5617

проектов, финансируемых за счет средств федерального бюджета и средств бюджетов субъектов Российской Федерации,

– формирования перечня строек и объектов технического перевооружения для федеральных государственных нужд и финансирования их за счет средств федерального бюджета.

Порядок формирования указанного перечня определяется Правительством Российской Федерации,

–предоставления на конкурсной основе государственных гарантий по инвестиционным проектам за счет средств федерального бюджета и средств бюджетов субъектов Российской Федерации,

–размещения на конкурсной основе средств федерального бюджета и средств бюджетов субъектов Российской Федерации для финансирования инвестиционных проектов.

Указанные средства размещаются на возвратной и срочной основах с уплатой процентов за пользование ими в размерах, определяемых федеральным законом о федеральном бюджете на соответствующий год и (или) законом о бюджете субъекта Российской Федерации, либо на условиях закрепления в государственной собственности соответствующей части акций создаваемого акционерного общества, которые реализуются через определенный срок на рынке ценных бумаг с направлением выручки от реализации в доходы соответствующих бюджетов,

–проведения экспертизы инвестиционных проектов в соответствии с законодательством Российской Федерации,

–защиты российских организаций от поставок морально устаревших и материалоемких, энергоемких и не наукоемких технологий, оборудования, конструкций и материалов,

–разработки и утверждения стандартов (норм и правил) и осуществления контроля за их соблюдением,

–выпуска облигационных займов, гарантированных целевых займов,

–вовлечения в инвестиционный процесс временно приостановленных и законсервированных строек и объектов, находящихся в государственной собственности,

–предоставления концессий российским и иностранным инвесторам по итогам торгов

(аукционов и конкурсов) в соответствии с законодательством Российской Федерации.

При государственном регулировании инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений, могут использоваться

иные формы и методы в соответствии с законодательством Российской Федерации.

Расходы на финансирование государственных капитальных вложений

предусматриваются:

–в федеральном бюджете – при условии, что эти расходы являются частью расходов на реализацию соответствующих федеральных целевых программ, а также на основании предложений Президента Российской Федерации либо Правительства Российской Федерации;

–бюджетах субъектов Российской Федерации — при условии, что эти расходы составляют часть расходов на реализацию соответствующих региональных целевых программ, а также на основании предложений органов исполнительной власти субъектов Российской Федерации.

Разработка, рассмотрение и утверждение инвестиционных проектов, финансируемых за счет средств федерального бюджета, производятся в порядке, предусмотренном для федеральных целевых программ. Перечни таких инвестиционных проектов образуют федеральные инвестиционные программы.

Порядок финансирования инвестиционных проектов за счет средств федерального бюджета определяется Правительством Российской Федерации, а порядок финансирования инвестиционных проектов за счет средств бюджетов субъектов Российской Федерации – органами исполнительной власти соответствующих субъектов Российской Федерации.

Перечни инвестиционных проектов, финансируемых за счет средств бюджетов субъектов Российской Федерации, образуют региональные инвестиционные программы.

Решения об использовании средств федерального бюджета для финансирования инвестиционных проектов и (или) инвестиционных программ, осуществляемых Российской Федерацией совместно с иностранными государствами, принимаются после заключения соответствующих межгосударственных соглашений.

Размещение заказов на подрядные строительные работы для государственных нужд за счет средств федерального бюджета и средств бюджетов субъектов Российской Федерации при реализации соответствующих инвестиционных проектов производится государственными заказчиками на конкурсной основе.

Контролем за целевым и эффективным использованием средств федерального бюджета, направляемых на капитальные вложения, занимаются Счетная палата Российской Федерации и уполномоченные на то федеральные органы исполнительной власти.

Контроль за целевым и эффективным использованием средств бюджетов субъектов Российской Федерации осуществляют уполномоченные на то соответствующими субъектами Российской Федерации органы.

