книги / Экономика природопользования

ции и реализации отходов, другие полезные результаты, связанные

сиспользованием экологических проектов;

валовой доход (выручка от реализации). В экологических проектах это могут быть: уменьшение платы за сбросы и выбросы загрязняющих веществ в окружающую среду; снижение ущерба от загрязнений; доходы, полученные от реализации отходов, и др.;

текущие эксплуатационные расходы;

капиталовложения в инвестиционный проект;

амортизационные отчисления;

прибыль;

выплата налогов;

чистый дисконтированный доход.

Выделяют следующие фазы жизненного цикла проекта: разработка бизнес-плана (технико-экономическое обоснование), проектирование, реализация (строительство), эксплуатация и ликвидация.

Потоки наличности в течение жизненного цикла проекта можно систематизировать следующим образом:

1)доходы от осуществления проекта;

2)капитальные вложения;

3)эксплуатационные затраты, кроме амортизационных отчис-

лений;

4)налоговые платежи и льготы по налогам;

5)ликвидационные расходы.

Втечение периода эксплуатации инвестиционный проект обеспечивает получение доходов. При определении текущей стоимости денежных потоков, связанных с реализацией инвестиционного проекта, допускают, что:

1) потоки наличности (денежных средств) на конец года и начало каждого года реализации известны;

2) установлена оценка капитала, выраженная в виде процентной ставки (нормы дисконта), при которой капитал может быть вложен в проект.

Вкачестветакойпроцентной ставкинаиболеечастоиспользуют:

средневзвешенную стоимость капитала предприятия;

существующиепроцентныеставкиподолгосрочнымкредитам;

норму будущей прибыли на вложенный капитал.

41

Средневзвешенная стоимость капитала – минимальная норма прибыли, ожидаемая собственниками предприятия и / или кредиторами от инвестиций.

При анализе инвестиционных проектов средневзвешенная стоимость капитала рассматривается как сумма нормы прибыли на вложенный капитал без учета рисков, премий за финансовый и предпринимательский риск и премия на инфляционные ожидания. Под безрисковой частью прибыли, как правило, понимают среднюю доходность по облигациям федерального займа.

Средневзвешенная стоимость капитала предприятия используется при оценке эффективности инвестиционных проектов для расчетов нормы дисконтирования (Ен); чистого дисконтированного дохода (ЧДД) и внутренней нормы доходности (ВНД).

5.2. Чистый дисконтированный доход. Срок окупаемости проекта

Основными приоритетами эколого-экономической оценки экологических инвестиционных проектов является:

определение количественных показателей для обоснования решения о целесообразности принятия того или иного проекта;

выбор оптимального варианта хозяйственной деятельности

сминимальными социально-экологическими издержками;

расчет показателей оценки эффективности очистного сооружения или оборудования и мероприятий по охране окружающей природной среды.

определение общественно необходимой нормы доходности для инвестиционного экологического проекта;

оценка эффективности проекта от государственной экологической экспертизы.

Особенностями экономической оценки эффективности экологических проектов являются:

включение затрат на экологию при расчете дисконтированных денежных потоков;

сравнительный анализ экологических составляющих проектов для экономического обоснования.

42

Определение чистого дисконтированного дохода (ЧДД) экологических инвестиционных проектов производят по формуле

где Bet – социально-экологические выгоды; Cet – социальноэкологические издержки; t – шаг расчетного периода (год); Е – годовая ставка дисконтирования; Т – срок реализации экологического проекта (расчетный период ожидаемых социально-экологических последствий от реализации принятых экологических программ на окружающую среду).

Для эколого-экономической оценки эффективности проекта можно рассчитать чистый дисконтированный доход с учетом включения в расчеты коммерческой эффективности издержек на экологические мероприятия и коммерческих доходов от их реализации по

где Bkt – коммерческие доходы от экологических мероприятий; Crt – коммерческие издержки от затрат на экологию; t – шаг расчетного периода (год); Е – годовая ставка дисконтирования.

К социально-экологическим издержкам относят ущерб от потери и / или снижения качества природных ресурсов, а также затраты на ликвидацию негативных последствий для окружающей среды, воспроизводство природных ресурсов и упущенную выгоду.

Примерный перечень основных экологических затрат:

затраты на воспроизводство леса, флоры и фауны, плодородной почвы и других экосистем;

издержки на ликвидацию негативных последствий аварий

ивосстановление окружающей среды;

затраты на ликвидацию предельно допустимых выбросов

исбросов в окружающую среду;

43

расходы, связанные с очисткой питьевой воды, строительством коммунальных систем водопровода и канализации;

на реконструкцию водозаборов;

на рекультивацию, санацию и обеззараживание земель;

на создание мощностей по утилизации отходов;

на медицинское обслуживание и лечение;

на отселение жителей в санитарно-защитных зонах;

затраты, на устранение аварий и их последствий (разливов нефти и др.);

затраты на лесопосадки и другой растительности;

на восстановление или воспроизводство биологических ре-

сурсов.

