Финансовый менеджмент

тура организации, как правило, органично сочетается с организационной структурой, при этом каждый ЦФО является обособленным звеном в организационной структуре управления, а ответственность за финансовые результаты деятельности несёт его руководитель. Финансовый учёт, анализ, контроль, а также методическое руководство осуществляются в рамках финансовой службы организации, которая также представляет собой отдельное звено в её организационной структуре.

2.2.Структура и функции финансовой службы

Ворганизационной структуре управления фирмой в качестве самостоятельного звена выделяется финансовая служба. Её структурное построение зависит от масштабов хозяйственной деятельности, определяющих требуемый объём финансовых ресурсов и разнообразие финансовой деятельности, от стадии жизненного цикла организации, определяющей уровень её рисков и потребности в финансировании, от организационно-правовой формы ведения бизнеса и т.д.

Для крупных компаний характерно выделение специализированной финансовой службы (департамента, управления и т.п.), возглавляемой финансовым директором или вице-президентом по финансам. В средних по масштабам фирмах могут быть организованы финансовые отделы, а в субъектах малого предпринимательства весь объём финансовых работ выполняется, как правило, в рамках бухгалтерии в тесном контакте с руководителем организации.

Стандартным подходом к структурированию финансовой службы за рубежом является разделение казначейских и контрольных функций (рис. 2.1).

Внутри казначейской службы могут быть выделены следующие функциональные подразделения: отдел финансового анализа и планирования, отдел управления инвестициями, отдел управления рисками и др.

Функции контролёра в российский организациях традиционно возлагаются на главного бухгалтера, в подчинении которого могут

51

находиться такие функциональные подразделения, как отдел финансового учёта и налогообложения, отдел управленческого учёта, отдел финансового контроля и др.

Финансовый директор

Рис. 2.1. Организационная структура финансовой службы

Финансовая служба призвана интегрировать в единую систему долгосрочные цели акционеров, корпоративные и бизнес-стратегии, выработанные высшим менеджментом, а также функциональные

иоперационные стратегии всех подразделений компании в единую

иэффективно функционирующую систему управления бизнесом. Поэтому финансовый директор, как правило, является членом правления или совета директоров и занимает одно из ведущих мест

в управленческой иерархии. Вместе с генеральным директором он несёт прямую ответственность перед акционерами, докладывает финансовые результаты на их общем собрании, разрабатывает, корректирует и контролирует выполнение финансовой стратегии фирмы.

Структура финансовой службы организации, функции и ответственность её подразделений, их взаимоотношения с другими подразделениями определяются Положением о финансовой службе.

52

Финансовая служба организации выполняет следующие функции:

•обеспечение функционирования и развития организации на основе стратегического, текущего и оперативного финансового планирования;

•разработка инвестиционной, амортизационной, финансовой, налоговой, кредитной, валютной, дивидендной политики организации;

•финансово-кредитное обеспечение её деятельности;

•обеспечение роста стоимости и доходности активов;

•обеспечение ликвидности и финансовой устойчивости органи-

зации;

•обеспечение финансовых взаимоотношений с партнёрами;

•поиск новых инструментов и механизмов увеличения объёма финансовых ресурсов организации;

•осуществление финансового контроля и регулирования денежных потоков и финансовых ресурсов.

Профессиональный уровень и должностные обязанности финансового менеджера определяются его знаниями и навыками в области финансов и кредита, законодательства в области налогообложения, банковской, биржевой и финансовой деятельности, бухгалтерского учёта, финансового анализа. Прежде всего финансовый менеджер должен уметь:

•читать и анализировать финансовую, статистическую и оперативную отчётность хозяйствующих субъектов и оценивать результаты их хозяйственно-финансовой деятельности;

•ориентироваться в потоках финансовой информации, анализировать финансовую среду предпринимательства и оценивать уровень финансовых рисков, разрабатывать мероприятия риск-ме- неджмента;

•управлять дебиторской и кредиторской задолженностью, движением денежных средств;

•осуществлять операции на финансовом и фондовом рынках;

•прогнозировать результаты вложения капитала, оценивать экономическую эффективность инвестиционных решений;

53

•составлять финансовые планы и отчёты;

•подготавливать документы по финансовым вопросам для предоставления в банк, налоговую службу и другие органы управления, вести деловую переписку по финансовым вопросам с органами управления и хозяйствующими субъектами;

•осуществлять контроль за выполнением показателей финансовых планов и программ, за эффективностью использования финансовых ресурсов организации.

Техническое обеспечение системы управления финансами организации основывается на использовании безбумажных технологий

испециализированного программного обеспечения, в связи с чем компьютерная грамотность и владение информационными технологиями выступают в роли ведущих требований к уровню профессиональной подготовки финансового менеджера.

