- •Потенциал сетевой экономики
- •Заключение
- •Новое законодательство - новые проблемы
- •Технологическая платформа машиностроения
- •Введение в коммерческий оборот промышленной интеллектуальной собственности
- •Роль кредитования на разных этапах воспроизводства
- •Государственное участие
- •Учебная дисциплина «Управление инновациями»
- •Управление стоимостью предприятия
- •Оценка эффективности инновационной деятельности
- •Интенсивность конкуренции на рынке и инновации
- •Параметры товарного рынка
- •Доходы и сфера деятельности субъектов малого и среднего бизнеса столицы
- •мапыймхредшйЯифес
- •Нормативы площадей, подлежащих выкупу
- •Ограничения
- •Проблемы
- •Предложения по совершенствованию законодательства
- •Семейные ценности и интересы дела
- •Крестьянские (фермерские) хозяйства
- •Сельские подворья
- •Собственный и заемный капитал
- •Анализ капитала предприятия
- •Эффективность использования капитала
- •Система показателей капитала
- •Адоптация нанятого работника как системное свойство
- •Управление
- •неопределенностями
- •Маркетинг персонала
- •Заключение
- •Нечеткие критерии оценки
- •Операционная, инвестиционная и финансовая деятельность
- •Выводы
- •Социальная составляющая электроэнергетики
- •Развитие бизнеса как наращивание его рыночной стоимости
- •Сценарный подход
- •Потенциал и текущая стоимость бизнеса
- •Социальные программы западных энергетических компаний
- •Значимые факторы: сырье, инфраструктура и финансы
- •Каналы сбыта и продуктовая диверсификация
- •Деревянное
- •домостроение
- •Калькуляция себестоимости продукции предприятия
- •Заключение
- •Аутсорсинговый менеджмент
- •Качество услуг аутсорсеров и конкурентные преимущества организации
- •Фонд целевого капитала и бюджет вуза
- •Ухудшение качества^ банковского обслуживания*
- •Предлагаемые стратегические перспективы
- •Мотивы консолидации в банковском секторе
- •Вывод
- •Жизненный цикл финансовой организации
- •-бшкпвскийбизнес
- •Образовательный кредит
- •Заключение
- •Государственное управление экономической безопасностью
- •Угрозы экономической безопасности муниципалитетов
- •Меры по обеспечению эффективного прогнозирования
- •Эффективность инновационных ресурсов
- •Концепция и механизм действия мультипликатора
- •Инвестиционная привлекательность сельского хозяйства Республики
- •Анализ отрицательных впечатлений о турпоездках в Китай
возврата вложенных средств в условиях конкурен тного рынка. Чтобы снизить риски, важно прини мать управленческие решения, основанные на использовании современных аналитических мето дов, требующих постоянного совершенствования.
Социальная составляющая электроэнергетики
В условиях ослабления государственного регули рования краткосрочные цели инвесторов могут превалировать над долгосрочными приоритетами государства и общества. Со временем это может привести к недопустимому снижению резервов, образованию дефицита генерирующих мощностей и, как следствие - росту цен на электрическую и тепловую энергию [1].
Международный и российский опыт свидетель ствуют о том, что вопросы развития энергети ческих компаний нельзя рассматривать только с позиции, интересной собственникам: роста сто имости бизнеса. Согласно исследованиям в этой области, признана необходимость «балансиро вания интересов финансовых и нефинансовых стейкхолдеров» компании [2].
К нефинансовым стейкхолдерам относятся все те субъекты, которые не получают прямые доходы от деятельности конкретной акционерной компа нии, но связаны с ней по цепочке создания стои мости своего бизнеса или ответственны за соци альные условия жизни. Электроэнергетика как коммунальная и инфраструктурная отрасль имеет высокий уровень социальной ответственности. В частности, это - обеспечение надежного и беспе ребойного энергоснабжения в интересах потре бителей.
Таким образом, весьма актуальна проблема форми рования такой системы управления развитием для новых субъектов формирующегося энергетическо го рынка, которая бы учитывала социальную состав ляющую в процессе создания стоимости.
Развитие бизнеса как наращивание его рыночной стоимости
Следует отметить, что итоги прошедших размеще ний крупных пакетов акций территориальных гене рирующих компаний (ТГК) показали, что частные
глобальные...
измеиениявнешней
среды^.лгребует
навыхлюдходов,
позволяющих
эффективно управлятьразвитием вновь созданных энергетических компаний______
в условиях ослабления государст венного регулирования краткосрочныецели инвест оровмогут превалировать над долгосрочными приоритетами государст ва и общества
стратегические инвесторы готовы инвестировать значительные средства в приобретение их акций в расчете на рост стоимости этого бизнеса в пер спективе. Для собственников становятся актуаль ными проблемы поиска возможных направлений создания стоимости и определения величины потенциала роста для ТГК Решение противоречивой задачи: управление раз
витием электроэнергетической компании на осно ве двух критериев (стоимостного и социального) - требует научной разработки соответствующих методов и моделей.
