8499

Порядок расчета чистых активов

Чистые активы – это по существу уточненное значение собственного капитала организации. При оценке использования собственного капитала (рентабельность, коэффициент автономии, соотношение заемных и собственных средств и др.) важен расчет чистых активов.

Всоответствии с приказом от 29.01.2003 г. МФ РФ расчет осуществляется по данным бухгалтерского отчетности (ф. № 1) следующим образом: из суммы активов, принимаемых к расчету, вычитаются суммы пассивов, принимаемых к расчету.

Всостав активов, принимаемых к расчету, включаются:

♦внеоборотные активы: нематериальные активы, основные средства, незавершенное строительство, доходные вложения в материальные ценности, долгосрочные финансовые вложения, прочие внеоборотные активы;

♦оборотные активы: запасы, налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям, дебиторская задолженность, краткосрочные финансовые вложения, денежные средства, прочие оборотные активы), за исключением задолженности участников (учредителей) по взносам в уставный капитал.

В состав пассивов, принимаемых к расчету, включаются:

♦долгосрочные обязательства по займам и кредитам и прочие долгосрочные обязательства;

♦краткосрочные обязательства по займам и кредитам;

♦кредиторская задолженность;

♦задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов;

♦резервы предстоящих платежей;

♦прочие краткосрочные обязательства.

Информация о стоимости чистых активов содержится в справке к ф. № 3 и раскрывается в промежуточной и годовой бухгалтерской отчетности.

Платежеспособность корпорации

Для оценки платежеспособности организации используются следующие показатели ликвидности.

Коэффициент абсолютной ликвидности показывает, какую часть крат-

косрочной задолженности может покрыть предприятие за счет имеющихся денежных средств и краткосрочных финансовых вложений. Краткосрочные обязательства включают: краткосрочные кредиты банков и прочие краткосрочные

151

займы, краткосрочную кредиторскую задолженность, включая задолженность по дивидендам, прочие краткосрочные пассивы.

Показатель рассчитывается по формуле Ка = (ДС + КФВ)/КО,

где ДС – денежные средства; КФВ – краткосрочные финансовые вложения; КО

– краткосрочные обязательства.

Считается нормальным, когда Ка > 0,2, т. е. каждый день подлежит погашению не менее 20 % краткосрочных обязательств, другими словами, в случае поддержания остатка денежных средств на уровне отчетной даты (преимущественно за счет обеспечения равномерного поступления платежей от контрагентов) краткосрочная задолженность, имеющая место на отчетную дату, может быть погашена за 5 дней. Учитывая неоднородную структуру сроков погашения задолженности, указанный норматив следует считать завышенным. Для получения реалистичного нормального ограничения необходимо на основе данных аналитического учета определить средний срок погашения кредиторской задолженности. Тогда коэффициент абсолютной ликвидности должен быть не менее величины, показывающей долю краткосрочных обязательств, подлежащих ежедневной оплате:

(КЗС/ССП + КЗ/ССПкз)/КО,

где КЗС – краткосрочные заемные средства; ССПкз – средний срок погашения заемных средств; сспз – средний срок по-

гашения кредиторской задолженности; КЗ – кредиторская задолженность.

Коэффициент промежуточного покрытия показывает, какую часть те-

кущей задолженности предприятие может покрыть в ближайшей перспективе при условии полного погашения дебиторской задолженности:

Кп = (ДС + КФВ + ДЗ)/КО,

где ДЗ – дебиторская задолженность.

Нормальное ограничение Кп означает, что денежные средства и предстоящие поступления от текущей деятельности должны покрывать текущие долги.

Коэффициент текущей ликвидности показывает платежные возможно-

сти фирмы, оцениваемые при условии не только своевременных расчетов с дебиторами и благоприятной продажи в случае нужды прочих элементов материальных оборотных средств:

Кт = (ДС + КФВ + ДЗ + З)/КО,

где З – запасы.

Показатели ликвидности дают информацию о финансовом состоянии организации, необходимую различным группам пользователей этой информации. Так, для поставщиков товаров наиболее интересен коэффициент абсолютной ликвидности, кредитных организаций – коэффициент промежуточного покрытия, акционеров – коэффициент текущей ликвидности.

152

Коэффициент общей платежеспособности организации рассматривается как способность покрыть все обязательства фирмы всеми ее активами:

Коп = активы предприятия/обязательства предприятия (за вычетом долгов учредителей).

При расчете коэффициента общей платежеспособности активы предприятия берутся за вычетом задолженности участников (учредителей) по взносам в уставной капитал, а также оценочных резервов по сомнительным долгам и под обесценение ценных бумаг, если они создавались. Обязательства предприятия в знаменателе коэффициента общей платежеспособности не включают суммы доходов будущих периодов, отражаемые в разделе V баланса.

