2. Стимулирование к регистрации акций:

"метод кнута" и "метод палки"

Казалось бы, государство, преследуя целью защиту интересов инвесторов и собственные фискальные интересы, должно придумать такое средство понуждения к государственной регистрации выпусков акций, которое сделало бы просто невозможным уклониться от таковой без риска остаться вообще без юридической личности. Фигурально выражаясь, таким средством должен быть кнут: как бы пастух ни размахивал им, конец кнута никогда не заденет самого пастуха. То есть все неблагоприятные последствия отсутствия государственной регистрации выпуска акций должны падать лишь на одного субъекта - эмитента этих акций.

Но законодатель предпочел совершенно иной метод - "метод палки". А всякая палка, как известно, о двух концах, причем каждый конец равно опасен не только для избиваемого ею, но и для того, кто этой палкой размахивает. Проследим развитие этого метода.

Согласно п. 6 Положения о выпуске и обращении ценных бумаг и фондовых биржах в РСФСР, утвержденного Постановлением Правительства РСФСР от 28 декабря 1991 г. N 78 <*>, "к выпуску и обращению на территории РСФСР допускаются только те ценные бумаги <**>, которые прошли государственную регистрацию в Министерстве экономики и финансов РСФСР и получили в установленном порядке государственный регистрационный номер". Пункт 8 этого же Положения уточняет, что "выпуск ценных бумаг, не прошедших государственную регистрацию в Министерстве экономики и финансов РСФСР, является незаконным, влечет за собой изъятие их у владельцев, изъятие выручки от продажи этих ценных бумаг у эмитента и ее возвращение их владельцам, а также другие санкции, предусмотренные законодательством РСФСР".

--------------------------------

<*> СП РСФСР. 1992. N 5. Ст. 26.

<**> Хотя Положение и говорит о ценных бумагах вообще, в действительности в нем имеются в виду не всякие ценные бумаги, а лишь акции, облигации, государственные ценные бумаги и производные от них документы (п. 3 Положения).

Как видно, целью применения этого средства является защита интересов инвесторов, вложивших свои средства в акции, эмитент которых занимается не особенно привлекающей инвесторов деятельностью. Однако цель эта в норме прямо не указана, в связи с чем начинаются сложности. Как быть, например, в том случае, когда часть инвесторов довольна осуществленными вложениями и, несмотря на отсутствие государственной регистрации приобретенных ими акций, не желает расставаться с таковыми? А как быть, если часть акций инвесторы уже успели перепродать третьим лицам, - можно ли эти акции отобрать у этих последних? И если можно, то кому должны выплачиваться возвращаемые эмитентом средства, полученные от реализации незарегистрированных акций, - первому ли их приобретателю или лицу, являющемуся акционером? Какова, наконец, судьба сделок по распространению акций и их последующей передаче?

Вопросы, вопросы и вопросы. До поры до времени возникали они нечасто. Приватизируемые предприятия вообще оказались "выброшенными" из общего процесса регистрации акций - для них документом о государственной регистрации выпуска акций был... утвержденный соответствующим Комитетом по управлению имуществом план приватизации.

Все изменилось с принятием Федерального закона от 22 апреля 1996 г. N 39-ФЗ "О рынке ценных бумаг" <*>. Последняя часть статьи 18 этого Закона устанавливает, что эмиссионные ценные бумаги (в частности - акции), выпуск которых не прошел регистрацию в соответствии с требованиями Федерального закона о рынке ценных бумаг, не подлежат размещению. Однако последствия размещения незарегистрированных выпусков эмиссионных ценных бумаг теперь иные, и установлены они иным нормативным актом. Пунктом 2 статьи 835 ГК предусмотрено, что "в случае принятия вклада от гражданина лицом, не имеющим на это права, или с нарушением порядка, установленного законом или принятыми в соответствии с ним банковскими правилами, вкладчик может потребовать немедленного возврата суммы вклада, а также уплаты на нее процентов, предусмотренных статьей 395 настоящего Кодекса, и возмещения сверх суммы процентов всех причиненных вкладчику убытков. Если таким лицом приняты на условиях договора банковского вклада денежные средства юридического лица, такой договор является недействительным (статья 168)". Пункт 3 указанной статьи ГК распространил действие данного правила на случаи "...привлечения денежных средств граждан и юридических лиц путем продажи им акций и других ценных бумаг, ВЫПУСК КОТОРЫХ ПРИЗНАН НЕЗАКОННЫМ" (выделено мной. - В.Б.).

--------------------------------

<*> Собрание законодательства РФ. 1996. N 17. Ст. 1918.