Под развитием компании автором предлагается понимать .рост ее бизнеса, позволяющий наращивата рьточную7Стоимосты капитала на всех фаззх ее жизненного цйющ и обеспечивать инвестиционную пр ивлекадел ьно сть. Обобщая существующие точки зрения [3].
Потенциалом развития бизнеса назовем интег ральную способность бизнес-системы к реали зации существующих рыночных возможностей посредством инвестиционных, управленческих и административных решений, четко направленных на повышение стоимости бизнеса. В настоящее время отсутствует общепринятое количественное измерение потенциала развития. В дальнейшем введем характеристику для его оценки, которая позволит выявить возможности развития компа нии.
Традиционно рост компании рассматривался с точки зрения сбалансированности и стабильности, акцент делался на анализе финансовых коэффици ентов - рентабельности продаж, оборачиваемости активов, нормы реинвестирования и коэффициен та финансового рычага [4]. Указанные показатели не раскрывают стратегический потенциал бизнессистемы.
Существенным ограничением является отсутствие оценки дополнительных альтернативных возмож ностей использования капитала и оценки риска планируемых вложений. Появились новые финан совые модели, основанные на анализе экономи ческой прибыли или добавленной экономической ценности (Economic Value Added — EVA) [5; 6]. Они позволяют учитывать вышеперечисленные огра ничения.
Модельуправления развитием территориальных генерирующих компаний
Рост экономической прибыли свидетельствует о потенциальном росте рыночной стоимости компа нии - наиболее интересном показателе для собс твенника бизнеса. Таким образом, целесообразно потенциал развития бизнеса количественно опре делять возможным приростом фундаментальной стоимости бизнеса, рассчитанной на основе эконо мической прибыли.
Автором разработана экономико-математическая модель управления развитием ТГК (МУРЭК), адап тированная к условиям работы на рынках тепловой и электрической энергии и позволяющая увязывать корпоративные интересы инвесторов с требования ми регулятора по поддержанию надежности. МУРЭК реализована для энергогенерирующей компании с превалирующим типом генерации - когенерации или для территориальных генерирующих компаний (ТГК). В процессе реформирования энергетики в состав ТГК вошли следующие объекты: ТЭЦ, котель ные и теплосетевое хозяйство (тепловые сети, насос ные станции). Отличительной характеристикой модели является подход, основанный на выделении производственных узлов, учете социальных ограни чений и построении сценариев развития.
Под производственным узлом ТГК (далее - узел) понимается совокупность энергетических объек тов, объединенных единой тепловой и/или элек трической сетью, в которой изменения на одном объекте существенным образом влияют на работу других объектов. Основанием объединения объек тов ТГК в единый узел является их совместная рабо та на одном локальном рынке тепловой энергии. Особенности производственных узлов энергети ческой компании требуют единого стратегическо го и операционного управления входящими в него объектами и мониторинга их взаимовлияний.
Сценарный подход
Важное место в МУРЭК занимает сценарный под ход, позволяющий проводить многовариантный ситуационный анализ рассматриваемой бизнессистемы. Каждый сценарий связывает изменение различных параметров (эндогенных и экзогенных)
.„признана
необходимость
сбалансирования интересов____
финансовых и.нефинансовых стейкхолдеров» кампании_____
ад£ктроэп!фгштс1
элект роэнергет ика с результирующим показателем - приростом стои мости компании.
Для учета социальной составляющей в развитии энергетической компании сформулировано огра ничение модели - безусловное поддержание надеж ности работы активов, которое зависит от своевре менного выполнения обязательных мероприятий по предписаниям надзорных органов и необходи мых по техническому состоянию оборудования. С финансовой точки зрения данные обязательства - это инвестиционные затраты, от реализации кото рых невозможно определить прямой экономичес кий эффект.
Представим экономико-математическую модель для одного из рассматриваемых сценариев разви тия в узле i\
т _ |
ЕУАц |
Е ^ Т х WAClf-6" |
|
PBi= (It=iT |
(1+WACCt)t-°-5 ' |
(1+WACCt)T |
max |
|
|
|
|
CEit = CEtfP мвитие + САРЕХут поддержание |
(1) |
где
PBt - потенциал развития бизнеса в узле /;
EVAit - экономическая добавленная стоимость за год t в узле /;
WACCi>t - средневзвешенная стоимость капитала в год t в узле I
CEit - инвестированный капитал в год t в узле /; СЕ^вразеитие _ инвестиции в развитие в год t в узле /; CAPEXit наподдержание _ инвестиции на поддержание вгод^вузле/; Т - последний год периода прогнозирования,
g - долгосрочные темпы роста EVA за периодом прогнозирования Г.
Потенциал и текущая стоимость бизнеса
Автором выявлена система специфических факто ров стоимости ТГК с учетом текущих и перспектив ных задач, связанных с реформами рынков энер гии. Найденные факторы стоимости использованы при построении расчетных блоков модели в качес тве эндогенных и экзогенных переменных, опреде ляющих потенциал и текущую стоимость бизнеса в ее производственных узлах.
Модель реализована для территориальной генери рующей компании ТГК-9. Практическая ценность
2011, № 4 ( 1 )