- •Введение
- •Тема 1. Экономическая сущность и значение инвестиций
- •1.2. Характеристика финансовых и реальных инвестиций
- •1.3. Инвестиции, осуществляемые в форме капитальных вложений
- •1.4. Иностранные инвестиции
- •1.5. Коллективные инвестиции
- •1.6. Практикум по теме 1
- •Тема 2. Анализ эффективности инвестиционных проектов
- •2.2. Бизнес-план инвестиционного проекта
- •2.3. Оценка эффективности инвестиционных проектов
- •2.4. Оценка бюджетной эффективности инвестиционного проекта
- •2.5. Методика оценки инвестиционных проектов
- •2.6. Практикум по теме 2
- •Тема 3. Оценка инвестиционных качеств и эффективности финансовых инвестиций
- •3.2. Инвестиционные показатели оценки качеств ценных бумаг
- •3.3. Оценка эффективности инвестиций в ценные бумаги
- •3.4. Оценка облигаций и акций
- •3.5. Практикум по теме 3.
- •Тема 4. Инвестиционный портфель: формирование и управление
- •4.5. Практикум по теме 4
- •4.2. Принципы и последовательность формирования инвестиционных портфелей
- •4.3. Модели оптимального портфеля инвестиций
- •4.4. Управление инвестиционным портфелем
- •4.5. Практикум по теме 4
- •Заключение
- •Библиографический список
- •Оглавление
- •394026 Воронеж, Московский просп., 14
1.5. Коллективные инвестиции
Последние десятилетия в мире характеризуются ростом объемов коллективного инвестирования. Под коллективным инвестированием понимают аккумулирование финансовыми институтами (посредниками) средств мелких инвесторов в единый пул под управлением профессионального управляющего с целью их прибыльного вложения в различные активы финансового рынка и иное имущество.
Финансовые институты, которые аккумулируют средства мелких инвесторов и выступают от их имени, называют коллективными инвесторами.
В мире известны три основных типа финансовых посредников:
1. депозитные (коммерческие банки, кредитные союзы, сберегательно-кредитные ассоциации). Их задачей является сбережение доверенных средств на текущие потребительские нужды;
2. контрактно-сберегательные (компании по страхованию жизни и имущества, пенсионные фонды). Сбережения носят долгосрочный характер, предназначены для разного рода непредвиденных случаев или на старость;
3. инвестиционные (взаимные или паевые фонды, трастовые фонды, инвестиционные фонды). Такие фонды управляют капиталами с целью их сохранения и умножения.
Все эти группы финансовых посредников можно рассматривать как коллективных инвесторов [31].
Под коллективными инвесторами понимают финансовые институты, привлекающие денежные средства для объединения их в единый денежный пул с последующим размещением на рынке ценных бумаг и (или) инвестированием в объекты недвижимости. Финансовый рынок России в настоящее время включает следующих коллективных инвесторов:
- страховые компании;
- негосударственные пенсионные фонды;
- инвестиционные фонды (паевые и акционерные);
- кредитные союзы;
- общества взаимного страхования.
Каждый из указанных видов коллективных инвесторов характеризуется спецификой жизнеобеспечивающей инфраструктуры, методов и способов работы с привлеченными средствами клиентов, используемой технологией продаж, а также составом потенциальных клиентов. Инфраструктура коллективного инвестора подчинена цели эффективного управления аккумулированными ресурсами и, как правило, состоит из управляющей компании, депозитария, регистратора, независимого оценщика и аудитора.
Предоставлением услуг в сфере портфельных инвестиций занимаются две категории участников. Первая категория включает в себя так называемых "институциональных инвесторов", т.е. лиц, которые в силу специфики своей деятельности осуществляют аккумулирование денежных средств. К числу таких институциональных инвесторов, в частности, следует отнести:
- паевые и иные инвестиционные фонды, пенсионные фонды. Особое место в этом ряду занимают банки. Помимо функций трансформации денежных средств в денежный капитал банки выполняют функции по предоставлению услуг инфраструктуры рынка (например, депозитарного учета, клиринговых центров);
- брокерские и иные посреднические фирмы.
Наличие инфраструктуры рынка, т.е. системы специализированных организаций, уполномоченных на основании лицензий предоставлять определенные виды профессиональных услуг, обеспечивающих эмиссию, размещение и обращение эмиссионных ценных бумаг, является необходимым условием осуществления портфельных инвестиций [5].
