книги / Основы предпринимательской деятельности

Дисконтированный срок окупаемости составляет: 3 года + (91/118) = 3,77 года, или 3 года 10 месяцев.

Соответственно получают два разных срока окупаемости (с дисконтированием и без него).

4. Чистая приведенная стоимость NPV (Net Present Value). Ха-

рактеризует абсолютный результат проекта и определяется как разница между приведенной стоимостью потока будущих поступлений (результатов) от проекта и приведенной стоимостью потока выплат (затрат) в течение всего прогнозируемого периода. Поскольку денежный поток проекта (будущие поступления и выплаты) распределен во времени, он дисконтируется:

NPV tT1 CFt (1 1i)t I0 ,

где CFt – денежный поток в t-й период; i – ставка дисконтирования; I0 –

начальные инвестиции; Т – горизонт расчета (срок жизни проекта). Положительное значение NPV означает, что проект является эффек-

тивным, рентабельность проекта превышает заранее выбранный норматив (ставку дисконтирования) и оцениваемый проект может рассматриваться как перспективный. Чем выше NPV, тем эффективнее проект.

Отрицательное значение NPV свидетельствует о том, что проект не является эффективным, будущие доходы не покрывают затрат и такой проект не может рассматриваться как перспективный.

В случае расчета и оценивания NPV по нескольким проектам предпочтительным является тот, который при прочих равных условиях будет иметь большее значение NPV.

221

ПРИМЕР. По условиям предыдущего примера расчет чистой приведенной стоимости представлен в последнем столбце предыдущей таблицы, где отражена сегодняшняя ценность денежного потока проекта нарастающим итогом. По результатам расчета NPV= 79 тыс. руб.

Итак, для рассматриваемого проекта сумма дисконтированных поступлений превышает общую сумму инвестиций (700 тыс. руб.) на 79 тыс. руб. при заданной норме доходности в 14 % годовых. В общей сложности это означает, что инвестор получит от проекта:

полное возмещение инвестиционных затрат (700 тыс руб.);

14 % годовых по начисленным процентам;

79 тыс. руб. чистой приведенной стоимости.

Достоинство метода – аддитивность показателя NPV (т.е. NPV различных проектов можно суммировать), который отражает прогнозную оценку изменения экономического потенциала организации в случае принятия проекта.

Недостаток метода состоит в том, что показатель NPV является абсолютным показателем, а потому при сравнении проектов между собой отдает предпочтение более крупным проектам с меньшей доходностью.

5. Внутренняя норма доходности IRR (Internal Rate of Return).

Рассчитывается нахождением коэффициента дисконтирования (iвн), при котором приведенная стоимость будущих денежных поступлений (доходов) равна приведенной стоимости потока затрат на проект, т.е. при которой NPV= 0. При этом период дисконтирования должен быть привязан к сроку жизни проекта:

где I0 – начальные инвестиции; CFt – денежный поток в период t; T – дли-

тельность проекта; IRR – внутренняя норма доходности.

Если расчет NPV инвестиционного проекта показывает, является ли данный проект эффективным при некоторой заданной норме дисконта (i), то определение IRR осуществляется в процессе инвестиционных расчетов и затем уже сравнивается с требуемой инвестором нормой дохода на привлекаемый капитал.

ПРИМЕР. Для рассматриваемого ранее примера инвестиционного проекта необходимо рассчитать внутреннюю норму доходности:

IRR = 19 %.

Точный расчет величины IRR можно получить с помощью компьютера или специального калькулятора со встроенной функцией расчета IRR. Вручную IRR может быть определен методом итераций (серией попыток), при котором вычисляется NPV при разных ставках дисконтирования. При этом методом подбора определяется такая ставка дисконтирования для ис-

222

следуемого денежного потока, которая позволит получить чистую текущую стоимость NPV = 0.

IRR отражает ожидаемую доходность проекта, а следовательно, и максимальную стоимость ресурсов, привлекаемых для реализации проекта. Проект может рассматриваться как привлекательный, если значение IRR равно или превышает требуемую инвестором норму дохода на инвестируемый капитал. В противном случае инвестиции в данный проект нецелесообразны. В качестве условной стоимости капитала инвестора может быть выбрана ставка банковского процента по долгосрочным кредитам.

