Финансовые инструменты учет анализ и аудит
..pdf
|
|
|
Продолжение табл. 1 . 4 . 1 |
|
|
|
|
|
|
|
1 |
2 |
3 |
|
|
|
Обутверждении |
Кфинансовым вложенияморганизацииотносятся: |
|
|
|
положенияпобух- |
государственныеимуниципальныеценныебумаги, |
|
|
|
галтерскомуучету |
ценныебумагидругихорганизаций, втомчисле |
|
|
|
«Учетфинансовых |
долговыеценныебумаги, вкоторыхдатаистои- |
|
|
|
вложений» ПБУ |
мостьпогашенияопределена(облигации, векселя); |
|
|
|
19/02 (вред. Прика- |
вкладывуставные(складочные) капиталыдругих |
|
|
|
зовМинфинаРФ |
организаций(втомчиследочернихизависимых |
|
|
|
от18.09.2006 №116н, |
хозяйственныхобществ); предоставленныедругим |
|
|
|
от27.11.2006 №156н, |
организациямзаймы, депозитныевкладывкредит- |
|
ПриказМинфинаРФ от10.12.2002№126н |
от25.10.2010 №132н, |
ныхорганизациях, дебиторскаязадолженность, |
||
от08.11.2010 №144н) |
приобретеннаянаоснованииуступкиправатребо- |
|||
|
вания, ипр. |
|||
|
Первоначальнойстоимостьюфинансовыхвложе- |
|||
|
нийпризнаетсясуммафактическихзатраторгани- |
|||
|
стоимость, отражаютсявбухгалтерскойотчетности |
|||
|
|
|
зациинаихприобретение. |
|
|
|
|
Финансовыевложения, покоторымможноопреде- |
|
|
|
|
литьвустановленномпорядкетекущуюрыночную |
|
|
|
|
наконецотчетногогодапотекущейрыночной |
|
|
|
|
стоимостипутемкорректировкиихоценкинапре- |
|
|
|
|
дыдущуюотчетнуюдату. |
|
|
|
|
Разницамеждуоценкойфинансовыхвложенийпо |
|
|
|
|
текущейрыночнойстоимостинаотчетнуюдату |
|
|
|
|
ипредыдущейоценкойфинансовыхвложенийот- |
|
|
|
|
носитсянафинансовыерезультатыу коммерческой |
|
|
|
|
организации(всоставепрочихдоходовилирасхо- |
|
|
|
|
дов) илиувеличениедоходовилирасходовуне- |
|
|
|
|
коммерческойорганизации83 |
|
|
|
Методическиеука- |
Приинвентаризациифинансовыхвложенийпрове- |
|
РФ |
49 |
занияпоинвентари- |
ряютсяфактическиезатратывценныебумаги |
|
зацииимуществаи |
иуставныекапиталыдругихорганизаций, атакже |
|||
МинфинаПриказ |
от13.06.1995№ |
|||
финансовыхобяза- |
предоставленныедругиморганизациямзаймы. |
|||
|
|
|||
|
|
тельств(вред. При- |
Припроверке фактическогоналичияценныхбу- |
|
|
|
казаМинфина РФот |
магустанавливается: правильностьоформления |
|
|
|
08.11.2010 №142н) |
ценныхбумаг; реальностьстоимостиучтенныхна |
|
|
|
|
балансеценныхбумаг; сохранностьценныхбумаг |
|
|
|
|
путемсопоставленияфактическогоналичиясдан- |
|
|
|
|
нымибухгалтерскогоучета); своевременность |
|
83 См.: Об утверждении Положения по бухгалтерскому учету «Учет финансовых вложений» ПБУ 19/02: Приказ Минфина РФ от 10.12.2002 № 126н (ред. от
27.04.2012) (зарег. в Министерстве юстиции РФ 27.12.2002 № 4085).
