9.2.1.4.1 Порог(ы) раскрытия информации

Считать во-первых, обязательный порог раскрытия информации для НОВОЕ вопросы от ценные бумаги. Все наши основные юрисдикции корректируют Уровень от требуемое раскрытие информации—от экстенсивного до минимального-в соответствии с к числу и предполагаемой сложности инвестиций ОРС к кому продаются ценные бумаги. Этот является один простой попытка сбалансировать затраты и выгоды от раскрытия информации. 

США ценные бумаги закон, для например, явно различает публичное и частное предложения ценных бумаг, с одной стороны, и сложные и неискушенные инвесторы, которые покупают ценные бумаги с другой стороны. Местный житель Предложение от доли в один закрытый корпорация не вводит никаких обязательств по подтверждающему раскрытию информации. Более того, даже один географически разнообразная эмиссия акций вызывает только минимальное раскрытие obli гации, если акции предлагаются менее чем 35 Инвесторам кто либо из них аккред я так и думал" (т. е., являются предположительно изощренный53) или иметь достаточную деловую смекалку, чтобы оценить достоинства и риски инвестиции34 Ценные бумаги выпущено в соответствии с Для такой частное размещение’ не могу быть перепроданы широкой публике, но они могут быть перепроданы квалифицированным институциональные покупатели’,35 который породил активный при Ват’ институционный рынок этих ценных бумаг. 

Японский и требования ЕС аналогичны в эффект. То Японский закон о финансовых инструментах и биржах (FIEA) не содержит требовать подачи заявки в Агентство финансовых услуг (JFSA) для один маленький эмиссия-то есть предложениеМеньше чем 100 миллион иен—или для одинЧастное размещение, то есть предложение, которое является Ограничено Для Меньше чем 50 человек или Для квалифицированные институциональные инвесторы.36 То Директива ЕС о проспекте эмиссии освобождает ценные бумаги от ответственности Предложения От его проспекттребование если они являются сделал Для меньше чем 100 Инвесторам в расчете на одно государство-член, к квалифицированным’ Инвесторам, инвесторам, совершающим значительные покупки (на сумму не менее 50 000 евро по инвестор),

32 Традиционно, в большинстве юрисдикций действуют параллельные требования к раскрытию информации для публики вопросыотценные бумаги и публичный эмитентыолценные бумаги (с акциями, которые продолжают торговаться на вторичных рынках после того, как их первоначальный выпуск). Но мудрость от этот различие сомнительно, так как одно раскрытие информации, ориентированное на эмитента режим мог сделать все это. 

То США добились значительного прогресса на пути к единой, ориентированной на эмитента системе режим за последние два десятилетия, тенденция, которая является тоже заметен в Японии. ЕС унифицировал первоначальное раскрытие информации требования как к выпускам, так и к эмитентам (см. 1 Проспект Директива), сохраняя при этом режим раскрытия информации после выпуска, который проводит различие между выпусками, которые торгуются на ‘регулируемый Торговая площадка’ и те, которые не являются таковыми (см. 1 Прозрачность Директива; Статья 9 Директива О Злоупотреблении Рынком [2003] O. J. L 96/16). 

33 Один аккредитованный инвестор определяется как включающий институциональных инвесторов, должностные лица и директора эмитента, а также физические лица с чистой стоимость в избытке $1 миллион (Закон О Ценных Бумагах 1933 Года, Правило 501). 34Aninvestorwhoisnoraccreditedhassufficientbusinesssavvyifhehassufficientknowledge

и опыт работы в финансовых и деловых вопросах для оценки достоинств и риски его предполагаемых инвестиций (закон О ценных бумагах 1933 года, правило 506). 

35 1933 Закон о ценных бумагах, правило 144А. 

36 Рисунки. 4 закон о финансовых инструментах и биржах. Административное заявление также необходимо подать заявление в Агентство финансовых услуг по вопросам свыше 10 миллионов иен. 

Инвестор Защита и Юридическая информация Стратегии ₂₈₃

или для один весь суммаМеньше чем один €100,000.37 Нравится США, затем ЕС и Япония калибруют эмитента’с бремя о неразглашении изощренности или предполагаемой 

знания своих инвесторов. В отличие от регулирования новых вопросы от ценные бумаги, продолжающийся раскрытие

требования для публики эмитенты различаться больше среди наших основных юрисдикций 38 То ЕС’с минимальный требования узки, так как они распространяются только на фирмы, торгуемые на ’регулируемый Рынки’.39 Раскрытие требования в юрисдикциях, не входящих в ЕС являютсяшире. В Японии публичные компании продолжают нести обязанности по раскрытию информации включают в себя не только эмитенты от биржевые ценные бумаги, но и эмитенты от ценные бумаги зарегистрированные у японских дилеров ценных бумаг Ассоциация (JSDA), эмитенты тотиметь ранее зарегистрированные ценные бумаги в рамках ФИЭА, а также компании с 500 и более акционеры.40 То США предъявляют практически те же требования как Япония. В частности, американские фирмы должны зарегистрироваться в соответствии с 1934 Ценные бумаги Закон об обмене, который подчиняет их один продолжающийся требование к отчетности, если они котируются на национальных ценных бумагах биржа, имеющая более 750 акционеров и активы превышающие ing $10 миллион (независимо от того, являются ли они биржевыми листингами),41 илииметь ранее

выпущен ценные бумаги, зарегистрированные в соответствии с 1933 Ценные бумаги Действие.42 (В эффект, этот последнее правило требует, чтобы частные фирмы с государственным долгом соблюдали его с постоянными требованиями к раскрытию информации.)