книги / Финансово-экономические проблемы современной экономики

Факторы, влияющие на курс акций конкретной компании, можно разделить на три группы [2]:

1)фундаментальные;

2)технические;

3)настроения рынка.

Рассмотрим каждую из представленных групп. Традиционно факторы первой группы считают наиболее

существенными в процессе изменения стоимости акций: на действительном рынке курс акций определялся бы первоначально

фундаментальными факторами, которые на базовом уровне состоят из двух показателей: базовой прибыли (например, прибыль на акцию, EPS, дивиденды) и составной оценки ценности (ожидания доходов и учетная ставка).

В частном случае, при работе с крупной стабильной компанией фактически этот список сокращается всего до одного пункта – уровня базовой доходности.

Проведя некоторую классификацию компаний по роду деятельности, можно достаточно корректно показать, что на этот показатель значительное влияние оказывает курс доллара (таблица).

Технические факторы – это смешение внешних условий, которые меняют баланс спроса и предложения в отношении акций.

К техническим факторам относят следующие:

1)инфляция;

2)экономический потенциал отраслевого рынка;

3)заменители;

4)демографические факторы;

5)тренды;

6)ликвидность.

111

elib.pstu.ru

Изменениекурсаакции компании сразнымродомдеятельности взависимости от курса доллара

112

elib.pstu.ru

На факторы этой группы доллар влияет достаточно широко: к примеру, под заменителями в данном контексте подразумеваются не только акции других аналогичных компаний данного сектора экономики, но и долларовые активы как высоколиквидная альтернатива.

К рыночным настроениям, с одной стороны, можно отнести ситуацию на фондовом рынке в целом, с другой стороны – сюда относят психологию участников рынка, как индивидуальную, так и коллективную. Она субъективна, предвзята и не поддается

113

elib.pstu.ru

логике. Рыночные настроения в этом смысле не описываются в классической экономической теории и исследуются в сравнительно новой области, называемой «поведенческими финансами» [6]. С уверенностью можно отметить лишь то, что курс доллара очень сильно влияет на психологию инвесторов и игроков рынка.

Из проведенного выше анализа можно сделать вывод о крайне существенной роли доллара в формировании и изменении курса акций компании.

Исходя из этого, можно предположить существование прямой зависимости между ценами на акции крупных компаний и курсом доллара.

Построение такой зависимости открывает большие перспективы. В частности, оно позволит:

1)вычислить степень влияния доллара на курс акций конкретной компании;

2)предсказать тенденции изменения цен на акции;

3)указать максимальную и минимальную величину этих изменений.

Для построения будем использовать математический аппаратрегрессионного анализа – разделаматематическойстатистики.

Суть метода состоит в следующем: имея некоторый набор

точек X (x, y), можно установить, зависит ли координата y от

координаты x . Если такую линейную зависимость удается построить, она называется корреляцией и имеет коэффициент | r | (0;1). Чем больше модуль коэффициента корреляции, тем

сильнее связь между x и y. Считается, что связь очень сильная, если r > 0,6 [4]. Зависимость линейная, имеет вид y = ax + b ± δ, где a,b – коэффициенты в уравнении регрессии, δ – ошибка

построения зависимости.

Для расчетов в работе используем пакет STATISTICA 6.0. Анализируемые данные характеризуются следующим образом: независимая переменная x – курс доллара, зависимая y –

цена акции компании (средняя по торгам за день).

114

elib.pstu.ru

Рассмотрим период в 1,5 года (с 01.06.2010 по 31.12.2011 –

400значений, за каждый день).

Регрессия строится для восьми компаний (взяты крупные

компании, так как их торги проводятся каждый день).

Первые три компании – «Газпром», «Норильский никель» и «Татнефть» – демонстрируют очень высокую, близкую к линейной степень зависимости от курса доллара.

1. «Газпром»:

y = −12,89x + 568,30 ± 15,480.

Ошибка построения δ = 15,480 составляет не более 10 %. Коэффициент корреляции | r | = 0,74.

Рис. 2. Корреляция курса доллара и акций «Газпрома»

По оси x – курс доллара, по оси y – цена акций. Синие точ-

ки – реальные данные; непрерывная линия – построенная зависимость, пунктирные линии – краевые положения линии зависимости с учетом ошибки δ.

2. «Норильский никель»:

y = −525,7x + 21992 ± 715,60

Ошибка построения δ = 715,60 составляет не более 8 %. Коэффициент корреляции | r | = 0,7.

115

elib.pstu.ru

210140

117

00

6525

00

Последняя из рассматриваемых компаний – ВТБ 24 – очень низко коррелирует с курсом доллара.

8. «ВТБ 24»:

y = −0,0028x + 0,168 ± 0,012

Ошибка построения δ = 0,012 составляет не более 12 % Коэффициент корреляции | r | = 0, 28

Рис. 9. Корреляция курса доллара и акций «ВТБ 24»

Таким образом, в ходе исследования были рассмотрены основные факторы, влияющие на фондовый рынок и курс акций конкретной компании. Большинство из них тесно, даже линейно, связаны с курсом доллара.

Был проведен статистический анализ совокупности данных по акциям семи компаний и курсу доллара за период в 1,5 года

[1, 5].

Акции шесть из рассмотренных семи компаний можно назвать сильно зависимыми от курса доллара. Из них наибольшую корреляцию демонстрируют «Татнефть», «Норильский никель» и «Газпром». Менее всего зависим от курса доллара «ВТБ 24», однако корреляционная связь прослеживается. И в данном случае разницу можно объяснить тем, что наиболее зависимые

119

elib.pstu.ru

компании, во-первых, торгуют природными ресурсами, цены на которые зависимы от курса доллара, а во-вторых, тем, что эти компании более других ориентированы на экспорт, тогда как, например, «ВТБ 24» ведет работу только в России (именно этим аспектом объясняется его низкая зависимость от курса доллара).

Стоит добавить, что поскольку анализ валиден для достаточно краткосрочного периода, в течение которого не происходит серьезных экономических потрясений, ограничен сверху и снизу некоторыми психологическими барьерами курса доллара.

Используя построенные зависимости, можно оценить степень влияния курса доллара на стоимости акций компаний, а также предсказать величину изменения их курса при изменении курса доллара. Это позволяет говорить о высокой практической ценности проведенного исследования.

Список литературы

1.Московская биржа: Данные по котировкам акций [Элек-

тронный ресурс]. – URL: http://rts.micex.ru/ (дата обращения: 02.10.2012).

2.Как валютный курс влияет на экономические результаты деятельности // Экономика современного предприятия: инф. экон. портал [Электронный ресурс]. – URL: http://www.esp- izdat.ru/?article=4832 (дата обращения: 06.10.2012).

3.Канабов Г. Зависимость между курсом доллара США и рынком акций // Межрыночный технический анализ. – 2010. –

№5.

4.Кузьмин А. Моделирование динамики равновесных валютных курсов // Вопросы экономики. – 2011. – №10.

5.Финам: Данные по курсу доллара [Электронный ре-

сурс]. – URL: http://www.finam.ru/analysis/profile041CA00007/- default.asp (дата обращения: 02.10.2012).

6.Хмыз О. Основные теории состояния рынка ценных бумаг // Рынок ценных бумаг. – 2006. – №20.

120

elib.pstu.ru