!Экзамен зачет учебный год 2023-2024 / Колпакова Г.М

Рискованность портфеля ценных бумаг в целом можно определить по формуле

i– вид ценной бумаги.

Рисками при операциях с ценными бумагами следует управлять:

•их можно избежать, отказавшись от операций с ценными бумагами;

•риск можно оставить за инвестором;

•риск можно передать путем страхования;

•риск можно снизить.

Для снижения степени риска используют диверсификацию, лимитирование и хеджирование.

Диверсификация – распределение средств между разными объектами вложения, не связанными между собой. Девиз диверсификации: «Не храните яйца в одной корзине». Оптимальный портфель должен включать от 8 до 20 видов ценных бумаг различных эмитентов.

Лимитирование – пределы, в которых могут осуществляться отдельные операции, максимальные суммы сделок и т.п. Обычно система лимитирования строится по принципу определения основного лимита и выделения внутри него сублимитов. Используются также лимиты открытой позиции, при которой размер покупок не совпадает с размером продаж.

Хеджирование – страхование рисков путем проведения операций с опционами и фьючерсами.

Контрольные вопросы

1.В чем заключаются различия понятий «рынок ценных бумаг» и «фондовый рынок»?

2.Назовите профессиональных участников на рынке ценных бумаг в России.

141

3.Каковы особенности рынка ценных бумаг в России?

4.Какие виды рынков ценных бумаг вы знаете?

5.Чем отличается облигация от акции?

6.Какие виды государственных ценных бумаг в современных условиях обращаются на российском рынке?

7.Что представляют собой еврооблигации?

8.Назовите виды муниципальных облигаций.

9.Как рассчитать текущую доходность акции?

10.Какие виды рисков существуют при операциях с ценными бумагами?

11.С помощью каких показателей измеряется степень риска?

12.Что представляет собой фиксинг на фондовой бирже?

13.Номинал акции – 100 руб. Курс акции – 120%. Дивиденд – 10%. Определите текущую доходность акции.

14.Что представляют собой новации на рынке государственных ценных бумаг?

15.Какие виды инвестиционных фондов вы знаете? Чем они отличаются друг от друга?

16.Какова роль коммерческих банков на рынке ценных бумаг России?

17.Как регулируется рынок ценных бумаг?

18.Каковы функции фондовой биржи?

19.Назовите критерии классификации ценных умаг.

20.Какие показатели используются для оценки акций?

21.Как определить качество акции?

142

Ã Ë À  À 4

ФИНАНСЫ И ФИНАНСОВАЯ СИСТЕМА

РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

Сущность и функции финансов Роль финансов в процессе расширенного воспроизводства

Сущность и структура финансовой системы Российской Федерации Управление финансами в России

4.1. Сущность и функции финансов

Финансы – это экономическая категория, а любая экономическая категория выражает определенные экономические отношения. Финансовые отношения имеют целый ряд особенностей по сравнению с другими экономическими отношениями:

•денежные отношения;

•распределительные отношения;

•связаны с формированием и использованием фондов денежных средств государства и хозяйствующих субъектов.

Эти особенности и дали возможность выделить финансовые отношения из общей массы экономических отношений.

Денежные фонды формируются на макро- и микроуровнях. На макроуровне к ним относятся государственный бюджет, государственные внебюджетные фонды, государственные фонды страхования, которые представляют собой систему денежных отношений между государством, с одной стороны, и юридическими и физическими лицами – с другой. На микроуровне – это фонды собственных, заемных и привлеченных средств. В свою очередь в состав собственных средств предприятий входят уставный, добавочный и резервный капиталы; фонды накопления, потребления и социальной сферы; нераспределенная прибыль.

Êзаемным средствам относятся кредиты и займы, к привлеченным – кредиторская задолженность. Денежные отношения на

145

микроуровне включают в себя отношения между поставщиком

èпотребителем, между предприятием и его структурными подразделениями, между администрацией предприятия и его работниками, между предприятиями и финансово-кредитной системой и т. д.

Финансы – это совокупность экономических отношений, отражающих формирование и использование фондов денежных средств в процессе их кругооборота. Сущность финансов проявляется в их функциях. Финансы выполняют две функции: распределительную и контрольную.

