7473

31

Конкурсный управляющий с момента своего назначения осуществляет следующие функции:

принимает в ведение имущество должника, проводит инвентаризацию и оценку имущества должника и принимает меры по обеспечению его сохранности;

анализирует финансовое состояние должника;

предъявляет к третьим лицам, имеющим задолженность перед должником, требования о ее взыскании в порядке, установленном законодательством Российской Федерации;

принимает меры, направленные на поиск, выявление и возврат имущества должника, находящегося у третьих лиц;

осуществляет иные функции в соответствии с законом.

Все имущество должника, имеющееся на момент открытия конкурсного производства и выявленное в ходе конкурсного производства, составляет конкурсную массу. После проведения инвентаризации и оценки имущества должника конкурсный управляющий приступает к продаже указанного имущества на открытых торгах.

Вырученные от реализации имущества средства используются для удовлетворения требований кредиторов в соответствии с установленной очередностью:

вне очереди покрываются судебные расходы;

в первую очередь удовлетворяются требования граждан, перед которыми должник несет ответственность за причинение вреда жизни и здоровью;

во вторую очередь производятся расчеты по выплате выходных пособий и оплате труда с лицами, работающими по трудовому договору,

ипо выплате вознаграждений по авторским договорам;

в третью очередь удовлетворяются требования кредиторов по обязательствам, обеспеченным залогом имущества должника;

в четвертую очередь удовлетворяются требования по обязательным платежам в бюджет и во внебюджетные фонды;

в пятую очередь производятся расчеты с другими кредиторами.

Требования каждой очереди удовлетворяются после полного удовлетворения требований предыдущей очереди. При недостаточности денежных средств должника они распределяются между кредиторами соответствующей очереди пропорционально суммам требований, подлежащих удовлетворению. Требования кредиторов, не удовлетворенные по причине недостаточности имущества должника, считаются погашенными.

После завершения расчетов с кредиторами конкурсный управляющий обязан представить в арбитражный суд отчет о результатах проведения конкурсного производства. Определение арбитражного суда о завершении

32

конкурсного производства является основанием для внесения в единый государственный реестр юридических лиц записи о ликвидации должника.

17. Мировое соглашение

Мировое соглашение применяется на любой стадии рассмотрения дела о банкротстве в целях прекращения производства по делу о банкротстве путем достижения соглашения между должником и кредиторами.

Заключается арбитражным судом между должником, его конкурсными кредиторами и уполномоченными органами.

Мировое соглашение должно содержать положения о размерах, порядке и сроках исполнения обязательств должника или о прекращении обязательств должника на основе прощения долга либо иными способами, предусмотренными гражданским законодательством Российской Федерации.

Мировое соглашение может содержать условия:

об отсрочке или о рассрочке исполнения обязательств должника;

об уменьшении требования с должника;

об исполнении обязательств должника третьими лицами;

об обмене требований на акции;

об удовлетворении требований кредиторов иными способами.

Мировое соглашение может быть заключено после погашения задолженности по требованиям кредиторов первой и второй очереди. Утверждение мирового соглашения арбитражным судом в ходе наблюдения или внешнего управления является основанием для прекращения производства по делу о банкротстве.

18. Основные причины банкротства предприятий

Предпосылки банкротства многообразны – это результат взаимодействия многочисленных фактов как внешнего, так и внутреннего характера. Их можно классифицировать следующим образом.

Внешние факторы.

1.ЭКОНОМИЧЕСКИЕ. Кризисное состояние экономики страны, общий спад производства, инфляция, нестабильность финансовой системы, рост цен на ресурсы, изменение конъюнктуры рынка, неплатежеспособность и банкротство партнеров.

2.ПОЛИТИЧЕСКИЕ. Политическая нестабильность общества, внешнеэкономическая политика государства, разрыв экономических связей, потеря рынков сбыта, изменение условий экспорта и импорта, несовершенство законодательства и права.

33

3.ДЕМОГРАФИЧЕСКИЕ. Численный состав и плотность населения, уровень благосостояния и платежеспособный спрос, степень миграции.

4.НАУЧНО-ТЕХНИЧЕСКИЕ. Развитие науки и техники, рост ассигнований на исследования и разработки, распространение стратегии мелких улучшений, ужесточение государственного контроля.

5.ПРИРОДНАЯ СРЕДА. Климат, наличие ресурсов и сырья, источников энергии, рост загрязнения природной среды.

Внутренние факторы.

1.Дефицит собственного оборотного капитала в связи с неэффективной внешней политикой.

