763

- сложность юридического оформления следки, более «кабальные» условия лизингового договора.

Кризис приостановил многие поступательные процессы в стране и отодвинул их на неопределенный срок. Не стал исключением и лизинговый рынок. Рынок финансовой аренды будет постепенно переходить на новую качественную стадию, важной характеристикой которой будет изменение восприятия лизинговыми компаниями остаточной стоимости лизингового актива не как риска, не как форс-мажора, а как неотъемлемой части предлагаемого продукта, как источника дополнительного дохода.

Для лизинговых компаний при текущих крайне низких ставках, особенно в сегментах вагонов и иногда самолетов, часто невыгодно сдавать технику в финансовый лизинг. В финансовом лизинге ставка зафиксирована на весь период договора. Она практически не учитывает рост уровня инфляции и возможный рост стоимости актива. Эти изменения можно попытаться спрогнозировать и зафиксировать в контракте.

Но расчеты будут приблизительными и, скорее всего, далекими от того, что произойдет в реальности. На выходе получается ситуация, когда лизинговая компания практически не окупает «тело» кредита. В случае с оперативным лизингом игрок может предложить низкие ставки, потерпеть пару лет, а потом оказаться в плюсе, продав актив по возросшей цене. Кроме того, операционный лизинг позволяет компаниям своевременно реагировать на изменения ставок аренды, заключая короткие договоры на два-три года.

Важным аспектом перехода на новую стадию рынка будет и изменение потребительского поведения, которое существенно качнется в сторону готовности платить за пользование, за качественный сервис и многообразие услуг, а не за приобретение в собственность.

Изменения в этом направлении уже происходят.

Главный вопрос – когда этот процесс будет заметен в отчетах лизинговых компаний, в отчетах по рынку. При этом, речь идет о массовом сегменте – легковом и легком коммерческом транспорте. Пока лизингодатели будут точечно

91

продвигать этот продукт, а макроэкономическая ситуация будет нестабильна с элементами экономической стагнации, рынок будет расти медленно.

В настоящий момент доступность лизинговых услуг значительно выше, чем три года назад. Это характеризуется снижением процентных ставок, уменьшением минимальных размеров авансового платежа, расширением спектра предоставляемых услуг. Урегулирование правовых вопросов и установление экономически выгодных условий для осуществления лизинговых операций будет способствовать дальнейшему активному развитию лизинга в России (табл. 18).

Таблица 18 Проблемы использования лизинга предприятиями, оказывающими курортно-

рекреационные услуги, и пути их решения

Нельзя оставить без внимания нынешнюю ситуацию, происходящую на российском лизинговом рынке.

Снижение доступа к финансированию, уменьшение уровня платежеспособности клиентов, общее снижение деловой активности и спроса на лизинговые услуги в результате сокращения государственного финансирования

92

компаний-лизингополучателей, ограниченного взаимодействия с иностранным бизнесом из-за ситуации на валютном рынке представляют собой основные риски, которые смогут нанести серьезный ущерб лизинговым компаниям, как по осуществляемым проектам, так и по будущим. Но, как отмечают эксперты, все же эти риски не станут фатальными.

В свете последний события негативного социально – экономического развития производства в России, рынок лизинга приобретает форму стагнации, т.е. динамично снижается. Инвестиционный спрос компаний на приобретение оборудования, производственных линий в лизинг снижается в виду «замораживания» многими компаниями инвестиционных проектов.

Следовательно, стратегическая политика в сфере лизинга должна быть согласована с промышленной и инвестиционной политикой, реализуемой в РФ. Концепция, положенная в основу стратегии развития лизингового бизнеса в России, должна основываться на:

−принятии программы субсидирования затрат на лизинг на федеральном уровне, а также дальнейшее закрепление роли лизинга в целевых программах развития отраслей как одним из методов обновления и модернизации основных средств;

−совершенствование законодательной базы лизинговой деятельности для разработки и внедрения упрощенного механизма изъятия предмета лизинга у недобросовестного лизингополучателя;

−совершенствование способов приобретения лизингового имущества с учетом совершенствования налоговой базы лизинговой сделки;

−разработка и внедрение в практику стандарта лизинговой деятельности и внедрение практики саморегулируемых организаций в лизинговой отрасли;

−обеспечение благоприятных экономических условий для приобретения малым бизнесом необходимых основных средств в лизинг;

−совершенствование налоговой системы по лизинговой деятельности.

93

На современном этапе многие курортно-рекреационные предприятия не могут осуществить модернизацию из-за отсутствия финансовых средств. По той же причине могут не осуществиться хорошие проекты, бизнес-идеи и планы. Именно в этих случаях на помощь может прийти лизинг, который станет альтернативным источником финансирования.

