10186

При ограниченном уровне возможностей развития имущественного комплекса предприятия наиболее приемлемой является модель Миллера-Модильяни, учитывающая независимость рыночной цены предприятия от структуры его капитала, что обусловлено низкой инвестиционной привлекательностью предприятия с ограниченными рыночными возможностями не обеспечивающем ему каких-либо преференций.

Таблица 4 - Возможные варианты реализации инвестиционной политики развития

имущественного комплекса предприятия

При уровне развития имущественного комплекса предприятия ниже среднего наиболее целесообразной является инвестиционная политика на основе традиционного подхода. Этот подход означает, что предприятие, способное привлечь более высокую долю заемных средств, в силу близости к среднему уровню развития имущественного комплекса, имеет при прочих равных условиях (уровень операционной прибыли EBIT, степень риска получения требуемой операционной прибыли и т.д.) имеетболеевысокиевозможностирыночного развития.

При уровне развития имущественного комплекса предприятия выше среднего наиболее целесообразной является инвестиционная политика на основе сигнальной модели С. Росса. Незначительное превышение среднего уровня развития (за счет локальных относительных конкурентных преимуществ) приводит к тому, что увеличение финансового рычага в структуре капитала предприятия воспринимается рынком как позитивный сигнал.

При хорошем уровне развития имущественного комплекса предприятия наиболее целесообразной является сигнальная модель Майерса-Майлуфа, когда существенные конкурентные преимущества предприятия позволяют рассчитывать на высокие значение финансового рычага, удешевляющего средневзвешенную стоимость капитала.

При отличном уровне развития имущественного комплекса предприятия наибольшую эффективность демонстрирует сигнальная модель Уэлша, когда

34

предприятие дает сигнал больших перспектив предполагаемых проектов. При этом такие сигналы недоступны менее перспективным компаниям, поскольку такие сигналы являются достаточнодорогими.

13. Определение рациональных схем реализации перспективной инвестиционной политики развития имущественного комплекса предприятия позволило сформировать алгоритм управления инвестициями в развитие имущественного комплекса промышленного предприятия в условиях инновационных преобразований.

Результаты формирования алгоритма управления инвестициями в развитие имущественного комплекса промышленного предприятия в условиях инновационных преобразований приведены на рисунке11.

В соответствии с предложенным алгоритмом, на первом этапе анализа рыночных условий инновационных преобразований определяется уровень благоприятствования среды для развития имущественного комплекса предприятия из ряда: отличный, хороший, нейтральный, ограничивающий, препятствующий.

Одновременно осуществляется анализ текущего состояний развития имущественного комплекса предприятия из ряда: критический, ограниченных возможностей,ниже среднего,выше среднего, хороший, отличный.

Проведенный анализ фактически является отправной точкой для определения потенциальных направлений развития имущественного комплекса предприятия, включая: замещение физически и морально изношенных основных фондов; повышение эффективности производства за счет рационализаторских инноваций; технологическую модернизацию производства, внедрение принципиально нового оборудования,расширение бизнеса - создание новых предприятий.

Моделирование вероятных сценариев развития имущественного комплекса предприятия в прогнозируемых рыночных условиях инновационных преобразований позволяет выделить балансовые, иррациональные и рациональные варианты, определяющие характер использования инвестиционныхресурсов.

Определение текущего состояния рыночной среды по уровню стабильности, оцениваемому по динамике риска и доходности деятельности предприятия, позволяет выбрать либо эволюционный, либо революционный (квантовый) путь развития имущественного комплекса предприятия, для которых целесообразны инжиниринговый иреинжиниринговый подходы соответственно.

Множественный характер составляющих имущественного комплекса предприятия, включая основное производство и обеспечивающую инфраструктуру, позволяет выделить направления, реализующие стабильные, плодотворные и изменчивые технологии при развитии имущественного комплекса предприятия. Для этих направлений в свою очередь определяются условия рационального использования имущественного комплекса предприятия в зависимости от соотношений жизненных циклов инновационной продукции и технологий их создания, включая: реинжиниринговый подход для изменчивых технологий, инжиниринговый подход для плодотворных технологий, комбинацию инжиниринговогои реинжиниринговогоподхода для стабильныхтехнологий.

Исходя из выбранного варианта реализации инвестиционной политики развития имущественного комплекса предприятия по предложенным моделям, адекватного уровню развития имущественного комплекса, формируется инвестиционный портфель.

Рисунок 11 - Алгоритма управления инвестициями в развитие имущественного комплекса промышленного предприятия (ИКП) в условиях инновационных преобразований

36

После определения необходимых и достаточных условий осуществления инновационных преобразований имущественного комплекса предприятия в рамках реализуемой инвестиционной политики, параллельно решаются задачи обеспечения сбалансированности инновационного и инвестиционного циклов развития имущественного комплекса предприятия на всем цикле инновационных преобразований, с одной стороны, и синхронизации обновления основных производственныхфондов и обеспечивающей инфраструктуры,с другой.

