7049

ГЛАВА 6. ТЕХНИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ

6.1. Принципы технического анализа рынка

Технический анализ – это совокупность методов прогнозирования цен на основании анализа движения их графиков.

Главная цель проведения технического анализа — выявление превалирующего направления движения цены (тренда), а также определение лучших цен и времени для заключения сделок.

Технический анализ рынка ценных бумаг базируется на трех основополагающих принципах - отражения, тренда, повторяемости.

Принцип отражения означает, что все происходящие события (экономические, политические, социальные, психологические и др.) находят свое отражение в ценах. Принцип отражения позволил сформулировать правило «продавать при появлении хороших новостей». Хорошие новости практически моментально отражаются на ценах. Поэтому ожидать дальнейшего повышения рыночной цены нецелесообразно.

Согласно принципу тренда, изменения цен происходят в соответствии с определенным преобладающим направлением. Тренд создается соотношением спроса и предложения и остается стабильным до появления чего-то полностью противоположного. Рыночные цены изменяются таким же образом: сначала они движутся в одном направлении, например вверх, создавая тем самым повышательный тренд. Этот тренд остается господствующим до тех пор, пока скорость его изменений не начинает снижаться, что предупреждает о предстоящей смене направления. В это время уже начинает зарождаться новый тренд. Выявление тренда и момента его смены является главной целью технического анализа. Следуя определенному тренду, можно значительно повысить вероятность получения положительного результата от проводимых операций.

Суть принципа повторяемости состоит в выявлении модельных ситуаций, появляющихся время от времени на рынке. Эти модели позволяют интерпретировать уже произошедшие изменения и прогнозировать будущие движения цен. Принцип повторяемости дает возможность в новых ситуациях реализовать уже приобретенный ранее опыт.

6.2. Графические методы технического анализа

Методы технического анализа можно разделить на две группы: графические и количественные.

Составление графиков может использоваться в следующих целях:

—прогнозирование цены;

—определение лучшего момента проведения операции на рынке.

70

Приемы и методы графического анализа разнообразны. Для изображения исторической информации о движении цен, используются следующие основные типы графиков:

—гистограммы;

—линейные графики;

—японские свечи;

—крестики-нолики.

Наиболее информативными с точки зрения охвата цен являются гистограммы или столбиковые диаграммы. Эти графики учитывают как динамику цен (ось ординат), так и время (ось абсцисс). Временной интервал, соответствующий одному столбику, может быть любой - от одной минуты (при внутридневной торговле) до месяцев и даже лет (при проведении долгосрочного инвестирования). Наиболее широкое распространение получили дневные графики, где каждый столбик отражает результаты одной дневной сессии. Для построения графика необходим полный набор данных о движении цен за время определенного интервала - цены открытия, закрытия, максимальной и минимальной, которые откладываются в виде столбика. Верхняя граница столбика соответствует максимальному значению цены за время интервала, нижняя - минимальному значению. Цена закрытия изображается в виде короткого горизонтального штриха, откладываемого справа от основного столбика (рис. 1).

Рис. 1 Модель столбиковой диаграммы

В линейных графиках на оси абсцисс откладывается единичный отрезок времени (минуты, часы, дни, и т. д.), а на оси ординат изображается цена. Для построения графика используются любые цены одних и тех же параметров (например, цены открытия, цены закрытия, средняя цена за период и т. д. (рис. 2).

71

Рис. 2 Модель линейной диаграммы

Представление информации в виде гистограммы или линейного графика позволяет визуально выявить поведение цены в прошлом и определить закономерности ее динамики, в силу чего графики являются основным инструментом определения тенденции.

Наиболее распространенным вариантом графического анализа является представление цен в виде японских свечей (рис. 3). Для построения графика «японских свечей» также необходим полный набор данных о движении цен за время определенного интервала - цены открытия, закрытия, максимальной и минимальной. В целом можно сказать, что этот график несет ту же информацию, что и столбиковой график, хотя и является более иллюстративным. Если тело свечи светлое, то оно обозначает, что цены закрытия периода, выше цен открытия. И наоборот, если тело темное, то цена, по которой закрывались торги, была ниже цены открытия.