2.3. Методы управления основными и оборотными активами курортнорекреационного предприятия

Планирование финансирования позволяет обеспечить основную деятельность курортно-рекреационного предприятия в течение всей ее продолжительности, а также финансовую устойчивость бизнеса. Это основа стабильного развития. Кроме того, источники финансирования – один из элементов технико-экономического обоснования реальности достижения планов.

Среди преимуществ заемного капитала выделяет следующие (рис. 16).

более широкие возможности привлечения

увеличение рентабельности собственного капитала

Рисунок 16 – Преимущества заемного капитала для финансирования инвестиций

в курортно-рекреационной сфере

Возможность использования налоговых щитов снижают стоимость капитала, поскольку уплачиваемые проценты включаются в себестоимость.

Помимо этого, заемным средствам финансирования инвестиций присущи и недостатки (рис. 17).

94

Помимо самофинансирования, предприятие может прибегнуть к внешним источникам. Данный вид финансирования принято разделять на привлеченные и заемные. Собственные и привлеченные образуют так называемый собственный капитал.

Недостатки заемных средств финансирования инвестиций

привлечения заемных средств формирует финансовые риски

целевой характер использования заемных средств

сложность

процедуры

привлечения заемных средств

Рисунок 17 – Недостатки заемных средств финансирования инвестиций для курортно-рекреационных предприятий

Если предприятие, оказывающее курортно-рекреационные услуги, не может удовлетворить свои потребности собственными источниками, то появляется необходимость взять банковский кредит, который выдается на основе основных принципов кредитования. Это может быть инвестиционный кредит на длительный срок для строительства нового объекта, реконструкции, модернизации или кредит на хозяйственные цели для закупки материальных ресурсов и пополнения запасов.

Также имеется возможность выбора схемы кредитования.

Роль кредитования в курортно-рекреационной сфере заключается в следующем:

−обеспечивается бесперебойный кругооборот капитала на предприятии

ипроцесс расширенного воспроизводства;

95

−растет рациональность размещения финансовых ресурсов и эффективность их использования;

−повышается эффективность использования финансовоэкономического потенциала предприятий, оказывающих курортнорекреационные услуги, в процессе достижения поставленных целей и активизируется процесс капитализации добавленной стоимости;

−стимулируется инновационность, что предполагает постоянное совершенствование технологических, управленческих и лечебнооздоровительных процессов и повышение конкурентоспособности субъектов предпринимательской деятельности рынка курортно-рекреационных услуг.

Вцелом операции банковского кредитования субъектов рынка курортнорекреационных услуг является выгодным как для банка, так и для предпринимателя. Для банка – это возможность получения стабильных процентных доходов в будущем, обеспечение прибыльности его деятельности, диверсификация кредитного портфеля, что повышает стабильность финансового положения.

Для субъектов предпринимательской деятельности рынка курортнорекреационных услуг банковское кредитование открывает новые возможности развития новых видов экономической деятельности, внедрения инвестиций и инноваций, увеличение объемов оказанных услуг и повышение их качества, оптимизации финансовых потоков за счет экономии собственных оборотных средств, возможность отнесения процентов на себестоимость продукции и мобильность кредита.

Очевидными преимуществами банковского кредита для курортнорекреационных предприятий являются:

−возможность увеличения рентабельности собственных средств в результате эффекта финансового рычага;

−более короткий срок получения, чем у других привлекаемых средств;

−возможность привлечения в значительных размерах;

96

−более высокий контроль со стороны за эффективностью вложения инвестиций (при значительных суммах банки требуют предоставления бизнесплана);

−возможность удовлетворения финансовых потребностей небольших здравниц (из-за размеров им невозможно выпускать ценные бумаги и получать средства от такого метода финансирования).

Но также имеются и недостатки:

−сложность оформления;

−при значительных суммах необходимо обеспеченность материальными или финансовыми ценностями, или гарантиями третьих лиц;

−более рискованный метод (например, по сравнению с акциями). Инвестиционное банковское кредитование является долгосрочным

вложением банковских ресурсов в объекты реального инвестирования, обеспечивающее расширенное воспроизводство основного капитала заемщика на основе реализации инвестиционного проекта. Подобные кредиты в курортнорекреационной сфере направляются на реконструкцию или модернизацию лечебно-диагностического оборудования, лечебной инфраструктуры, строительство и организацию новых корпусов.

Основанием для выдачи такого рода кредита является имеющаяся у курортно-рекреационного предприятия инвестиционная программа, предусматривающая оказание услуг на новом, более эффективном уровне.

При этом, до предоставления кредитных ресурсов банком производится оценка инвестиционной привлекательности – предприятия заемщика.

Инвестиционная привлекательность хозяйствующего субъекта - понятие достаточно молодое, в экономических публикациях появилось сравнительно недавно. В настоящее время нет единого подхода к трактовке этой категории

(табл. 19).