2.8. Обоснование функциональной и организационной структуры инжинирингового центра промышленного предприятия, ответственного за формирование и реализацию инвестиционной политики инновационного развитияимущественногокомплекса

14. В рамках разработки комплекса методических рекомендаций по формированию и реализации инвестиционной политики развития имущественного комплекса предприятия в условиях инновационных преобразований в работе была обоснована структура инжинирингового центра промышленного предприятия (рисунок 12).

Функциональноинжиниринговый центрреализует:

-разработку системы планирования инвестиционной полигики развития имущественногокомплекса предприятия в условияхинновационныхпреобразований;

-формирование системы мониторинга реализации инвестиционной политики развития имущественного комплекса предприятия в условиях инновационных преобразований;

контроль и корректировку инвестиционной политики развития имущественного комплекса предприятия в условиях инновационных преобразований на основевыработанныхкритериев эффективности.

Отличительной особенностью предлагаемого подхода к обоснованию инжинирингового центра промышленного предприятия является формирование организационной структуры инжинирингового центра предприятия на основе модели ЕРСМ-контракта, позволяющей поддерживать соответствие между организационной структурой инжинирингового центра промышленного предприятия и портфелем инвестиционныхпроектов развития имущественныхактивов предприятия.

Важной составляющей деятельности инжинирингового центра является поиск новых технологических решений, находящихся за пределами областей интересов существующих подразделений в рамках инжинирингового, реинжинирингового подходов и их комбинаций. Такая деятельность создает научно-технический задел предприятия, расширяет его потенциальный рынок в соответствии с ресурсными возможностями.

Таким образом, обоснованная функциональная и организационная структура инжинирингового центра промышленного предприятия, ответственного за формирование и реализацию инвестиционной политики инновационного развития имущественного комплекса промышленного предприятия, призванного эффективно взаимодействовать с функциональными подразделениями предприятия, ответственными за научно-техническую, финансовую, кадровую политику, а также развитие маркетинговых, инженерныхсистем и систем менеджмента качества.

Рисунок 12 - Функциональная и организационная структура инжинирингового центра промышленного предприятия по формированию и реализации инвестиционной политики развития ИКПП

38

относятся ОАО "Русполимет", ОАО "Транспневматика" ОАО ''Дробмаш". Эти предприятия, несмотря на существенные инвестиции "в развитие имущественного комплекса также остались на уровне отстающих, имеющих ограниченные возможности (-1).

К третьей группе относятся предприятия, на которых инвестирование развития имущественного комплекса осуществлялось с учетом соотношения скорости развития имущественного комплекса и скорости его износа. К таким предприятиям относятся ОАО "ВМЗ", ОАО "ЗМЗ", ОАО "АМЗ" и НОАО "Гидромаш", которые при инвестировании в развитие имущественного комплекса от 2,7% до 19,8% стоимости имущественного комплекса сумели повысить уровень развития имущественного комплекса. При этом ОАО "ВМЗ" и ОАО "ЗМЗ" перешли с уровня позднего большинства В (0) на уровне раннего большинства А (0), а ОАО "АМЗ" и НОАО "Гидромаш" перешли с инновационного уровня раннего большинства А (0) к уровню раннихреципиентов (+1).

Таким образом, проведенная апробация разработанной инвестиционной политики развития имущественного комплекса предприятия в условиях инновационных преобразований демонстрирует ее состоятельность и эффективность применительно кпромышленной сфере.

В заключении работы приведены основные выводы и предложения автора диссертационного исследования по развитию теории и методологии формирования и реализации инвестиционной политики развития имущественного комплекса промышленногопредприятия в условияхинновационныхпреобразований.

3 Основные результаты и выводы

1. Показано, что технологически инвестиционная политика предприятия вытекает из определения долгосрочных целей предприятия, предполагает выбор наиболее перспективных и рациональных вложений инвестиций исходя из приоритетов развитии предприятия на основе многовариантных оценок проектов и программ инвестиционного развития с учетом маркетинговых, производственнотехнологических ифинансовых прогнозов, определяющихэффективность сценариев осуществления инвестиционной политики. Основными принципами инвестиционной политики предприятия являются: системность, комплексность, целенаправленность, многовариантность, независимость, гибкость, адаптивность,правовая защищенность, управляемость и эффективность.

2. Исследования современных тенденций развития инвестиционной политики экономическихсистем в сфере обрабатывающих отраслей промышленности показали:

-изменение соотношения воспроизводственной и ресурсной составляющих инвестиционной политики предприятий обрабатывающих отраслей промышленности

впользу первой, что объясняется ускорением научно-технического прогресса, сопровождающегося сокращением жизненного цикла продукции, сокращением сроков полезного использования оборудования и технологий, обеспечивающих созданиепродукции;

смену приоритетов структурной инвестиционной политики, сопровождающуюся концентрацией инвестиционных ресурсов на выпуске традиционной продукции с высокой добавленной стоимостью;

-усиление значения инвестиционныхпроектов инновационного;

40

-рост доля инвестиций, направляемых на создание предпосылок для перехода на следующий, нарождающийся уровень производственно-технологического развития;

-усиление вектора создания благоприятного инвестиционного климата, призванного обеспечить конкурентные преимущества предприятия на рынке привлечения капитала.

