21

селями, принятие векселей на инкассо и другие вопросы вексельного обращения. Именно выпуск банками своих векселей и запустил после многолетнего перерыва вексель в широкое обращение. За этим стоит стремление банков привлечь клиентов дополнительными услугами по обслуживанию векселей.

На сегодняшний день можно выделить несколько групп векселей, выпускаемых в России:

*векселя Министерства финансов РФ, выпускаемые в погашение задолженности предприятий перед коммерческими банками по по централизованным кредитам (под завоз продукции в районы Крайнего Севера и т.д.);

*векселя местных администраций, выпускаемые в погашение задолженности местных бюджетов перед предприятиями;

*векселя, выпускаемые коммерческими банками для привлечения средств;

*векселя предприятий;

*векселя, выпускаемые физическими лицами.

Следует отметить, что традиционно вексель обслуживал реальные товарные сделки, объектом которых был реально произведённый товар. Передавая товар в обмен на вексель, владелец товара тем самым предоставлял векселедателю отсрочку платежа, т.е. предоставлял ему товарный кредит. В условиях инфляции и падения производства подавляющее количество выпускаемых в России векселей не имеет отношения ни к реальным товарам, ни к торговым сделкам. Это либо векселя, эмитируемые с целью привлечения средств и оформляющие отношения займа, либо векселя, выпускаемые для замены денежных средств.

Доля векселей предприятий в современных условиях весьма невелика, но по мере нормализации экономической ситуации она будет возрастать. В соответствии с постановлением Правительства предприятиям рекомендуется оформлять свои задолженности векселями единого образца, а Центральному Банку использовать эти векселя для проведения учетных операций. Бланки векселей по поручению Минфина РФ реализуются Главным управлением Федерального казначейства коммерческим банкам через территориальные органы Федерального казначейства для последующей реализации юридическим лицам.

Развитию вексельного обращения в стране препятствует ряд неурегулированных вопросов. В частности, законодательство большинства стран устанавливает оперативный, упрощенный порядок рассмотрения споров, вытекающих из вексельных обязательств. В наших же условиях взыскание долга по векселю - процесс более сложный и длительный, чем при взыска-

22

нии иной задолженности. Именно из-за отсутствия ускоренной процедуры взыскания по векселям векселя предприятий не находят пока широкого применения. Ведь, если кредитор не уверен в быстром взыскании денег по векселю, он не станет принимать его для расчётов за товары и услуги.

2.4. Сберегательный (депозитный) сертификат

Сберегательный (депозитный) сертификат является ценной бумагой, удостоверяющей сумму вклада, внесённого в банк, и права вкладчика (держателя сертификата) на получение по истечении установленного срока суммы вклада и обусловленных в сертификате процентов в банке, выдавшем сертификат, и в любом филиале этого банка.

Сберегательные (депозитные) сертификаты могут быть предъявительскими и именными.

Сертификаты должны быть срочными. В случае, если срок получения депозита или вклада по сертификату просрочен, то такой сертификат считается документом до востребования, по которому банк несёт обязательство оплатить означенную в нём сумму немедленно по первому требованию владельца.

Депозитные сертификаты выдаются юридическим лицам, сберегательные сертификаты - гражданам.

Уступка права требования по сертификату на предъявителя осуществляется простым вручением этого сертификата.

Уступка права требования по именному сертификату (цессия) оформляется на оборотной стороне такого сертификата двусторонним соглашением лица, уступающего свои права (цедента), и лица, приобретающего эти права (цессионария). Соглашение об уступке права требования по депозитному сертификату подписывается двумя лицами, уполномоченными соответствующим юридическим лицом на совершение таких сделок, и скрепляется печатью юридического лица. Договор об уступке права требования по сберегательному сертификату подписывается обеими сторонами лично.

Банк, выпускающий сертификаты, должен утвердить условия выпуска и обращения своих сертификатов в соответствующем территориальном управлении Банка России.

Особенность российского законодательства состоит в том, что сертификат не может служить расчётным или платёжным средством за проданные товары или оказанные услуги.

Банки выпускают депозитные и сберегательные сертификаты для при-

23

влечения дополнительных кредитных ресурсов и расширения спектра услуг, предоставляемых клиентам. Юридические лица и граждане приобретают сертификаты для снижения рисков, связанных с вложением в ценные бумаги, путём диверсификации вложений, а также как альтернативное вложение денежных средств в случаях, когда доходность по сертификатам превышает доходность по другим вложениям, например, по банковским депозитам.

2.5. Чек

Чеком признаётся ценная бумага, содержащая ничем не обусловленное распоряжение чекодателя банку произвести платёж указанной в нём суммы чекодержателю.

В качестве плательщика по чеку может быть указан только банк, где чекодатель имеет средства, которыми он вправе распоряжаться путём выставления чеков.

Чек должен содержать обязательные реквизиты, отсутствие в документе какого-либо из них лишает его силы чека. Указание о процентах считается ненаписанным.

