11

имущественного и финансового положения.

Мы можем заключить, что система концепций финансового менеджмента создает основу для понимания сущности процессов финансовой деятельности компании и для эффективного управления этими процессами.

1.2 Концепция финансовой результативности компании

Управление финансовыми результатами представляет собой одну из важнейших составляющих финансового менеджмента и неразрывно связано с системой его целей, в сущности, позволяет управлять по целям. В качестве объектов управления в данном случае выступают результаты, на которые компания выходит после выполнения задач системы финансового менеджмента.

В привычном понимании показатели финансовых результатов представлены системой показателей прибыли и дохода, акцент в этой системе индикаторов зависит от формы организации бизнеса. Для индивидуального предпринимательства важнейшим финансовым результатом будет чистый предпринимательский доход. Коммерческие организации в форме обществ в качестве ведущего финансового результата рассматривают чистую прибыль. Показатели прибыли и дохода являются основой для формирования обобщающей оценки эффективности деятельности коммерческой организации. Однако финансовая результативность по определению трактуется иначе. В соответствии с положениями зарубежных изданий по финансовому управлению результативность финансового менеджмента оценивается на основе показателей, основными из которых признаются:

рентабельность собственного капитала;

денежный поток;

чистая прибыль;

рыночная стоимость собственного капитала;

стоимость активов; сумма обязательств и др. [54]

12

Довольно широкий перечень показателей оценки финансовой результативности, которые одновременно представляют собой объекты финансового управления, заставляет нас понимать систему индикаторов финансового результата достаточно свободно. Представляется, что в зависимости от специфики объекта и субъекта финансового управления может быть использована та или иная система финансовых результатов и объектов финансового управления. Вместе с тем определение целевых показателей управления финансовой результативностью должно опираться на следующие принципы:

объекты финансового управления и целевые показатели результата должны соотноситься с целями и задачами финансового менеджмента;

показатели результативности должны формироваться в соответствии с подходами к оценкам эффективности, позволяя измерить результат с позиции понесенных на его достижение затрат;

результативность финансового менеджмента должна учитывать отраслевые, организационно-правовые особенности деятельности компании, масштабы ее деятельности.

система показателей должна включать частные индикаторы, которые характеризуют достижение отдельных задач, а также обобщающие показатели, которые дают представление о достижении главной цели финансового менеджмента.

систему показателей следует формировать таким образом, чтобы можно

было использовать ее для контроллинга финансовой результативности. Опираясь на обозначенные принципы, предложим концепцию оценки

финансовой результативности. Ее логика и последовательность разработки представлены на рисунке 2.

Цель системы финансового менеджмента состоит в максимизации благосостояния собственников компании через рост ее рыночной стоимости. Достижение цели сопряжено с решением важнейших задач системы финансового менеджмента [12]:

Привлечение финансовых ресурсов.

Рациональное распределение и эффективное использование финансовых ресурсов.

13

Рациональная организация денежного оборота компании.

Максимизация доходов компании.

Минимизация уровня финансового риска.

Обеспечение стабильности функционирования и развития компании. Реализация задач соотносится с достижением определенных

результатов. Так, привлечение финансовых ресурсов связано с мобилизацией собственного и заемного капитала. Привлечение финансовых ресурсов в объемах, достаточных для организации оборота с наименьшими затратами, составляет эту задачу. Поэтому результатом решения данной задачи становится стоимость собственного и заемного капитала компании.

Рациональное распределение и эффективное пользование финансовых ресурсов находят свое выражение в таких количественных результатах, как стоимость, структура, скорость кругооборота и уровень доходности активов.

Решение задачи по рациональной организации денежного оборота компании приводит компанию к результату в форме объемов, структуры и стабильности денежного потока, в том числе по отдельным видам деятельности – основной (операционной), инвестиционной и финансовой.

Максимизация доходов компании является одной из важнейших задач финансового менеджмента, поскольку представляет собой один из ключевых факторов роста рыночной стоимости бизнеса. Поэтому количественную оценку решению указанной задачи можно дать не только на основе системы показателей прибыли и дохода, но и оценить ее с позиции теории эффективности с применением разнообразных показателей рентабельности.

Минимизация уровня финансового риска представляет собой важное условие финансового менеджмента двоякого и противоречивого свойства: минимум риска – это максимум стабильности, снижение угрозы банкротства, но максимум риска – это максимум доходов, что также соотносится с лучшими ожиданиями финансового управления.

14

максимизация рыночной стоимости компании, обеспечивающая экономический интерес собственников в текущем и долгосрочном периоде

Управление финансовой результативностью

Рентабельность активов компании

Рыночная стоимость бизнеса

Рисунок 2 – Концепция финансовой результативности

Результатом минимизации риска служат соответствующие индикаторы

15

его уровня.

И последняя задача – обеспечение стабильности функционирования и развития компании, ее успешное решение выражается минимумом риска банкротства, следовательно, должно выходить на результат в форме соответствующего прогноза относительно вероятного банкротства.

И наконец, обобщающую оценку всей совокупности управленческих усилий в системе финансового менеджмента способны дать емкие показателирезультаты: рентабельность активов и рыночная стоимость компании, а также их динамика.

Показатели прибыли и дохода являются важнейшими в системе частных показателей финансовой результативности, составляют основу чистого денежного потока в концепции денежного потока. С характеристики этих индикаторов и факторов их формирования мы начнем рассмотрение элементов системы финансовой результативности.