Все инвестиционные проекты независимо от источников финансирования и форм собственности объектов капитальных вложений до их утверждения подлежат экспертизе.

Экспертиза инвестиционных проектов проводится в целях предотвращения создания объектов, использование которых нарушает права физических и юридических лиц и интересы государства или не отвечает требованиям утвержденных в установленном порядке стандартов (норм и правил), а также для оценки эффективности осуществляемых капитальных вложений.

Порядок проведения государственной экспертизы инвестиционных проектов определяется Правительством Российской Федерации.

Все инвестиционные проекты подлежат экологической экспертизе в соответствии с законодательством Российской Федерации.

Всем субъектам инвестиционной деятельности независимо от форм собственности государство гарантирует:

–обеспечение равных прав при осуществлении инвестиционной деятельности;

–гласность в обсуждении инвестиционных проектов;

–право обжаловать в суд решения и действия (бездействие) органов государственной власти, органов местного самоуправления и их должностных лиц;

–защиту капитальных вложений.

Тема 1.4. Инвестиционная привлекательность отраслей, регионов и предприятия

Для того чтобы принять решение об инвестировании средств в тот или иной инвестиционный проект, необходимо провести анализ среды инвестиционного проекта, а

именно привлекательности региона, отрасли и предприятия.

Важно учитывать:

–роль отдельных отраслей в экономике страны;

–перспективность и эффективность их развития;

–степень государственной поддержки этого развития;

–уровень инвестиционных рисков, характерных для различных отраслей и другие синтетические (обобщающие) показатели.

Каждый синтетический показатель оценивается по совокупности входящих в него аналитических показателей.

При оценке уровня эффективности деятельности отрасли может использоваться такой аналитический показатель, как уровень прибыльности используемых активов. Он рассчитывается как отношение прибыли от реализации продукции (или балансовой

прибыли), к общей сумме используемых активов. При расчете должен учитываться фактор инфляции, политика налогообложения продукции и прибыли, уровень затрат, отпускные цены на продукцию и другие факторы.

Перспективность развития отрасли как один из важнейших критериев оценки инвестиционной привлекательности изучается на основе:

–показателей доходности и риска;

–направлений, темпов и форм приватизации;

–оценки уровня экспортного потенциала продукции и уровня ее ценовой защищенности от импорта;

–инфляционной защищенности производимой продукции и т.д.

Оценка уровня перспективности развития отрасли строится на следующих

аналитических показателях:

–значимость отрасли в экономике (количественную оценку этого показателя дает фактический и прогнозируемый удельный вес продукции отрасли в ВВП с учетом проводимой структурной перестройки экономики);

–устойчивость отрасли к экономическому спаду производства в экономике в целом

(показатели соотношения динамики объема производства отрасли и динамики ВВП

страны);

–социальная значимость отрасли (показатель численности занятых работников);

–обеспеченность перспектив роста собственными финансовыми ресурсами (объем и удельный вес капитальных вложений за счет собственных средств отрасли; удельный вес собственного капитала в используемых активах).

Степень государственной поддержки развития отрасли характеризуется такими аналитическими показателями, как:

–объем государственных капитальных вложений;

–объем государственного кредитования;

–налоговые льготы и т.п.

Оценка рискованности инвестиционных вложений в отрасли определяется следующими факторами:

–монополизированностью производства и сбыта товаров и услуг соответствующей отрасли;

–конкурентоспособностью предприятий соответствующей отрасли на отечественном

изарубежном рынках;

–инфляционной устойчивостью продукции отрасли;

– стабильностью сырьевого, энергетического и другого обеспечения предприятий отрасли.

Чем выше уровень монополизированности, тем выше степень рискованности инвестиционных вложений. Степень монополизированности принято характеризовать числом предприятий, представляющих отрасль, и долей объема сбыта продукции и услуг наиболее крупных предприятий в общем объеме производства и сбыта по отрасли.