71
71
|
|
Окончание табл. 1 . 4 . 1 |
|
|
|
1 |
2 |
3 |
|
|
(иполнотаотражениявбухгалтерскомучетеполу- |
|
|
ченныхдоходовпоценнымбумагам. Инвентариза- |
|
|
цияценныхбумагпроводитсяпоотдельнымэми- |
|
|
тентамсуказаниемвактеназвания, серии, номера, |
|
|
номинальнойифактическойстоимости, сроков |
|
|
гашенияиобщейсуммы. |
|
|
Финансовыевложениявуставныекапиталыдру- |
|
|
гихорганизаций, атакжезаймы, предоставленные |
|
|
другиморганизациям, приинвентаризациидолжны |
|
|
бытьподтвержденыдокументами84 |
Рынок производных финансовых инструментов (деривативов) в России является достаточно молодым, но по своим масштабам (объему, количеству сделок и обороту) значительно превышает рынок ценных бумаг. Несмотря на почти 20-летнюю историю российского рынка производных финансовых инструментов, их законодательное регулирование вплоть до 2010 г. практически отсутствовало85. Правовые положения, регулирующие этот вопрос, содержатся в незначительном количестве в Налоговом кодексе РФ, постановлениях Федеральной службы по финансовым рынкам РФ (далее – ФСФР РФ), инструкциях, издаваемых Центральным банком РФ (ЦБ РФ) для кредитных организаций, а также в международных стандартах финансовой отчетности (IFRS 32, 39) и в положениях по ведению бухгалтерского учета (ПБУ 19/02).
Законодательное определение производного финансового инструмента, позволяющее сформировать единый подход к пониманию его правовой природы, было закреплено только в ноябре 2009 г. Федеральным законом от 25.11.2009 № 281-ФЗ «О внесении изменений в части первую и вторую Налогового
84См.: Об утверждении Методических указаний по инвентаризации имущества и финансовых обязательств: Приказ Минфина РФ от 13.06.1995 № 49 (ред. от
08.11.2010).
85См.: Редькин И.В. Классическая правовая модель ценных бумаг и ее современные модификации // Российский юрист. 2010. № 2. С. 70.
72
72
кодекса Российской Федерации и отдельные законодательные акты Российской Федерации» (вступил в силу 1 января 2010 г.)86.
В юридической литературе практически не исследуются проблемы правовой квалификации и регламентации финансовых инструментов. Основное внимание исследователи уделяют их экономической природе, степени использования, а также отдельным узкоспециализированным аспектам финансово-пра- вовых отношений в сфере деривативов (например, проблемам налогообложения). Основным источником научных знаний являются труды ученых-экономистов, исследующих преимущественно тот профиль финансовых инструментов, который представляет интерес для этой науки.
Среди экономических исследований, которые могут служить фундаментом для последующей законодательной квалификации деривативов и определения их места в финансовой деятельности государства, можно назвать работы А.Н. Буренина «Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов»87 и «Форварды, фьючерсы, опционы, экзотические и погодные производные»88, Р. Колба «Финансовые деривативы»89, Джона К. Халла «Опционы, фьючерсы и другие производные финансовые инструменты»90, Т.Ю. Сафоновой «Рынок производных финансовых инструментов»91, А.Б. Фельдмана «Производные финансовые и товарные инструменты»92.
86См.: О внесении изменений в части первую и вторую Налогового кодекса Российской Федерации и отдельные законодательные акты Российской Федерации:
Федер. закон от 25.11.2009 № 281-ФЗ (ред. от 28.11.2011).
87См.: Буренин А.Н. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов: учеб. пособие / НТО им. акад. С.И. Вавилова. М., 2009. 352 с.
88См.: Буренин А.Н. Форварды, фьючерсы, опционы, экзотические и погодные производные. НТО им. акад. С.И. Вавилова. М.,2009. 268 с.
89См.: Колб Р.У. Финансовые деривативы. М.: Филинъ, 1997. 360 с.
90См.: Халл Дж.К. Опционы, фьючерсы и другие производные финансовые инструменты. М.: Вильямс, 2008. 1024 с.
91См.: Сафонова Т.Ю. Рынок производных финансовых инструментов. М.:
Феникс, 2008. 454 с.
92См.: Фельдман А.Б. Производные финансовые и товарные инструменты. М.: Экономика, 2003. 240 с.
