книги / Финансово-экономические проблемы современной экономики

капитального строительства утверждается соответствующими ФЦП (по данным за 2011 год, программная часть ФАИП составила 506 млрд рублей, непрограммная – 257 млрд рублей) [5]. В настоящее время ИФ РФ наряду с ФАИП представляет собой часть средств федерального бюджета, направляемую на реализацию инвестиционных проектов на принципах ГЧП. Цель использования средств фонда – поддержка приоритетных для государства и регионов конкретных инвестиционных проектов путем создания транспортной, инженерной или энергетической инфраструктуры государственного или муниципального значения, без которой эти проекты не могут быть реализованы.

Наибольшие трудности при составлении целевой программы либо разработке инвестиционного проекта возникают при выборе и обосновании показателей эффективности вложения бюджетных средств. И здесь важно четкое понимание органами власти необходимости применения различных подходов к оценке показателей результативности расходования бюджетных средств применительно к социально ориентированным проектам и проектам, направленным на модернизацию экономики. Здесь мы имеем в виду тот факт, что основной критерий эффективности с точки зрения хозяйствующего субъекта – прибыль – не может являться объективным критерием эффективности с точки зрения общества, хотя в современной экономической литературе имеют место теории, обосновывающие единую природу интересов предпринимателей и общества [6]. Объективно государство является своего рода агентством по производству общественных (публичных) благ, что не может базироваться только на рыночных принципах.

Специфика инвестирования в объекты социального значения (здравоохранения, образования, культуры, коммунального обслуживания и пр.) состоит в том, что в силу невысокой рентабельности они малопривлекательны для частных инвесторов, но без существования данных объектов сложно представить развитие территории любого уровня экономики. Ретроспективный

51

elib.pstu.ru

анализ имеющихся в зарубежной и отечественной научной литературе методологических подходов к оценке эффективности такого процесса свидетельствует о наличии двух базовых методических приемов, в основе которых лежат либо стоимостные, либо ресурсные индикаторы, выступающие в качестве ее критерия [7, с. 15]. Традиционно более широко используется ресурсный подход, дополняемый оценкой внеэкономических эффектов (повышение качества образования, уровня здоровья, качества жизни населения и т.п.).

Если говорить об инвестировании бюджетных средств в проекты, направленные на модернизацию экономики на принципах государственно-частного партнерства, то здесь при оценке эффективности вложений, как правило, используется несколько скорректированный, но в общем традиционный для коммерческих проектов методический инструментарий (анализ параметров эффективности проекта на основе данных о дисконтированных денежных потоках).

Таким образом, законодательством создана институциональная основа реализации бюджетных инвестиций в экономику. В условиях снижения бюджетных доходов, высокой изношенности основных средств, а также отсутствия в ряде территориальных образований объектов транспортной и социальной инфраструктуры государственно-частное партнерство может стать эффективным инструментом модернизации отечественной экономики.

Список литературы

1.Бюджетный кодекс Российской Федерации: Закон РФ от 31.07.1998 г. № 145-ФЗ // Доступ через справ.-правовую систему «КонсультантПлюс».

2.О федеральном бюджете на 2012 год и на плановый период 2013 и 2014 годов: Заключение Счетной палаты Российской Федерации на проект Федерального закона [Электронный ре-

сурс]. – URL: http://www.council.gov.ru/kom_home/kom_budg/-

52

elib.pstu.ru

budget/section22/item163/index.html/ (дата обращения: 20.05.2012).

3.Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемой

вформе капитальных вложений: Федеральный закон от 25.02.1999 г. № 39-ФЗ // Доступ через справ.-правовую систему «КонсультантПлюс».

4.Об утверждении правил формирования и реализации федеральной адресной инвестиционной программы: Постановление Правительства РФ от 13.09.2010 г. № 716 // Доступ через справ.-правовую систему «КонсультантПлюс».

5.Официальный сайт Федеральной адресной инвестиционной программы [Электронный ресурс]. – URL: http://faip.- economy.gov.ru/cgi/uis/faip.cgi/SummaryForms/ChartPre?id=58/ (дата обращения: 20.05.2012).