Вложения инвесторов носят характер долгосрочных накоплений, которые призваны сохранить капитал. Так, на Западе инвесторы вкладывают средства в инвестиционные фонды на неограниченные сроки. В основном люди забирают деньги при приближении пенсионного возраста. В России средний срок инвестиций, например в ПИФы, составляет у типичного частного инвестора не более восьми месяцев.
Коллективное инвестирование характеризуется следующими признаками [31]:
- привлечение средств путем размещения ценных бумаг или заключения договоров;
- инвестирование привлеченных средств в ценные бумаги и иное имущество как основа деятельности;
- получение основной доли доходов в форме дивидендов, процентов и доходов от сделок, совершаемых с этим имуществом;
- распределение доходов, полученных от инвестирования, между вкладчиками разного типа фондов (компаний) в виде дивидендов, процентов или иных выплат.
С точки зрения операционной деятельности коллективные инвесторы имеют ряд отличительных черт:
- лица, предоставляющие свои денежные средства финансовому посреднику (управляющему), сами несут риски, связанные с инвестированием;
- управляющий объединяет средства многих лиц (как физических, так и юридических), обезличивая отдельные взносы в едином денежном пуле и усредняя тем самым указанные риски для участников коллективной инвестиционной схемы;
- в отличие от ряда традиционных форм инвестирования (банки, страховые компании, индивидуальные пенсионные счета и др.) схемы коллективного инвестирования не предполагают обещания заранее оговоренных фиксированных выплат;
- инвестор, участвующий в коллективных инвестиционных схемах, осведомлен о направлениях инвестирования собранных средств и имеет в связи с этим возможность выбрать ту схему (форму) инвестирования, которая в наибольшей степени соответствует его инвестиционным предпочтениям.
Актуальность системы коллективного инвестирования для России вызвана, с одной стороны, заинтересованностью населения в надежном и прибыльном способе помещения своих доходов, с другой стороны, растущими потребностями российских предприятий во внешних негосударственных источниках финансирования.
В России понятия «коллективные инвесторы» и «формы коллективного инвестирования» впервые были введены в Комплексной программе мер по обеспечению прав вкладчиков и акционеров, утвержденной Указом Президента РФ № 408 от 21 марта 1996 г [31].
В мировой практике используются следующие налоговые льготы, предназначенные для сбережения средств частных вкладчиков [31]:
- безналоговый вход, когда сумма сделанного взноса не включается в налогооблагаемую базу;
- безналичное сбережение, при котором не взимаются налог на подлежащую распределению прибыль от реализации активов и доход, вызванный ростом инвестиционных средств;
- безналоговый выход, т.е. льготы инвестору при получении сбережений.
В каждой стране действует свое законодательство и применяемые льготы могут различаться. Однако все они основаны на приведенной схеме льгот. Используются они и в странах с развитой системой коллективного инвестирования, и в странах, где она только формируется.
Коллективное инвестирование достаточно жестко регулируется. Правила регулирования постоянно дополняются и корректируются по мере того, как появляются новые формы деятельности и изменяются существующие.
В России принят Федеральный закон «Об инвестиционных фондах» от 29 ноября 2001 г. № 156-ФЗ, который определил порядок создания, работы, реорганизации и ликвидации паевых и акционерных инвестиционных фондов. Федеральным законом от 7 мая 1998 г. № 75-ФЗ «О негосударственных пенсионных фондах» предусмотрены возможности создания и функционирования институтов коллективного инвестирования, связанных с дополнительным негосударственным пенсионным обеспечением. Утвержденный Федеральный закон от 10 января 2003 г. № 14-ФЗ о внесении изменений и дополнений в указанный Закон № 75-ФЗ значительно расширил сферу деятельности негосударственных пенсионных фондов, закрепив за ними функции страховщиков по обязательному и профессиональному пенсионному страхованию.
Развивается механизм саморегулирования отрасли. С начала 2002 г. функционирует Национальная лига управления. Она объединяет на добровольной основе компании, которые управляют активами инвестиционных фондов, пенсионными резервами и осуществляют деятельность по доверительному управлению ценными бумагами, а также инвестиционные фонды. Созданы национальные и региональные органы саморегулирования НПФ, среди которых можно выделить Ассоциацию НПФ и Профессиональную лигу НПФ [31].