При оценке и сравнении альтернативных проектов с одинаковыми суммами инвестиций предпочтительным является тот проект, который имеет большую IRR. Однако выбор между альтернативными проектами, охватывающими различные суммы инвестиций и имеющими различные значения IRR, неоднозначен.

Достоинства показателя IRR – в доступности его интерпретации, отсутствии необходимости задавать ставку дисконтирования. Недостаток IRR – его неоднозначность при нерегулярных денежных потоках.

6. Индекс прибыльности PI (Profitability Index). Индекс прибыль-

ности рассчитывается как отношение приведенной стоимости денежных поступлений (доходов) от проекта к приведенной стоимости выплат (расходов) на проект, включая первоначальные инвестиции. Он представляет собой относительный показатель, характеризующий эффективность инвестиционного проекта и отражающий уровень доходов на единицу затрат:

PI tT1 CFt (1 1i)t ,

I0

где CFt – денежный поток от проекта в t-й период; I0 – начальные инве-

стиции в 0-й период; i – ставка дисконтирования; T – горизонт расчета (срок жизни проекта).

Если РI>1, то проект следует принять; если PI < 1, проект следует отвергнуть; если РI = 1, то проект не является ни прибыльным, ни убыточным.

ПРИМЕР. Для ранее приведенного примера необходимо рассчитать индекс прибыльности:

PI 175 231 203 118 52 1,11. 700

Достоинство метода – простая интерпретация показателя индекса прибыльности, который является относительным показателем и позволяет ранжировать проекты при ограниченных инвестиционных ресурсах.

В зависимости от целей анализа индекс прибыльности может быть рассчитан как средняя величина за определенный период, так и за отдельный год (год выхода предприятия на проектную мощность).

223

Итак, при сравнении перечисленных показателей эффективности между собой возникает вопрос: какой из них лучше? Ответ сводится к выбору между чистой приведенной стоимостью (NPV) и внутренней нормой доходности (IRR), так как индекс прибыльности (PI) является отражением чистой приведенной стоимости (NPV), а период окупаемости (РВР) имеет слишком много недостатков и не может использоваться для оценки выгодности проекта.

Как правило, у лучшего проекта и NPV, и IRR одновременно выше. Однако возможны и противоположные ситуации. Если сравнение разных проектов (вариантов проекта) по NPV и IRR дает противоположные результаты, то предпочтение следует отдать проекту с большей величиной NPV. Показатель NPV дает возможность наиболее объективно подойти к выбору проекта с точки зрения максимальных выгод от проекта.

Оценка риска

Цель данного раздела состоит в том, чтобы выявить возможные виды рисков, связанные с осуществлением проекта, оценить риски проекта в целом и предусмотреть меры по предотвращению или снижению возможных потерь.

Зачастую риск и опасность возникновения ущерба исключить полностью невозможно, но вполне можно попытаться свести его к минимуму. Для предотвращения или уменьшения потерь руководствуются принципом избегать слишком опасных видов деятельности либо предусматривать заранее способы снижения степени риска.

Простое описание в бизнес-плане возможных рисков без изложения действий по их снижению или предотвращению не только бесполезно, но и вредно, поскольку подрывает доверие к бизнес-плану. И наоборот, выявление и открытое обсуждение риска, а также предполагаемых мер защиты свидетельствует о готовности к рискованным ситуациям и знании путей выхода из них. Поэтому в бизнес-плане необходимо указать факторы риска, угрожающие успешной реализации целей, а также мероприятия по защите от влияния этих факторов.

В анализе рисков выделяют качественный и количественный анализ, которые дополняют друг друга.

Качественный анализ риска сводится к тому, чтобы выявить основные факторы риска, определить их потенциальные области и тем самым идентифицировать возможные риски, связанные с проектом.

Количественный анализ и оценка риска – определение размеров отдельных рисков и риска проекта в целом. Наиболее распространены следующие методы количественного анализа риска: статистический; экспертный; аналитический; метод аналогий.

224

Для снижения высокой степени риска используют:

распределение риска между участниками проекта;

страхование риска;

резервирование средств на покрытие непредвиденных расходов. Понятно, что полностью избежать рисков невозможно, поэтому в

бизнес-плане необходимо охарактеризовать все виды рисков, типичные для данного проекта.