Срок окупаемости проекта (Ток). Срок (период) окупаемости считается одним из самых простых и широко распространенных показателей и в общем случае не предполагает временной упорядоченности денежных поступлений.

При определении срока окупаемости могут быть два случая: 1. Чистый дисконтированный доход (ЧДД) распределен в течение

расчетного периода эксплуатации равномерно, тогда срок окупаемости равенотношениюинвестицийк величинегодовогодохода.

2. Чистый дисконтированный доход распределен неравномерно, тогда срок окупаемости определяется необходимым временем, когда дисконтированные инвестиции в проект будут равны сумме полученных с учетом времени доходов.

Срок (период) окупаемости проекта (Ток) наступает при условии, что

Расчет срока окупаемости производится на дисконтированных денежных потоках. Срок окупаемости является необходимым, но недостаточным критерием оценки эффективности инвестиционного экологического проекта, поскольку:

не учитывает влияние доходов последних лет на конечный результат проекта (ЧДД);

44

не учитывает распределение доходов по годам при оценках денежных потоков.

В то же время срок окупаемости имеет особую значимость:

если для инвестора актуальнее проблема ликвидности, а не доходности, то срок окупаемости выходит на первый план, что особенно важно для потенциальных инвесторов и кредиторов;

если инвестиции высокорискованные, то чем быстрее окупается проект, тем меньше риск.

Это характерно для сфер деятельности, связанных с быстрой сменойтехнологий, чтоособенноактуально всовременныхусловиях.

Для наглядности анализа по данным таблицы потоков наличности строится финансовый профиль инвестиционного проекта. По оси ординат финансового профиля откладывается чистый дисконтированный доход нарастающим итогом, по оси абсцисс – время, равное расчетному периоду реализации инвестиционного проекта.

Финансовый профиль проекта – графическое изображение динамики изменения ЧДД (NPV) нарастающим итогом. На рис. 6 представлены обобщенные показатели эффективности проекта.

Рис. 6. Финансовый профиль проекта

5.3. Индекс доходности. Внутренняя норма доходности

Индекс доходности (ИД) – показатель эффективности инвестиционного проекта, представляющий собой отношение суммы чистого дисконтированного дохода по проекту к размеру дисконтирован-

45

ных инвестиций. В переводе на английский этот показатель читается как Profitability Index (PI), то есть индекс прибыльности или рентабельности.

Этот индекс показывает, сколько чистого дисконтированного дохода приходится на общий объем инвестиций.

Для расчета данного показателя используется формула:

если инвестиции осуществляются в виде единовременных капитальных вложений, то

если инвестиции представляют капитальные вложения, растянутыевовремени, возникает необходимостьихдисконтировать, тогда

Если ИД > 1, текущая дисконтированная стоимость проекта Wt превышает инвестиции и обеспечивает положительную величину ЧДД, то проект принимается.

Если ИД = 1, то ЧДД равен нулю, и инвестиции не приносят дохода.

Если ИД < 1, то проект нерентабелен и отклоняется. Экологические инвестиционные (инновационные) проекты имеют

особенности. Заинтересованность предприятия в них тем ниже, чем выше рентабельность других альтернативных вариантов вложений. При этом экологические инновации не улучшают чисто экономическихпоказателей деятельностипредприятия, скорее, наоборот.

Повысить экономическую привлекательность экологических инноваций можно за счет:

увеличения нормативов платежей за загрязнение природной среды, что увеличивает величину чистого дохода от экологических инноваций;

46

предоставление предприятиям целевых финансовых льгот.

Внутренняя норма доходности (ВНД) – это такое значение ставки дисконтирования в % (д. ед.), при которой чистый дисконтированный доход равен нулю. Экономический смысл заключается

втом, что при стоимости заемного капитала, процентной ставки банка более внутренней нормы доходности (ВНД) проект не окупается, то есть значение ЧДД отрицательное. Наглядно это отражено

впримере (рис. 7).

Рис. 7. Внутренняя норма доходности проекта (ВНД)

Используяграфик, решаетсяпростаяарифметическаяпропорция:

ВНД= 6,2 + 266 919 · (15 – 6,2) / (266 919 – 59 912) ≈ 17,6 %.

При ВНД = 17,6 %, ЧДД = 0, а ИД = 1.

Это говорит о том, что стоимость заемного капитала должна быть менее 17,6 %, в противном случае инвестиционный проект нерентабелен и непривлекателен для потенциального инвестора с точки зрения эффективности размещения капитала.