6.Портер М., Креймер М. Капитализм для всех // Harvard Business Review. – 2011. – №3 [Электронный ресурс]. – URL: - http://www.hbr-russia.ru/issue/66/ (дата обращения: 15.01.2012).

7.Рунов И.Л. Экономический инструментарий оценки эффективности государственных инвестиций в проекты социальной направленности: автореф. дис. … канд. экон. наук. – Ростов н/Д, 2005. – 23 с.

53

elib.pstu.ru

О.Е. Егорова

ФИНАНСОВЫЕ ПИРАМИДЫ: МЕХАНИЗМ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ, ВЛИЯНИЕ НА ЭКОНОМИКУ

Термин «финансовая пирамида» в современном смысле получил распространение после краха АО «МММ». Впервые в прессе это понятие встречается в статье Игоря Никитина «Упал курс акций АО МММ» [5].

Финансовая пирамида (также инвестиционная пирамида) представляет собой такую денежную схему, при которой прибыль по привлеченным средствам получается не за счет инвестирования в доходные активы, а благодаря привлечению новых инвесторов. Иначе говоря, под финансовыми пирамидами понимаются какие-либо структуры, в которых доход первых инвесторов выплачивается за счет вкладов последующих инвесторов

[3, c. 166].

Участниками финансовой пирамиды являются учредитель и инвестор.

Учредитель – физическое или юридическое лицо, участвующее в организации пирамидальных схем для получения финансовой выгоды за счет увеличения числа привлеченных лиц с целью извлечения материальной прибыли.

Инвестор (вкладчик) – лицо или организация (в том числе компания, государство и т.д.), совершающее связанные с риском вложения капитала, направленные на последующее получение прибыли (инвестиции) [1, c. 120].

Стоит отметить, что учредителей (владельцев) финансовой пирамиды может быть несколько.

Рассмотрим механизм работы и механизм крушения финансовой пирамиды.

54

elib.pstu.ru

Название «пирамида» наглядно иллюстрирует ситуацию, когда люди «внизу» пирамиды отдают деньги малочисленной верхушке. Причем каждый новый инвестор вносит денежные средства, чтобы увеличить возможность своего продвижения на верх пирамиды.

Рис. 1. Схематическое изображение финансовой пирамиды

На рис. 1 [10] видно, что 13-й уровень не достижим, так как количество участников на данном уровне превышает население нашей планеты. Таким образом, любая финансовая пирамида обречена на крах, так как невозможно обеспечить постоянный приток новых вкладчиков.

Выделим несколько основных этапов «жизнедеятельности» финансовых пирамид. Первый этап включает в себя возникновение компании и рост ее акций на рынке до их максимальной стоимости. Второй этап представляет собой момент максимальной стоимости акций компании. Это «вершина пирамиды». Третий этап – крах финансовой пирамиды. В этот, как правило недолгий, период курс акций компании обрушивается до изначальной, а иногда и меньшей стоимости. Четвертый этап – постпирамидальный период. В этот период пострадавшие ак-

55

elib.pstu.ru

ционеры устраивают собрания и митинги с требованиями возмещения понесенного ущерба и наказания виновных (правления компании-пирамиды), правительство проводит аресты, различные проверки. Иногда за этим следует выплата компенсации акционерам [7].

Все финансовые пирамиды можно разделить на финансовые пирамиды первого и второго рода.

Финансовые пирамиды первого рода – это откровенная, неприкрытая финансовая пирамида. Вкладчики такой пирамиды открыто называются вкладчиками, а деньги – вкладами. От банка они отличаются только тем, что большая часть денег попадет через банк в виде банковских кредитов в реальный сектор экономики.