Распределительная функция финансов означает участие финансов в распределении и перераспределении ВВП и национального дохода. Через бюджет перераспределяется более половины национального дохода. Перераспределение денежных средств осуществляется между сферой материального и нематериального производства, между отраслями, регионами и т.д. Можно привести много примеров такого перераспределения. Например, промышленные предприятия уплатили налоги в бюджет, а из бюджета эти средства выделены на финансирование АПК, произошло перераспределение денежных средств между отраслями. Другой пример: уплатили налоги московские предприятия, а денежные средства выделены на финансирование районов Крайнего Севера, произошло перераспределение денежных средств между регионами страны и т. д.

Контрольная функция финансов означает участие финансов в контроле за эффективным использованием всех видов экономи- ческих ресурсов. Контрольные функции выполняют многие финансовые органы: Счетная палата РФ, Главное контрольное управление Президента РФ, контрольно-ревизионное управление

èФедеральное казначейство Министерства финансов РФ; Государственный таможенный комитет РФ; Министерство Российской Федерации по налогам и сборам; Федеральная служба налоговой полиции РФ; Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг; Департамент страхового надзора Министерства финансов РФ; контрольно-ревизионные управления отраслевых министерств и ведомств; финансовые управления и финансовые отделы фирм; ревизионные комиссии в акционерных, кооперативных

èобщественных организациях; независимые аудиторские фирмы

èò. ä.

146

4.2. Роль финансов в расширенном воспроизводстве

С переходом Российской Федерации к рыночной экономике роль финансов в процессе расширенного воспроизводства существенно изменилась. В условиях административно-командной системы роль финансов была принижена и сводилась к роли надсмотрщика за сбором налогов: у предприятий изымалась вся прибыль, а в случае появления потребности в денежных средствах выделялись финансовые ресурсы из госбюджета, т. е. имело место челночное движение финансовых средств. В условиях рыночной экономики роль финансов существенно возросла: от финансового положения предприятия зависит его положение на рынке, его конкурентоспособность, его выживаемость, его перспективы.

Роль финансов в экономике многообразна, но тем не менее ее можно свести к трем основным направлениям:

1)финансовое обеспечение потребностей расширенного воспроизводства;

2)финансовое регулирование экономических и социальных процессов;

3)финансовое стимулирование эффективного использования всех видов экономических ресурсов.

Финансовое обеспечение потребностей расширенного воспроизводства означает покрытие затрат за счет финансовых ресурсов.

Различают следующие основные источники финансовых ресурсов:

• собственные средства (уставный капитал, прибыль и др.);

• заемные средства – это долгосрочные и краткосрочные кре-

диты и займы;

• привлеченные средств – это денежные средства, которые не принадлежат предприятию, но используются в его обороте (задолженность перед бюджетом, работниками предприятия, поставщиками и т.п.).

Финансовое регулирование экономических и социальных процессов – второе направление воздействия финансов на развитие экономики. Регулирование экономики – это изменение темпов роста отдельных структурных подразделений для перестройки производства в соответствии с изменившимися потребностями общества. Регулирование экономики осуществляется через перераспределение финансовых ресурсов: достаточно выделить финансовые

147

ресурсы и темпы развития отрасли или региона ускоряются, и наоборот, прекращение финансирования может задушить любое производство. Различают три вида регулирования экономики.

Саморегулирование – это регулирование экономики самим рыночным механизмом. Рынок определяет и изменяет пропорции, рост цен на отдельные товары вызывает увеличение прибыли при производстве таких товаров и выгодности вложения капиталов в эту отрасль экономики. Приток капиталов резко увеличивает производство товаров, оно превышает спрос, цены на товары падают, прибыль снижается и начинается обратный отток капиталов из отрасли.

Государственное регулирование экономики. Рынок не в состоянии отрегулировать все проблемы, примером может служить фундаментальная наука. Ни в одной стране с рыночной экономикой она не финансируется частными предпринимателями, так как результаты в этой сфере деятельности непредсказуемы, поэтому фундаментальная наука финансируется за счет государственных средств. То же самое можно сказать и о других проблемах, например, финансирование обороны, решение социальных вопросов и т.д.

Регулирование экономики через финансы самого предприятия.

В этом случае предприятие само определяет пропорции между накоплением и потреблением и другие пропорции.