73
73
Стандарт МСФО (IFRS) 9 «Финансовые инструменты: классификация и оценка» можно применять с 2009 г. Обязательное применение предусмотрено с 1 января 2015 г.93 Основные новшества: предполагается две категории оценки финансовых инструментов– амортизированнаястоимость исправедливаястоимость.
Идеальной законодательной модели функционирования
ирегулирования финансового рынка в мире не существует. Для каждой страны необходимо учитывать степень развития рынка
иего инфраструктуры, его традиции, менталитет участников (на-
пример, ценность репутации участника), доверие к органу регулирования и объем обращающегося на этом рынке капитала94.
Нормативно-правовое регулирование является важнейшей составляющей финансовых рынков. Регулирование финансовых рынков в различных странах мира функционирует, как правило, в рамках двух различных моделей.
Первая предполагает регулирование преимущественно государственными органами, и лишь небольшая часть полномочий по надзору, контролю, установлению правил проведения операций передается объединениям профессиональных участников рынка – саморегулируемым организациям (далее – СРО) (например, во Франции).
Вторая подразумевает передачу максимально возможного объема полномочий саморегулируемым организациям. При этом государство сохраняет за собой основные контрольные функции
ивозможность в любой момент вмешаться в процесс саморегулирования (Великобритания). В преобладающем большинстве стран степень централизации и жесткость регулирования колеблются между этими двумя крайними концепциями.
Для полноценного развития рынка необходимо расширение начал саморегулирования. Передача части функций регулятора негосударственным структурам является необходимой для
93См.: Официальный сайт Министерства финансов Российской Федерации
[Электронный ресурс]. URL: http://www1.minfin.ru.
94См.: Чанкин В.В. Правовые проблемы формирования рынка ценных бумаг. Ярославль: Изд-во ЯрГУ, 2009. С. 63.
74
74
России тенденцией. Существенную часть функций, которые касаются лицензирования, контроля, дополнительной координации профессиональной деятельности своих участников, можно
идолжно передавать саморегулируемым организациям, биржам, различным участникам рынка. Сейчас для этого предпосылок значительно больше, чем это было на стадии становления рынка – на рынке появились высококвалифицированные, подготовленные кадры, которые могут осуществлять эти функции. Саморегулирование – одна из высших ступеней цивилизованности рынка. Если сами участники рынка понимают, что нужно объединять усилия для совершенствования регулирующих их норм
иправил, если они заинтересованы в дисциплине, в чистоте своих рядов и законности действий, значит, уровень сознания участников рынка достиг той отметки, когда можно говорить
оего развитости.
Саморегулируемые организации нужны государству как опора, как надежный партнер в деле совершенствования рыночной экономики. Эффективность саморегулируемых организаций зависит от их умения учитывать и отражать интересы сообщества участников рынка. Цель саморегулируемой организации должна состоять о том, чтобы на рынке работали только достойные, только цивилизованные участники.
Внастоящее время начата дискуссия по подготовленному
вГосударственной думе проекту закона «О саморегулируемых организациях»95.
Наряду с реформированием процессов регулирования финансовых рынков в настоящее время необходимы также организационные изменения, такие как введение стратегического планирования.
Обсуждается также вопрос о создании концепции мегарегулятора на финансовых рынках России. Данная модель применяется
на крупнейших мировых рынках– в Великобритании, Японии
95 См.: Буренин А.Н. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов: учеб. пособие / НТО им. акад. С.И. Вавилова. М., 2009. 352 с.
75
75
иЮжной Корее. Для России предлагается слить существующие регуляторы – Министерство финансов (страховая деятельность), Центральный банк (регулирование банков), Комиссию по негосударственным пенсионным фондам, ФКЦБ – в единую организацию. Вместе с тем многим участникам дискуссии эта концепция представляется несоответствующей российским условиям. Необходимо создание механизма сотрудничества, а не конкуренции государственных органов, регулирующихфинансовые рынки.
В этой связи важное значение приобретает разработка Государственной думой долгосрочной программы развития российского финансового рынка, принятой на правительственном уровне и жестко увязанной с основными направлениями развития всей экономики страны. В рамках этой программы должна быть продумана система государственного регулирования финансового рынка в целом, а также предусмотрено разделение функций по регулированию финансового рынка. Только в этом случае к российским финансовым инструментам появится доверие со стороны отечественных инвесторов.
