!Экзамен зачет учебный год 2023-2024 / Cennaya_bumaga_protiv_sekyuritis-unprotected
.pdf
8 " ( %( "-*0 0 37
"*, , "-* #0 #*38 # # %
* . 8 " #$
#- , %
! |
* , , |
- |
" * |
0 " |
" ( * . 4 |
|
- |
" #$ # 0 - ! # K- -
, # # " ( * ,
* % $% ) ! % $
#$ % , " *, |
* , *. @ * |
|
||
, * #0 # *- ! ! |
|
|||
0$ , %(. |
|
|
||
@, |
%( -# " #$ |
$% |
||
* ! *0 - |
|
- |
#$% - , |
|
# 0 # $" *0 > "#
%( , 4 #0 # % # * *
- $, * " %, " ( *
) !.
§ 3. ' % ,
8. ,
-# , $ " " #$ * ! *0 , # # *0 # 0 ). T$*
" ", , ! $% % " # *
) . # # 0 , -*0, - ), ,
$% , " " ! *0 ! *0 .-*0, ! * ! * , # " %39
37 G#$ # |
# # . % C.R. Taylor, $ |
|||||
# * ! *0 |
: (i) # , (ii) |
" ! |
||||
(iii) 4 |
|
$ , # * ! 4 |
. C.R. |
|||
Taylor |
, , , #$% " # |
4 |
- *$ |
|||
" . . «" |
!», 4 , , 0 , ! * , |
|||||
( % |
) !, |
0 #$ $ , |
||||
) |
!. V |
# % * – , "#$ |
||||
* # * " ! (See: Taylor C. R. Capital Market Development in the Emerging Markets: Time to Teach an Old Dog Some New Tricks, 45 Am. J. Comp. L., . 71, 1997).
38 8 |
(«! * ») - (! |
-*). |
39 |
0 - #$% ! * ! * |
|
% , $%, # - ) ! %
$% $ , 0, # > $" % # , !
11
. .
, $%, 0 # , * % ! *
! * . V " , # ! $%, ,, 0 0, 0 , #-
(4 -# ),
" *.
@ ! *0 ! $ ) ! *0
# *0 , " %( 0 " |
( |
||||||||
( *0 |
. |
|
T |
# $%. |
+ , " |
||||
$% - |
# # |
!$ |
|||||||
B ,, # 0 * * |
! * |
||||||||
|
( |
$ ) |
|
|
) ! |
||||
# |
# |
|
, -# |
|
|||||
, " *, # * |
( * . |
|
|
|
|||||
| * |
|
* % |
|
!$ -4 , |
|||||
# " , |
($% >, |
* , |
|||||||
! * *- # # #
!$ . G ( # ($%
> – # # * 1
) !, #, # *, 4 , , #,
*. , $% " , , " $%
#$ * ) !.
O -# - ,$ 1, 1, 1 % 1 % . , ! *0
"# (( # ,
( *0 ), $% "#
() $ , -#
( !).
T ! ) " #$
* , , # - «! » (Wertpapiere)
$" # " , ! , $%. 4 , # ,$ # 4 " #$ , 0 #
( , #- 100 ! ! # ) ! , # # $%, $ $ # «#* ( # ! , * " , #$ # !», $ # " -
0 0 ! * ).
12
. .
" ,$ ! % (-# * ! % # ! ) # *. U "* " "-
" #$ , " #$ #
"$ , , , ,, #$ ), , , " " # %( 0 # ! 40.
"$ 4 " ! . T § 995
x ! |
"$ ", «! » " |
|
« # |
, * - " , , " 4 |
|
# |
|
- *$ (, # # !». |
- |
|
W #$* " ) # *0 -0 ! * |
( . 2 ) # , , «! * » " %
«# " * ) *, # * # (,
, * 0 *-* ) 0, # % 0-
) ! , , * % 0 " !, -
# *». U #, |
, " ,$* |
* |
||||||||
«! », , (-# |
" , %, |
|||||||||
|
# ! # ! ) # . |
|||||||||
|
|
! " |
* "# «! *0 |
|||||||
» |
- |
. P-# #, |
|
|||||||
|
" , |
" |
(-# % |
! ! % |
|
|||||
# |
, , «! |
# , # %( |
||||||||
%# |
|
) |
* |
|
"$*0 |
" |
||||
40 # , $ /*- , * * , %
, " *, % $ %# * $"$ 0 , ( # 0, #- ( , |
|
|||
*, * - - " ,$ ( , 4 |
|
* %$% $" |
||
« $»). U - , *- «! »: #-#* $" |
||||
,$ * ! *0 : |
1) ! * |
* $% |
- |
|
*, $" * ! *0 0, |
-*0 |
, |
* |
|
# ) !; 2) "# * |
! * - , * |
|||
% - *0 ! *0 0. > |
% # $ |
|||
! * , * " 0 #- # ,
% # " !. O ! *0 , # *0 #
" ,, - " ,$ $ % $% %( %. 4 , # " ! 0 " " # ! *0
*0, , * 0 $ *0 ! *0 ! *0 .
