Виды ценных бумаг.

Классификация достаточно развёрнутая и у нас здесь будет много критериев для классификации.

Сначала поговорим об основном делении на две основные группы: основные ценные бумаги и производные или деривативы. Может быть, вы с этим словом чаще сталкивались, когда говорят о фьючерсах, опционы и прочие вещи — это все деривативы. Они зависят от цены на какой-либо реальный или финансовый актив. Например, есть фьючерс на нефть, в целом сам фьючерс меняет свою стоимость, то есть он вырастает в своей стоимости и дает больше доходности или наоборот падает в цене в зависимости от динамики стоимости нефти. То есть цена фьючерса привязана к цене нефти.

Есть фьючерс на акции, на акции Газпрома, например. Это не самостоятельные вид ценной бумаги, а стоимость фьючерса зависит от стоимости какого-то другого актива. В данном случае рост стоимости акций Газпрома ведет к соответствующему росту цены фьючерса.

И основные ценные бумаги гарантируют имущественные права на какой-либо реальный актив, например акции, облигации, векселя и прочие. На первый взгляд более простые ценные бумаги, не такие сложные как деривативы. Но зачастую вложение в деривативы оказываются менее сложными и более прогнозируемыми, чем вложения в основные ценные бумаги.

Допустим новички на рынке ценных бумаг всегда склонны к тому, чтобы вкладывать во фьючерсы, потому что в этом просто разобраться, чем вкладывать в акции. Потому что для вложений в акции нужен серьезный фундаментальный анализ. Просто так купить акций каких-то компаний, сформировать наугад свой инвестиционный пакет нельзя. Нужно изучать и понимать какие перспективы этой компании, постоянно отслеживать ее деятельность, какие-то события, связанные с этой компанией, а что там с советом директоров, кто был назначен новым руководителем компании, какие скандалы произошли с участием компании. То есть слишком много факторов нужно отслеживать, чтобы быть успешным при покупке акций, для того чтобы они росли в цене, и вы их вовремя могли продать.

А с фьючерсами все гораздо проще:

Это такой первый критерий для классификации. То есть как основного критерия тут нет. Это просто два основных типа.

Критерии

По форме выпуска различают документарные и бездокументарные ценные бумаги. Первые выпускаются на бумаге, их можно предъявить, рассмотреть, подержать в руках, а вторые существуют в электронном виде. То есть их нет в осязаемой форме.

На слайде примеры документарных ценных бумаг.

На самом деле это исторические вещи, потому что сейчас все акции по закону имеют бездокументарный вид.

Что касается бездокументарных ценных бумаг, то есть как я сказала они отражаются на лицевом счёте инвестора, в электронном виде.

Такая простая схема здесь представлена: допустим Газпром решил выпустить 10 000 000 акций, компания оформляет все необходимые документы и получает разрешение от государства на выпуск акций, потому что это эмиссия должна быть разрешена отдельным каким-то нормативным документом. На счёте Газпрома отражаются 10 000 000 акций, которые они выпустили и если инвестор Иванов решил купить 1000 акций Газпрома, то с эмитентом, то есть с Газпромом заключается договор купли-продажи, обязательно через брокера.

Здесь вы видите ещё брокерский счёт и отдельно покупателя ценных бумаг. То же самое, брокерский счёт и отдельно продавец ценных бумаг, то есть они напрямую – являются контрагентами. И покупатель, и продавец не будут взаимодействовать. Это тоже особенность рынка ценных бумаг. Нет прямого взаимодействия между покупателем и продавцом, в отличие от многих других рынков. Это специфика рынка. То есть, только через посредника. Брокеры как известно посредники, поэтому через брокера заключается договор, через биржу осуществляется продажа и насчёт Газпрома перечисляются деньги за акции, а на счёт Иванова поступают соответственно 1000 акций. И как акционер он вносится в реестр владельцев ценных бумаг этой компании. И у каждой компании есть отдельный реестр акционеров и там существуют все записи о них.

Есть также критерии по форме реализации прав, закреплённых ценной бумагой. В зависимости от этого критерия различают предъявительские ценные бумаги, именные и ордерные.

Предъявительские - то есть все права, закреплённые ценной бумагой на действуют предъявителя. То есть кто предъявил ценную бумагу, тот и может реализовывать права. Например, ваучеры приватизации в девяностые годы.

Многие критикуют эту приватизацию именно за то, что неправильно был определен статус ценных бумаг, которые раздавали населению. То есть, если бы их сделали именными, возможно не получилось бы такой ситуации, что все эти ваучеры концентрировались в руках немногих людей. Ведь задача приватизации создать широкий круг частных собственников. Поэтому посчитали стоимость имущества народа разделили на количество человек и получили результат – 10 000 руб. должен был получить каждый человек, по справедливости. Это и была номинальная стоимость ваучера, но ваучер был не именной, а на предъявителя, поэтому многие люди не зная, что делать с ваучерами. Потому что финансовая грамотность была на низком уровне и в целом менталитет людей, которые прожили десятки лет при советской экономике не были приспособлены к операциям с ценными бумагами. Поэтому многие просто избавились от этих ваучеров, и они, опять-таки, сосредоточились в руках немногих. И не каждый человек смог получить частичку всенародной собственности, а многие получили сразу крупные куски собственности, целые заводы и прочее.