2.Низкий уровень техники, технологии и организации производства.

3.Снижение эффективности использования производственных ресурсов предприятия, его производственной мощности, а следовательно высокий уровень себестоимости и убытки.

4.Создание сверхнормативных остатков незавершенного строительства, производственных запасов, готовой продукции, соответственно происходит затоваривание, замедляется оборачиваемость капитала.

5.Плохая клиентура предприятия, которая платит с опозданием или не платит вовсе по причине банкротства.

6.Отсутствие сбыта из-за низкого уровня организации маркетинговой

7.Привлечение заемных средств в оборот предприятия на невыгодных условиях, что ведет к увеличению финансовых расходов, снижению рентабельности.

8.Быстрое и неконтролируемое расширение хозяйственной деятельности,

врезультате чего запасы, затраты и задолженность растут быстрее объема продаж.

19. Внешние признаки банкротства предприятий

Первыми сигналами, и признаками, свидетельствующими о возможном ухудшении финансового положения предприятия в будущем, даже при общем благоприятном на сегодняшний день состоянии, могут быть:

-недостаточная диверсификация деятельности предприятия, чрезмерная зависимость сегодняшних и будущих результатов его функционирования от узкой номенклатуры продукции, какого-либо конкретного проекта, вида актива и т. д.;

-потеря ключевых партнеров или осложнения во взаимоотношениях с

ними;

34

-недооценка или невозможность постоянного технического и технологического обновления производства, переобучения персонала;

-малоэффективные долгосрочные соглашения с поставщиками и потребителями продукции, а также кредиторами;

-ставка на успешность и прибыльность нового рискованного проекта;

-появление сильных конкурентов на том же сегменте рынка.

Более грозными признаками неблагополучия, т. е. признаками, наличие которых может свидетельствовать о наступлении финансовых затруднений с достаточно большой вероятностью, могут быть:

-неблагоприятные изменения в портфеле заказов, потеря долгосрочных контрактов;

-неритмичность производства, вынужденные остановки;

-изменение цены капитала, использование новых финансовых источников на относительно невыгодных условиях;

-осложнение отношений с банками;

-высокий удельный вес брака и возврата продукции;

-использование краткосрочных заемных средств для финансирования долгосрочных проектов в больших объемах;

-постоянная нехватка оборотных средств;

-рост неэффективно используемых основных производственных фондов;

-увеличение запасов без соответствующего роста производства.

20.Признаки банкротства по итогам анализа финансовой отчетности

Финансовая отчетность – это совокупность форм отчетности, составленных на основе данных финансового учета с целью предоставления пользователем финансовой информации.

Вся отчетная информация группируется в отдельные укрупненные статьи, которые называются элементами финансовой отчетности.

Основными элементами финансовой отчетности являются активы, обязательства, собственный капитал, доходы, расходы, прибыль и убытки.

Все элементы финансовой отчетности отражаются в формах отчетности, среди которых основными являются Баланс и Отчет о прибылях и убытках.

Основными методами анализа отчетности служат:

1. Чтение отчетности.

Изучение абсолютных показателей, представленных в отчетности.

2. Горизонтальный анализ.

Определяет абсолютные и относительные изменения различных статей отчетности по сравнению с предшествующим годом, полугодием, кварталом.

35

3. Вертикальный анализ.

Определяет удельный вес отдельных статей отчетности в общем итоговом показателе, принимаемом за 100%.

4. Трендовый анализ.

Рассчитывают относительные отклонения показателей отчетности за ряд лет от уровня базисного года, у которого все показатели принимаются за

100%.

5. Расчет финансовых коэффициентов.

Описывают финансовые пропорции между различными статьями отчетности. Является самым простым и доступным способом. Заключается в расчете определенного показателя и сравнения его с базовым, например: со стандартом, среднеотраслевым показателем, показателем предшествующих лет, показателем конкурентов и т.д.

Оценка состояния предприятия по финансовым показателям

По данным финансовой отчетности рассчитывают:

1. Коэффициент текущей ликвидности.

Ликвидность – это способность активов предприятия принимать денежную форму по той стоимости, которая зафиксирована в балансе, а степень ликвидности определяется продолжительностью периода, в течение которого осуществляется трансформация активов в денежные средства.

Существует несколько коэффициентов ликвидности (текущей, срочной, абсолютной), они позволяют определить способность предприятия оплатить свои краткосрочные обязательства в течение отчетного периода.