Таким образом, финансовая служба, представляющая собой штат финансовых менеджеров, организованных в определённую структуру, с помощью финансовых методов и инструментов осуществляет воздействие на движение капитала, реальных и финансовых активов, прибыль и инвестиции, т.е. координирует весь спектр вопросов, относящихся к хозяйственно-финансовой деятельности организации.

2.3. Внутрифирменное финансовое планирование

Финансовое планирование играет очень большую роль в системе финансового управления организацией. Оно позволяет минимизировать неопределённость рыночной среды и снизить негативные последствия предпринимательских рисков, уменьшать трансакционные издержки и преобразовывать стратегические цели в формат понятных исполнителям плановых заданий.

Финансовое планирование – это процесс определения целей финансовой политики организации, прогнозирования её результатов, принятия решений о допустимом уровне риска и разработки показателей стратегических, текущих и оперативных финансовых планов.

54

В процессе финансового планирования осуществляется целенаправленная деятельность по формированию, распределению и использованию финансовых ресурсов организации в соответствии с целями её развития, интересами собственников, требованиями законодательства.

Стратегические планы определяют объём и структуру финансовых ресурсов, необходимых для функционирования организации в долгосрочной и среднесрочной перспективе, важнейшие финансовые показатели и пропорции воспроизводства, характеризуют инвестиционные стратегии, а также и возможности реинвестирования и накопления.

Тактические (текущие) планы разрабатываются на основе стратегических планов путём их детализации, выработки кредитной, налоговой, дивидендной, инвестиционной, научно-исследовательской и другой политики, взаимного согласования каждого вида вложений с источниками их финансирования. Наиболее часто текущее финансовое планирование реализуется в форме бюджетирования, основной задачей которого является максимизация конечных финансовых результатов при заданных ресурсах, рисках и организации работ в текущем периоде.

Оперативные планы – это краткосрочные тактические планы, необходимые для реализации стратегических и тактических решений, а также для обеспечения стабильной и согласованной работы всех служб организации (график поступления денежных средств, платёжный и налоговый календари и т.п.).

Все планы (бюджеты), сформированные как по функциональному признаку, так и по ЦФО, в обязательном порядке образует сводный (основной) бюджет организации в целом. Система бюджетов организации включает в себя следующие их группы: операционный, основной и финансовый.

Операционный бюджет содержит:

•бюджет продаж,

•бюджет производства,

•бюджет прямых затрат на материалы,

55

•бюджет прямых затрат на оплату труда,

•бюджет общепроизводственных расходов,

•бюджет производственных запасов (готовой продукции, незавершённого производства, материалов),

•бюджет коммерческих расходов,

•бюджет управленческих расходов и т.д.

На основании операционных бюджетов составляются основные бюджеты:

•бюджет доходов и расходов,

•бюджет движения денежных средств,

•бюджет по балансовому листу.

Финансовый бюджет включает в себя все основные бюджеты и инвестиционный бюджет.

Как правило, форматы основных бюджетов максимально приближены к форматам соответствующих форм финансовой отчётности. Это упрощает как процесс составления бюджета, так и анализ плановых и фактических показателей.

Процесс формирования финансовых планов организации включает в себя следующие этапы:

•разработка формата финансовых документов;

•разработка методики формирования каждого вида бюджета;

•определение перечня необходимых первичных документов;

•установление временного регламента составления бюджета;

•разработка схемы консолидации бюджета;

•определение ответственных лиц за составление бюджета;

•сбор и обработка информации.

Впроцессе финансового планирования финансовые менеджеры придерживаются принципов системности (единства), научности, непрерывности, гибкости планов, точности расчётов, самофинансирования деятельности, участия исполнителей, сбалансированности рисков, коммерческой тайны и др.

Перечень планируемых финансовых показателей может ощутимо варьировать в зависимости от масштабов и специфики деятельности организации. Планирование финансовых показателей осуществ-

56

ляется с использованием следующих основных методов: расчётноаналитического, нормативного, балансового, программно-целевого, оптимизации плановых решений, экономико-математического моделирования, факторного, сетевого, экспертных оценок и др.

Более подробно с технологией и методиками финансового планирования можно ознакомиться с помощью специальной литературы, которая представлена как монографическими, так и специализированными периодическими изданиями, включая интернет-ресурсы.

Вопросы и задания для самоконтроля

1.Как формируется финансовая структура организации?

2.Что понимается под центром финансовой ответственности? Какие виды центров финансовой ответственности вам известны?

3.Смоделируйте финансовую структуру для известной вам организации, выделив центры финансовой ответственности.

4.Какой является структура финансовой службы в известной вам организации, какие функции она выполняет?

5.Каковы должностные обязанности финансового менеджера организации?

6.В чём суть финансового планирования?

7.Какова структура и взаимосвязь бюджетов организации?