Рис. 3 График на основе «японских свечей»

Графики типа «крестики-нолики» (рис. 4) имеют два главных отличия от обычных диаграмм. Во-первых, обычные диаграммы строятся на временных интервалах, независимо от того, происходили изменения цен или нет. На графике «крестики-нолики» новая отметка ставится, если только цены изменились на определенную величину. График «крестики-

72

нолики» отражает лишь изменение цен, тогда как обычная диаграмма является отражением изменения цен (по оси ординат) и времени (по оси абсцисс), т. е. изменения цен во времени.

Второе важное отличие заключается в том, что обычная диаграмма показывает любое изменение цены во времени, а на графике «крестикинолики» изменения цен, оказавшиеся меньше заданного значения, никак не отражаются. Например, если график «крестики-нолики» настроен на 5- пунктовые изменения индекса, то очередная клеточка графика будет заполнена, если изменения цен превысят 5 пунктов, в противном случае, она останется пустой.

Построение графика «крестики-нолики» заключается в последовательном заполнении клеточек графика крестиками (Х) и ноликами (О). Х показывает, что цены растут вверх, О - что цены падают.

Рис. 4 График «крестики-нолики»

6.3.Типы трендов и их жизненный цикл

Втехническом анализе рассматриваются три вида тенденций (трендов): восходящая, нисходящая и горизонтальная.

Каждая тенденция или тренд - это последовательность графических пиков и спадов, имеющая определенное направление, которое отображается на графике прямой (линией тенденции). Если каждый последующий подъем и спад выше предыдущего, то говорят о растущем тренде (рис. 5а),

впротивном случае - о падающем (снижающемся) тренде (рис. 5б). При отсутствии выраженного тренда говорят о «рыночном коридоре» (рис. 5в).

73

Рис. 5 Графики тенденций

Выявление тенденции, т.е. построение ее линии, позволяет оценить ее значимость с точки зрения определения возможности ее движения в том же направлении в течение какого-то времени. Для определения значимости тенденции оценивают протяженность линии, количество точек соприкосновения спадов (пиков) с ней и угол ее наклона. Чем протяженнее линия, т.е. чем больше интервалов времени она существует, тем сильнее ее инерция, тем дольше во времени тенденция сохранит свое направление. Чем больше точек соприкосновения спадов (пиков) с линией тенденции, тем устойчивее тенденция, тем меньше вероятности изменения ее направления.

Выделяют следующие разновидности сроков жизни тренда: а) краткосрочный тренд; б) среднесрочный тренд; в) долгосрочный тренд.

Все тренды имеют различный срок жизни, который также еще различается и по периоду времени, за который производится анализ.

Долгосрочный тренд продолжается более 1 года. Средняя продолжительность долгосрочного тренда 2-2,5 года.

Среднесрочный длится от 3-6 месяцев до года.

К краткосрочным относятся тренды сроком от 1 дня до 3 месяцев. Определить срок жизни тренда можно, воспользовавшись анализом

жизненного цикла тренда. При этом очень важно точно определить длину цикла и его амплитуду.

Выделяют следующие стадии жизненного цикла тренда (ЖЦТ) (рис.

6):

а) начало жизни — рождение, детство и юность; б) середина срока — зрелость; в) конец тренда — старость и смерть.

74

Рис. 6 Схематичное отображение ЖЦТ

Начало жизни тренда не всегда можно успеть распознать. Но гораздо важнее попасть хотя бы в середину тренда, которая в силу спекулятивного разогрева обычно намного прибыльнее первой фазы тренда.

Вцелом при анализе трендов можно выделить следующие правила распознавания ЖЦТ.

Начало цикла характеризуется увеличением количества сделок. Начало тренда, как правило, будет занимать около одной трети общей длины цикла. За первый период начала ЖЦТ цены в среднем изменяются от 1/4 до 1/3 от общего колебания и откатываются от 1/5 до 1/4 соответственно. Новый тренд формируется переливами капиталов между странами. В середине первого цикла к фундаментальному движению, связанному

сизменением режима инвестирования в различных странах, присоединяются первые спекулятивные капиталы.

