РОССИЙСКИЕ ДЕПОЗИТАРНЫЕ РАСПИСКИ
Другое государство 
Россия
иностранная |
|
|
|
|
|
российский |
|
|
|
|
|
||
|
|
|
||||
ценная бумага |
|
|
|
|
депозитарий |
|
|
|
|
||||
|
|
|
|
|
||
|
|
|
|
|
|
|
Акция
Облигация
российская ценная бумага
Депозитарная
расписка
11
II. СТРУКТУРИРОВАНИЕ ВЫХОДА НА ПУБЛИЧНЫЙ РЫНОК
Выбор рынка.
12
Что делают юристы на сделке?
•Структурирование
•Документирование (корпоративных, раскрытие информации,
размещения, оплаты акций, государственной регистрации эмиссионных документов и отчета об итогах выпуска)
• Сертификацирование (выдача legal opinion: сертифицирование
правового качества сделки: документации, эмиссии, размещения, а также правового качества российского законодательства)
13
МАСШТАБЫ
СТРУКТУРИРОВАНИЯ
1.Рынок: российский и (или) зарубежный
2.Метод: фиксированный, аукционный, книжный
3.Аукцион: английский, голландский, прочее
1
2
3
14
Когда? |
|
Где? |
Как? |
|
Как? |
||||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
Какие условия? |
|
На каком |
Как туда |
|
Как продавать |
||||||
(обстоятельства) |
|
рынке |
попасть? |
|
акции? |
||||||
|
|
|
|
продавать |
(на внешний |
|
|
|
|
||
|
|
|
|
акции? |
рынок) |
|
|
|
|
||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
- рынок |
|
Внешний |
GDR vs. SPV |
|
Закрытая vs. |
||||||
- цели |
|
(Лондон) |
|
|
|
открытая |
|||||
|
|
|
|
vs. |
|
|
|
|
|
|
|
- время |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
- политика |
|
Внутренний |
|
|
|
Фиксирование, |
|||||
- законы |
|
(РТС, ММВБ) |
|
|
|
аукцион, книжный |
|||||
|
|
|
|
|
|
метод |
|||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
15
Правила:
1)Компания может стать публичной и без IPO.
2)Корпоративная структура может быть улучшена и без IPO (прозрачное управление бенефициарами, независимые директоры и прочее).
3)IPO имеет много альтернативных источников финансирования ((i) кредит, (ii) облигации, (iii) векселя, (iv) секьюритизация и прочее).
4)Для IPO должна быть подходящий момент. Именно для IPO и именно для Вашей компании.
16
Настроения инвесторов 1
[LSR Group] The initial public offering will further test investor sentiment towards Russian and emerging market IPOs after the credit squeeze.
Первое публичное предложение акций [LSR Group] еще раз испытает сентименты инвесторов относительно российского рынка IPO после трудностей с ликвидностью на долговом рынке.
FT, 11 October, 2007
17
Настроения инвесторов 2
The move [AFI Development IPO] comes at a time of growing international interest in Russian real estate after years in which the sector was avoided by most western investors.
Подготовка размещения [AFI Development IPO] приходится на то время, когда растет международный интерес к российской недвижимости после многих лет, в течение которых сектор был закрыт для большинства западных инвесторов.
FT, 26 March, 2007
18
Примеры реакции на настроения инвесторов в акции:
Высочайший |
золото |
|
|
Фармстандарт |
медицина |
|
|
Арбат Престиж |
розница |
|
|
Итера |
нефть и газ |
|
|
Русал |
алюминий |
|
|
19
1. СПОСОБЫ ВЫХОДА НА ЗАРУБЕЖНЫЕ РЫНКИ КАПИТАЛА
1.1.Посредством создания для эмиссии акций иностранной компании с российскими активами на балансе (SPV)
1.2.Посредством эмиссии глобальных депозитарных расписок в отношении российских акций (GDP)
20