возврата вложенных средств в условиях конкурен­ тного рынка. Чтобы снизить риски, важно прини­ мать управленческие решения, основанные на использовании современных аналитических мето­ дов, требующих постоянного совершенствования.

Социальная составляющая электроэнергетики

В условиях ослабления государственного регули­ рования краткосрочные цели инвесторов могут превалировать над долгосрочными приоритетами государства и общества. Со временем это может привести к недопустимому снижению резервов, образованию дефицита генерирующих мощностей и, как следствие - росту цен на электрическую и тепловую энергию [1].

Международный и российский опыт свидетель­ ствуют о том, что вопросы развития энергети­ ческих компаний нельзя рассматривать только с позиции, интересной собственникам: роста сто­ имости бизнеса. Согласно исследованиям в этой области, признана необходимость «балансиро­ вания интересов финансовых и нефинансовых стейкхолдеров» компании [2].

К нефинансовым стейкхолдерам относятся все те субъекты, которые не получают прямые доходы от деятельности конкретной акционерной компа­ нии, но связаны с ней по цепочке создания стои­ мости своего бизнеса или ответственны за соци­ альные условия жизни. Электроэнергетика как коммунальная и инфраструктурная отрасль имеет высокий уровень социальной ответственности. В частности, это - обеспечение надежного и беспе­ ребойного энергоснабжения в интересах потре­ бителей.

Таким образом, весьма актуальна проблема форми­ рования такой системы управления развитием для новых субъектов формирующегося энергетическо­ го рынка, которая бы учитывала социальную состав­ ляющую в процессе создания стоимости.

Развитие бизнеса как наращивание его рыночной стоимости

Следует отметить, что итоги прошедших размеще­ ний крупных пакетов акций территориальных гене­ рирующих компаний (ТГК) показали, что частные

глобальные...

измеиениявнешней

среды^.лгребует

навыхлюдходов,

позволяющих

эффективно управлятьразвитием вновь созданных энергетических компаний______

в условиях ослабления государст венного регулирования краткосрочныецели инвест оровмогут превалировать над долгосрочными приоритетами государст ва и общества

стратегические инвесторы готовы инвестировать значительные средства в приобретение их акций в расчете на рост стоимости этого бизнеса в пер­ спективе. Для собственников становятся актуаль­ ными проблемы поиска возможных направлений создания стоимости и определения величины потенциала роста для ТГК Решение противоречивой задачи: управление раз­

витием электроэнергетической компании на осно­ ве двух критериев (стоимостного и социального) - требует научной разработки соответствующих методов и моделей.

Под развитием компании автором предлагается понимать .рост ее бизнеса, позволяющий наращивата рьточную7Стоимосты капитала на всех фаззх ее жизненного цйющ и обеспечивать инвестиционную пр ивлекадел ьно сть. Обобщая существующие точки зрения [3].

Потенциалом развития бизнеса назовем интег­ ральную способность бизнес-системы к реали­ зации существующих рыночных возможностей посредством инвестиционных, управленческих и административных решений, четко направленных на повышение стоимости бизнеса. В настоящее время отсутствует общепринятое количественное измерение потенциала развития. В дальнейшем введем характеристику для его оценки, которая позволит выявить возможности развития компа­ нии.

Традиционно рост компании рассматривался с точки зрения сбалансированности и стабильности, акцент делался на анализе финансовых коэффици­ ентов - рентабельности продаж, оборачиваемости активов, нормы реинвестирования и коэффициен­ та финансового рычага [4]. Указанные показатели не раскрывают стратегический потенциал бизнессистемы.

Существенным ограничением является отсутствие оценки дополнительных альтернативных возмож­ ностей использования капитала и оценки риска планируемых вложений. Появились новые финан­ совые модели, основанные на анализе экономи­ ческой прибыли или добавленной экономической ценности (Economic Value Added — EVA) [5; 6]. Они позволяют учитывать вышеперечисленные огра­ ничения.

Модельуправления развитием территориальных генерирующих компаний

Рост экономической прибыли свидетельствует о потенциальном росте рыночной стоимости компа­ нии - наиболее интересном показателе для собс­ твенника бизнеса. Таким образом, целесообразно потенциал развития бизнеса количественно опре­ делять возможным приростом фундаментальной стоимости бизнеса, рассчитанной на основе эконо­ мической прибыли.

Автором разработана экономико-математическая модель управления развитием ТГК (МУРЭК), адап­ тированная к условиям работы на рынках тепловой и электрической энергии и позволяющая увязывать корпоративные интересы инвесторов с требования­ ми регулятора по поддержанию надежности. МУРЭК реализована для энергогенерирующей компании с превалирующим типом генерации - когенерации или для территориальных генерирующих компаний (ТГК). В процессе реформирования энергетики в состав ТГК вошли следующие объекты: ТЭЦ, котель­ ные и теплосетевое хозяйство (тепловые сети, насос­ ные станции). Отличительной характеристикой модели является подход, основанный на выделении производственных узлов, учете социальных ограни­ чений и построении сценариев развития.

Под производственным узлом ТГК (далее - узел) понимается совокупность энергетических объек­ тов, объединенных единой тепловой и/или элек­ трической сетью, в которой изменения на одном объекте существенным образом влияют на работу других объектов. Основанием объединения объек­ тов ТГК в единый узел является их совместная рабо­ та на одном локальном рынке тепловой энергии. Особенности производственных узлов энергети­ ческой компании требуют единого стратегическо­ го и операционного управления входящими в него объектами и мониторинга их взаимовлияний.

Сценарный подход

Важное место в МУРЭК занимает сценарный под­ ход, позволяющий проводить многовариантный ситуационный анализ рассматриваемой бизнессистемы. Каждый сценарий связывает изменение различных параметров (эндогенных и экзогенных)

.„признана

необходимость

сбалансирования интересов____

финансовых и.нефинансовых стейкхолдеров» кампании_____