Всередине ЖЦТ начинают появляться первые признаки усталости рынка. Рынок «перегрет» и желает «отдохнуть». Происходит некоторый спад активности, но это, как правило, не сопровождается возвратом к предыдущим котировкам. В середине цикла зачастую бывает более резкое изменение цены, чем в начале ЖЦТ. Это связано с тем, что именно в этот момент к первопроходцам нового тренда начинает присоединяться огромная армия спекулянтов. И перегрев рынка в связи с этим бывает намного значительнее, чем в первом периоде ЖЦТ.

Это в конце второго периода приводит к снижению котировок до уровня, близкого к тому, с которого он начинался. Как правило, котировки за второй период изменяются от целой до 3/4 всей суммы колебаний, а затем откатывают от 3/4 до 1/2 соответственно.

Впоследний период ЖЦТ сумма свободных спекулятивных капиталов начинает снижаться. Это отражается на снижении количества заключаемых сделок. Резких колебаний цен (по сравнению со вторым периодом) практически не происходит. Цены, достигая своего экстремума (максимума или минимума), незначительно и на короткий промежуток времени там

75

остаются, и последние колебания происходят возле максимума. В завершение последнего ЖЦТ на рынке возрастает нервозность, выражающаяся в резких разнонаправленных колебаниях цен. Начинается подготовка к новому тренду.

Заключать долгосрочные сделки рекомендуется со второго ЖЦТ, захватывая первую половину последнего ЖЦТ.

6.4.Количественные методы технического анализа

Взависимости от того, какую ситуацию на рынке необходимо оценить, инструменты количественного способа технического анализа делятся на две основные группы: индикаторы и осцилляторы.

Значения индикаторов следуют за тенденцией: график изменения индикатора в основном повторяет движение тенденции, а пересечение им графика цены дает сигнал о возможном изменении ее направления. Осцилляторы, в свою очередь, помогают определить моменты перелома тенденций.

Индикаторы вырабатывают торговые сигналы. Эти сигналы могут появляться и исчезать в процессе торгов. До тех пор, пока торговый период, на котором строится индикатор (час, день, неделя и т.п.), не закрыт - сигнал (если он выработан) считается неподтвержденным. Такой сигнал может исчезнуть при незначительном движении цены в другую сторону. После закрытия периода, выработанный и не исчезнувший сигнал называется подтвержденным.

Самым известным индикатором является скользящее среднее значение. Этот индикатор отображает среднее значение цен закрытия в течение определенного количества интервалов времени (дней, часов, недель и т.д.).

Цель применения данного индикатора состоит в том, чтобы определить время начала новой тенденции, а также предупредить о ее завершении или повороте. Скользящие средние предназначены для отслеживания процессов развития тенденций, их можно рассматривать как искривленные линии тренда. Однако скользящее среднее не предназначено для прогнозирования движений на рынке, поскольку оно всегда следует за динамикой рынка, а не опережает ее. Этот показатель всегда следует за движениями цен на рынке и сигнализирует о начале новой тенденции, но только после того как она появилась.

Достоинства индикаторов: C простота построения; C высокая достоверность. Недостатки:

C дают запаздывающие сигналы, т. е. подтверждают уже сложившуюся ситуацию на рынке;

76

C применяются только для анализа явно выраженных восходящих или нисходящих тенденций, а при спокойном развитии рынка C горизонтальной тенденции C их применение нецелесообразно. На горизонтальных участках графика цена так часто меняет направление за короткие временные интервалы, что определить начало и окончание таких коротких движений невозможно.

Основное предназначение осцилляторов C отразить такое состояние рынка, при котором дальнейшее повышение или понижение цены вряд ли возможно. Состояние рынка, когда растущая цена достигает предела роста, определяют как состояние перекупленности, а когда падающая цена достигает предела снижения C состояние перепроданности. Именно в определении таких состояний рынка и заключается основное предназначение осцилляторов как инструментов количественного способа технического анализа. Если значение осциллятора находится внутри полосы перекупленности, то это - свидетельство предстоящего изменения восходящей тенденции. Если значение осциллятора лежит в полосе перепроданности, то это - свидетельство предстоящего изменения нисходящей тенденции.

