61. Рынок ценных бумаг и его место в общей структуре рыночной экономики. Законодательство о рынке ценных бумаг и его особенности.

История фондовых рынков

Появились, когда появились АО. Появилась возможность перераспределения средств.

Сначал были определённые места, площади, улицы, например Wall Street. Брокеры договораривались собираться в определённых местах.

XVI в. – 1ая биржа в Европе. В США биржи появились 250 лет назад, т.е. в сер. XVIII в. Сначало всё происходило лично.

Потом сделки на биржи совершались с помощью телеграфа (связывались с брокерскими конторами). Основной источник информации были газеты.

В 1950-е время исполнения заявки клиента на покупку ЦБ брокером было где-то 30 минут. Сейчас меньше секунды.

Изменение роли брокера?

XIX век – найти продавца и покупателя.

Сейчас – брокер нужен для доступа на биржу, выход на рынок (предоставляет техническое обеспечение)

Мировые фондовые рынки:

США – лидеры, но уже не пмонополисты.

Лондон

Япония

Фондовые рынки развивающихся стран (РФ, Бразилия, Китай, Индия)

В РФ было объединение ММВБ (Московская межбанковская валютная биржа) и фондовая биржа РТС => рост рынка.

Устройство фондового рынка:

1. Биржа – место, где торгуем:

а) публичных - мало (например, Нью-Йоркская), раньше были только такие, но с развитием техники отпали.

б) компьютеризированные - большинство

2. Посредники (брокеры, дилеры, управляющие)

3. Инфраструктурные элементы

а) реестродержатели или депозитарии => технически оформляют передачу, фиксируют ЦБ на счетах;

б) клиринговые операции => взаимозачёт обязательств на бирже

4. Государство => ФСФР регулирует.

• Брокер – это посредник между двумя сторонами сделки, то есть он является третьей официальной стороной договора, которая помогает двум другим установить контакты между собой. Брокеры действуют в самых различных сферах жизнедеятельности людей, будь то купля-продажа каких-либо товаров или ценных бумаг, страхование, кредитование или лизинг. За выполнение брокером своих обязанностей по проведению сделки он получает комиссионное вознаграждение.

• Дилер является своего рода поставщиком между продавцом и покупателем товаров и услуг, только две эти стороны могут никогда и не встретиться друг с другом, а следовательно, именно дилер является их связующим звеном. Он приобретает товар или продукцию у поставщика, а затем, накрутив определенный процент, продает их мелким оптовикам или же непосредственно покупателю.

• Хотя и теми и другими могут быть как юридические, так и физические лица, на этом их сходство заканчивается. Самое главное отличие заключается в том, что брокер всегда действует с согласия какой-либо из сторон, например, покупает технику или ценные бумаги, занимается страхованием груза и его транспортировкой в другую страну. При этом условия сделки оговариваются заранее, а в договоре указывается, какие именно действия должен совершить брокер.

• Дилер действует на свой страх и риск, удачи и поражения влияют только на его собственный кошелек. Он самостоятельно выбирает, с каким именно поставщиком или продавцом он будет сотрудничать, а временной период между договорными отношениями с продавцом и покупателем может иметь достаточно большой диапазон.

1. Брокер действует с согласия одной из сторон сделки и преследует получение положительного результата именно для нее, дилер же действует в своих собственных интересах.

2. Брокер получает вознаграждение, обусловленное договором, а дилер может устанавливать процент накрутки самостоятельно исходя из условий рынка.

Управляющий - профессиональный участник рынка ценных бумаг, который осуществляет деятельность по управлению ценными бумагами, носит название «управляющий».

Понятие и виды РЦБ

Место РЦБ:

РЦБ - совокупность экономических отношений по поводу выпуска и обращения ценных бумаг между его участниками.

РЫНОК:

I. товарный (товаров, работ, услуг) => на нём в т.ч. обращаются товарные ЦБ (векселя, коносаменты, варранты + производные финансовые инструменты товарного рынка)

II. финансовый:

А. Денежный рынок => тоже обращаются ЦБ денежного рынка (чеки, векселя и т.д.)