, , ( 0 ( , # ) %( mutatis mutandis " *0 ! *0 . ,
G m 0 (1997 .), * # " , 0 ,
* "* % «"# * ! * » (art. 2 (2)), $"
«! * » (“value rights”).
13
. .
( * , ( # , *0 " -* $
#1» ( . 1 . 142 PU VW)41.
U ! $% , " G V|o, ) !$* 4 «4 !
». T ,. 1 . 2 G V|o, # «4 ! »
(1) % ! , , "# ,
0 " # # %( " : (2) "
$ ( *0 ( *0 , #-( 0 # %, " ( % %#
*0 G ) * #; (3) |
" ( * ; (4) |
|
* 1 |
( # * |
|
" |
! |
. |
o. , Y Z[\42
U * ! $% " * G V|o?
-# , 0 # $ $* |
" |
4 ! . , , " , * 0 ", |
" *0 |
G V|o, $ # # % 4 !
$%. U * # # # %( -#.-*0, «" ( * ». / , * " #$
$" 4 *- , |
"* % , , 4 |
* ! * |
|||||
, * , 0 * |
!. |
||||||
|
" #$ «" (» |
|
|
||||
«*# ,»43 |
! |
, |
|
" - |
$ |
|
0 |
# #$*0 44. |
T «*» - # . . |
||||||
« *» |
0 |
|
, # |
1 # # |
-"$% |
||
41 - (-# ! !, ,, "$* " *,
) ! *0 , 0 # $ #1 # ( . 142 PU VW),
4, #- " * * ,$ ! *0 ( . 143 PU VW), # %
# , * # % ! * ( . 144 PU VW).
42@, , G V|o # ! , " " #
$%, # " -# " ! , ! *0 .
43+ , " #$ *# , ( . 815 PU VW), $ -
#1 ( . 843 PU VW), $ (# ") ) ( . 844 PU VW), , ( . 877 PU VW), # #$ ( . 913 PU VW), " #$ ( . 914 PU VW).
444 * * # , G
! *0 ) # 0 G , *0 ! *0 0, * # *0
# ! *0 (! * , * ) ,) $" %
«*# ,», * % % ! - " #$ .
14
. .
$ ( |
) $" # ) # |
" , # " ,$ !45. |
|
-*0, |
«* 1 ( # |
*». V # * #- " |
|
# 0 !: (1) |
"# 4)) # , - |
, |
* 0 ; - (2) - |
) ! *0 "#- ) # * # # " !
4 0 46. T # " ! |
- |
) |
- ) ! *0 "#- $ |
, - # " |
|
*0 ( ) # *. #
* % * % $ , ,
"# # , |
$ * -#* " $ |
||||
|
# #$* |
47, |
|
||
$* 1 |
, |
$ * * |
|||
* |
|
$* |
" * |
-# |
|
1. |
|
|
|
|
|
, |
|
4 # " " # ($ $%? |
|||
> , , " % , , |
|||||
# " , |
# " ( |
( |
|||
# !, 0 # , " ,$
!. , * - 0 ( #
"$ $ * #. # #$*0
0 , " " -#* -
"* " %, # #$ -%
*$ - ) !. +, ,
0 |
" |
( |
|
* |
% |
" |
# |
"# |
|
|||||||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||||||
|
45 <-#, , |
4 |
* |
! * |
|
% |
* |
0, |
|
|||||||||
" !, |
, , $* ! * % # #$% #. |
|||||||||||||||||
" |
! 4 , |
0 " !. - # |
||||||||||||||||
%, 4 ! |
- $"$ # # #$*0 , |
|||||||||||||||||
# #$* |
- |
# |
|
" |
(, |
|
4 |
0 #, |
, |
. . |
||||||||
«4 * |
|
». |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
|
46 P.;. U- , ,, , , $ # * " ! * |
|||||||||||||||||
! * # " |
( 0 |
, , " , % |
||||||||||||||||
, , -# 0 0 # - |
% !$, #; |
|||||||||||||||||
" |
* , |
* |
|
* |
( %, , *, , |
, |
||||||||||||
|
# |
|
|
- " , (] 5.!. |
/ ! |
- |
||||||||||||
* *0 ! *0 (. ˆ$ 1. < * !. , 1912, . 5). |
|
|||||||||||||||||
|
47 + , |
" 0 , * % , #, # # * # % ". |
||||||||||||||||
+, # # * ) * # * , |
0 # % |
|||||||||||||||||
$ * # - |
,. |
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||||||
15
. .