Финансовые пирамиды второго рода никогда не называют себя финансовой пирамидой. Они маскируются под торговую систему МногоУровневого Маркетинга (MLM). Поэтому вкладчики финансовой пирамиды второго рода уже именуются дилерами или дистрибьюторами. Их вклады называются уже не вкладами, а покупками товара. Деятельность финансовой пирамиды уже как бы получается торговая. В финансовой пирамиде второго рода участник покупает специфичный товар, который потом продает новым участникам пирамиды, как в обычной пирамиде многоуровневого маркетинга [2, c. 56–58].

Существуют два принципиальных отличия финансовых пирамид второго рода от сетей MLM.

Первое отличие связано с тем, что товар в финансовой пирамиде второго рода не имеет потребительских свойств за пределами своей пирамиды. Иначе говоря, этот товар никому не нужен, кроме участников самой пирамиды, а товар из сети MLM может использовать человек, который не является её участником.

Второе отличие финансовых пирамид второго рода от сетей MLM состоит в том, что финансовая пирамида второго рода не может существовать, не привлекая в свои ряды новых участни-

56

elib.pstu.ru

ков. В то время как сети многоуровневого маркетинга могут существовать не только не разрастаясь, но и сокращаясь. Продажи товара за пределы сети могут даже скомпенсировать падение продаж внутри сети из-за сокращения числа участников сети

[2, c. 58–59].

После того как был рассмотрен механизм действия финансовых пирамид и их классификация, стоит выделить основные признаки инвестиционных пирамид:

1)обещание в рекламе гарантированных процентных выплат по привлеченным средствам по ставке свыше 20 % годовых, при минимальных рисках;

2)отсутствие специальных лицензий;

3)неспособность компании подтвердить свою деятельность;

4)приглашение к сотрудничеству агентов, выплаты которым осуществляются в зависимости от объемов привлеченного инвестирования;

5)использование в качестве средства приема платежей электронных денег, а также почтовых переводов;

6)прием денежных средств без выдачи квитанций или ка- ких-либо других бухгалтерских документов, подтверждающих их внесение;

7)распространение рекламы в основном в газетах бесплатных объявлений и на сайтах, а также использование спама для привлечения клиентов.

Мошенническая компания не обязательно должна соответствовать всем выделенным признакам. Но наличие у компании хотя бынесколькихиз них – этоужеповод серьезно задуматься [9].

Если это мошенничество, то что является причиной его возникновения?

Как показывает мировой и отечественный опыт, бурный рост, а также период экономических кризисов (когда теряется доверие к традиционным финансовым институтам) нередко становятся благодатной почвой для активизации деятельности финансовых пирамид и подобного рода финансовых структур.

57

elib.pstu.ru

Выделим основные причины возникновения финансовых пирамид:

1.Прежде всего, должен существовать рынок акций или ценных бумаг – основной инструмент финансовых пирамид.

2.Также необходимо отсутствие законодательных ограничений на организацию деятельности финансовых пирамид.

3.Третьим важным условием появления финансовых пирамид является возможность населения делать сбережения (покупать акции, ценные бумаги).

4.Основным условием является наличие склонности населения к вложению денег в финансовые институты, в том числе в финансовые пирамиды [9].

Следует отметить, что понятия «финансовая пирамида» и «мошенничество» не всегда тождественны. Так, по принципу пирамиды действуют многоуровневые маркетинговые конструкции, он лежит в основе любой схемы пенсионного обеспечения, основанной на распределительном механизме. Следует отметить, что формирование финансовой пирамиды может стать следствием проектной ошибки [7]. Еще одним примером служит система ГКО – её мы рассмотрим далее в статье.

Именно «МММ» в первую очередь возникает в сознании россиянина, когда он слышит слово «пирамида». Компания АО «МММ» была зарегистрирована в 1992 году. В 1994 году сотрудники московского управления налоговой инспекции при помощи ОМОНа штурмом взяли центральный офис «МММ», провели там обыск и объявили, что в ходе своей проверки «вскрыли грубые нарушения налогового законодательства», предписав взыскать в бюджет 49,9 млрд рублей. АО «МММ» было признано банкротом в 1997 году. В итоге ее развала пострадало 10–15 миллионов вкладчиков. В 2007 году основатель «МММ» Сергей Мавроди признан виновным в мошенничестве и осужден на 4 года 6 месяцев тюремного заключения [4].