А именные ценные бумаги дают право на реализацию прав собственника только тому человеку, который указан на ценной бумаге. Например, все акции именные, да это бездокументарные ценные бумаги, но существуют записи электронные. Каждая компания поимённо знает всех своих акционеров.

К ордерным относят векселя. В рамках данной классификации выделяются сюда, потому что они не подходит ни под первый, не под второй тип. Вообще это достаточно древний тип ценных бумаг и возник он ещё в 12-м веке. Векселя используются при предоставлении коммерческих кредитов, когда одна компания должна выплатить деньги другой за какой-то товар допустим и делает она это с отсрочкой.

Капитализация - то очень важный экономический показатель, он является постоянным.

Здесь показаны доходность акций. Не хочется на этом сильно задерживаться.

Доход по акциям можно получать двояко:

Во-первых, в виде дивидендов, вы приобретает акции, получаете дивиденды. Платите чистой прибыли. И каждая компания решает, какую часть направлять на выплату дивидендов.

Бывает такое, что компания по своей воле принимает решение, что в этом году дивиденды выплачиваться не будут (это не запрещено). Вся прибыль будет направлена на развитие компании. И акционеры остаются ни с чем. Такое часто бывает, особенное если финансовые результаты не очень хорошие.

Конечно, эта тема влияет на имидж компании и в долгосрочной перспективе на ситуацию со стоимостью акций на рынке. Потому что инвесторы обращают внимание на дивиденды, изучают перед покупкой акций этот момент, какое количество дивидендов было выплачена. Поэтому на постоянной основе компания не может лишать акционеров дивидендов. Иначе это негативно скажется на его имидже и стоимости акций.

Дивиденды на доходы рассчитываются достаточно просто.

Размер дивидендов, делённый на рыночную цену акций.

Считайте, 40%. Это простейший пример показан на слайде.

Соответственно, это не единственный источник получения дохода. Мы можем акции продать, если их стоимость на рынке выросла за то время, пока они находились в нашей собственности, то мы сможем получить ещё доход от курсовой разницы цены при приобретении акций и от их текущей цены на данный момент.

Поэтому здесь формула более сложная.

Доход определяется как величина дивидендов + курсовая разница, т.е стоимость акции вначале и на данный момент приобретения. Тоже несложная формула.

Но здесь по логике просто запомните, что доходность акции состоит из 2-х компонентов - или дивиденды, или плюсовая разница.

Это всё, что касается самих ценных бумаг.

Мы переходим с вами к фьючерсам - производственным ценным бумагам.

Фьючерсный контракт.

Чтобы проще было запомнить, что это такое, посмотрите на этимологию слова. Вспоминайте английское слово, от которого произошел этот термин. Произошёл от Future - будущее. Это производный финансовый инструмент, представляющий собой стандартный договор купли-продажи базового актива. (Актив может быть какой угодно (эмитент, акции и т.д.) через определенный срок в будущем по цене, установленной на момент заключения договора.

Т.е речь идет о том, что участники этого контракта хотят застраховать себя. Это такая форма хеджирования рисков (страхования риска). Изначально фьючерсы были поставочные. Когда действительно по контракту через полгода осуществлялась доставка по оговоренной цене. Но сейчас практически все фьючерсы расчетные, значит носят корпоративный характер.

Например, фьючерс на нефть - это исключительно расчётный фьючерс. Вы покупаете фьючерс на нефть, это не значит, что через полгода вам принесут бочку нефти. Вы просто получите плюсовую разницу, рассчитываете на результат.

Вы получите какую-то разницу: либо вы уйдете в +, либо в -, либо не получите никакую часть дохода. Так осуществляется этот процесс.

Есть и поставочные фьючерсы. Например, фьючерсы на акции бывают смешанные, поставочные. Зачастую если человек забывает продать фьючерс до срока погашения (т.е. получить эту разницу), а стоимость выросла, то он замечает, что на его счету откуда ни возьмись появились акции вот этой компании. И он вспоминает, у меня был фьючерс, акции Газпрома, вот они появились на счете.

Сегодня в общемировой статистике доля поставочной фьючерсов не больше 3%. Это очень-очень мало, 3%. Начиналось все именно с них.

Пример физической поставки.