Одно из направлений совершенствования регулирования финансовой системы – создание качественно нового законодательства в сфере инвестиций, финансового рынка и финансовых услуг96.
Основные недостатки действующего законодательства можно свести к следующему перечню97:
– отсутствие ясных целей и приоритетов в законотворчестве о ценных бумагах и финансовых рынках, не позволяющих в полной мере использовать финансовое законодательство в целях экономического роста и повышения эффективности функционирования всех элементов финансовой системы;
96См.: Редькин И.В. Классическая правовая модель ценных бумаг и ее современные модификации // Российский юрист. 2009. № 2. С. 75.
97См.: Пономарева С.В., Мельникова А.С. Нормативно-правовое регулирование деятельности компаний в сфере финансовых инструментов на территории Российской Федерации // Инновационное развитие экономики: тенденции и перспективы: I Междунар. науч.-практ. конф. 2012. С. 320–326.
76
76
–разрозненность, дублирование и противоречивость правовых норм, посвященных различным сегментам финансового рынка, отсутствие единого понятийного аппарата, унифицированных требований к участникам финансового рынка и единых подходов к регулированию однотипных проблем, возникающих
вразных частях финансовой системы;
–неспособность реализованной в законодательстве модели управления финансовым рынком, основанной на множественности регуляторов и методов регулирования, эффективно управлять рисками в условиях универсализации деятельности компаний, усложнения финансовых инструментов и «взаимопереплетения» рисков, характерных для разных видов деятельности;
–игнорирование в законодательстве вопросов повышения конкурентоспособности и экономической эффективности деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг, схем коллективных инвестиций и эмитентов ценных бумаг;
–дисбаланс между требованиями законодательства и возможностью их исполнения, установление заведомо неисполнимых требований к участникам финансового рынка, непоследовательность и противоречивость системы делегирования полномочий государственной власти объединениям профессиональных участников финансового рынка, эмитентов и инвесторов и саморегулируемым организациям;
–игнорирование в отечественном законодательстве новых тенденций и норм в развитии законодательства других стран, требований международных стандартов в сфере финансового рынка и сложившихся на глобальных рынках правил и обычаев делового оборота;
–отсутствие системы «сдержек и противовесов» при определении прав, обязанностей и ответственности органов ис-
полнительной власти, уполномоченных осуществлять регулирование и надзор за различными сегментами финансового рынка98.
98 См.: Сафонова Т.Ю. Рынок производных финансовых инструментов. М.:
Феникс, 2008. 454 с.
77
77
В этих условиях целесообразно подойти к вопросу о модернизации российского законодательства о финансовом рынке, опираясь на ясное понимание места финансового рынка в государственной системе управления экономикой, целей и приоритетов его развития, а также качественных и количественных параметров иориентировфинансовогорынкаРоссиинаперспективу99.
Очевидно, что российскому законодателю предстоит большая работа по разработке и внедрению адекватной системы правового регулирования финансовых инструментов. Хотелось бы надеется, что для разработки такого регулирования будут взяты лучшие международные образцы, при этом интересы нынешних и будущих регуляторов не будут превалировать над интересами развития самих финансовых инструментов. Только в этом случае к российским финансовым инструментам появится доверие со стороны отечественных инвесторов100.
ВЫВОДЫ ПО ПЕРВОЙ ГЛАВЕ
В п. 1.1 представлен материал о базовых теоретических подходах к методам анализа рынка финансовых инструментов в мировом аспекте. В авторских таблицах (см. табл. 1.1.1 и 1.1.2) приведена характеристика фундаментального (основатели Б. Грэм
иД. Додд) и технологического (основоположники Ч. Доу, И. Нотли, Л. Бакалье, Р. Элиот) методов анализа рынка ценных бумаг. Проведя сравнительную характеристику двух методов анализа рынка ценных бумаг, можно заключить, что многие аналитики фондового рынка используют инструментарий и технического,
ифундаментального анализа. Однако приемы технического анализа используются чаще, и можно сказать, что это широко рас-
99См.: Буренин А.Н. Форварды, фьючерсы, опционы, экзотические и погодные производные / НТО им. акад. С. И. Вавилова. М., 2009. 268 с.