Для оценки степени и вероятности появления того или иного риска, можно использовать следующую форму:

10. ПРАКТИКА ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСКОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ

Тест «Могу ли я быть бизнесменом?»

Оцените каждый пункт по 5-балльной шкале. Тогда все Ваши качества будут разделены на блоки и Вы ясно сможете оценить, что умеете и где у Вас существуют проблемы, а возможно удастся обнаружить даже их причины.

1.Ясное понимание предпринимательства

2.Отделение фактов от мифов

3.Умение давать взвешенные оценки

4.Умение находить нестандартные решения

5.Умение вести себя и принимать решения в условиях неопределенности

6.Выработка новых коммерческих идей

7.Умение оценивать перспективность идей

8.Знания и навыки, необходимые для создания нового дела

9.Управление малыми предприятиями

10.Способность дать профессиональную оценку результатам своей деятельности

225

11.Умение оценить внешнюю ситуацию

12.Умение оценить любое действие с точки зрения этики и морали

13.Умение заключать сделки

14.Умение устанавливать контакты, вести переговоры

15.Умение получать причитающееся

Примечание. Если Вы не получили по крайней мере 70 % всех баллов (при условии 100 % – 75 баллов), то для Вас лучше всего либо работать на другого, либо найти партнера, который бы удачно Вас дополнил, а не заниматься бизнесом (предпринимательской деятельностью) самостоятельно.

ПРОВЕРЬТЕ СЕБЯ КАК ПРЕДПРИНИМАТЕЛЯ

Прежде чем начать свое дело, следует проанализировать, обладаете ли Вы необходимыми качествами и навыками. Подумайте о каждой из следующих характеристик и навыков с точки зрения того, является это сильной или слабой стороной при ведении дела. Например, если у Вас хорошие знания в области управления бизнесом, это может быть плюсом, однако, если Вы зачастую полагаетесь на других при принятии решений, это может быть минусом.

Приведенный ниже тест поможет определить, какие навыки необходимо развивать и как избегать ошибок. Вы узнаете, что такое рынок, конкуренты и поставщики.

 Навыки

Плюс Минус

 Технические навыки

Практические способности, необходимые для производства продукта или предоставления услуг. Например, если Вы хотите заняться пошивом одежды, Вы должны уметь кроить и шить. Чтобы открыть ремонтную мастерскую, надо уметь починить двигатель и т.п.

Если Вы не обладаете этими навыками, оцените их как минус.

226

 Навыки управления бизнесом

Практические способности, существенные для эффективного ведения дела. Изучение рынка, разумеется, важно, однако

другие области управления бизнесом необходимы для успеха дела, например, определение затрат и ведение отчетности.

 Знание сферы деятельности

Для некоторых сфер деятельности профессионализм просто обязателен, для других же он не является одним из главных факторов, хотя знания всегда помогут. Вы не будете совершать ошибок, зная рынок, конкурентов и поставщиков.

 Личностные характеристики

Плюс Минус

 Преданность

Если хотите преуспеть в своем деле, Вы должны быть преданы ему, должны быть готовы ставить дело превыше всего. Это означает, что Вы будете заниматься этим длительное время и готовы рисковать своими деньгами.

 Мотивации

Почему Вы намерены начать свое дело?

Вы добьетесь успеха, если Вы хотите испытать свою идею, хотите быть независимым и иметь свое дело. Если же Вы идете на этот шаг потому, что вынуждены это сделать,

поскольку остались без работы, то в таком случае шансы на успех не так велики.

 Способность рисковать

Абсолютно безопасных деловых идей не существует. Вы всегда рискуете потерпеть неудачу в своем деле. Однако, несмотря на то, что предприниматель должен быть готов к риску, рисковать следует разумно. Готовность умеренно рисковать является плюсом, рисковать всем в азартной игре или же неспособность принимать на себя риск рассматривается как минус.

227

 Принятие решений

При ведении своего дела Вы столкнетесь с необходимостью принимать важные решения.

Право на решение вопросов можно передать другим людям, а можно и вовсе не принимать. Очень важна способность принимать решения, имеющие серьезные последствия.

