- •РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ
- •РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ
- •СОДЕРЖАНИЕ
- •ВВЕДЕНИЕ
- •ГЛАВА 1. ОРГАНИЗАЦИЯ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ
- •Значение рынка ценных бумаг как альтернативного источника финансирования экономики
- •Функции рынка ценных бумаг
- •Классификация рынка ценных бумаг
- •Рынки ценных бумаг
- •Основные группы участников рынка ценных бумаг
- •Профессиональные участники рынка ценных бумаг
- •Организатор торговли как участник рынка ценных бумаг
- •Инвесторы и эмитенты на рынке ценных бумаг
- •Возможные цели покупателей ценных бумаг
- •Основы регулирования деятельности на рынке ценных бумаг
- •Государственное регулирование рынка ценных бумаг
- •Саморегулирование на рынке ценных бумаг
- •Саморегулируемые организации, действующие на рынке ценных бумаг
- •ГЛАВА 2. ЦЕННЫЕ БУМАГИ И ИХ ХАРАКТЕРИСТИКА
- •Понятие ценных бумаг и их виды
- •Примеры ценных бумаг как права на активы
- •Классификация ценных бумаг
- •Классификация ценных бумаг
- •Акции
- •Основные характеристики акции
- •Облигации
- •Основные характеристики облигаций
- •Основные различия между облигацией и акцией
- •Отличия облигации от банковского кредита
- •Государственные облигации
- •Векселя
- •Отличия векселя от акции и облигации
- •Обязательные реквизиты простого и переводного векселя
- •Чеки
- •Банковские сертификаты
- •Основные характеристики банковского сертификата
- •Коносаменты
- •Складские свидетельства
- •Основные реквизиты складских свидетельств
- •Производные финансовые инструменты
- •ГЛАВА 3. ЭМИССИЯ ЦЕННЫХ БУМАГ
- •Понятие эмиссии ценной бумаги
- •Проспект эмиссии ценной бумаги
- •Раскрытие информации эмитентом
- •Способы размещения ценных бумаг
- •Организация процесса размещения
- •ГЛАВА 4. ОБРАЩЕНИЕ ЦЕННЫХ БУМАГ
- •Ранжирование ценных бумаг
- •Рейтинговая шкала агентства «Эксперт РА»
- •Котировка ценной бумаги и биржевые индексы
- •Методы фиксации курса ценной бумаги
- •ГЛАВА 5. БИРЖЕВЫЕ ОПЕРАЦИИ
- •Классификация биржевых сделок
- •Спекулятивные операции
- •Виды простых спекулятивных операций
- •ГЛАВА 6. ОСНОВЫ ПОРТФЕЛЬНОГО ИНВЕСТИРОВАНИЯ
- •Виды инвестиционных портфелей ценных бумаг
- •Управление инвестиционным портфелем
- •Виды рисков инвестиционного портфеля
- •Схемы управления инвестиционным портфелем
- •РАЗДЕЛ 2. МЕТОДИЧЕСКИЕ РЕКОМЕНДАЦИИ ПО ПОДГОТОВКЕ К СЕМИНАРСКИМ ЗАНЯТИЯМ, ВЫПОЛНЕНИЮ ПРАКТИЧЕСКИХ И РАСЧЕТНЫХ РАБОТ, ОРГАНИЗАЦИИ САМОСТОЯТЕЛЬНОЙ РАБОТЫ
- •Методические указания по организации семинарского занятия
- •Задания и пояснения к ним для работы на практических занятиях
- •Пояснения к заданию:
- •Пояснения к заданию:
- •Пояснения к заданию:
- •Пояснения к заданию:
- •ГЛАВА 8. МЕТОДИЧЕСКИЕ РЕКОМЕНДАЦИИ ПО ВЫПОЛНЕНИЮ КОНТРОЛЬНОЙ РАБОТЫ
- •Задания для контрольной работы
- •Вариант студент определяет по последней цифре своей зачетной книжки.
- •Исходные данные для расчета текущей и полной доходности акций
- •Исходные данные для расчета ожидаемой доходности пакета акций
- •Исходные данные для оценки целесообразности приобретения акции
- •Исходные данные для оценки доходности облигаций
- •Исходные данные для оценки векселя
- •Исходные данные для расчета цены сертификата
- •ГЛАВА 9. МЕТОДИЧЕСКИЕ РЕКОМЕНДАЦИИ ПО ОРГАНИЗАЦИИ САМОСТОЯТЕЛЬНОЙ РАБОТЫ ОБУЧАЮЩИХСЯ
- •1.Систематическая проработка конспектов занятий, учебной литературы:
- •Самостоятельное изучение материала и конспектирование лекций по учебной литературе:
- •Подготовка докладов.
