- •Законодательство и структура публичной продажи акций
- •СОДЕРЖАНИЕ
- •I.ПОСЛЕДНИЕ ИЗМЕНЕНИЯ
- •ОСНОВНЫЕ НОРМАТИВНЫЕ АКТЫ
- •СОДЕРЖАНИЕ
- •Размещение акций на публичном рынке должно быть своевременным.
- •Преимущественное право
- •Уровень регулирования преимущественного права
- •ИЗМЕНЕНИЯ РОССИЙСКОГО ПРАВА
- •НАЧАЛО ОБРАЩЕНИЯ АКЦИЙ
- •РОССИЙСКИЕ ДЕПОЗИТАРНЫЕ РАСПИСКИ
- •II. СТРУКТУРИРОВАНИЕ ВЫХОДА НА ПУБЛИЧНЫЙ РЫНОК
- •Что делают юристы на сделке?
- •МАСШТАБЫ
- •Когда?
- •Правила:
- •Настроения инвесторов 1
- •Настроения инвесторов 2
- •Примеры реакции на настроения инвесторов в акции:
- •1. СПОСОБЫ ВЫХОДА НА ЗАРУБЕЖНЫЕ РЫНКИ КАПИТАЛА
- •1.1. ВЫХОД НА ЗАРУБЕЖНЫЕ РЫНКИ
- •Где создается SPV (эмитент)?
- •1.2. ВЫХОД НА ЗАРУБЕЖНЫЕ РЫНКИ
- •Dual-listed IPO
- •Сравнение вариантов
- •2. ВЫХОД НА ВНУТРЕННИЙ РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ
- •2.1. ВЫХОД НА ВНУТРЕННИЙ РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ (акции)
- •2.2. ВЫХОД НА ВНУТРЕННИЙ РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ (подписка)
- •2.3. ВЫХОД НА ВНУТРЕННИЙ РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ (порядок)
- •Макро-структурирование публичной продажи акций
- •III. МЕТОДЫ ПУБЛИЧНОЙ ПРОДАЖИ АКЦИЙ
- •Методы публичной продажи акций:
- •1. Метод фиксированной цены
- •Преимущества метода фиксированной цены:
- •Недостатки метода фиксированной цены:
- •2. Аукционный метод
- •Преимущества аукционного метода:
- •Недостатки аукционного метода
- •3. Книжный метод
- •Преимущества книжного метода:
- •Недостатки книжного метода:
- •Тенденции практики:
- •РОССИЙСКАЯ ПРАКТИКА - 1 2007 ГОД
- •Структура публичной продажи акций
- •Стандарты эмиссии
- •Стандарты vs. Практика
- •ПРАВОВЫЕ РИСКИ КНИЖНОГО МЕТОДА
- •Правовой риск № 1:
- •Что такое “открытая подписка”?
- •Открытая подписка
- •Правовой риск № 2
- •Правовые риски публичной продажи акций путем формирования книги заявок:
- •Важные слова:
- •Спасибо за внимание!
- •Контактная информация
Что такое “открытая подписка”?
•ЗАО не вправе проводить открытую подписку на выпускаемые им акции либо иным образом ПРЕДЛАГАТЬ их для приобретения неограниченному кругу лиц (ГК РФ).
•При книжном методе неопределенный круг лиц ПРИГЛАШАЕТСЯ делать свои предложения.
51
Открытая подписка
Российское право
•В случае размещения ценных бумаг путем открытой подписки может предусматривать адресованное неопределенному кругу лиц приглашение делать предложения (оферты) о приобретении размещаемых ценных бумаг.
Зарубежное право
•Виды подписки регулируются исходя из метода продажи
•При книжном методе приглашается определенный круг лиц
52
Правовой риск № 2
•Запрещается при публичном размещении или обращении выпуска эмиссионных ценных бумаг закладывать ПРЕИМУЩЕСТВО при приобретении ценных бумаг одним потенциальным владельцам перед другими (Закон об АО).
53
Правовые риски публичной продажи акций путем формирования книги заявок:
1.Книжный порядок заключения сделок при размещении акций не соответствует признакам открытой/закрытой подписки.
2.Книжный метод продажи акций предполагает дискриминацию одних инвесторов в пользу других. В этом источник его преимуществ.
54
Важные слова:
1.Букранер (book runner)
2.Книга заявок (order book)
3.Книжный метод (book building)
4.Dual-track
5.Dual-listed
6.Special purpose vehicle
7.Legal opinion
55
Спасибо за внимание!
56
Контактная информация
Туктаров Юрий
Тел.: +7 916 106 13 17
Yury_Tuktarov@mail.ru
57