Б. Рынок капитала:

1) фондовый рынок (часть РЦБ, на котором обращаются лишь эмиссионные (инвестиционные) ЦБ отвечающие требования Закона о РЦБ) => акции, облигации и другие эмиссионные ЦБ + производные ЦБ фондового рынка.

2) кредитный рынок

III. энергетический

IV. банковских услуг

V. страховых услуг

Таким образом, РЦБ состоит из включает товарные ЦБ, ЦБ денежного рынка, эмиссионные ЦБ фондовго рынка => пронизывает другие рынки.

Первичный рынок ценных бумаг — это рынок, на котором размещаются впервые выпущенные ценные бумаги.

• Фактически, первичным рынком называется биржа, на которой размещаются акции или облигации сразу после их выпуска — товар поступает сюда напрямую от производителя.

Функции РЦБ:

Общие:

1) обеспчение конкуренции на первичных рынках;

2) повышение эффективности функционирования первичных рынков;

3) определение спроса/предложения/цены на соответствующие товары рынка;

4) информационная функция.

Специальные функции:

1) страхование финансового и денежного рынков + предпринимательски рисков;

2) аккумулирование свободных средств;

3) пополнение госбюджета.

Положительные и отрицательные способности РЦБ:

А. Положительные аспекты: возможность перераспределения больших денежных средств за короткие промежутки времени из отраслей, которые потеряли свой экономический потенциал в перспективные отрасли. Последствие: в законодательстве большинства стран с одной стороны устанавливаются жесткие требования по раскрытия информации со стороны эмитента ЦБ; а с другой - режим максимального благоприятствования для отчуждения и приобретения ЦБ.

Источники финансирования:

• а) Самофинансирование (потом уже развивать) – только Сургутнефтегаз способен развиваться

• б) Привлеченные ресурсы (кредитный ресурс; займ на рынке – либо посредством выпуска ЦБ (акции, облигации) либо производные ЦБ (фьючерсы, опционы, депозитарные расписки) => Цель РЦБ – обеспечить промышленность свободными денежными средствами.

Б. Негативные аспекты РЦБ: высокая чувствительность к политическим, экономическим и правовым изменениям в стране и за рубежом. Это выражается в нестабильности стоимости ЦБ, что усугубляется спекулятивными сделками (умер Уго Чавес => изменения на нефтяном рынке).

• Из-за этого во многих странах мира – акты против распространения инсайдерской информации, также как и против манипулированием РЦБ => стало причиной государственного регулирования рынка. (Инсайдерская информация (англ. Insider information) — существенная, публично не раскрытая служебная информация компании, которая в случае её раскрытия способна повлиять на рыночную стоимость ценных бумаг компании).

• У западных экономистов – «асимметрия информации» => концепция, по которой стороны договора владеют разной информации о предмете договора (продавец владеет большей информацией чем покупатель; эмитент знает больше чем приобретатель ЦБ).

• «Инсайдерская информация» – скрытая информация, которая может повлиять на цены финансовых инструментов, иностранной валюты и товаров + которая включен в реестр инсайдерской информации => в РФ специальный закон «О противодействии неправомерному использованию инсайдерской информации и манипулированию рынком» 2010.

Государственное регулирование РЦБ.

• 1914, 1998, 2008 г. – обвалы РЦБ

• 1914 г. – объявление войны; это привело к тому, что все аналитики биржевые стали говорить, что основные мощности заводов для государственных нужд; мужчины на фронте; акции понизятся; это негативно воздействует на экономику. Рушится весь рынок.

• => нужно регулировать.

Общественные отношения РЦБ.

1. В связи с возникновением ЦБ как объекта гражданских прав (например, эмиссия ЦБ)

2. В связи с обращением ЦБ (размещение – отчуждение первому владельцу; обращение – дальше)

3. В процессе учета прав владельцев ЦБ

4. В процессе инвестиционной деятельности (не просто сделка, ей предшествует серьезная работа – финансовые консультанты; рейтинговые агентства)

5. Вследствие осуществления субъективных гражданских прав, закрепленных в ЦБ.