100См.: Пономарева С.В., Мельникова А.С. Нормативно-правовое регулирование деятельности компаний в сфере финансовых инструментов на территории Российской Федерации.
78
78
пространенная практика на цивилизованном фондовом рынке. Тем не менее операторы рынка, использующие технический анализ, не могут сказать достаточно точно цены фондового рынка на длительную перспективу, поэтому необходимо учитывать данные фундаментального анализа. Можно с уверенностью сказать, что практически каждому профессионалу доступен инструментарий технического анализа, но далеко не каждому – фундаментального. Далее в табл. 1.1.3 представлены базовые финансовые теории, которые считаются фундаментом расчетов финансового рынка, например такие, как: «Теория структуры капитала», «Теория компромисса», «Теория дивидендов» Модильяни и Миллера, «Теория портфеля и модель оценки доходности финансовых активов» Г. Марковица, «Теория ценообразования» Фишера Блэка и Майрона Шоулза. Все теории исследуют механизмы формирования равновесия на финансовом рынке и вытекающие из них особенности ценообразования финансовых активов. Важнейшим составным элементом этих механизмов являются человеческие ожидания, предпочтения, особенности психологического поведения и т.п. Каждая из теорий определяет свой подход к описанию этого элемента, что и обусловливает принципиальные различия между ними.
Для понимания сущности биржевой деятельности в России на современном этапе, осмысления возможных путей ее дальнейшего развития в п. 1.2 рассмотрены вопросы, связанные с возникновением и развитием институтов биржевой торговли в мире и России. Первое упоминание о бирже в отечественной практике состоялось в 1703 г.: по распоряжению Петра I в Санкт-Петербурге была открыта первая российская биржа. Далее, с развитием экономики, укреплением мировой торговли, усложнением экономической системы и развитием производства, финансовые отношения стали усложняться, появилась иерархия, вводятся новые понятия, операции и профессии в мире рынка ценных бумаг. Так, появились гоф-маклер, институт брокерства (1717 г.), акционерное общество (1757 г.), инвестирование (начало XIX в.), акции, облигации, свидетельства о вкла-
79
79
дах, частные инвесторы, ипотека, срочные сделки, биржевые маклеры (1893 г.). В российской истории в декабре 1917 г. и в январе 1918 г. издались декреты о запрещении всех операций с ценными бумагами, это событие не имело аналогов в мировой практике финансовых инструментов и, к сожалению, послужило образованию огромной пропасти между российской финансовой деятельностью и зарубежной, которая существует и по сей день.
Понятие «финансовые инструменты» впервые появилось в середине XIX в. в штате Чикаго (США). Проведя ретроспективный анализ финансовых инструментов, можно сделать вывод, что фондовый рынок развивается вслед за развитием сферы производства, потребностей производства и экономики в целом. Интернационализация и усложнение хозяйственной жизни привели к интернационализации и усложнению фондового рынка. Появляются новые ценные бумаги, в том числе производные финансовые инструменты второго и более высоких порядков, изменяется форма ценных бумаг, механизмы торговли ими, состав участников рынка ценных бумаг.
В п. 1.3 представлен краткий обзор всех диссертационных работ отечественных ученых, посвященных изучению финансовых инструментов, за 1995–2012 гг. В результате выявлены наиболее изученные проблемы темы «финансовые инструменты» и менее исследованные и изученные, вследствие чего было составлено индивидуальное и актуальное направление в исследовании трансформации финансовых инструментов.
П. 1.4 посвящен модернизации и адаптации новой системы правового регулирования отражения финансовых инструментов в России, основой параграфа служит авторская табл. 1.4.1, в которой рассмотрены все нормативно-правовые аспекты в иерархической системе – от законодательного уровня до методологического. В результате построения таблицы были выявлены основные недостатки действующего законодательства, которые более подробно изучены на международном и национальном уровне и во взаимосвязи контрагентов во второй главе монографии.
80