Допустим, есть у нас кондитерское предприятие, которое производит конфеты, тортики и все прочее. И осуществляет на постоянной основе закупку сахара. Есть производитель сахара (завод), и соответственно производитель сахара предполагает, что в будущем цены на сахар упадут. Это плохо для него. Он знает, что через полгода 100% это предприятие будет покупать у него сахар. Прошёл слух.

Фьючер продумал, что цены точно упадут, значит он получит меньше, чем мог бы получить. Он заинтересован в заключении фьючерсного контракта, застраховывает себя от уменьшения цены. Он заключает контракт, что вот через полгода вы будете покупать у меня сахар, не по той цене которая будет в будущем, а по этой, которая меня устраивает. Это и есть договор купли-продажи актива через определенный срок в будущем, получается по цене на момент заключения сделки.

Смысл экономического фьючерса в том, что ни одна из сторон не может предсказывать результат, получается, что если с 1 стороны производитель сахара предсказывает падение цены на сахар, то кондитерское предприятие должно быть заинтересовано в заключении контракта с ним, даже если он думает иначе, прямо противоположно.

Такое происходит не всегда. Часто на рынке у нас нет бартера. У нас множество продавцов, покупателей товаров. Поэтому здесь им не обязательно искать друг друга. Я привела такой пример, чтобы было понятно.

По сути сейчас все фьючерсы торгуют через биржи. И нет необходимости искать контрагента, который считает, что будет в мире, имеет прямо противоположную точку зрения, заключает с вами контракт.

Нет фьючерс покупается и продаётся самой биржей, как организация. Поэтому нет потребности в таких встречных интересах. Это чисто спекулятивный инструмент. своеобразных фьючерсов, свободные фьючерсы это подтверждают. Это часть спекуляции.

К базовым активам по фьючерсам может что угодно, в том числе индексы различные. И свободные фьючерсы на российском рынке не торгуются, они возникли в Чикаго, там на рынке они торгуются. Соответственно, базовым активом здесь выступает индекс, который рассчитывается как температура установленного значения.

Например, базовой была установлена температура -10°, фактической -18°.

В чём экономический смысл данного индекса?

В том, что компании, которые в связи с наступлением холодов, с разными производителями должны тратить больше денег на отопление.

Они могут приобрести фьючерсы и платить по нему доход и соответственно компенсируют свои повышенные издержки, связанные с тем, что погода оказалась холоднее, чем изначально прогнозировалась.

Что касается опционов, то это похожий на фьючерсы инструмент. Это тоже договор купли-продажи стандартный, в соответствии с которым одна из сторон имеет право вне обязательств в течение определённого срока продать или купить из любой страны соответствующие активы по цене на момент заключения договора.

Т.е. здесь список базовых активов шире, есть цены даже фьючерсы и суть опциона и отличие от фьючерсов в том, что предоставляет 1 из сторон сделки право выбора исполнить контракт или отказаться от исполнения.

Пример:

Производитель сахара заключил контракт, т.к думает, что цены на сахар упадут. проходит полгода и оказывается, что его прогноз неверный, и цены на сахар выросли, а его задача создать договор по более низкой цене.

В случае с фьючерсом он был бы обязан продать сахар по цене договора несмотря ни на то что, т о в случае с опционом он имеет право выбрать или продавать, или не продавать. Чем это определяется? Возможными путями. Если сахар очень сильно поднимется, то лучше расторгнуть договор, не выполнять контракт, выплатить штраф, так.как всегда платится комиссия за расторжение договора (называется премия). Потери будут меньше, чем от исполнения контракта. В противном случае потери могут быть больше и лучше сохранить контракт.

Опцион - это право выбора. Исполнять контракт или отказаться.

У нас есть множество продавцов, как и контрагентов, но по сути все торгуют через биржу и нет необходимости искать контрагента, который имеет такую же точку зрения. Нет потребности встречных интересов. Существование таких фьючерсов это подтверждает.

Базовым активом по фьючерсами может быть все что угодно - индексы тоже. Погодные фьючерсы не торгуются в рф, возникли в Чикаго. Соответственно, базовым активом считается индекс, который рассчитывается как отклонение от температуры от установленного значения. Базовая -10, фактическая -18

Экономические выгода - компания в связи с наступлением холодов должны тратить больше денег на отопление, могут приобрести фьючерс, доход и компенсировать повышенные издержки, в связи с тем что погода оказалась холоднее чем прогнозировали.

Что касается опционов, очень похожий инструмент, для продажи, в соответствии с которым одна из сторон имеет право в течение определенного срока продать или купить соответствующие активы. То есть здесь список активов шире, суть опционов что предоставляет право выбора исполнить контракт или отказаться от его исполнения (возвращаемся к примеру производителя сахара - заключил контракт, потому что думает цены на сахар упадут, прогноз неверный, контракт такой, если с фьючерсом он обязан продать, то с опционом он имеет право продавать или нет, может расторгнуть и заплатить премию, и она меньше чем исполнение контракта)