книги / Экономика и организация производства

= 56 602 – (0,20 · 56 602) + (115 000 · 0,1) = 56 782 руб.

Чистый дисконтированный доход (ЧДД) представляет собой сумму дисконтированных за расчетный период разностей притоков (результатов) и оттоков (эксплуатационных затрат и инвестиционных вложений) наличностей, приведенных к начальному году, который определяется по формуле

Tp – расчетный период (гаризонт планирования).

Величина коэффициента дисконтирования (αt) при постоянной норме дисконта (Ен):

где Ен – норма дисконта в t-й год.

Норму дисконта Ен первоначально определяем по формуле

где r = 8 % – ставка рефинансирования ЦБ РФ (принимаем по данным сайта ЦБ РФ на момент расчета);

i = 7 % – официально прогнозируемый индекс инфляции (принимаем на момент расчета по данным сайта Минэкономразвития РФ);

p = 5 % – поправка на риск (принимаем по табл. 4.3).

В нашем примере: Ен = 1,08/1,07 – 1 + 0,04 = 0,05.

51

Расчет показателей эффективности проекта выполняется на каждый год расчетного периода реализации инвестиционного проекта (10 лет), производится вычисление коэффициентов дисконтирования и дисконтированных денежных потоков (руб.):

α10 = 1/(1 + 0,05)10 = 0,61 D10o = 56 782 · 0,61 = 34 637 руб.

Все рассчитанные показатели эффективности приведены в табл. 4.4.

52

54

Окончание табл. 4.4

На основе рассчитанных показателей эффективности проекта можно построить финансовый профиль проекта (рис. 4.1).

Рис. 4.1. Финансовый профиль проекта

Срок окупаемости определяется через арифметическую пропорцию:

Ток = 2 + (3 – 2) · 9385/(9385 + 39 447) ≈ 2,2 лет.

Показатель ВНД (IRR) определяется расчетно-графическим методом подбора по данным табл. 4.4 и рис. 4.1.

При Ен = 0,15:

α1 = 1/(1 + 0,15)1 = 0,87; D1o = 56 782 · 0,87 = 49 400 руб.; α2 = 1/(1 + 0,15)2 = 0,76; D2o = 56 782 · 0,76 = 43 154 руб.; α3 = 1/(1 + 0,15)3 = 0,66; D3o = 56 782 · 0,66 = 37 476 руб.; α4 = 1/(1 + 0,15)4 = 0,57; D4o = 56 782 · 0,57 = 32 366 руб.; α5 = 1/(1 + 0,15)5 = 0,50; D5o = 56 782 · 0,50 = 28 391 руб.; α6 = 1/(1 + 0,15)6 = 0,43; D6o = 56 782 · 0,432 = 24 530 руб.; α7 = 1/(1 + 0,15)7 = 0,38; D7o = 56 782 · 0,376 =21 350 руб.

Результаты расчетов отражаются в табл. 4.5.

55

Окончание табл. 4.5

57

Рис. 4.2. Внутренняя норма доходности проекта

Как видно из графика,

Евн = 5 + (15,0 – 5,0) · 323 300/(323 300 – 170 499) ≈ 26,2 %.

При ВНД (IRR) ≈ 26,2 %, ЧДД (NPV) = 0, а ИД (PI) = 1.

Это говорит о том, что стоимость заемного капитала должна быть менее 26,2 %, в противном случае инвестиционный проект будет не рентабелен.

Основные показатели оценки коммерческой эффективности инвестиционного проекта приведены в табл. 4.6.

Таблица 4.6

Основные показатели оценки коммерческой эффективности инвестиционного проекта

58

На основании вышеизложенного можно сделать вывод:

–поскольку ЧДД (NPV) = 323 300 > 0; ИД (PI) = 3,81 > 1, то проект может быть принят к рассмотрению;

–поскольку срок окупаемости мобильной компрессорной установки составляет 2,2 года, то данный проект может быть привлекательным для предприятия.

4.2. Методические рекомендации по экономической оценке инновационного проекта без капитальных вложений

Ожидаемый чистый дисконтируемый доход (прирост чистой дисконтированной стоимости извлекаемых запасов) месторождения от применения новых материалов (реагентов) без капитальных вложений определяется по формуле [7]

где ∆Qt – ожидаемый прирост извлекаемых запасов, т.е. разница до и после применения новых материалов (реагентов) в t-м шаге расчетного периода (год, квартал, месяц), тыс. т;

Ct – цена за единицу продукции в t-м шаге расчетного периода, тыс. руб./т;

Зэt – текущие эксплуатационные затраты, тыс. руб.; НДПИt – налог на добычу полезных ископаемых, тыс. руб.;

НДСt – налог на добавленную стоимость в квартале t, тыс. руб. (принимается в соответствии с действующим законодательством на момент расчетов 20 %);

Зе – величина единовременных затрат на внедрение новых материалов (реагентов), включаемых в себестоимость на первом шаге реализации инновационного проекта, тыс. руб.;

H – ставка налога на прибыль (20 %);

Ен – норма дисконтирования на каждый шаг расчетного периода, д. ед.;

t – текущий шаг расчетного периода (год, квартал, месяц); T – время расчетного периода (год, квартал, месяц).

59

4.3.Пример оценки экономической эффективности водоизоляционного состава для разработки обводненных месторождений нефти

Размер единовременных затрат Зе по выполнению одной операции на внедрение водоизоляционного состава на опытном участке

вПермском крае для одной скважины составляет 700 тыс. руб./скв. на операцию. При этом амортизационные отчисления от инвестиций

всвязи с тем, что они направлены не в основной капитал (основные производственные фонды), а в оборотный капитал (внедрение водоизоляционного состава), равны нулю [7].

Текущие эксплуатационные затраты считаем условнопеременными расходами в себестоимости нефти. Такие затраты, как правило, составляют 60 % от всех производственных затрат.

Найдем текущие эксплуатационные затраты за 1-й квартал расчетного периода. При условии, что средняя себестоимость 1 т продукции составляет 1,7 тыс. руб./т и дополнительная добыча за один

квартал от применения водоизоляционного состава ∆Q1 = 469 т, эксплуатационные затраты на первом шаге расчетного периода (1-й квартал) составят

Зэ1 = 1,7 · 469 · 0,6 = 478 тыс. руб.

Выручка от реализации нефти рассчитывается исходя из условий реализации продукции и цен на внутреннем рынке (по заданным условиям 100 % поставок товарной продукции предназначено для внутреннего рынка):

Вt = Ct ∆Qt ,

где Вt – выручка от реализации продукции в квартале t, тыс. руб.; Сt – цена реализации нефти на внутреннем рынке в квартале t,

тыс. руб./т;

∆Qt – ожидаемый прирост извлекаемых запасов в квартале t, т. Выручка от реализации дополнительно добытой нефти при проведении мероприятий за 1-й квартал составит (при цене реализа-

ции продукции на внутреннем рынке С1 = 19,9 тыс. руб./т):

60