книги / Финансовый менеджмент

При проведении углублённого анализа дополнительно анализируется динамика и структура основных средств, нематериальных активов, запасов и затрат, денежных средств, дебиторской и кредиторской задолженности.

На этом этапе также может производиться расчёт и анализ показателей движения и эффективности использования основных производственных фондов (показателей фондоотдачи, фондоёмкости, фондорентабельности, коэффициентов выбытия, обновления, замены оборудования и др.).

Состав, структура и динамика показателей имущества и источников его финансирования оказывают прямое влияние на показатели ликвидности, платёжеспособности, финансовой устойчивости и кредитоспособности организации.

Показатели ликвидности и платёжеспособности организа-

ции. Одним из наиболее важных показателей, характеризующих финансовое состояние организации, является её платёжеспособность.

Платёжеспособность организации – это возможность своевременно и полностью погашать свои платёжные обязательства наличными денежными средствами. Платёжеспособность определяется достаточностью денежных средств на расчётном счёте для платежей по обязательствам, срок погашения которых уже наступил. Основными признаками платёжеспособности являются наличие в достаточном объёме денежных средств на расчётном счёте и отсутствие просроченной кредиторской задолженности. Платёжеспособность организации зависит от степени ликвидности её активов. Ликвидность актива – это его способность превращаться в денежные средства. Чем меньше времени требуется для этого, тем выше ликвидность актива. Ликвидность баланса – это степень покрытия долговых обязательств организации её активами, срок превращения которых в денежную форму соответствует сроку погашения платёжных обязательств. Она зависит от степени соответствия величины имеющихся ликвидных средств величине краткосрочных долговых обязательств. Основным признаком ликвидности баланса организации считается формальное превышение (в стоимостной оценке) оборотных активов над краткосрочными обязательствами.

104

Понятия ликвидности и платёжеспособности очень близки с точки зрения их содержательности, но не тождественны друг другу. Если платёжеспособность характеризует платёжную готовность организации только на текущую дату, то ликвидность показывает как текущее, так и перспективное состояние расчётов. Например, организация может быть платёжеспособной на текущую дату, но при этом иметь недостаточно оборотных активов для погашения оставшейся суммы краткосрочных обязательств в будущем. Или наоборот, она может располагать достаточным объёмом оборотных активов для расчётов по краткосрочным обязательствам в целом, но недостаточное количество денежных средств для расчётов по обязательствам, срок погашения которых уже наступил в данный момент.

Ликвидность и платёжеспособность могут оцениваться с использованием как абсолютных, так и относительных показателей. Анализ ликвидности баланса на основе абсолютных показателей заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных в порядке убывания их ликвидности с обязательствами по пассиву, сгруппированными в порядке увеличения сроков их погашения.

Активы организации по уровню ликвидности группируются следующим образом:

А1: наиболее ликвидные активы = денежные средства + кратко-

срочные финансовые вложения; А2: быстро реализуемые активы = дебиторская задолженность,

платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев;

А3: медленно реализуемые активы = запасы + НДС по приобре-

тённым ценностям + дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются более, чем через 12 месяцев + прочие оборотные активы;

А4: трудно реализуемые активы = внеоборотные активы.

Пассивы организации по срокам погашения группируются следующим образом:

П1: наиболее срочные обязательства, которые должны быть погашены в течение месяца = кредиторская задолженность + креди-

105

ты банка, сроки возврата которых уже наступили + просроченные платежи;

П2: среднесрочные обязательства со сроком погашения до од-

ного года = краткосрочные заёмные средства + задолженность участникам (учредителям) + прочие краткосрочные обязательства;

П3: долгосрочные обязательства со сроком погашения свыше одного года = долгосрочные заёмные средства и обязательства + доходы будущих периодов + резервы предстоящих расходов и платежей;

П4: постоянные пассивы = собственный капитал (капитал и резервы).

Организация обладает абсолютной ликвидностью, если соблю-

дается следующее условие: А1 ≥ П1; А2 ≥ П2; А3 ≥ П3; А4 ≤ П4. Нормальная ликвидность отмечается в случае, если А1 < П1;

А2 ≥ П2; А3 ≥ П3; А4 ≤ П4.

