Основы денежно-кредитной политики
Денежно-кредитная политика - это комплекс мер, предпринимаемых органами государственной власти, для регулирования экономической активности, путем воздействия на денежные массы. Ключевой момент и отличие именно в объекте воздействия. Т.е. государство с помощью различных инструментов воздействует на денежную массу, и, таким образом, позволяет регулировать экономику в целом.
Как и любая государственная политика, монетарная политика должна быть направлена на повышение благосостояния граждан. Социальную эффективность данной политики можно оценивать через призму того, насколько это повышает благосостояние граждан. В России, согласно Конституции и ФЗ, денежно-кредитную политику проводит ЦБ РФ совместно с правительством.
Возникновение денег, как доказано в классическом труде Адама Смита, неразрывно связано с разделением труда и возникновением товарного обмена. На первых этапах роль денег в обмене товарами между разными производителями выражалась в формуле Т-Д-Т, и этот круговорот начинался продажей товара и заканчивался куплей товара. Конечная цель - удовлетворение потребности человека. Здесь деньги выступают как посредник между двумя этапами.
С возникновением капитализма эта простая формула превращается в более сложную формулу: Д-Т-Д’, т.е. превращение денег в капитал. В данном кругообороте деньги лишь авансируются и возвращаются их хозяину в увеличенном масштабе, поэтому в данном случае мы имеем прирост капитала (Д’).
Денежное обращение - движение денег во внутреннем обороте в наличной и безналичной форме, т.е. денег, обслуживающих хозяйственные операции. Возникает вопрос: как определить, сколько денег должно быть в обращении? Здесь мы можем применять основное монетарное правило:
Переменная V часто выступает как константа, т.к. довольно медленно изменяется. Эту величину даже можно посмотреть на сайте ЦБ, можно посмотреть как она менялась по годам. Как вы можете заметить правая часть этого уравнения в макроэкономическом масштабе, соответственно это все производство в текущих ценах, произведенных за год (ВВП). Для того, чтобы определить величину M, нам надо эту часть PQ делить на V. С развитием безналичного обращения определить оптимальную величину денежной массы стало намного сложнее.
Что касается самой денежной массы, то она выступает показателем количества денег, находящихся в обращении, и соответствует совокупному объему денежных средств (наличные + безналичные). По сути, в составе денежной массы выделяется две части:
активная часть - денежные средства, реально обслуживающие хозяйственный оборот
пассивная часть - денежные накопления, остатки на счетах, которые могут потенциально служить расчетными средствами
Для характеристики структуры денежной массы применяют денежные агрегаты. Они отличаются по степени ликвидности и доходности, которые находятся в обратной зависимости. Т.е. по мере роста доходности сокращается ликвидности и наоборот.
Число и состав агрегатов могут отличаться по странам. Рассмотрим те денежные агрегаты, которые применяет ЦБ.
ЦБ рассчитывает три агрегата: M0, M1, M2.
Все агрегаты выражены в национальной валюте. В обращении находятся и валюты иностранных государств, но говоря о денежной массе и денежных агрегатах, мы имеем в виду только национальную валюту. М0 - это наличные деньги в национальной валюте, соответственно, некоторая статистика по данному денежному агрегату, у нас удельный вес банкнот составляет сейчас 99%, монет - 1% в структуре наличных денег в России.
M0 считается более ликвидным денежным агрегатом, то есть наличные деньги наиболее ликвидные. Далее по степени убывания ликвидности М1. Следующий агрегат включает в себя предыдущий плюс какой то новый элемент. Здесь M1 включает в себя агрегат М0, то есть все наличные деньги в национальной валюте плюс депозиты до востребования в национальной валюте.
Напомню вам, чтобы вы понимали разницу между этими двумя денежными агрегатами, что у нас есть депозиты до востребования и срочные депозиты. Разница в том, насколько быстро клиент может получить деньги со своего счёта. Из названия понятно, что по депозиту до востребования можно по первому требованию получить денежные средства, что не относится к срочным депозитам, которые в течение определенного срока с них нельзя снять деньги, в некоторых случаях даже проценты нельзя снять, но чаще всего проценты можно снимать, а всю сумму получить нельзя до истечения договора. Понятно, что договор можно прекратить, разорвать его с банком, но при этом вы теряете всю выгоду, которую могли получить. То есть здесь депозиты до востребования, так как деньги по ним можно получить по первому требованию, являются более ликвидном элементом денежной массы, и поэтому входят в состав агрегата М1.
