНК СССР от 7.08.1937 г. – № 104/1341.

7. О сберегательных и депозитных сертификатах кредитных организаций: Указание Центрального банка РФ от 31.08.1998 г. – № 333-У.

8.О порядке выпуска, обращения и погашения жилищных сертификатов на территории Российской Федерации: Постановление ФКЦБ от 12.05.1995 г. – № 2.

9.Абрамов А. О проекте закона «О финансовом рынке и финансовых услугах» // Business and finance. http://www.ad2.bb.ru.

10.Агарков М.М. Основы банковского права. О ценных бумагах. – М.: Изд-во БЕК, 1999. – 350 с.

11.Алексеев М.Ю. Депозитарная деятельность. – М.: Финансы и статистика, 1992. – 176 с.

12.Алексеев М.Ю. Рынок ценных бумаг. – М.: Финансы и статистика, 1992. – 315 с.

13.Алехин Б.И. Рынок ценных бумаг. Введение в фондовые операции.

–М., 1991. – 197 с.

14.Андреев В.К. Рынок ценных бумаг. Правовое регулирование. – М.: Юридическая литература, 1998. – 160 с.

15.Бамбаева И.Я. Статистический анализ и прогнозирование коньюнктуры рынка корпаративных ценных бумаг: Автореф. на соиск. степ. к.э.н. – М., 1998.

16.Банковское законодательство: Учебное пособие для вузов / Под ред. проф. Е.Ф. Жукова. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2001.– 303 с.

17.Баринов Э.А., Хмыз О.В. Рынки: валютные и ценных бумаг. – М.: Экзамен, 2001. – 608 с.

18.Батлер У.Э. Корпарации и ценные бумаги по праву России и США.

–М.: Зерцало, 1997. – 128 с.