1.2 Оценка финансовой безопасности предприятия в условиях антикризисного управления

Индикаторы финансовой безопасности – это показатели, позволяющие оценить текущее финансовое состояние экономического субъекта, выявить проблемы и болевые точки, определить основные направления и наиболее действенные меры по снижению внешних и внутренних угроз, укреплению его финансовой безопасности. Сами по себе индикаторы не могут характеризовать уровень финансовой безопасности без сравнений и сопоставлений, прежде всего, с нормативами, средними значениями, показателями других экономических субъектов. В первую очередь рассчитанные величины индикаторов сравниваются с их пороговыми значениями (критериями).

Для того, чтобы дать оценку финансовой безопасности ПАО «Аэрофлот» воспользуемся методом, при котором анализируются финансовые показатели, а именно:

Показатели финансовой устойчивости, к которым можно отнести коэффициент соотношения собственных и заёмных средств, коэффициент концентрации собственного капитала (автономии), соотношение совокупного долга к капиталу и коэффициент финансовой устойчивости.

Показатели ликвидности и платежеспособности, к которым относятся коэффициент текущей ликвидности, доля краткосрочной задолженности в общем объеме задолженности, коэффициент быстрой ликвидности и коэффициент абсолютной ликвидности.

Анализ рентабельности, в котором необходимо проанализировать такие показатели, как рентабельность объема продаж, рентабельность активов, рентабельность капитала и период оборота активов.

Для вычисления указанных показателей требуется применить следующие формулы:

1. Показатели финансовой устойчивости отражают, насколько эффективно компания использует свои ресурсы для получения прибыли и роста, а также, насколько организация защищена от финансовых рисков, возможных потерь в результате экономических колебаний и независима ли она от кредитов.

А) Коэффициент соотношения собственных и заёмных средств, который отражает долю собственных и заёмных средств в общей структуре капитала компании. Нормой является значение не менее 0,7. Формула для расчета (Формула 1):

(1)

Б) Коэффициент концентрации собственного капитала (автономии) показывает долю собственного капитала в общей сумме активов компании. При росте его значения дается положительная оценка, по причине увеличения независимости компании. Нормальным значением является не менее 0,5. Используемая формула для расчета (Формула 2):

(2)

В) Соотношение совокупного долга к капиталу показывает значение денежных средств компании в виде заемных средств относительно собственных. Чем выше коэффициент, тем выше доля заемных средств в капитале компании, чем ниже- тем более устойчивая её финансовая позиция. Формула для расчета (Формула 3):

(3)

Г) Коэффициент финансовой устойчивости отражает зависимость компании от заёмных средств, величину её финансовой нагрузки. Нормальным значением является не менее 0,6. Формула для расчета (Формула 4):

(4)

2. Показатели ликвидности и платежеспособности. Ликвидность организации - ее способность покрывать свои обязательства активами, срок превращения которых в денежную форму соответствует сроку погашения обязательств [4].

А) Коэффициент текущей ликвидности показывает степень готовности компании покрыть текущие обязательства за счет текущих активов и измеряется по формуле (Формула 5):

(5)

Б) Доля краткосрочной задолженности в общем объеме задолженности (коэффициент краткосрочной задолженности) показывает долю краткосрочных обязательств предприятия в общей сумме внешних обязательств (какая доля в общей сумме задолженности требует краткосрочного погашения). Формула для расчета (Формула 6):

(6)

В) Коэффициент быстрой (срочной) ликвидности отражает способность компании погасить текущие обязательства с использованием наиболее ликвидных активов. Нормальным значением считается 0,8-1. Расчет по формуле (Формула 7):

(7)

Г) Коэффициент абсолютной ликвидности показывает способность организации покрыть текущие обязательства за счет денежных средств и их эквивалентов. Чаще всего в качестве ориентира нормального значения показателя используют значение 0,2 и более. Однако слишком высокое значение коэффициента говорит о неоправданно высоких объемах свободных денежных средств, которые можно было бы использовать для развития бизнеса [5]. Используемая формула для расчета (Формула 8):

(8)

3. Показатели рентабельности. Рентабельность — это экономический показатель, характеризующий чистую прибыль или убыток от вложений в установленном периоде. Обычно он выражается в процентном отношении к первоначальной величине инвестиций. Главной задачей показателей является оценка эффективности использования ресурсов компании.

А) Рентабельность объема продаж отражает величину прибыли компании на каждый рубль выручки от продаж (Формула 9).