Коэффициент текущей ликвидности характеризует общую обеспеченность предприятия оборотными средствами для ведения хозяйственной деятельности и своевременного погашения срочных обязательств предприятия.

Нормативное значение коэффициента от 1 до 2. Нижняя граница обусловлена тем, что оборотных средств должно быть достаточно хотя бы для погашения краткосрочных обязательств, иначе компания окажется под угрозой банкротства. Превышение оборотных средств над краткосрочными обязательствами более, чем в два раза считается нежелательным, так как свидетельствует о нерациональной структуре капитала, что так же указывает на возможность банкротства.

2. Коэффициент финансовой устойчивости.

Финансовая устойчивость (финансовое равновесие) – это степень использования заемных финансовых средств.

36

Существует несколько коэффициентов финансовой устойчивости, одним из которых является коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами.

Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами

показывает наличие собственных оборотных средств у предприятия, необходимых для его финансовой устойчивости.

Минимально допустимое значение данного коэффициента равно 0,1, т.е. хотя бы 10% собственных средств должно быть вложено в оборотные активы, только в этом случае предприятие может считаться финансово устойчивым.

3. Коэффициент платежеспособности.

Платежеспособность – это возможность погашения в срок и в полном объеме своих долговых обязательств. Нельзя смешивать понятия платежеспособности и ликвидности, возможна ситуация, когда баланс ликвиден, а предприятие не платежеспособно.

Коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности

характеризует наличие реальной возможности у предприятия восстановить либо утратить свою платежеспособность в течение определенного периода.

Коэффициент восстановления платежеспособности

где Клк – коэффициент текущей ликвидности на конец отчетного периода;

Клн – коэффициент текущей ликвидности на начало отчетного периода; 6 – период восстановления платежеспособности в месяцах; 12(9,6,3) – отчетный период в месяцах.

Коэффициент утраты платежеспособности

где 3 – период утраты платежеспособности в месяцах.

Нормативная граница значения коэффициента и в том и другом случае 1, если значение меньше 1, то в первом случае это говорит о возможности восстановить платежеспособность, а во втором о реальной угрозе финансовому состоянию предприятия.

37

Оценка состояния предприятия по моделям банкротства

Для оценки предприятия на факт банкротства используется несколько моделей, рассмотрим три из них:

-двухфакторная и пятифакторная модели Э.Альтмана,

-четырехфакторная модель Р.Таффлера.

Одной, наиболее простой моделью прогнозирования банкротства является двухфакторная модель. Она наиболее приемлема на первых этапах прогнозирования банкротства, так как не учитывает влияния на финансовое положение предприятия других важных показателей, характеризующих эффективность использования ресурсов, отдачу активов, деловую и рыночную активность предприятия и, соответственно не обеспечивает высокой точности.

Z = а0+а1* КП+а2* КФЗ,

где Z – показатель;

а0 – постоянный фактор; КП – коэффициент покрытия, равный отношению текущих активов к

краткосрочным обязательствам (коэффициент текущей ликвидности.

КФЗ – коэффициент финансовой зависимости, равный отношению заемных средств к общей стоимости активов; а1 и а2 – параметры.

В результате обработки статистических данных Э. Альтманом получена следующая зависимость:

Z = - 0,3877 – 1,0736 КП+ 0,0579 КФЗ

Очевидно, что при почти равных условиях вероятность банкротства тем меньше, чем больше коэффициент текущей ликвидности и меньше коэффициент финансовой зависимости. И наоборот, предприятие с большей вероятностью станет банкротом при низком коэффициенте покрытия и высоком коэффициенте финансовой зависимости.

Показатель Z характеризуется двумя областями больше и меньше нулевой отметки, что разграничивает предприятия на банкротов и небанкротов.

38

Моделью, применяемой в большинстве случаев, является

пятифакторная модель Э.Альтмана.

Z = СоХ1+С1Х2+С2Х3+С3Х4+Х5 ,

гдеХ1 – оборотный капитал/сумма активов; Х2 – нераспределенная прибыль/сумма активов; Х3 – операционная прибыль/сумма активов;

Х4 – рыночная стоимость акций/задолженность; Х5 – выручка/сумма активов; С0…С3-коэффициенты.

В общем виде индекс кредитоспособности (Z-счет) имеет форму:

Z=1,2 Х1 + 1,4 Х2 + 3,3 Х3 + 0,6 Х4 + Х5 ,

В четырехфакторной модели Р. Таффлера производится выборочный подсчет таких, как прибыльность, соответствие оборотного капитала, финансовый риск и ликвидность.