Чек может быть передан во владение другому лицу путём простого вручения, посредством индоссамента либо в порядке, установленном гражданским законодательством Российской Федерации. Простым вручением осуществляется передача предъявительских чеков, а также ордерных чеков с бланковым индоссаментом.

Чек подлежит оплате по предъявлению соответствующему плательщику. Чек, выписанный на территории Российской Федерации, подлежит оплате на территории РФ в течение 10 дней.

При оплате индоссированного чека плательщик обязан проверить правильность индоссаментов, но не подписи индоссантов. Именной чек не подлежит передаче. На переводном чеке индоссамент на плательщика имеет силу расписки за получение платежа. Лицо, владеющее переводным чеком, полученным по индоссаменту, считается его законным владельцем, если оно основывает своё право на непрерывном ряде индоссаментов.

Предоставление чека в банк, обслуживающий чекодержателя на инкассо для получения платежа, считается предъявлением чека к платежу.

В случае отказа плательщика от оплаты чека чекодержатель вправе по своему выбору предъявить иск к одному, нескольким, или ко всем обязанным по чеку лицам (чекодателю, авалистам, индоссантам), которые несут перед ним солидарную ответственность.

24

Поскольку чеки используются, как правило, для проведения расчётов, а проценты по ним не начисляются, то данная ценная бумага не является доходной и на рынке ценных бумаг практически не обращается.

2.6. Коносамент

Коносамент - товарораспорядительный документ, содержащий условия договора морской перевозки, и предоставляющий его держателю право распоряжаться грузом. Коносамент выдаётся перевозчиком отправителю после приёма груза и удостоверяет факт заключения договора.

Коносамент может составляться на предъявителя, на имя получателя (именной), по приказу отправителя или получателя (ордерный).

Поскольку коносамент, как и чек, не является инвестиционной ценной бумагой и выполняет ограниченную функцию, то на рынке ценных бумаг коносаменты практически не обращаются.

2.7. Акция

Акция - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права её владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.

Уставный капитал акционерного общества составляется из номинальной стоимости акций общества, приобретённых акционерами. Номинальная стоимость всех обыкновенных акций общества должна быть одинаковой. От приобретённых акционерами акций (размещённые акции) следует отличать, объявленные акции, т.е. акции, которые общество вправе размещать дополнительно к уже размещённым акциям.

До апреля 1996 года законодательство предусматривало только именные акции, Закон РФ “О рынке ценных бумаг” разрешил выпуск акций на предъявителя в определённом отношении к величине оплаченного уставного капитала эмитента в соответствии с нормативом, установленным Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг. Данное положение противоречит статье 25 Закона РФ “Об акционерных обществах”, где прямо сказано, что все акции акционерных обществ являются именными.

Акции делятся на обыкновенные и привилегированные, при этом номинальная стоимость размещённых привилегированных акций не должна превышать 25 % от уставного капитала акционерного общества. Права, предоставляемые владельцам каждого типа привилегированных акций, определяются в уставе акционерного общества, там же должен быть опре-

25

делён и размер дивиденда по каждому типу привилегированных акций. Привилегия владельцев привилегированных акций заключается в том, что дивиденд по ним определен заранее и акционерное общество в первую очередь по сравнению с простыми акциями должно выплачивать по ним дивиденды и имущество при реорганизации АО. В обмен на это владельцы привилегированных акций не имеют права голоса на общем собрании акционеров, если иное не установлено Законом РФ “Об акционерных обществах” или уставом акционерного общества.

Среди привилегированных акций выделяются кумулятивные акции. Невыплаченный или не полностью выплаченный дивиденд, размер которого определён в уставе, по акциям данного типа накапливается и выплачивается впоследствии.

Следует отметить, что выплата дивидендов по акциям, вообще говоря, не является обязанностью акционерного общества. Акционеры несут все риски, связанные с деятельностью акционерного общества, в том числе и риск, связанный с неполучением доходов по акциям.

2.8. Жилищный сертификат

Жилищный сертификат - особый вид облигаций с индексируемой номинальной стоимостью, удостоверяющий право их собственников на:

*приобретение собственником квартиры (квартир) при условии приобретения пакета жилищных сертификатов в порядке и на условиях, установленных “Положением о выпуске и обращении жилищных сертификатов” и условиями эмиссии;

*получение от эмитента по первому требованию индексированной номинальной стоимости жилищного сертификата в течение семи банковских дней.

Выпуск и обращение жилищных сертификатов осуществляется в соответствии с установленными законодательством правилами выпуска и обращения ценных бумаг. Жилищный сертификат удостоверяет внесение первым владельцем средств на строительство определённой общей площади жилья, размер которой не меняется в течение установленного срока действия жилищного сертификата.