(9)

Б) Рентабельность активов- показатель, который отражает, сколько прибыли генерирует компания на каждый рубль своих активов (Формула 10). Рентабельность активов дает представление о рациональности использования всех активов предприятия (в отличие от рентабельности капитала, которая характеризует лишь собственные средства), а ее расчет более актуален для руководителей, нежели для инвесторов. Индекс ROA позволяет проанализировать финансовую надежность, кредитоспособность, инвестиционную привлекательность организации путем вычисления размера прибыли на каждую вложенную денежную единицу [6].

(10)

В) Рентабельность капитала показывает сколько прибыли генерирует компания на каждый рубль своего собственного капитала. Нормальное значение 10-12%. Рентабельность собственного капитала способна дать представление инвестору или своим специалистам, насколько успешно удается компании удерживать доходность капитала на должном уровне и тем самым определить степень привлекательности ее для инвесторов [7] (Формула 11).  

(11)

Г) Период оборота активов показывает необходимо количество дней для преобразования активов в денежные средства через реализацию товаров или услуг. Чем короче период, тем быстрее компания трансформирует свои активы в выручку и, следовательно, сгенерирует прибыль. Кроме того, короткий период может указывать на эффективное управление запасами, сокращение задолженности и/или повышение скорости оборачиваемости активов (Формула 12).

(12)

На сегодняшний день существует множество моделей для оценки риска вероятности банкротства компании.

Для оценки вероятности банкротства ПАО «Аэрофлот» воспользуемся двумя моделями- модель «Таффлера и Тишоу» и модель «Спрингейта».

1) Модель «Таффлера и Тишоу» — это одна из математических моделей, используемых для прогнозирования вероятности банкротства предприятия. Модель была разработана Эдвардом Альтманом в 1968 году, и в последующие годы улучшена и оптимизирована Р. Таффлером и Г. Тишоу. В модели Таффлера-Тишоу используются финансовые данные компании для расчета 4 коэффициентов – степень выполнимости обязательств, состояние оборотного капитала, возможность компании погасить свои долги и наличие финансовых рисков. Для вычисления используется следующая формула (Формула 13):

Z= 0,53 (13)

где - прибыль от реализации (стр. 2200 Ф.2)/ краткосрочные обязательства (стр. 1500 Ф1);

– оборотные активы (стр. 1200 Ф.1)/ сумма обязательств (стр. 1400+ стр. 1500 Ф.1);

- краткосрочные обязательства (стр. 1500 Ф.1)/ всего активы (стр. 1600 Ф.1);

- выручка от реализации (стр. 2110 Ф.2)/ всего активы (стр. 1600 Ф.1).

При этом, если Z >0,3, то вероятность банкротства низкая, а при Z <0,2 высокая.

2) Модель «Спрингейта» – это стохастическая модель, которая используется для описания процессов банкротства в экономике и финансах. Она была предложена в 1977 году американским математиком Альбертом Спрингейтом и с тех пор стала широко используемой в финансовых исследованиях [14]. Согласно модели Спрингейта, фирма считается банкротом, когда ее общие затраты превышают текущие активы. В модели учитывается вероятность банкротства в зависимости от уровня долговой нагрузки и других факторов, таких как рыночные условия и уровень конкуренции компании. Она позволяет инвесторам и кредиторам принимать более осознанные решения и снижать свои риски в случае банкротства фирмы.

Несмотря на свою простоту, модель Спрингейта имеет широкое применение в финансовой аналитике и остается одной из наиболее востребованных моделей для оценки риска банкротства в экономике. Для расчета используются 4 коэффициента- два коэффициента покрытия, доля обязательств и рентабельность всех активов. Формулой для вычисления является (Формула 14):

Z= 1,03 (14)

где – оборотные активы (стр. 1200 Ф.1)/ всего активы (стр. 1600 Ф1);

– (прибыль до налогообложения (стр. 2300 Ф.2) + проценты к уплате (стр. 2330 Ф.2))/ всего активов (стр.1600 Ф.1);

- прибыль до налогообложения (стр. 2300 Ф.2)/ краткосрочные обязательства (стр.1500 Ф.1);

- выручка от реализации (стр. 2110 Ф.2)/ всего активы (стр. 1600 Ф.1).

При этом, если Z <0,862, то вероятность банкротства высокая.

Проведения анализа при помощи моделей банкротства является важным инструментом для оценки финансового состояния компаний и предсказания их возможного банкротства.

Проведение такого анализа позволяет оценить вероятность того, что компания не сможет выполнить свои финансовые обязательства в будущем, а также определить факторы, которые могут привести к краху.