Нарушение ликвидности характеризуется соотношением А1 < П1;

А2 < П2; А3 ≥ П3; А4 ≤ П4.

Кризисное состояние организации регистрируется при условии

А1 < П1; А2 < П2; А3 < П3; А4 ≥ П4.

Изучение соотношений этих групп активов и пассивов за несколько периодов позволит установить тенденции изменения в структуре баланса и его ликвидности. Сопоставление ликвидных активов и обязательств позволяет оценить:

•текущую ликвидность, которая свидетельствует о платежеспособности (+) или неплатежеспособности (–) организации на ближайший промежуток времени: ТЛ = (А1 + А2) – (П1 + П2);

•перспективную ликвидность как прогноз платежеспособности на основе будущих поступлений и платежей: ПЛ = А3 – П3.

ПРИМЕР

В табл. 4.3 представлены результаты анализа ликвидности баланса ОАО «Газпром» с помощью абсолютных показателей.

106

Таблица 4.3

Анализ ликвидности и платёжеспособности ОАО «Газпром» за 2007–2009 гг., тыс. руб.

Продолжение табл. 4.3

Окончание табл. 4.3

107

Как следует из таблицы, баланс не является абсолютно ликвидным, у компании отмечается хронический дефицит наиболее ликвидных активов для погашения наиболее срочных обязательств, что может вызвать нарушение графика текущих платежей.

Стабильное превышение быстро реализуемых активов по сравнению со среднесрочными обязательствами обеспечивает текущую ликвидность. В течение 2007–2009 гг. соблюдалось неравенство

(А1 + А2) > (П1+П2).

Перспективная ликвидность, анализируемая путём сопоставления будущих поступлений и платежей, является недостаточной, так как наблюдается дефицит платёжных средств: А3 < П3. Это может привести к нарушению платёжеспособности компании в будущем.

Помимо абсолютных показателей для оценки ликвидности и платёжеспособности организации используется ряд относительных показателей (коэффициентов), методика расчёта которых представлена в табл. 4.4.

108

Окончание табл. 4.4

Расчёт относительных коэффициентов позволяет производить сравнение уровня ликвидности компаний, существенным образом различающихся по масштабам деятельности, а также сравнивать значения коэффициентов данной компании со среднеотраслевыми значениями.

ПРИМЕР

В табл. 4.5 представлены результаты анализа ликвидности баланса ОАО «Газпром» с помощью относительных показателей (коэффициентов). Данные таблицы свидетельствуют о соответствии коэффициентов требованиям нормы и о превышении нормативного уровня в части коэффициентов быстрой (промежуточной) и текущей ликвидности, что может свидетельствовать о недостаточно рациональном использовании оборотного капитала.

109

Таблица 4.5

Коэффициенты ликвидности и платёжеспособности ОАО «Газпром» за 2007–2009 гг.

В целом коэффициентный анализ характеризует уровень ликвидности и платёжеспособности компании как высокий.

Рассматривая показатели ликвидности и платёжеспособности организации, следует учитывать, что они дают лишь приблизительные результаты, так как в балансе не отражаются все детали состояния и движения ликвидных активов. Так, действительная ликвидность запасов зависит от их качества (доли неликвидных, не пользующихся спросом, испорченных, но ещё не списанных запасов), а фактическая ликвидность дебиторской задолженности зависит от состояния платёжной дисциплины покупателей (доли просроченных

инереальных для взыскания долгов) и т.д. Поэтому финансовые менеджеры, имеющие доступ к данным управленческого учёта владеют бóльшим объёмом информации, чем внешние пользователи, могут учесть все ньюансы и более точно оценить уровень ликвидности

иплатёжеспособности своей организации.

Показатели финансовой устойчивости организации. Финан-

совая устойчивость характеризует степень финансовой независимости организации от заёмных средств. Высокая финансовая устойчивость и независимость от кредиторов обеспечивается высокой долей собственного капитала организации. Оценка уровня финансовой ус-

110