- •Законодательство и структура публичной продажи акций
- •СОДЕРЖАНИЕ
- •I.ПОСЛЕДНИЕ ИЗМЕНЕНИЯ
- •ОСНОВНЫЕ НОРМАТИВНЫЕ АКТЫ
- •СОДЕРЖАНИЕ
- •Размещение акций на публичном рынке должно быть своевременным.
- •Преимущественное право
- •Уровень регулирования преимущественного права
- •ИЗМЕНЕНИЯ РОССИЙСКОГО ПРАВА
- •НАЧАЛО ОБРАЩЕНИЯ АКЦИЙ
- •РОССИЙСКИЕ ДЕПОЗИТАРНЫЕ РАСПИСКИ
- •II. СТРУКТУРИРОВАНИЕ ВЫХОДА НА ПУБЛИЧНЫЙ РЫНОК
- •Что делают юристы на сделке?
- •МАСШТАБЫ
- •Когда?
- •Правила:
- •Настроения инвесторов 1
- •Настроения инвесторов 2
- •Примеры реакции на настроения инвесторов в акции:
- •1. СПОСОБЫ ВЫХОДА НА ЗАРУБЕЖНЫЕ РЫНКИ КАПИТАЛА
- •1.1. ВЫХОД НА ЗАРУБЕЖНЫЕ РЫНКИ
- •Где создается SPV (эмитент)?
- •1.2. ВЫХОД НА ЗАРУБЕЖНЫЕ РЫНКИ
- •Dual-listed IPO
- •Сравнение вариантов
- •2. ВЫХОД НА ВНУТРЕННИЙ РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ
- •2.1. ВЫХОД НА ВНУТРЕННИЙ РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ (акции)
- •2.2. ВЫХОД НА ВНУТРЕННИЙ РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ (подписка)
- •2.3. ВЫХОД НА ВНУТРЕННИЙ РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ (порядок)
- •Макро-структурирование публичной продажи акций
- •III. МЕТОДЫ ПУБЛИЧНОЙ ПРОДАЖИ АКЦИЙ
- •Методы публичной продажи акций:
- •1. Метод фиксированной цены
- •Преимущества метода фиксированной цены:
- •Недостатки метода фиксированной цены:
- •2. Аукционный метод
- •Преимущества аукционного метода:
- •Недостатки аукционного метода
- •3. Книжный метод
- •Преимущества книжного метода:
- •Недостатки книжного метода:
- •Тенденции практики:
- •РОССИЙСКАЯ ПРАКТИКА - 1 2007 ГОД
- •Структура публичной продажи акций
- •Стандарты эмиссии
- •Стандарты vs. Практика
- •ПРАВОВЫЕ РИСКИ КНИЖНОГО МЕТОДА
- •Правовой риск № 1:
- •Что такое “открытая подписка”?
- •Открытая подписка
- •Правовой риск № 2
- •Правовые риски публичной продажи акций путем формирования книги заявок:
- •Важные слова:
- •Спасибо за внимание!
- •Контактная информация
1.1. ВЫХОД НА ЗАРУБЕЖНЫЕ РЫНКИ
ЧЕРЕЗ SPV
Россия Европа
голландская
активы SPV
|
акции |
Биржа |
||
|
|
|
|
ценных бумаг |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
в Лондоне |
|
|
|
|
|
|
деньги |
|||
|
|
|||
|
|
|
|
|
21
Где создается SPV (эмитент)?
Компания |
Юрисдикция |
|
регистрации SPV |
|
|
Группа ЛСР |
Кипр |
|
|
Евразхолдинг |
Люксембург |
|
|
AFI Development |
Израиль |
|
|
Rambler |
Jersey |
22
1.2. ВЫХОД НА ЗАРУБЕЖНЫЕ РЫНКИ
ЧЕРЕЗ ДЕПОЗИТАРНЫЕ РАСПИСКИ
|
|
|
|
|
|
Россия |
|
Депозитарные |
Европа |
||||||
|
70% акций |
|
|
|
|
|
Биржа |
|
|||||||
|
|
|
|
|
|
|
|||||||||
|
|
|
|
|
|
расписки |
|
||||||||
|
|
||||||||||||||
эмитент |
|
|
|
|
|
депозитарий |
|
|
|
|
|
|
|
ценных бумаг |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
в Лондоне |
|
|
|
|
|
деньги |
|
|
|
|
|
деньги |
|
|||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
деньги |
30% акций |
|
БИРЖА В МОСКВЕ
23
Dual-listed IPO
ВТБ |
8 0000 млн. долларов |
|
|
Фармстандарт |
880 млн. долларов |
|
|
Мечел |
350 млн. долларов |
|
|
24
Сравнение вариантов
Депозитарные расписки |
Special purpose vehicle |
|
|
Инвесторы верят в депозитарий и |
Финансовая стратегия |
качество его сервиса (Bank of New |
рассчитана на иностранных |
York) |
инвесторов. |
|
|
Эмитент удовлетворяет требованиям |
Компания не известна на |
российских инвесторов (есть история |
российском фондовом рынке. |
публичных заимствований). |
|
|
|
Компания не может по |
Компания не форматная для |
политическим и прочим причинам |
российского инвестора |
использовать структура SPV. |
(отсутствует развитый бизнес). |
|
|
25
2. ВЫХОД НА ВНУТРЕННИЙ РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ
2.1.АКЦИИ: СТАРЫЕ VS. НОВЫЕ
2.2.ПОДПИСКА: ЗАКРЫТАЯ VS. ОТКРЫТАЯ
2.3.ПОРЯДОК: ТОРГИ VS. КНИГА
26
2.1. ВЫХОД НА ВНУТРЕННИЙ РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ (акции)
Продажа акционерами своих |
СТАРЫЕ АКЦИИ |
акций и покупка новых по |
|
закрытой подписке |
|
Размещение акций |
НОВЫЕ АКЦИИ |
дополнительного выпуска |
|
среди инвесторов |
|
27
2.2. ВЫХОД НА ВНУТРЕННИЙ РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ (подписка)
В решении может быть указаны наименования и/или категории лиц.
Размещение путем предложения неопределенному кругу лиц.
ЗАКРЫТАЯ
ПОДПИСКА
ОТКРЫТАЯ
ПОДПИСКА
28
2.3. ВЫХОД НА ВНУТРЕННИЙ РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ (порядок)
Порядок заключения договоров: торги проводятся в соответствии с правилами биржи.
Приглашение к неопределенному кругу лиц делать предложения и регистрация их в журнале учета.
РАЗМЕЩЕНИЕ НА ТОРГАХ
КНИГА ЗАЯВОК ИНВЕСТОРОВ
29
Макро-структурирование публичной продажи акций
Внешние рынки
1.Специальная компания
2.Депозитарные расписки
Внутренние рынки
1.Старые и новые акции
2.Открытая и закрытая подписка
3.Торги и формирование книги
30