4 , #$ 4 , * " %, , # $ $ , , # # # , # . !,
# * , % * |
"# |
||||||
|
, |
" |
|
|
|
|
|
) |
!. > |
" |
|
4 |
" # , |
|
* |
# % $ # , * #
* ) !,
!* * %, , ($% $%. + " * * # " (" ( * *
) % $%48, $ #$%
0 ! * *
# ) !. /$* # " " $
# 4 ! #- %,$
-#- ) ! *0 - # $%
" , |
, " ! , . V |
|
" ,, ) # ( # |
||
( , ($% " ( *0 ) # |
* |
|
) . @# $% #, , " * |
# |
|
" |
! *0 # " - , #$ # |
|
$% % " " , *, $ $, 4
" ,$ |
- "$ ( |
||
, #, " ) , |
|
||
- $ |
|
, * # |
|
) !. / 4 #$ #- , # #
# % *, # ,
48 /, # 4 , # %( " * # |
" , |
, |
||||
" «4 *0 ». T # $ .@. U |
, * : «# * |
|||||
« ( ) $» # 0 # |
* !, 0 |
|||||
)» (T .: / ! |
( 13, |
§ 3) // o V |
||||
W # !. / ,$. 2-0 .: <,//. V #. P.8. , - ;., 2002, T. 276). ;-# |
, |
|||||
0 # " #$ #- - $ # |
# !$ ". -# |
, |
||||
- " % , " , *, |
* , * |
|||||
«4 *0» », #- " 0 #$* |
. 168 PU VW |
|||||
, ( 0 . 1 . 5 G " ( . V % |
", , 4 |
|||||
|
" " |
, 0 ! *0 0, * |
||||
# |
- * 4 0 ! *0 #- $* - |
|||||
! 0 *.
16
. .
( *0 " # ) #, #
G V|o49, #$ ! * 50.
! " " , ) , % $ $ $
) # * -
$ $%. @ 4 - "
" #$ . ˆ$ 6 . 16 G V|o # , , «% *( * ( * , " * #
"# ) , " 0 , %
4 * ! * , 0 "
( |
% |
" |
4 |
! |
||
, " $ 2 ( W #$ "». T$ 16 (,. 6) |
||||||
G V|o « |
" |
4 |
! |
|||
» |
$ * # 4 ". /#, |
|||||
* 4 |
*, $ * |
|||||
# |
|
# % |
4 ! . |
T # |
||
$ !$ " 4 * , ,
«% *0 ( *0 ( *0 »,
4 , * " # $
# % 4 ! . 4 - . 16 (,. 6) G V|o - $, # %(, , %
( , # ), * " ( * *
, 4 ! .
" , , . 2 . 16
(,. 6) G V|o - #$ # %( * #:
« »
, B
, .
T# * "#$ * #* $ , , #
$%, % (
,, #$ . 16 (,. 6) G V|o #- #$. + 0 #
49 |
+ , . . «4 |
* », $" |
* # , ! * |
||
, ( % |
|
# % |
|
# #, - , * |
|
# |
G V|o. |
|
|
|
|
50 |
# * |
, , "# %( 0 $ |
|||
( * |
"$ # ) # ,, ) |
||||
#, ( , * , " " # , ! .
17
. .