Номинал жилищного сертификата устанавливается в единицах общей площади жилья, а также в его денежном эквиваленте. Минимальный номинал жилищного сертификата не может быть установлен менее 0,1 кв.метра. Номинальная стоимость жилищного сертификата при его выкупе рассчитывается в соответствии со схемой индексации номинальной стоимости,

27

Профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг весьма разнообразна. Эта деятельность должна удовлетворять как интересы инвесторов и эмитентов, так и интересы самих профессиональных участников рынка ценных бумаг. Профессиональные участники рынка ценных бумаг -

юридические лица, в том числе кредитные организации, а также граждане (физические лица), зарегистрированные в качестве предпринимателей, которые осуществляют следующие виды деятельности:

*брокерская деятельность;

*дилерская деятельность;

*деятельность по управлению ценными бумагами;

*деятельность по определению взаимных обязательств;

*депозитарная деятельность;

*деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг;

*деятельность по организации торговли на рынке ценных бу-

маг.

Таким образом, кроме названных выше инвестиционных институтов профессиональными участниками рынка ценных бумаг будут также:

*кредитные организации;

*специализированные регистраторы;

*клиринговые организации;

*депозитарии;

*фондовые биржи.

Рассмотрим виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, определённые законом “О рынке ценных бумаг”.

Брокерская деятельность

Брокерской деятельностью признаётся совершение гражданско-пра- вовых сделок с ценными бумагами в качестве поверенного или комиссионера, действующего на основании договора поручения или комиссии, а также доверенности на совершение таких сделок при отсутствии указаний на полномочия поверенного или комиссионера в договоре.

Профессиональный участник рынка ценных бумаг, занимающийся брокерской деятельностью, именуется брокером.

Брокер, в соответствии с действующим законодательством, может передоверять совершение сделок другим брокерам.

Дилерская деятельность

29

Клиринговая деятельность - деятельность по определению взаимных обязательств (сбор, сверка, корректировка информации по сделкам с ценными бумагами и подготовка бухгалтерских документов по ним) и их зачёту по поставкам ценных бумаг и расчётам по ним.

Организации, осуществляющие клиринг по ценным бумагам, действуют на основании договоров с участниками рынка ценных бумаг, для которых производятся расчёты. Клиринговая организация обязана формировать специальные фонды для снижения рисков неисполнения сделок с ценными бумагами. Минимальный размер этих фондов устанавливается Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг.

4. ПРОФЕССИОНАЛЬНЫЕ УЧАСТНИКИ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ

На рынок ценных бумаг выходят тысячи эмитентов и миллионы инвесторов со своими разнообразными интересами. Помочь эмитенту найти инвесторов, помочь инвестору найти ценные бумаги того эмитента, который бы удовлетворил запросы данного инвестора и призван рынок ценных бумаг. Для работы на этом рынке с триллионными оборотами денежных средств требуются квалифицированные кадры и надёжные компании. Именно поэтому деятельность на рынке ценных бумаг лицензируется, а работающие на этом рынке граждане должны иметь соответствующие квалификационные аттестаты.

Кроме указанных, к профессиональным участникам рынка ценных бумаг предъявляются следующие требования:

*выполнение операций для клиентов в первоочередном порядке по сравнению с операциями для себя;

*наличие прейскурантов цен на все виды операций, выполняемых профессиональными участниками на рынке ценных бумаг;

*сохранение коммерческой тайны по совершаемым для клиентов операциям.

4.1.Брокер

30

Деятельность посредника (финансового брокера) на рынке ценных бумаг - выполнение посреднических (агентских) функций при купле-продаже ценных бумаг за счет и по поручению клиента на основании договора комиссии или поручения.

Таким образом, финансовый брокер выполняет роль связующего звена между покупателем и продавцом ценных бумаг. Конечно, покупатель и продавец, нашедшие друг друга, могут обойтись и без посредника, заключив договор купли-продажи ценных бумаг и, при необходимости, зарегистрировав его у держателя реестра, однако в большинстве случаев и проще и удобнее обратиться к услугам финансового брокера.

Кроме общих требований, предъявляемых ко всем профессиональным участникам, к брокерам предъявляются следующие требования:

*брокер должен совершать операции для клиентов строго в соответствии с их приказами (поручениями);

*не совершать сделки без уверенности в наличии у контрагента ценных бумаг и (или) денег, необходимых для сделки;

*сразу после совершения сделки информировать об этом кли-

ента.

Брокеры имеют право хранить деньги клиентов на забалансовых счетах, однако они не имеют права гарантировать обеспечение конкретного размера дохода своим клиентам. Брокерскую деятельность могут осуществлять юридические и физические лица.

4.2. Инвестиционный фонд

Деятельность инвестиционного фонда - выпуск акций с целью мобилизации денежных средств инвесторов и их вложение от имени фонда в ценные бумаги, а также на банковские счета и во вклады, при которых все риски, связанные с такими вложениями, все доходы и убытки от изменения рыночной оценки таких вложений в полном объёме относятся за счёт владельцев (акционеров) этого фонда и реализуются от имени и за счёт изменения текущей цены акций фонда. Аналогичное определение инвестиционного фонда даётся в положении об инвестиционных фондах, согласно которому инвестиционным фондом признаётся любое акционерное общество открытого типа, которое одновременно осуществляет деятельность, заключающуюся в привлечении средств за счёт эмиссии собственных акций , инвестировании собственных средств в ценные бумаги других эмитентов, торговле ценными бумагами, а также владеет инвестиционными ценными бумагами.