6. В процессе осуществления профессиональных и иных тесно связанных с ними видов деятельности на РЦБ (клиринговые организации с 01.01.2013 года исключены из профессиональных участников РЦБ; биржи с 01.01.2014 перестанут быть ПУ РЦБ; есть участники, которые не закреплены как ПУ РЦБ – например, рейтинговые агентства – Приказ ФСФР о рейтинговых агентствах; финансовый консультант – тоже)

7. В процессе государственного регулирования РЦБ

Виды РЦБ

• Организованный рынок ценных бумаг - это сфера обращения ценных бумаг, где операции участников с ценными бумагами регулируется правилами и мероприятиями организатора торгов.

• Неорганизованный рынок ценных бумаг - это сфера обращения ценных бумаг, где операции участников с ценными бумагами осуществляется без соблюдения условий, определенных организатором торгов относительно объекта данного соглашения и его участников.

1. По степени урегулированности отношений на рынке:

   1. Организованные рынки (независимая площадка)

      1. биржевой рынок

      2. рынок, функционирующи на площадках организаторо торгов

   2. Неорганизованные рынки (не к брокеру, а приобретаете у своего знакомого, т.е. могут участвовать лица, не занимающиеся п/д)

2. По связи объектов с их выпуском и обращением:

   1. Первичный (IPO Первичное публичное предложение, + повторное размещение эмиссионных ЦБ)

   2. Вторичный (обращаются ранее эмитиованные ЦБ)

3. По предмету

   1. рынок акций (Акция— эмиссионная ценная бумага, доля владения компанией,закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение частиприбыли акционерного общества в виде дивидендов)

   2. рынок облигаций (Облига́ция — эмиссионная долговая ценная бумага, владелец которой имеет право получить от лица, её выпустившего (эмитента облигации), в оговорённый срок её номинальную стоимость деньгами или в виде иного имущественного эквивалента).

   3. рынок производных финансовых инструментов (Производный финансовый инструмент, дериватив (англ. derivative) — договор (контракт), по которому стороны получают право или обязуются выполнить некоторые действия в отношении базового актива. Обычно предусматривается возможность купить, продать, предоставить, получить некоторый товар или ценные бумаги. В отличие от прямого договора купли/продажи, дериватив формален и стандартизирован, изначально предусматривает возможность минимум для одной из сторон свободно продавать данный контракт, то есть является одним из вариантов ценных бумаг. Цена дериватива и характер её изменения обычно тесно связаны с ценой базового актива, но не обязательно совпадают). ПРО ЭТО В ОТДЕЛЬНОМ ФАЙЛЕ

4. По сроку исполнения заключаемых на рынке сделок

   1. кассовый рынок (кэш-рынок или спот-рынок) – немедленное исполнение (1-2 дня) Кассовый рынок ценных бумаг (иностранное название “кэш”-рынок , или “спот”-рынок) - это рынок с немедленным исполнением сделок в течении 1-2 рабочих дней.

   2. срочный рынок (от 2ух дней, чаще всего 3 месяца)

5. По эмитенту

   1. рынок корпоративных ЦБ Корпоративные цб- это цб, эмитентами кот выступают АО, предпр др форм собственности, б, инвестиц комп и фонды.

Виды корпоративных цб:

1. долговые - предост денеж ср-в на опред срок на услов возвратности и платности

· облигации- ЦБ с заранее устан сроком обращ, право получение от эмитента вознагр по ней инвестором

· векселя- краткосроч ЦБ, в виде безусловного одностороннего денеж обяз-ва

· депозитные и сберегательные б сертификаты - ЦБ банка-эмитента, удостов право вкладчика на получ денеж ср-в по истеч срока депозита.

2. долевые – владелец становится долевым собственником АО

· акции - это бессрочная ЦБ, свидетельствующая о вкладе в уставн кап АО и дающая право на получ части дохода АО в виде дивидендов, а также на участие в управлении предпр