Достаточный уровень конкурентоспособности предприятий снижает рискованность вложений инвестиций. Уровень конкурентоспособности характеризуется конкурентоспособностью производимой предприятиями отрасли продукции и услуг по качеству, полезности свойств, степенью рентабельности используемого капитала и конкурентоспособностью цен. Поэтому при оценке используют такие показатели, как удельная стоимость продукции, удельная энергоемкость, рыночная рентабельность продукции и др.

Инфляционная устойчивость продукции и стабильность сырьевого обеспечения предприятий также существенно снижают рискованность инвестиций.

Инфляционную устойчивость продукции отрасли характеризует соотношение темпов роста (индексов) цен на нее и темпов роста цен по национальной экономике в целом.

Если это соотношение равно или меньше единицы, то инфляционная устойчивость продукции отрасли нормальная или повышенная, а если больше единицы, то пониженная.

Соответственно и риск инвестирования ниже или выше.

Стабильность сырьевого, энергетического и другого материального обеспечения предприятий характеризуется коэффициентом покрытия потребности отрасли различными видами ресурсов. Этот коэффициент определяется как отношение фактических поставок сырья, энергии и т.п. в срок к заявленной (расчетной) потребности.

В процессе оценки и прогнозирования инвестиционной привлекательности отраслей важно учитывать их жизненный цикл, состоящий из следующих фаз: рождение, рост,

расширение, зрелость и спад.

Рождение характеризует разработку и внедрение на рынок принципиально новых видов товаров и услуг, потребности в которых вызывает строительство новых предприятий,

которые в дальнейшем выделяются в самостоятельную подотрасль, а затем и отрасль. Для данной фазы характерны значительные объемы инвестиций, минимальная прибыль и отсутствие дивидендных выплат по акциям.

Рост связан с признанием потребителями новых видов товаров, быстрым увеличением спроса на них. На этой фазе инвестирование осуществляется высокими темпами, растут

прибыли предприятий, осуществляются выпуски акций, а дивиденды зачастую выплачиваются в виде дополнительных акций, а не наличными деньгами.

Расширение является периодом между высокими темпами роста числа новых предприятий в отрасли и стабилизацией этого роста. На этой стадии продолжается инвестирование в новое строительство, но основной объем инвестиций направляется на расширение имеющихся производственных объектов. Происходит стабилизация роста числа новых предприятий. Продолжается эмиссия новых акций. Как правило, начинается выплата дивидендов наличными деньгами, но основное направление в дивидендной политике в этот период предполагает выплату дивидендов в виде дополнительных акций и дробление уже имеющихся.

Зрелость определяет период наибольшего объема спроса на товары данной отрасли,

совершенствования качественных характеристик выпускаемой продукции. Основной объем инвестиций этой стадии направляется на модернизацию оборудования и техническое перевооружение производства. Это одна из самых продолжительных стадий жизненного цикла отрасли. Для товаров постоянного спроса, не подверженных влиянию научно-

технического прогресса, фаза зрелости является последней в жизненном цикле (например,

отрасли сельскохозяйственного производства, сырьевой промышленности). Предприятия отраслей, находящихся в фазе зрелости, получают максимальные размеры прибыли,

выплачивают высокие дивиденды наличными деньгами.

Спад завершает жизненный цикл отрасли и характеризует период резкого уменьшения объема спроса на продукцию в связи с развитием новых отраслей, товары которых заменяют традиционную потребность. Обычно эта фаза характерна для отраслей,

продукция которых в значительной степени подвержена влиянию научно-технического прогресса.

Смена фаз жизненного цикла отраслей связана главным образом с политикой структурной перестройки экономики, направленной на внедрение новейших достижений науки и техники, обеспечение конкурентоспособности собственного производства на мировом рынке, повышение сбалансированности экономики, ускоренное развитие отраслей, увеличивающих экспортный потенциал, повышение социальной ориентации производства, уменьшение энергоемкости производства, развитие межотраслевой кооперации и т.п.