Финансовое стимулирование эффективного использования всех экономических ресурсов осуществляется различными методами:

•через эффективное вложение финансовых ресурсов (примером может служить выделение бюджетных ссуд на конкурсной основе);

•через создание поощрительных фондов – фондов потребления, фондов социальной сферы и др.;

•через использование бюджетных стимулов (предоставление льгот при уплате налогов всегда носит стимулирующий характер. Примером может служить освобождение от уплаты многих видов налогов сельскохозяйственных и фермерских хозяйств с целью обеспечения их роста и развития);

•через использование финансовых санкций (штрафов и пени за несвоевременную уплату налогов, за сокрытие доходов и имущества от налогообложения, за непредставление налоговых деклараций и т. п.).

Непосредственное воздействие финансов на развитие экономики осуществляется через финансовый механизм, который пред-

148

ставляет собой систему конкретных финансовых форм организации хозяйства и состоит из множества элементов. По способам воздействия финансов на хозяйственную деятельность различают финансовые методы и финансовые рычаги.

Финансовые методы – это приемы или способы воздействия финансов на экономику. К ним относятся инвестирование, налогообложение, диверсификация, хеджирование, лимитирование и т.п.

Финансовые рычаги представляют собой инструменты воздействия финансов на экономику. К ним относятся цена, прибыль, дисконт, процент, дивиденд и т.п. Например, с помощью эффективной политики ценообразования можно решить многие проблемы экономики: стимулирование выпуска новых видов продукции, обеспечение роста рентабельности производства, регулирование соотношения спроса и предложения на товары и услуги и т.д.

По обеспеченности процесса воздействия финансов на хозяйственную деятельность различают идеологическое, политическое, правовое, экономическое, информационное, социальное, нормативное и методологическое обеспечение. Идеологическое обеспе- чение – наличие финансовой идеологии (теории финансов), финансового мировоззрения. Политическое обеспечение – наличие финансовой политики (финансовой стратегии и тактики). Правовое обеспечение – наличие законодательных и других правовых актов, регламентирующих финансовую деятельность. Экономи- ческое обеспечение – наличие прав собственности, а также основных условий финансовой деятельности – финансовых потребностей и финансовых ресурсов. Информационное обеспечение – наличие всей необходимой для принятия финансовых решений информации, сбор, обработка, систематизация и использование информации. Социальное обеспечение – наличие социальных норм и стандартов, нравственных принципов, этических норм, эталонов культуры и др. (в качестве примера можно привести принятую в октябре 2002 г. Российским союзом промышленников и предпринимателей Хартию деловой и корпоративной этики, провозгласившую принципы добропорядочности, справедливости и честности). Нормативное обеспечение – наличие норм и нормативов финансовой деятельности (нормы амортизации, нормы налоговых ставок и т.д.). Методическое обеспечение – наличие методических указаний и инструкций, регламентирующих отдельные акты финансовой деятельности.

149

4.3. Сущность и структура финансовой системы Российской Федерации

Финансовая система – это совокупность блоков, звеньев, подзвеньев финансовых отношений (см. структуру финансовой системы на рис. 4.1).

Финансовая система России состоит из трех крупных блоков:

•государственные финансы;

•местные финансы;

•финансы юридических и физических лиц. Государственные финансы отражают экономические отноше-

ния по формированию и использованию централизованных фондов денежных средств, предназначенных для обеспечения выполнения государством его функций. Государственные финансы включают государственный бюджет и государственные внебюджетные фонды. По месту, занимаемому в финансовой системе, государственный бюджет представляет собой основной финансовый план государства на текущий финансовый год, имеющий силу закона. По своему материальному содержанию государственный бюджет – это централизованный фонд денежных средств государства. По социально-экономической сущности он представляет собой основной инструмент распределения и перераспределения ВНП и национального дохода государства.

Государственный бюджет выполняет следующие функции:

•перераспределительную (через государственный бюджет перераспределяется до 50% национального дохода страны);

•регулирующую (через госбюджет осуществляется регулирование темпов и пропорций развития экономики);

•стимулирующую (бюджетные отношения имеют своей целью стимулирование эффективного использования всех экономи- ческих ресурсов и, в первую очередь, бюджетных средств);

•контрольную (через госбюджет осуществляется контроль за рациональным использованием финансовых ресурсов).

По уровню управления государственный бюджет подразделяется на федеральный и бюджеты субъектов Федерации.

Федеральный бюджет – это республиканский бюджет РФ. Бюджеты субъектов Федерации включают республиканские бюджеты республик в составе Российской Федерации, бюджеты автономных областей и округов; областные бюджеты; бюджеты городов Москвы и Санкт-Петербурга.

Местное самоуправление по Конституции РФ отделено от государственной системы управления.

150