Что касается агрегата M2, это М1 плюс деньги срочных депозитов, наиболее общий денежный агрегат, называется денежной массой в национальном определении. Чаще всего для различных аналитических прогнозов, сравнения экономического положения стран используется именно агрегат М2. Когда нужно определить состояние денежной массы, используется этот наиболее общий агрегат, который включает в себя все остальные. В данном случае так называемый коэффициент монетизации, который рассчитывается как агрегат М2, делённый на ВВП. Мы считаем это все в процентах, умножаем на 100%. Это очень важный показатель денежной массы, и этот коэффициент позволяет ответить на вопрос, достаточно ли денег находится в обороте в стране.
Нормативное значение коэффициента монетизации 50% и более. Все страны на схеме, у них коэффициент монетизации больше 50%. В России до определённого времени - до 2015 года, этот коэффициент был меньше 50%. Но сейчас уже больше с учётом того, что в последние годы мы проводим более мягкую кредитно-денежную политику. В других странах этот коэффициент гораздо выше. В США 85%, в Великобритании - 150%, в Японии 240%. Нужно понимать, что насыщенность экономики денежными средствами важна для растущего бизнесах который нуждается в средствах развития своих проектов.
Если этот коэффициент до 50, то в стране ощущается недостаток денежных средств в обращении, а это плохо. То есть, с одной стороны, кажется, что это должно положительно влиять на уровень цен, у нас не будет инфляции. Но, с другой стороны, нужно понимать, что не всегда такие жёсткие меры кредитно-денежной политики, которые сводятся к тому, чтобы уменьшать количество денег в обращении, увеличивать процентные ставки, не всегда это приводит к положительным последствиям. То есть оборотной стороной такой борьбы с инфляцией является падение производства, потому что бизнес всегда нуждается в дешевых кредитах, чем ниже будет ключевая ставка и чем больше экономика будет насыщена денежными средствами, тем в данной ситуации будет проще развиваться. Нужен некий баланс, потому что и перенасыщенной не должна быть экономика, и не должно быть ситуации, когда не хватает денежных средств. При этом вы должны понимать, что инфляция не всегда связана с переизбытком денег в экономике, то есть у нас есть монетарные и немонетарные причины инфляции.
Когда происходит инфляция, то есть обесценивание денег?
Когда денежная масса превышает товары. У нас должно быть соответствие между денежной массой в экономике и товарной массой.
Соответственно, если денежная масса слишком сильно превышает товарную массу, то получается, что деньги обесцениваются, и каждый товар или услуга стоит больше, а покупательная способность денег снижается. Таким образом, возникает инфляция.
Нужно понимать, что есть и немонетарные причины инфляции. Если, как у нас в России до 2015 года, коэффициент монетизации был порядка 48%, но при этом не исключен был фактор инфляции. У нас в определенные годы был очень высокий уровень инфляции, и когда мы сравниваем эти показатели, уровни инфляции и коэффициент монетизации, и понимаем, что не является экономика перенасыщенной денежными средствами, при этом инфляция находится на высоком уровне, значит ответ кроется в том, что действуют какие то немонетарные причины инфляции, не связанные с тем, что у нас в экономике несоответствие денежной и товарной массы, а связаны с чем то другим.
Например, какие существуют немонетарные причины инфляции? Они кроются в отраслевой структуре экономики. Если у нас много отраслей, в которых рыночная структура далека от совершенной конкуренции, то есть это олигополия или монополия, то понятно, что здесь будет высокий уровень рыночной власти компаний, и они могут, преследуя свою выгоду, повышать цены. Это напрямую сказывается на уровне инфляции. При этом это не имеет отношения к избытку денежных средств в обращении. Это как раз относится к категории немонетарных причин инфляции. Такая недобросовестная конкуренция это как один из примеров. Есть и другие.
С монетарными причинами мы знаем, как бороться, теми мерами кредитно-денежной политики, которые всем известны. А вот как бороться с немонетарными причинами, структурными перекосами в экономике с недобросовестной конкуренцией это уже другой сложный вопрос.