8.Какие виды планов включают в себя операционный, основной и финансовый бюджеты компании?

9.Какие бюджеты формируются в известной вам организации?

10.Какие этапы составляют процесс формирования финансовых планов организации?

11.Какие принципы лежат в основе финансового планирования? Какие методы используются при планировании финансовых показателей?

12.Ознакомьтесь с регламентом и методиками составления бюджетов в известной вам организации.

57

Раздел 2

МАТЕМАТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ И ИНФОРМАЦИОННОЕ ОБЕСПЕЧЕНИЕ ФИНАНСОВОГО МЕНЕДЖМЕНТА

Эффективное финансовое управление требует осуществления большого количества разнообразных финансово-экономических расчётов, связанных с потоками денежных средств и движением капитала в разные периоды времени. Для их осуществления требуются адекватное информационное обеспечение, знание математических основ финансовых вычислений, а также владение методиками финансовых расчётов.

ГЛАВА 3 Финансовые вычисления

Финансовые вычисления связаны с использованием базовых концепций финансового менеджмента, методов наращения и дисконтирования денежных потоков, методик расчёта ставки дисконтирования, учёта инфляционной составляющей, определения стоимости ценных бумаг, величин процентных и учётных ставок, использования ставок простых и сложных процентов, аннуитета и т.д.

В совокупности они составляют математические основы финансового менеджмента и являются необходимой составляющей при подготовке финансовых менеджеров.

3.1. Временнáя стоимость денег

Временнáя стоимость денег проявляется в том, что денежная единица, инвестируемая финансовым менеджером в какой-либо проект сегодня, и денежная единица, ожидаемая к получению через ка- кое-то время в виде доходов от реализации проекта, не равноценны. Эта неравноценность определяется действием трёх основных при-

58

чин: инфляцией, риском неполучения ожидаемой суммы и оборачиваемостью. Так, в силу инфляции происходит обесценение денег,

врезультате чего денежная единица, получаемая позднее, имеет меньшую покупательную стоимость. Риск неполучения ожидаемой суммы и невозврата вложенных денег в условиях рыночной экономики также не является нулевым, поскольку практически не бывает безрисковых ситуаций. Кроме того, денежная сумма, имеющаяся

вналичии в данный момент, по сравнению с суммой, которая, возможно, будет получена в будущем, может быть немедленно пущена

воборот и тем самым принесёт дополнительный доход. Помимо всего вышеперечисленного, инвестирование средств на определённый период снижает платежеспособность кредитора, так как любые обязательства, получаемые им взамен денег, имеют более низкую ликвидность, чем «живые» деньги, т.е. у кредитора на этот период возрастает риск потери ликвидности.

Всилу действия перечисленных выше причин финансовые менеджеры, инвестируя денежные средства, устанавливают такие условия их возврата, которые, по их мнению, полностью компенсируют все возникающие риски.

Впроцессе сравнения стоимости денежных средств при их инвестировании и возврате принято использовать два основных понятия: настоящая (современная) стоимость денег и будущая стоимость денег.

Будущая стоимость денег (FV) представляет собой ту сумму,

вкоторую превратятся инвестированные в настоящий момент денежные средства через определённый период времени с учётом определённой процентной ставки. Определение будущей стоимости денег связано с процессом наращения (compounding) начальной стоимости, который представляет собой поэтапное увеличение вложенной суммы путём присоединения к первоначальному её размеру суммы процентных платежей.

Настоящая (современная, приведённая) стоимость денег (present value – PV) представляет собой сумму будущих денежных поступлений, приведённых к настоящему моменту времени с учётом

59

определённой процентной ставки. Определение приведённой стоимости денег связано с процессом дисконтирования (discounting) будущей стоимости, который представляет собой операцию, обратную наращению.

В финансовых операциях в качестве ставки (коэффициента) дисконтирования может использоваться либо процентная ставка (математическое дисконтирование), либо учётная ставка (банковское дисконтирование).

Процентная ставка рассчитывается отношением наращения (FV – PV) к исходной (базовой) величине PV:

r = FV −PV . PV

Учётная ставка рассчитывается отношением наращения (FV – PV) к ожидаемой в будущем к получению, или наращенной, величине FV:

dt = FV −PV . FV

Обе ставки являются взаимосвязанными, т.е. зная один показатель, можно рассчитать другой:

r =1−dtdt ; dt =1+r r .

Очевидно, что r > dt. При этом степень расхождения зависит от уровня процентных ставок, действующих в конкретный период времени. Если действующие в экономике ставки невысоки, то расхождение сравнительно невелико: если r = 5 %, то dt = 4,76 %. Если же экономика страны находится в условиях высокой инфляции, то расхождения в ставках являются существенными: если r = 90 %, то dt = = 47,37 %.

60