Степень платежеспособности по текущим обязательствам – главный критерий платежеспособности, установленный распоряжением Федеральной службы России по финансовому оздоровлению и банкротству «О мониторинге финансового состояния организаций и учете их платежеспособности»:

СПт = КО / ВВм ,

где КО – краткосрочные обязательства; ВВм – среднемесячная валовая выручка (включая НДС, акцизы); СПт – степень платежеспособности по текущим обязательствам.

В зависимости от значения показателя степени платежеспособности по текущим обязательствам организации ранжируются на три группы:

1)платежеспособные организации, у которых значение указанного показателя не превышает 3 месяцев;

2)неплатежеспособные организации 1-й категории, у которых значение показателя составляет от 3 до 12 месяцев;

3)неплатежеспособные организации 2-й категории, у которых значение показателя превышает 12 месяцев.

Общая ситуация с платежеспособностью организации в целом определяется показателем степени общей платежеспособности:

Спо = (ДО + КО)/ВВм,

где ДО – долгосрочные обязательства организации (раздел IV баланса). Оценка ликвидности и платежеспособности может быть выполнена с опре-

деленной степенью точности. В частности, в рамках экспресс-анализа платежеспособности обращают внимание на статьи, характеризующие наличные деньги в кассе и на расчетных счетах в банке, так как они выражают совокупность наличных денежных средств, которые имеют абсолютную ценность. Эти ресурсы наиболее мобильны, они могут быть включены в финансово-хозяйственную деятельность в любой момент, тогда как другие виды активов нередко могут включаться лишь с определенным временным шагом. Таким образом, чем значительнее размер денежных средств на расчетном счете, тем с большей долей уверенности можно утверждать, что предприятие располагает достаточными средствами для текущих расчетов и платежей. Вместе с тем наличие незначительных остатков на расчетном счете вовсе не означает, что предприятие неплатежеспособно, – средства могут поступить на расчетный счет в течение

153

ближайших дней, некоторые виды активов при необходимости легко превращаются в денежную наличность.

О неплатежеспособности свидетельствует, как правило, наличие «больных» статей в отчетности – убытки, кредиты и займы, не погашенные в срок, просроченная дебиторская и кредиторская задолженность и т. д. Следует отметить, что в ряде случаев фирмы-монополисты могут сознательно идти на нестрогое соблюдение контрактов со своими поставщиками и подрядчиками. В условиях инфляции непродуманно составленный договор на предоставление долгосрочных и краткосрочных займов и кредитов может вызвать искушение нарушить его и уплачивать штрафные санкции обесценивающимися деньгами.

Финансовая устойчивость организации

Одна из важнейших характеристик финансового состояния организации – стабильность его деятельности в свете долгосрочной перспективы. Она связана с общей финансовой структурой предприятия, степенью его зависимости от кредиторов и инвесторов. Финансовая устойчивость характеризуется соотношением собственных и заемных средств, однако этот показатель дает лишь общую оценку финансовой устойчивости, поэтому в мировой и отечественной практике разработана система показателей.

Коэффициент автономии определяется долей собственного капитала в общем обьеме используемого капитала:

Кавт = СК/ИК

где СК – собственный капитал; ИК – используемый капитал.

Нормальное минимальное значение показателя оценивается на уровне 0,5. Это означает, что все обязательства организации могут быть покрыты собственными средствами. Рост коэффициента автономии свидетельствует об увеличении финансовой независимости фирмы, снижении риска финансовых затруднений в будущих периодах.

Коэффициент соотношения заемных и собственных средств (плечо финансового рычага). Нормальное ограничение для коэффициента = 1:

Кфр = ЗК/СК,

где ЗК – долгосрочные и краткосрочные обязательства организации (заемный капитал).

Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средства-

ми:

Ксос = СОК/ОА

где СОК – собственный оборотный капитал (собственные оборотные средства); ОА – оборотные активы предприятия (итог раздела II «Оборотные активы» баланса, стр. 290).

Минимальное значение показателя установлено в размере 0,1, т. е. не менее 10 % оборотных активов организации должно быть сформировано за счет собственного капитала.

Коэффициент маневренности исчисляется как отношение собственного оборотного капитала организации к общей величине собственного капитала. Он

154

показывает, какая часть собственного капитала находится в мобильной форме, позволяющей относительно свободно маневрировать ими.

Высокое значение коэффициента маневренности положительно характеризует финансовое состояние, однако каких-либо устоявшихся в практике нормальных значений показателя не существует.

Км = СОК/СК,

где СОК – собственный оборотный капитал; СК – собственный капитал. Помимо рассмотренных показателей финансовая устойчивость определя-

ется соотношением производственных запасов и величины собственных и заемных источников их формирования. Обеспеченность запасов источниками формирования является сущностью финансовой устойчивости, тогда как платежеспособность выступает ее внешним проявлением. С этих позиций возможна следующая классификация финансовых ситуаций по степени их устойчивости:

Для теоретической характеристики уровня финансовой устойчивости выделяют четыре типа состояния финансов организации:

1. Абсолютная устойчивость финансового состояния, которая задается неравенством

ЗЗ £ СОС ,

что означает, что все запасы и затраты (ЗЗ) полностью покрываются собственными оборотными средствами (СОС), т.е. предприятие не зависит от внешних кредиторов.

