ПЗ №13 АФХД Анализ инвест деят
.docx«Анализ инвестиционной деятельности организаций-участников ВЭД»
Оценка текущей стоимости облигации с периодической выплатой % Базисная модель - Basis Bond Valuation Model
t
PVобл.= ∑ (CFn /(1+r) n) + Nобл./(1+r) t,
n-1
где:
PVобл. – текущая стоимость облигаций с периодической выплатой %;
CFn – сумма полученного процента в каждом периоде – произведение номинала облигации на объявленную ставку % = Nобл.* k;
Nобл. - номинал облигации, погашаемый в конце срока ее обращения t;
k – годовая купонная ставка процента.
r - норма дисконта - рыночная ставка
Задача №1:
1. Определить текущую стоимость трехлетней облигации, номинал которой 1200 рублей, с купонной ставкой 9% годовых, выплачиваемых один раз в год, если норма дисконта - рыночная ставка - равна 11% годовых.
2. Определить текущую стоимость двухлетней облигации ( при аналогичных условиях).
3. Определить текущую стоимость однолетней облигации ( при аналогичных условиях).
Сравнить текущие стоимости облигаций и сделать вывод.
Решение:
PV3обл.=((1200*9%)/ (1+11%)) + ((1200*0,09)/ ((1+0,11)^2)) + ((1200*0,09)/((1+0,11)^3)) + 1200/((1+0,11)^3) = 1141,35 руб. - при данной рыночной ставке (11% годовых).
PV 2 = 1158,90 руб.
PV 1 = 1178,38 руб.
Вывод: однолетнюю облигацию покупать выгоднее, чем трехлетнюю.
Задача №2:
Решить задачу при условии, что рыночная ставка равна 6% годовых.
Сравнить текущие стоимости облигаций и сделать вывод.
Решение:
PV3обл. = ((1200*0,09) / (1+0,06)) + ((1200*0,09)/ ((1+0,06)^2))+ ((1200+0,09)/((1+0,06)^3)) + 1200/((1+0,06)^3) = 101,89+96,12+90,68+1007,54 = 1296,23 руб.
PV 2 = 101,89+96,12+1200/1,1236=101,89+96,12+1067,996=1266 руб.
PV 1 = 101,89+1200/1,06= 101,89+1132,08= 1233,97 руб.
Вывод: т.к. купонная ставка выше рыночной, то мы наблюдаем следующее: трехлетнюю облигацию приобретать выгоднее, чем однолетнюю.
Оценка доходности купонных облигаций
купонная доходность – т.е., та ставка, которая объявляется при выпуске облигаций;
текущая доходность – отношение % дохода к цене покупки облигации.
Расчет текущей доходности:
Y = (Nобл. * k)/ P,
где:
Р – цена покупки облигации.
Задача №3:
Определить текущую доходность акции номинал, которой 1200 рублей, с купонной ставкой 9% годовых, а цена покупки облигации составила 890 руб.
Решение: (1200*0,09)/890=108/890=12,13%
доходность к погашению
YTM = CF+(F-P)/n,
(F+P)/2
F – цена погашения; (номинальная цена = 1200)
CF – сумма годового купонного дохода по облигации, руб.;
n – число лет до погашения; 3 года
Р – цена покупки облигации.
Задача №4:
Рассчитать доходность к погашению. Облигация 3-летняя.
Решение: ((1200-890)/3)/((1200+890)/2)=20,22%
Вывод: выгодно покупать облигацию в сравнении с купонной ставкой (9%).
Оценка текущей стоимости облигаций
с выплатой всей суммы % при ее погашении
PV=(Nобл+(N*k*n)/ (1+r)) n
N*k*n - сумма процентов по облигации, выплачиваемая в конце срока ее погашения.
Решение: PV = 1200+(1200*9%*3)/(1+0,11)^3 =1114,34 руб.
Вывод: невыгодно покупать облигацию, так как покупаем за 1200 – номинал облигации, а реально она будет стоить 1114,34 руб. Если купить за 890 руб., то выгодно.
Задача №5:
Определить текущую стоимость трехлетней облигации с выплатой % в конце срока ее обращения.
Решение: S= 1200 + (1200*0,09*3) = 1524 руб.
Модель оценки Доходности к погашению облигаций
с выплатой всей суммы % при ее погашении
YTM = (S-P)/n,
(N+P)/2
S= N+(N*k*n) - общая сумма дохода от облигации, выплачиваемая в конце срока ее обращения
УТМ = ((1524-890)/3) /((1200+890)/2) = 211,33/1045= 20,22%
Вывод: выгодно покупать облигацию в сравнении с купонной ставкой (9%).
Задача №6:
Рассчитать доходность к погашению облигации. Цена покупки облигации составила 890 руб.
Модель оценки текущей стоимости дисконтных облигаций, реализуемых со скидкой без выплаты % при ее погашении
n
PVобл.= Nобл./(1+r) ,
Задача №7:
Определить текущую стоимость трехлетней облигации, номинал которой 1200 рублей, если норма дисконта - рыночная ставка равна 11% годовых.
Модель оценки доходности дисконтных облигаций
YTM =N-Pk * T
Pk t ,
Pk –цена покупки облигации;
Т – количество календарных дней в году;
t - количество дней до погашения облигации
Задача №8:
Определить доходность дисконтной облигации номинальная стоимость которой составляет 1500 руб. Цена покупки 1300 руб. Срок до ее погашения 180 дней.
Анализ доходности акций
Модель оценки текущей стоимости с фиксированным уровнем дивидендов
PV = Di / r ,
где Di - доходность по акции - годовой дивиденд
r - рыночная норма доходности.
Модель оценки текущей стоимости акций, обращающихся в течение определенного срока
t
PV =∑Dn/(1+r)n + KC/(1+r)t
n-1
Задача №9: Номинальная стоимость акции 2700 руб. Уровень дивидендов 12%. Курсовая стоимость акции в конце срока реализации 3000 руб. рыночная норма доходности 10%, период использования акции 4 года. Периодичность выплаты дивидендов один раз в год.
Решение: (2700/((1+0,01)^4))+(2700/((1+0,01)^3))+(2700/((1+0,01)^2))+(2700/(1+0,01))+(3000/(1+0,01))= 2594,65+2620,59+2646,80+2673,27+2970,30= 13505,61 руб.
Вывод: текущая стоимость акций с каждым годом увеличивается соответственно коэффициенту дисконтирования. В течение рассматриваемых четырех лет к концу периода ее общая стоимость, включая курсовую стоимость, составит 13 505,61 руб.
Модель оценки доходности акций
Текущая доходность отношение суммы дивидендов по акции к курсовой стоимости акций.
Yтек= (D/PV) * 100%
Конечная доходность акции - отношение суммы совокупного дохода к первоначальной стоимости акции
Y = (D1 + (P1-P0))/ P0
D1 - доход в виде полученных дивидендов;
P1 - рыночный курс акции на текущую дату;
P0 - цена покупки акции.