Контрольные вопросы

1.Какие существуют два подхода к анализу оценки эффективности инвестиционных проектов?

2.Какие показатели рассматриваются при качественном анализе инвестиционных проектов?

47

3.Что такое поток наличности при реализации инвестиционного проекта в условиях инфляции и из чего он состоит?

4.Какие существуют количественные критерии оценки экономической эффективности инвестиционных проектов?

5.Что такое чистый дисконтированный доход (ЧДД)?

6.Что такое срок окупаемости инвестиционного проекта (Ток)?

7.Что такое индекс доходности (ИД)?

8.Что понимается под внутренней нормой доходности (ВНД)?

9.Что включают в себя эксплуатационные затраты, кроме амортизационных отчислений при реализации проекта?

10.Какие налоговые платежи учитывают при расчетах эффективности инвестиционных проектов?

11.Что такоеликвидационные расходыпри реализациипроекта?

12.На какие стадии делится жизненный цикл инвестиционного проекта?

13.Что такое норма дисконтирования?

14.Из чего складывается средневзвешенная стоимость капитала предприятия?

15.Какие социально-экологические издержки вы знаете?

16.Какие основные экологические затраты вы можете назвать?

17.Что такое финансовый профиль проекта и как он выглядит?

18.Вчемэкономическийсмыслвнутренней нормыдоходности?

Глава 6. Управление устойчивым развитием природопользования

6.1.Административный подход

кприродопользованию

При административном подходе к природопользованию используются нормативно-правовые методы, в том числе стандарты по охране окружающей природной среды.

Стандарты качества окружающей среды определяют предельно допустимую концентрацию (ПДК) содержания загрязняющих веществ в воздухе, воде, почве и других биоресурсах.

48

Нормативы ПДК подразделяют на среднесуточные, которые устанавливают среднюю концентрацию вредных веществ за сутки, и разовые, фиксирующие ПДК вредных сбросов и выбросов за сутки.

Стандарты воздействия на окружающую среду от конкретного производства определяют уровень загрязнений из этого источника после очистных сооружений. Указанные стандарты природопользования базируются на показателях выбросов и сбросов или их запаса за установленный период.

Стандарты природопользования устанавливаются на основе ПДК загрязняющих веществ в окружающей среде для всех предприятий. Для каждого из них выбросы и сбросы не должны превышать указанные нормативы. Расчеты таких стандартов, называемых предельно допустимыми выбросами (ПДВ) или сбросами (ПДС), проводят с учетом рассеивания выбросов и сбросов на фоне общего загрязнения, которое учитывает суммарное воздействие нескольких источников.

Управление природопользованием – процесс организации рационального использования и воспроизводства природных ресурсов и охраны окружающей природной среды.

Механизм управления природопользованием включает технологию и организационные структуры управления. Методы управления природопользованием – средства воздействия на объекты управления для обеспечения рационального природопользования и охраны окружающей среды.

Методы управления природопользованием наглядно представлены на рис. 8.

Рис. 8. Схема методов рационального управления природопользованием

49

Административные методы основаны на нормативно-правовом регулировании.

Экономические методы предполагают материальные интересы субъектов хозяйствования в выполнении экологических мероприятий, решенийоргановвластивсфереприродопользованияиохраныОС.

Социально-психологические методы предусматривают моральное стимулирование субъектов хозяйствования и дисциплинарное воздействие на правонарушителей окружающей природной среды.

Управлениеприродопользованиемпредусматриваетрядфункций:

нормотворчество и законодательная инициатива по охране окружающей среды и природопользованию;

учет природных объектов и ведение кадастров;

мониторинг окружающей природной среды;

экологический аудит, контроль и экспертиза объектов;

планирование и прогнозирование природопользования;

стимулирование охраны окружающей природной среды;

арбитраж в области природоохранного законодательства.

В настоящее время предпочтение отдается защите окружающей среды экономическими методами. При этом выделяют следующие хозяйственные механизмы охраны окружающей природной среды:

1.Компенсирующий механизм ставит самые общие ограничительные экологические рамки для экономического развития секторов и отраслей экономики. Этот хозяйственный механизм направлен на ликвидацию экологических загрязнений, а не на их первопричины.

2.Стимулирующий механизм предполагает развитие экологически сбалансированных производств, сберегающих природу. Основу такого механизма составляют рыночные методы хозяйствования и НДТ, которые обеспечивают устойчивое развитие природопользования и экономики в целом на приемлемом уровне.

3.Агрессивно-стимулирующий механизм подразумевает ис-

пользование как административных, так и рыночных инструментов. При таком механизме с применением адекватной налоговой, кредитной политики и штрафных санкций обеспечивается развитие прорывных направлений бизнеса и отдельных предприятий в облас-

50