"$ , , " , * * $
G V|o - 22 1996 . U # " -
" |
" #$ * ! *0 , 4 |
|||
! |
" ,$ $ $% ! *0 , |
|||
" |
( " |
! *0 (!, !, !). |
||
|
. |
|||
|
* ( 0 , 0 $% |
|||
|
|
|
(§ 28), , * ( " |
|
" # # |
(§ 2o), # " G |
|||
V|o # " |
# $% (§ 3o). + " 4 |
|||
" #- # 4 ! ,
" # # % $%, * |
|
# - ,. 6 |
||||||||||
. 16 G V|o. |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
# «* |
», * # " ( "#, |
|||||||||||
|
! |
|
$ " |
- |
|
|
||||||
$% |
#$ . |
|
* " * |
|
||||||||
#*# ( |
"# |
- |
|
4 |
" |
- $ |
|
|||||
!$ |
, % |
! |
- |
0 |
|
|||||||
" #$ , %( ) # * |
*. G#$ |
* |
|
|||||||||
" , |
* |
" #$ * ! *0 |
||||||||||
* ( * |
|
" |
"$ |
" - |
||||||||
|
|
$%. /# |
-# |
, |
$ |
|
||||||
% 4 0 " |
, |
!, |
||||||||||
G V|o ( # #
%( 0 " .
+ "# G V|o * *$ $
$ ! !, 4
- # # " %, %( 0 ,
# -#-*0, G V|o. "$
- $ , , #$* ! -*0 - G V|o
, # , * . ;-# , -# #
18
. .
" #$ $% ,51 #- -#-*0
52, % *, ( $ ,
, .
U ,, " ,$ -#-*0
- G V|o 0 # " 4)) ) ! $%. #$
, , ) ! 4 * # , .
% , #$ 4 , |
# , # ! ,. 6 . |
|
16 G V|o, - " |
. 2 G V|o # |
|
4 ! |
, 0 # ( 0 " |
|
! -* |
. * ,$, , 4 # #- |
|
# ! -*0 " – 4 ! "
! , - , " $ , #-( 0 # %, " ( %
%# ) * #, *0 G V|o. /#, «,» 4 0 # 0 " # ! * $% -
# |
*"$ $" * "- : |
- |
# 4 ! , # . 2 |
G V|o, B- 0, $ 0 # ,
( % , *0 4 G , # ,. 6 . 16 - G ( "#, *
4*0 ! *0 ;
-" 0 #, " . 2 G V|o " # expres verbis, # # #$ "#
$ % # 4 ! ,
51 + , |
1 |
,$% " #$ # % !$* |
|
- "* *, " 0 "$ ) # *. |
|
||
52 >.@. T , |
, P 4 *0 ! *0 |
||
# |
" (, $ G ! *0 |
( $ |
|
* , * |
|
) ! * 4 *0 ! *0 |
; 4 |
( # #- ,
" , * * " ( ( 4 *0 ! *0 (T .:
, @.^. * 4 *0 ! *0 |
// ‰ " , 2002, • 3, |
. 79). ! ! : #$ |
" " #- |
$ , , *0 . /#, , " " #$ $%
" , * . @ - #, , * "
% "$* # * %( ( " #$
* ! *0 , , ! - " #$ .
19
. .
0 # %( ,. 6 . 16 G V|o,
|
, 4 G; |
|
|||
- |
,. 6 |
. 16 G |
V|o , |
, |
4 * ! * |
|
% «% * |
( * |
|
( * », |
|
«% " 4 ! ». o$ , ,. 6 . 16, " * # 0
- G V|o, "* , , «
"», % * ,. 6 . 16, 0 # , * "
4 ! |
, , ! -* |
#. |
U #, " - $ |
$% * |
|
( * " |
- #, , * ) |
|
- ! -* 0 G V|o ! - 0 |
||
$ # 4 ! ,, -- #$ ,$ ) ,. 6 . 16 G V|o. @
$% G * -# , 4 #- #, , * #$ $% - G V|o
$ 0 ,, ,
.
/#, "# " ,$* -
$% " 5 1999 ., # * G " ( " *0 * ! *0 . . 1. 5 4 G # , , * ! *0 " (
, " (, #- % )
, !:
-! *0 , , " ( *0 #
) #$* " * * *
V W # !, -
-# , # %( 0 #-* * "$ ,
4 %( 0 ! * " #$
V W # !.
# - . 1 . 5 G " ( " ,, ,
, " ( % " * $ , , $
" 0, # *0 " - $ # "
20
. .