 Ситуация в семье

Ваше дело будет отнимать много времени. Большое значение при этом приобретает поддержка семьи, которая должна согласиться с Вашими планами начать свое дело. Возможно их участие и помощь делу. Поддержка со стороны семьи является положительным моментом.

Если Вы не получаете такой поддержки – это является минусом.

 Финансовое положение

Если у Вас есть собственные средства для вложения в дело и это не будет означать катастрофу для финансового положения в случае неудачи – это плюс.

Если нет собственных средств и Вы полностью – зависите от успеха дела это минус.

Проанализируйте количество плюсов и минусов в оценке избранного дела. Обдумайте все сильные и слабые стороны своей идеи очень тщательно: какие сильные стороны являются наиболее важными, какие слабые стороны являются наиболее критическими для Вашего дела.

Да Нет

Уверенно ли Вы себя чувствуете при сравнении количества плюсов и минусов?

228

РАЗВИВАЙТЕ СЕБЯ КАК ПРЕДПРИНИМАТЕЛЯ

Составьте список навыков и качеств, попавших в колонку минуса в Вашем тесте. Подумайте о том, как Вы намерены поступить в отношении каждого из них. Например:

Если минусом является отсутствие технических навыков, Вы должны разработать план получения этих навыков, возможно, наняв специалистов или через поиски партнера, обладающего необходимыми навыками.

Если слабым моментом являются навыки управления бизнесом, Вы можете извлечь дополнительные знания по этой области, например пройдя обучение по определенной программе в бизнес-школе или самостоятельно изучив определенные материалы.

Если Вы считаете недостаточными свои знания о сфере деятельности, Вам, возможно, необходимо заняться поисками партнера.

Уверены ли Вы теперь, что хотите начать свое дело?

Если Вы уверены в том, что хотите начать свое дело и считаете, что сможете развить необходимые навыки и качества, переходите к следующему разделу и приступайте к планированию; отработайте еще один тест и определите, насколько основательны ваши планы.

229

Если Вы ответили отрицательно и не уверены в том, что Вы хотите иметь свое дело, подумайте о том, что можно сделать для развития и укрепления слабых сторон. Не всякий человек подходит для того, чтобы вести дело и, если нет уверенности, возможно, Вам следует рассмотреть альтернативные варианты.

ВЫБОР И ФОРМИРОВАНИЕ КОНЦЕПЦИИ СОБСТВЕННОГО БИЗНЕСА

Что такое концепция

Любой бизнес зарождается с идеи. Бизнес начинают мужчины и женщины, которые видят, что люди хотят купить определенный продукт или вид услуг. С появлением идеи о новой возможности в бизнесе, следует развить ее в концепции.

Концепция бизнеса представляет собой краткое и точное описание основных операций. В ней рассматриваются следующие аспекты:

Какой продукт или услугу Вы будет продавать?

Кому Вы будет продавать?

Как Вы будете продавать продукты и услуги?

Какую потребность клиентов Вы будет удовлетворять?

Задание. Проанализировав состояние рынка г. Перми и Пермского края (той сферы, которая Вам знакома и известна; с чем возможно Вы сталкиваетесь регулярно), подумайте, какой, на Ваш взгляд, существует «неудовлетворенный спрос», потенциальная потребность и с этой точки зрения попытайтесь дать развернутые ответы на каждый из предложенных ниже вопросов, четко продумав их с позиции возможного дальнейшего обоснования и расчета показателей создания собственного бизнеса. Выполняя данное задание, Вы сформируете концепцию собственного бизнеса, который при детальном рассмотрении в дальнейшем, в том числе при хорошо выполненных расчетах, станет Вашим основным занятием в будущем.

 Какой? Какой продукт или услугу, на Ваш взгляд, следует рассматривать как потенциальную с точки зрения возможных будущих продаж или производства с позиции имеющегося неудовлетворенного спроса или по иной причине, которая сложилась на рынке г. Перми или края? Концепция Вашего потенциального бизнеса должна основываться на том, что у Вас лучше всего получается. Возможно, у Вас есть определенный опыт в определенной сфере бизнеса или же Вы прошли обучение и обладаете определенными навыками.

230