Процесс формирования политики финансирования корпорации связан с финансовым рынком, на котором корпорация, с одной стороны, выступает в качестве заемщика и эмитента, реализуя краткосрочное заимствование в виде

97

выпуска долговых обязательств, с другой стороны, инвестирует временно свободные денежные средства в ценные бумаги, характеризующиеся различным уровнем ликвидности.

Таблица 19 Определение понятия «инвестиционная привлекательность хозяйствующего

субъекта»

В последнее время наблюдается рост интереса бизнеса к использованию такого источника финансирования, как облигационный займ, что обусловлено открывающимися для эмитента облигаций возможностями.

Так, при выпуске облигационного займа обеспечивается создание собственной/индивидуальной схемы заимствования денежных средств. При определении параметров облигационного займа компания-эмитент учитывает потребности потенциальных инвесторов, что определяется необходимостью обеспечения высокого уровня уверенности в размещении займа, а также в востребованности займа со стороны инвесторов. Тем не менее, последнее слово при определении параметров выпуска облигационного займа остается за эмитентом.

Облигация - эмиссионная долговая ценная бумага, которая отражает отношения займа между инвестором и эмитентом. Ее держатель имеет право получить от эмитента со временем её номинальную стоимость деньгами или в виде любого другого имущественного эквивалента с процентами. Выпуск облигаций является одним из способов привлечения средств для развития своего

98

бизнеса. Важнейшей особенностью облигаций является выплата по ним процентов.

Корпоративные облигации обладают такими параметрами, как доходность, ликвидность, надежность и прочие инвестиционные качества. Инвесторы, вкладывающие в рублевые ценные бумаги, несут риски, поскольку может возникнуть девальвация национальной валюты и может измениться рыночная процентная ставка. Одним из преимуществ корпоративных облигаций является минимизирование подобного риска, поскольку вводятся купонные выплаты с плавающей процентной ставкой, в зависимости изменения курса валют, и которые индексируются в определенные промежутки времени.

Компания при выпуске облигационного займа получает прямой выход на инвестора, что обеспечивает возможность привлечения значительных заемных средств с учетом размещения среди широкого круга потенциальных инвесторов без участия посредников.

При размещении облигационного займа также наблюдается отсутствие зависимости от основного поставщика заемных ресурсов, что связано с привлечением инвестиций от широкого круга лиц при размещении облигаций на фондовом рынке.

При успешной реализации корпорацией облигационного займа возникает публичное событие, получающее определенный общественный резонанс, что способствует созданию позитивной кредитной истории корпорации и повышению уровня ее инвестиционной привлекательности.

Л.И. Крячкова и Ю.С. Мальцева отмечают одно из основных преимуществ использования корпоративных облигаций – наличие более высокой ставки по сравнению с банковской.

А.К. Андреева А.К. отмечает ряд существенных недостатков рынка корпоративных облигаций. Один из них – это наличие брокерской комиссии за операции покупки–продажи долговой бумаги, снижающие ее доходность. Также существенно и малое количество облигационных выпусков, которые попали под действие нового закона об освобождении юридических и физических лиц от

99

уплаты НДФЛ с купонного дохода по рублевым облигациям в период с 1.01.2017 г. до 31.12.2020 г. (глава 23 НК РФ) и высокая степень популярности депозитов вследствие из безопасности за счет страховки на сумму до 1,4 млн. руб. и наличия гарантированной доходности.

Следует отметить необходимые условия для мотивации роста рынка корпоративных облигаций. Это в первую очередь возможность заимствования на длительный срок. Также будут весьма эффективными увеличение денежного предложения в России, тенденции снижения процентных ставок, поддержание конкурентоспособности на рынке капитала и возможность в упрощенном порядке размещения краткосрочных облигаций.

Таким образом, банковский кредит является одним из эффективных методов обеспечения предприятия заемными средствами. Стоит заметить, что наиболее целесообразно привлекать кредит в те сферы предпринимательства, где достигается наиболее быстрая отдача.

Контрольные вопросы

1.Что понимается под чистым денежным потоком курортнорекреационного предприятия?

2.Что необходимо учитывать при использовании налогового щита?

3.Что можно отнести к основным фондам предприятия?

4.В чем заключается главная особенность всех составляющих основного капитала?

5.Что представляет собой косвенный лизинг?

6.Назовите основные недостатки лизинговых операций.

7.Как оборотный капитал классифицируется по статьям?

8.Что является целью оперативного управления оборотным капиталом?

9.Назовите преимущества заемного капитала финансирования инвестиций.

10.Что понимается под инвестиционной привлекательностью курортнорекреационного предприятия?

Тесты

1.Денежный поток организации – это:

а) разница между положительными и отрицательными денежными потоками организации за определенный период;

б) приток денежных потоков средств и их эквивалентов; в) поступления и платежи денежных потоков средств и их эквивалентов.

100