3.Выявлены ключевые проблемы формирования иреализации инвестиционной политики развития имущественного комплекса предприятия в условиях инновационныхпреобразованийи разработаналгоритмихрешения,направленныйна:

- обоснование концептуальных положений формирования перспективной инвестиционной политики предприятия,

- разработку методологического подхода к формированию перспективной инвестиционной политики,

- формирование механизма реализации перспективной инвестиционной политики предприятия,

- реализацию организационных и методических инструментов осуществления перспективной инвестиционной политики предприятия, включая планирование, мониторинг, контроль и корректировку инвестиционной политики развития имущественногокомплекса предприятия в условияхинновационныхпреобразований.

4.Проведен анализ рыночных условий инновационных преобразований как средыразвития имущественногокомплекса предприятия.

Показано, что в зависимости от сочетания внешних факторов косвенного воздействия и прямого воздействия, определяющих рыночные условия инновационных преобразований, среда развития имущественного комплекса предприятия, оцениваемая с помощью совокупности динамических показателей, может характеризоваться различным уровнем благоприятствования для развития имущественногокомплекса предприятия.

Предложенная схема анализа сфокусирована на оценке перспектив развития имущественного комплекса предприятия в условиях инновационных преобразований. При этом динамические показатели предложения, спроса, конкуренции и соответствия диктуют необходимый характер изменения через инновационное развитие имущественногокомплекса предприятия.

5.Согласно предложенной схеме моделирования вероятных сценариев развития имущественного комплекса предприятия в прогнозируемых рыночных условиях инновационных преобразований, выделены 23 вероятных сценариев. Пять из описанных сценариев, образующих главную диагональ, описывают балансовые варианты, для которых характерно соответствие направлений развития имущественного комплекса предприятия уровню благоприятствования внешней среды. Десять сценариев, образующих треугольник, расположенный ниже главной диагонали, описывают иррациональные варианты, поскольку переход на новый уровень благоприятствования внешней среды осуществляется при фиксированном уровне развития имущественного комплекса в результате направления инвестиционных ресурсов на экстенсивный путь развития. Еще десять сценариев,

образующих треугольник, расположенный выше главной диагонали, описывают рациональные варианты, посколькупереход на новый уровень благоприятствования внешней среды осуществляется при переходе на новый уровень развития имущественного комплекса в результате направления инвестиционных ресурсов на процессы интенсификацииразвития.

41

6. Разработаны основные положения концепции формирования и реализации инвестиционной политики развития имущественного комплекса промышленного предприятияв условияхинновационныхизменений.

Основные положения предлагаемой концепции заключаются в необходимости инвестиционного обеспечения высокого уровня инновационной активности при изменении имущественного комплекса промышленного предприятия на базе принципов инжиниринга и реинжиниринга с целью: роста соответствия формируемым рыночным стандартам; увеличения зависимости окружающих объектов рынка от инновационной деятельности предприятия; роста конкурентоспособности предприятия не только как источника предложения инновационной продукции, но и как прибыльного объекта приложения капитала; формирования нового уровня спроса за счет качественного изменения предложения.

7. Разработана целевая функция эффективности перспективной инвестиционной политики развития имущественного комплекса предприятия в условиях инновационных преобразований. Предложенные критерии эффективности реализации инвестиционной политики развития имущественного комплекса предприятия в условиях инновационных преобразований обеспечивают возможность оценок при использовании инжинирингового, реинжинирингово подходов и их комбинаций для последовательных и последовательно-параллельных схем единичного, мелкосерийного, серийного, крупносерийногои массовогопроизводства.

8.Обоснованы условия рационального использования имущественного комплекса предприятия в зависимости от соотношений жизненных циклов инновационной продукции и технологийих создания и показано, что:

-реинжиниринговый подход соответствует случаю изменчивых технологий,

-инжиниринговый подход соответствует случаюплодотворныхтехнологий,

-в то время как случаю стабильных технологий может соответствовать комбинация инжиниринговогои реинжиниринговогоподходов.

9.Разработана модель синхронизации инновационного обновления составляющих имущественного комплекса. Показано, что рациональный уровень

асинхронности инвестирования инфраструктуры и производства в имущественном комплексе предприятия определяется минимумом суммарных потерь от недополученной выгоды при запаздывании инновационного развития имущественного комплекса, с одной стороны, и потерь от простоя объектов имущественногокомплекса, сдругой.

10. Разработана методология формирования и реализации инвестиционной политики инновационного развития имущественного комплекса предприятия в условиях инновационныхпреобразований, подразумевающая:

-использование механизмов комплексного. развития имущественного комплекса, направленных на кардинальное технологическое обновление основных производственных фондов в интересах ускоренного развития процессов создания инновационного материального продукта, с одной стороны, и перспективное обновление инновационной инфраструктуры в интересах развития процессов создания конкурентоспособного интеллектуальногопродукта, с другой;

-применение аналитического инструментария, позволяющего анализировать рыночные условия инновационных преобразований как среды развития имущественного комплекса предприятия и моделировать вероятные сценарии развития имущественногокомплекса;