- •Оформление отчетов по практическим работам:
- •Выполнение контрольной работы
- •Подготовка к зачету:
- •Вопросы, выносимые на самостоятельное изучение обучающимися
- •Вопросы итогового контроля по дисциплине
- •Перечень литературы для самостоятельной работы обучающихся
- •Задания для самопроверки
- •(впишите ответы):
- •Виды индоссамента
- •Виды опционов
- •Характеристика способов размещения эмиссионных ценных бу-
- •Характеристика методов статистической фиксации и курса ценной бумаги
- •Классификация биржевых сделок
- •ЛИТЕРАТУРА
- •РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ
63
•облигации инвестиционного уровня качества. В эту группу включаются облигации, по которым имеется возможность погасить заем,
авозможность выплаты процентного дохода оценивается от высшей надежности до возможности невыплаты в установленные сроки;
•спекулятивные бумаги. В данную группу включаются ценные бумаги, имеющие разное качество с точки зрения возврата самого долга одновременно с выплатой процентного дохода. К спекулятивным ценным бумагам (их еще называют высокорисковыми, или «мусорными» облигациями).
Рейтинги ценных бумаг и эмитентов постоянно уточняются и пересматриваются в связи с изменениями в их экономическом положении и рыночной ситуации.
Рейтинговое агентство – коммерческая организация, которая на основании договора может присваивать юридическим лицам и иным образованиям индивидуальные рейтинги кредитоспособности (оценка способности выполнять свои кредитные обязательства), рейтинги надежности и финансовой устойчивости (оценка способности и готовности выполнять финансовые обязательства и сохранять финансовую стабильность) и другие рейтинги, базирующиеся на финансовом и качественном анализе и представляющие собой комплексную оценку вероятности реализации риска или качественную характеристику объекта, в отношении которого производится оценка, или другим образом высказать мнение об указанных объектах.
Рейтинговые организации работают на прибыльной основе за счет продажи своих услуг участникам рынка. Эмитент, желающий выйти со своими ценными бумагами на фондовый рынок, должен получить свой рейтинг. Для этого он обращается в рейтинговое агентство, оплачивает его услуги и предоставляет ему всю необходимую информацию для проведения рейтинга.
Каждое рейтинговое агентство использует свои шкалы при присвоении рейтинга облигациям эмитента, или кредитного рейтинга. Например, кредитная шкала агентства «Эксперт РА» имеет 10 рейтинговых классов (табл. 16).
|
Таблица 16 |
|
Рейтинговая шкала агентства «Эксперт РА» |
Класс |
Характеристика |
|
ВЫСОКАЯКРЕДИТОСПОСОБНОСТЬ |
А++ |
Исключительновысокий(наивысший)уровенькредитоспособности |
А+ |
Оченьвысокийуровенькредитоспособности |
АВысокийуровенькредитоспособности
|
64 |
|
Окончаниетабл.16 |
Класс |
Характеристика |
|
ПРИЕМЛЕМАЯ КРЕДИТОСПОСОБНОСТЬ |
В++ |
Приемлемыйуровенькредитоспособности |
В+ |
Достаточныйуровенькредитоспособности |
В |
Удовлетворительныйуровенькредитоспособности |
|
НИЗКАЯКРЕДИТОСПОСОБНОСТЬ |
С++ |
Низкийуровенькредитоспособности |
С+ |
Оченьнизкийуровенькредитоспособности(преддефолтный) |
С |
Неудовлетворительный уровень кредитоспособности (выборочный |
|
дефолт) |
D |
Банкротство |
Котировка ценной бумаги и биржевые индексы
Котировка ценной бумаги – это доступная для всех участников рынка информация о рыночной цене ценной бумаги.
Следует различать следующие виды котировки:
• преддоговорная котировка – это существование рыночной цены ценной бумаги в качестве цен предложения на покупку и продажу:
− цена покупателя, или цена предложения на покупку, или текущая котировка по запросу, или бид (bid) — это цена, которую предлагает маркет-мейкер в качестве покупателя.
По этой цене клиент может продать ему свою ценную бумагу (но может предложить и свою более высокую цену продажи);
−цена продавца, или цена предложения на продажу, или текущая
котировка по предложению, или аск (ask), офер (offer) − это цена, которую предлагает маркет-мейкер в качестве продавца; по этой цене клиент может купить ценную бумагу (но может предложить и меньшую цену). Цена продавца (аск) всегда больше цены покупателя (бид). Из этой разницы в ценах и образуется доход профессионального торговца-дилера (маркетмейкера) на рынке ценных бумаг. Разница между ценами продавца и покупателя называется спредом;
• последоговорная котировка, или курс, ценной бумаги – это рыночная цена ценной бумаги в соответствии с заключенной по ней сделкой.