2. Нормальная устойчивость финансового состояния организации, гарантирующая ее платежеспособность, соответствует следующему условию:

СОС £ ЗЗ£ ИФЗ,

Приведенное соотношение соответствует положению, когда успешно функционирующее предприятие использует для покрытия запасов различные «нормальные» источники средств, собственные и привлеченные (ИФЗ – источники финансирования запасов: собственные оборотные средства, ссуды банка и коммерческие займы, расчеты с кредиторами по товарным операциям).

3.Неустойчивое финансовое состояние, характеризуемое нарушением платежеспособности, при котором сохраняется возможность восстановления равновесия за счет пополнения источников собственных средств и увеличения собственных оборотных активов, задается условием

ЗЗ³ ИФЗ.

4.Кризисное финансовое состояние, при котором организация находится на грани банкротства, так как денежные средства, краткосрочные ценные бумаги и дебиторская задолженность не покрывают даже ее кредиторской задолженности и просроченных ссуд.

Более широкое представление о финансовой устойчивости фирмы дают также такие показатели, как:

- капитал предприятия (валюта баланса),

155

-оборот за тот или иной период (выручка от реализации продукции),

-объем потенциального портфеля заказов,

-сумма запасов ликвидных товарно-материальных ценностей,

-размер уставного капитала,

-прибыль (прошлых лет и нераспределенная),

-курс акций (если они котируются на фондовой бирже),

-рейтинг (если организация оценивается рейтинговыми агентствами) и

др.

Конечно, различных показателей в специальной литературе приводится чрезвычайно много (более 30), однако многие из них коррелируют с вышеприведенными, другие же являются, с нашей точки зрения, менее значимыми для обычной бизнес-практики.

Что должно интересовать в плане финансовой устойчивости распорядителей и владельцев доходных дел? Прежде всего, стабильность их доходов, скорость прироста капитала, возможность привлечь финансовые ресурсы с рынка, если такая потребность возникнет. На эти вопросы отвечает система показателей, рассмотренная в данной статье.

В заключении хочется заметить, что руководство фирмы должно отслеживать изменение показателей финансовой устойчивости непрерывно. Если они начинают не соответствовать нормативным или желаемым – принимать необходимые меры. В финансовом менеджменте это называется – управление «по слабым сигналам». Лучше предвидеть кризис и заранее уменьшить риски неустойчивости, чем «пожинать» последствия стихийного развития событий.

156

24.Ковалев В. В. Введение в финансовый менеджмент. – М.: Финансы и статистика, 2002.

25.Ковалев В. В. Практикум по финансовому менеджменту. – М.: Финансы и статистика, 2001.

26.Ковалев В. В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. – М.: Финансы и статистика, 2001. – 512 с.

27.Ковалев В. В. Финансы предприятий. – М.: ТК «Велби», 2003.

28.Ковалев В. В. Финансовый менеджмент: теория и практика. – М.: ТК «Велби»; Проспект, 2006.

29.Коласс Б. Управление финансовой деятельностью предприятия. – М.:

Финансы, 1997. – 576 с.

30.Никонова И. А. Финансирование бизнеса. – М.: Альпина Паблишер,

2003. – 198 с.

31.Пещанская И. В. Финансовый менеджмент: краткосрочная финансовая политика: учеб. пособие для вузов. – М.: Экзамен, 2005.

32.Попова Р. Г., Самонова И. Н., Добросердова И. И. Финансы предприятий. – СПб.: Питер, 2005.

33.Росс С., Вестерфилд Р., Джордан Б. Основы корпоративных финансов / пер. с англ. – М.: Лаборатория базовых знаний, 2001.

34.Рудык Н. Б. Структура капитала корпораций: теория и практика. – М.:

Дело, 2004. – 272 с.

35.Справочник финансиста предприятия / Под ред. А. А. Володиной. – СПб.: Питер, 2001.

36.Стоянова Е. Финансовый менеджмент: теория и практика. – М., 2000.

37.Финансовый менеджмент / Под ред. акад. Е. С. Стояновой. – М.: Перспектива, 2000.

38.Финансовый менеджмент: Руководство по технике эффективного ме-

неджмента. – М.: CARANA Corporation-USAID-RPC, 1998. – 190 с.

39.Финансы предприятий / Под ред. М. В. Романовского. – СПб.: Биз-

нес-пресса, 2000. – 528 с.

40.Ченг Ф. Ли, Финнерти Д. И. Финансы корпораций: теория, методы и практика / пер. с англ. – М.: ИНФРА-М, 2001.

41.Шеремет А. Д., Негашев Е.В. Методика финансового анализа. – М.:

ИНФРА-М, 2003. 208 с.

159