В 1992 году был зарегистрирован «Русский дом Селенга».

Из общей суммы задолженности порядка 3 млрд вкладчикам было возвращено около 4 %.

58

elib.pstu.ru

«Властилина» – известная финансовая пирамида, обманувшая около 24 тысяч своих вкладчиков на сумму 536,7 млрд рублей по курсу 1994 году (около 120 млн долларов). Вкладчикам ИЧП «Властилина» выплачивается компенсация из средств Федерального фонда.

«Инвестиционная компания «Хопер-Инвест» – российская компания, ставшая впоследствии финансовой пирамидой. По статистике, обманутых вкладчиков было более 4 миллионов человек. Все привлеченные средства были вывезены за границу.

По данным Агентства социальной информации, в начале 90-х годов на территории России существовало 1800 финансовых пирамид. По очень средним оценкам, от деятельности финансовых пирамид пострадало около 40 млн человек. А сумма, которую в общей сложности потеряли вкладчики, сопоставима с годовым бюджетом России [8]!

Причина запрета финансовых пирамид состоит в деструктивном характере результатов их деятельности. Вернемся в системе ГКО. В 1994–1995 годах Министерство финансов РФ перешло к финансированию дефицита выпуском ценных бумаг – государственных казначейских обязательств (ГКО) и облигаций федерального займа (ОФЗ) – вместо прямых заимствований у Центробанка и эмиссии денег. В первое время эта мера производила положительный эффект. Но правительство стало злоупотреблять этим инструментом. Осенью 1997 года иностранные инвесторы стали продавать государственные бумаги, что грозило истощением валютных резервов Центрального банка и подрывом курса рубля по отношению к иностранным валютам. Центробанк повысил ставку рефинансирования. Осенью 1998 года она доходила до 150 % годовых. Ее повышение привело к увеличению доходности государственных ценных бумаг. Выросла государственная долговая пирамида. В 1998 году «Пирамида ГКО» обрушилась, в результате – дефолт. Было подорвано доверие населения и иностранных инвесторов к банкам, государству, валюте. Разорилось большое количество малых пред-

59

elib.pstu.ru

приятий, банки. Население потеряло значительную часть своих сбережений, снизился уровень жизни. Наблюдался экономический спад и отток капитала из страны [2, c. 56–61].

Все финансовые пирамиды способны сильно отвлечь денежные средства из реального сектора экономики. Это приводит к уменьшению покупательской способности граждан: спроса на услуги и товары нет, налог на добавленную стоимость в бюджет не поступает, т.е. доходы государства уменьшаются. Кроме того, деньги лежат, они не работают, поэтому обесцениваются. А государство, заметив уменьшение денежной массы по непонятным причинам, будет пытаться восполнить недостаток путем эмиссии денежных средств. Как следствие – повышение инфляции. Также происходит замедление роста производительности труда, падает спрос на товары – производство не окупается. Организации не могут восполнить свои основные средства: обновить оборудование, улучшить технологию. Вместе с тем происходит повышение уровня инфляции. Если государство не создаст искусственный спрос, организация может разориться, и, значит, повысится уровень безработицы. В результате крушения пирамид больше всех страдают социально не защищенные слои населения, что отрицательно сказывается на уровне жизни в государстве. Все эти факторы в совокупности приведут к замедлению темпов роста экономики. Кроме того, влияние мошеннических организаций продолжает сказываться на экономической ситуации в стране до сих пор, так как и по сей день выплачиваются компенсации пострадавшим от деятельности финансовых пирамид гражданам, обратившимся за помощью в местные правоохранительные органы. Ниже приведен рис. 2, иллюстрирующий воздействие финансовых пирамид на экономику.

В России, в отличие от других стран, пока нет прямого запрета на деятельность такого рода. Обычно подобная деятельность попадает под действие статей о мошенничестве, незаконном предпринимательстве [8].

60

elib.pstu.ru