Осцилляторы разработаны специально, чтобы эффективно торговать в условиях бокового движения на рынке, когда цена двигается в пределах сравнительно узкого «коридора», примерно одинаково изменяясь вверх и вниз.

По функциональному назначению все осцилляторы можно условно разбить на пять классов:

1. Измеряющие тренд К ним относятся осцилляторы, служащие для измерения тренда, его

направления, силы и продолжительности. К этому же классу относят такие известные осцилляторы, как ADX, MACD и другие. Такие осцилляторы называются трендовыми.

2. Измеряющие волатильность Этот класс служит для измерения меры изменчивости цены ценной

бумаги. Изменчивость или волатильность – это мера изменчивости цены относительно своего среднего или предыдущего значения за определенный период времени. К этому классу осцилляторов относятся: Average True

Range (ATR), Chaikin's Volatility (CHV) и другие. 3. Измеряющие скорость цены

Представители этого класса используются для измерения скорости изменения цены за определенный промежуток времени. Этот класс осцилляторов представлен очень широко, к нему принадлежат Momentum,

Relative Strength Index (RSI), Commodity Channel Index (CCI), Stochastic Oscillator, Williams` %Range (%R) и другие. Такие осцилляторы называют-

ся скоростными.

77

4. Измеряющие объем сделок Этот класс осцилляторов измеряет объем сделок, реже число откры-

тых позиций. К таким осцилляторам относятся Volume Oscillator (VO), On Balance Volume и другие. Такие осцилляторы называются объемными.

5. Измеряющие циклы

Служат для выявления циклов и их длины, это Fibonacci Time Zones, MESA Sine Wave Indicator и другие. Такие осцилляторы называются циклическими.

Достоинства осцилляторов:

Cэти индикаторы являются опережающими;

Cэффективны при стационарном состоянии рынка, когда цена двигается в пределах сравнительно узкого «рыночного коридора»;

Недостатки:

Cих нельзя использовать при трендовом рынке.

78

РАЗДЕЛ 2. МЕТОДИЧЕСКИЕ РЕКОМЕНДАЦИИ ПО ПОДГОТОВКЕ К СЕМИНАРСКИМ ЗАНЯТИЯМ, ВЫПОЛНЕНИЮ ПРАКТИЧЕСКИХ И РАСЧЕТНЫХ РАБОТ, ОРГАНИЗАЦИИ САМОСТОЯТЕЛЬНОЙ РАБОТЫ

ГЛАВА 7. РЕКОМЕНДАЦИИ ПО ОРГАНИЗАЦИИ ПРАКТИЧЕСКИХ И СЕМИНАРСКИХ ЗАНЯТИЙ

7.1. Темы и последовательность проведения семинарских занятий

Семинарское занятие 1 «Эмиссия ценных бумаг»

Вопросы для подготовки:

1.Процедура эмиссии и её основные этапы.

2.Проспект эмиссии, его назначение и содержание.

3.Раскрытие информации эмитентом (способы раскрытия информации; формы раскрытия информации; существенные факты деятельности эмитента).

4.Размещение ценных бумаг (способы размещения эмиссионных ценных бумаг: распределение, подписка, конвертация, обмен, приобретение; особенности способов размещения ценных бумаг; цели размещения ценных бумаг).

5.Организация процесса размещения ценных бумаг.

6.Финансовый консультант. Требования к финансовому консультан-

ту.

Форма проведения занятия: семинар-пресс-конференция

Семинарское занятие 2 «Обращение ценных бумаг»

Вопросы для подготовки:

1.Ранжирование ценных бумаг. Способы ранжирования ценных бумаг: листинг, рейтинг.

2.Листинг (требования к компании, претендующей на получение листинга; результаты листинга ценной бумаги; преимущества, получаемые компанией от листинга).

3.Котировальные списки российских бирж: список А первого и второго уровней, Б, В, И.

4.Делистинг и его необходимость.

5.Рейтинг ценных бумаг, его цели. Взаимосвязь рейтинга, риска и доходности ценной бумаги. Деление долговых ценных бумаг на группы согласно рейтингу: инвестиционного уровня качества и спекулятивные.

79