Различия между этими двумя видами котировок следующие:
−преддоговорная котировка состоит из двух цен; последоговорная котировка представляет собой единственную цену;
−преддоговорная котировка есть основа предполагаемой будущей рыночной цены, последоговорная котировка – это непосредственно рыночная цена ценной бумаги;
−преддоговорная котировка сама основывается на последоговорных
65
котировках, т. е. на рыночных ценах уже заключенных сделок. Преддоговорная котировка ценной бумаги имеет своей целью
создание условий для достижения договоренности между продавцом и покупателем ценной бумаги по поводу установления ее рыночной цены. Чем меньше спред, тем быстрее при прочих равных условиях продавец и покупатель могут прийти к соглашению об уровне рыночной цены.
Практика рынка выработала три метода статистической фиксации курса ценной бумаги (табл. 17):
•усредненный;
•предельный;
•индексный.
Таблица 17
Методы фиксации курса ценной бумаги
Наимено- |
Характеристика |
|
Практическое |
|
||||
ваниеме- |
|
|
||||||
тода |
|
|
|
применение |
|
|||
Усреднен- |
Определение |
средней |
Применяется |
|
обычно |
|||
ный |
рыночной цены всех |
заключенных |
лишь |
для |
научных |
или |
||
|
по данной ценной бумаге сделок за |
аналитических |
целей. |
Для |
||||
|
установленный промежуток времени |
непосредственных |
|
участников |
||||
|
(обычно за рабочий день). Средняя |
рынка |
он может |
представлять |
||||
|
цена может рассчитываться по фор- |
интерес |
при |
|
проведении |
|||
|
муле простой или взвешенной сред- |
технического анализа или когда |
||||||
|
нейарифметической |
|
на рынке |
заключается |
очень |
|||
|
|
|
мало сделок |
|
|
|
|
|
Предельный |
Из всего множества рыночных |
Используется |
|
|
всеми |
|||
|
цен по данной ценной бумаге |
участниками |
рынка |
в качестве |
||||
|
выделяют лишь предельные для нее |
основы |
для |
индивидуального |
||||
|
рыночные цены за торговый день: |
анализа |
|
и |
|
принятия |
||
|
• цену на момент открытия |
последующих решений на рынке |
||||||
|
рынка, или ценуоткрытия; |
ценных бумаг |
|
|
|
|||
|
• цену на момент закрытия |
|
|
|
|
|
|
|
|
рынка, или ценузакрытия; |
|
|
|
|
|
|
|
|
• минимальнуюценуза день; |
|
|
|
|
|
|
|
|
• максимальнуюценузадень |
|
|
|
|
|
|
|
Индексный |
Расчет того или иного фондового |
Используется |
|
|
всеми |
|||
|
индекса на основе рыночных цен |
участниками |
рынка |
в качестве |
||||
|
ценныхбумаг |
|
основы |
для |
индивидуального |
|||
|
|
|
анализа |
|
и |
|
принятия |
|
|
|
|
последующих решений на рынке |
|||||
|
|
|
ценных бумаг |
|
|
|
||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Фондовый индекс – это статистический показатель, отражающий изменение рыночных цен выбранной совокупности ценных бумаг во времени.
В настоящее время существует огромное множество самых разнообразных фондовых индексов, различающихся как по методу
66
расчета, так и по набору входящих в них ценных бумаг. Существуют индексы, которые рассчитываются раздельно по акциям или облигациям, и композитные индексы, которые включают наборы акций и облигаций (в ряде случаев и иных доходных активов рынка) в различных сочетаниях.
Однако при всем разнообразии фондовых индексов наиболее употребимыми являются индексы, которые имеют следующие особенности:
•являются исторически самыми проверенными;
•рассчитываются общепризнанными участниками рынка (фондовыми биржами, информационными и рейтинговыми агентствами);
•основываются на наиболее значимых ценных бумагах и значимых для экономики той или иной страны компаниях.
К подобного рода фондовым индексам относятся, например, в США:
−группа фондовых индексов Доу-Джонса;
−группа индексов Standart & Poor's (S&P);
−сводный индекс Нью-Йоркской фондовой биржи;
−группа индексов Национальной ассоциации дилеров по ценным бумагам (NASD) и системы НАСДАК.
Фондовые индексы выполняют две функции:
1)агрегируют рыночные цены сразу многих ценных бумаг путем использования тех или иных методов усреднения совокупности цен;
2)показывают общую динамику или направленность изменения рыночных цен вообще безотносительно к цене отдельной ценной бумаги.
Конкретно фондовые индексы широко используются его участниками для самых разных целей, в частности:
•для экономического анализа и прогнозирования цен акций;
•могут служить экономическими индикаторами конъюнктуры экономики страны в целом;
•в качестве инструментов управления инвестиционными портфелями ценных бумаг;
•являются предметом для заключения сделок с производными инструментами (фьючерсами, опционами, свопами).
В настоящее время индексы российского фондового рынка рассчитываются российскими и международными организациями: биржами, информационными и рейтинговыми агентствами, инвестиционными банками, брокерскими компаниями и т. д.