При оценке и прогнозировании инвестиционной привлекательности регионов должны учитываться особенности государственной региональной политики, обеспечивающие эффективное развитие отдельных регионов на базе рационального использования

разнообразных экономических возможностей каждого региона, оптимальной их интеграции, разделения труда и взаимной кооперации.

Каждый из регионов имеет ряд своих специфических особенностей, влияющих на инвестиционную привлекательность. К важнейшим характеристикам, определяющим решение инвестора о вложении капитала, относятся:

•наличие квалифицированных кадров;

•наличие развитой транспортной, информационной и эффективной управленческой инфраструктур в регионе;

•уровень рентабельности капитала, сложившийся в регионе по различным направлениям инвестиционной деятельности;

•уровень рисков, связанных с инвестиционной деятельностью.

Существующие риски разделяются на две группы:

–первая группа рисков связана с производственно-маркетинговой цепочкой;

–вторая группа – с уровнем криминогенной ситуации, эффективностью сопровождения инвестиционного проекта, управленческой инфраструктурой региона.

привлекательности регионов могут являться:

•уровень общеэкономического развития региона;

•степень развития инвестиционной инфраструктуры региона;

•демографическая характеристика;

•уровень развития рыночных отношений и коммерческой инфраструктуры;

•уровень экологических, криминогенных и прочих видов рисков.

При оценке уровня общеэкономического развития региона изучается потенциальная потребность в объемах инвестирования, возможность формирования инвестиционных ресурсов за счет собственных источников, емкость регионального рынка, рентабельность капитала, установившаяся в регионе по различным направлениям инвестиционной деятельности. В состав аналитических показателей, используемых для такой оценки, могут входить, например:

–удельный вес региона в ВВП;

–объем промышленной продукции на душу населения;

–средний уровень заработной платы работников;

–объем и динамика капитальных вложений на одного жителя;

–число предприятий всех форм собственности;

–удельный вес убыточных предприятий в общем количестве функционирующих;

–уровень самообеспеченности основными продуктами питания;

– объем производства отдельных видов сельскохозяйственной продукции на душу населения.

При оценке степени развития инвестиционной инфраструктуры региона исследуются возможности быстрой реализации инвестиционных проектов. При этом могут рассматриваться такие показатели, как:

–число подрядных строительных предприятий всех форм собственности;

–объемы местного производства основных видов строительных материалов;

–производство энергетических ресурсов на душу населения;

–плотность железнодорожных путей сообщения;

–плотность автомобильных дорог с твердым покрытием и др.

В основе оценки демографической характеристики региона лежит изучение потенциального объема спроса населения на потребительские товары и услуги,

возможности привлечения квалифицированной рабочей силы в инвестируемые производства. К числу анализируемых показателей относятся:

– удельный вес населения региона в общей численности жителей страны

(республики);

–соотношение городских и сельских жителей;

–удельный вес населения, занятого в общественном производстве на предприятиях всех форм собственности;

–уровень квалификации работников, занятых в общественном производстве и др.

Уровень развития рыночных отношений и коммерческой инфраструктуры региона оценивается на основе реальных процессов, ведущих к развитию рыночных реформ и созданию соответствующего предпринимательского климата, а также отношения органов самоуправления к этим процессам.

Для такой оценки могут использоваться показатели:

–удельного веса приватизированных предприятий в общем числе;

–удельного веса предприятий негосударственной формы собственности в общем количестве;

–число банковских учреждений, страховых компаний, бирж и др.

При оценке уровня экологических, криминогенных и прочих видов рисков изучается

степень безопасности инвестиционной деятельности в регионе. В этих целях

анализируются:

–удельный вес предприятий с вредными выбросами, превышающими предельно допустимые нормы, в общем количестве промышленных предприятий в регионе;

–средний радиационный фон в городах;