Z = СоХ1+С1Х2+С2Х3+С3Х4+С4,

где: Х1 - прибыль до уплаты налога/текущие обязательства, характеризует прибыльность; Х2 - текущие активы/общая сумма обязательств, состояние оборотного капитала;

Х3 - текущие обязательства/общая сумма активов, финансовый риск; Х4 - выручка/сумма активов, ликвидность; С0...С4 – коэффициенты.

Общий вид модели Таффлера:

Z = 0,53Х1 + 0,13Х2 + 0,18Х3 + 0,16Х4 ,

Значения показателя Z находятся в интервале от 0,2 до 0,3, где каждый промежуток характеризует свою степень опасности банкротства.

39

21. Пути финансового оздоровления

Начальным этапом финансового оздоровления любого предприятия является формирование концепции предотвращения кризиса (или вывода предприятия из кризиса) и разработка политики финансового оздоровления.

Под концепцией финансового оздоровления понимается идея, которая может стать основой улучшения положения предприятия (например, диверсификация деятельности или уход с рынка данной продукции).

Под политикой финансового оздоровления понимают систему конкретных мер, направленных на преодоление кризиса и ликвидацию его последствий. Политика финансового оздоровления подразделяется на стратегию и тактику.

Стратегия финансового оздоровления определяет долгосрочные цели и относительно долговременные мероприятия по стабилизации и развитию организации.

Тактика финансового оздоровления направлена на разработку системы быстрых мер, позволяющих в короткие сроки принять необходимые меры, не дать кризису развиться и углубиться.

Независимо от глубины кризиса последовательность вывода предприятия из кризиса проводится в следующей последовательности:

1.Сбор информации по центрам повышенной опасности. К таким центрам можно отнести материальное обеспечение, производство, сбыт, финансовую сферу.

2.Оценка финансово-экономического положения предприятия,

выявление проблемных видов деятельности и участков работы, по возможности блокирование и ликвидация объективных условий, в которых вероятен кризис.

3.Анализ причин отклонения от нормального развития, включая изучение, как внутренних факторов, так и макросреды, оказывающей влияние на финансово-экономическое состояние субъекта хозяйствования (конъюнктура рынков сбыта, динамика рыночных цен, налоговые выплаты и т.д.).

4.Выбор стратегии и тактики финансового оздоровления, исходя из специфики состояния фирмы, выявленного ее потенциала и ресурсов.

5.Реализация первоочередных мероприятий по финансовому оздоровлению. Оценка результатов проведенных мероприятий. Выявление причин неудач, а также наиболее перспективных направлений.

6.Прогнозирование будущих кризисных явлений.

40

Реструктуризация предприятий

Реструктуризация - это процесс адаптации хозяйствующих субъектов к новым условиям функционирования на рынке

Стратегия и тактика финансового оздоровления обычно предполагают проведение реструктуризации в два этапа:

-оперативной, включающей меры, дающие быстрые результаты, направленные на те участки работы, которые наиболее отзывчивы на корректирующие мероприятия;

-стратегической, предполагающей глубинные преобразования, обеспечивающие долговременное устойчивое развитие, запас прочности при колебаниях внешней конъюнктуры и нарушение равновесие по внутренним для предприятия причинам.

Оперативная реструктуризация в зависимости от проблем кон-

кретного предприятия может включать следующие меры:

•усиление маркетинговой деятельности на предприятии, поиск более дешевого или качественного сырья, расширение географии продаж;

•разработка более гибких схем получения сырья и сбыта готовой продукции;

•выбор оптимальной номенклатуры и объема производства для снижения издержек;

•ликвидация нерентабельных производств;

•улучшение использования оборудования, площадей;

•улучшение качества продукции;

•управление затратами, разработка программы снижения себестоимости;

•сокращение избыточного персонала;

•улучшение управления дебиторской задолженностью;

•реструктуризация кредиторской задолженности (рассрочка, продажа,

обмен);

•поиск новых партнеров в бизнесе;

Оперативная реструктуризация в кризисной ситуации в значительной степени осложняется нехваткой денежных средств. Как правило, убыточное предприятие не имеет собственных источников, кредит исчерпан. Поиск средств — очень трудная задача. Наиболее часто в этом случае предприятия прибегают к привлечению средств акционеров, продаже части ненужного имущества, реструктуризации задолженности. Инвестиции в кризисной ситуации в первую очередь направляются восстановление производства, по степенно — на обновление основных средств и на другие меры в соответствии с выбранной концепцией финансового оздоровления.