книги / Экономика автотранспортного предприятия

погрузочно-разгрузочным работам 205 тыс. руб., по прочим видам деятельности 112 тыс. руб.; среднегодовая стоимость производственных фондов 39 682 тыс. руб.

Задача 9.2. Определить сумму балансовой прибыли автобусного АТП и показатели рентабельности. Пассажирооборот, выполненный маршрутными автобусами, составил 179 318 тыс. пас.-км; автомобиле-часы работы автобусов, работающих повременно, 359,8 тыс. ч; доходная ставка 10 пас.-км 1341 руб., 10 авт.-ч 3021 руб.; себестоимость 10 пас.-км 978 руб., 10 авт.-ч 1995 руб.; штрафы за безбилетный проезд пассажиров 185 тыс. руб.; среднегодовая стоимость производственных фондов

63 314 тыс. руб.

Задача 9.3. Определить сумму балансовой прибыли и рентабельности грузового АТП. Годовой грузооборот 117 965 тыс. т·км, доходная ставка 10 т·км 504 руб., 10 авт.-ч 1410 руб.; себестоимость 10 т·км 440 руб., 10 авт.-ч 1290 руб.; часы работы автомобилей на линии по повременным тарифам 10 920 тыс.; прибыль по транспортно-экспедиционным операциям, погрузочно-разгрузоч- ным и прочим работам 1726 тыс. руб.; среднегодовая стоимость основных производственных фондов и нормируемых оборотных

платный пробег таксомоторов 35 404 тыс. км; доходная ставка 10 платных километров 10 руб.; себестоимость 10 платных километров 3 руб.; среднегодовая стоимость основных производственных фондов 28 695 тыс. руб., нормируемых оборотных средств 2813 тыс. руб.

Задача 9.5. Определить прирост балансовой прибыли по перевозкам в результате внедрения ряда организационнотехнических мероприятий по грузовому АТП, если годовой грузооборот до и после внедрения мероприятий составляет 87 653,5 тыс. т·км; доходная ставка 10 т·км снизилась с 485 до 462 руб., а себестоимость 10 т·км – с 459 до 421 руб.

Задача 9.6. Определить балансовую прибыль и уровень рентабельности смешанного ПАТ, если годовой грузооборот 26 585,9 тыс. т·км; часы работы автомобилей с повременной оп-

111

латой на линии 335 тыс. ч; авто-тонно-часы 686 тыс. авт.-т-ч; пассажирооборот 16 931,4 тыс. пас.-км; платный пробег легковых таксомоторов 1772 тыс. км; доходные ставки: 10 т·км

447 руб., 10 авт.-ч 1270 руб., 10 пас.-км 135 руб., 10 платных ки-

лометров 2156 руб., 10 авт.-т-ч 112 руб.; себестоимость 10 т·км 425 руб., 10 авт.-ч 1050 руб., 10 пас.-км 94 руб., 10 платных километров 1498 руб.; прибыль по прочим видам деятельности 254 тыс. руб.; среднегодовая стоимость производственных фондов 32 884 тыс. руб.

Задача 9.7. Определить плановый размер фонда материального поощрения и фонда производственного и социального развития автобусного АТП, если балансовая прибыль предприятия равна 7854 тыс. руб.; нормативы отчислений от прибыли в фонд материального поощрения 41,8 % и в фонд производственного и социального развития 58,2 %.

Задача 9.8. Определить сумму балансовой и расчетной прибыли, а также прибыли, остающейся в распоряжении предприятия, при следующих исходных данных: годовой грузооборот 85 490 тыс. т·км; автомобиле-часы работы 1145 тыс. ч; доходная ставка 10 т·км 682 руб.; доходная ставка 10 авт.-ч

850 тыс. руб.; среднегодовая стоимость основных производственных фондов и нормируемых оборотных средств 75 780 тыс. руб.; среднесписочная численность работающих 1430 чел. Утвержденные нормативы налога на прибыль в бюджет 20 %.

Задача 9.9. Определить размер прибыли предприятия, работающего на условиях аренды, если выручка от реализации транспортной продукции 73 565 тыс. руб.; материальные затраты 37 360 тыс. руб.; плата по процентам за банковский кредит 156 тыс. руб; платежи в бюджет 2854 тыс. руб.; арендная плата

3580 тыс. руб.

Задача 9.10. Известно, что выручка (оборот) предприятия 150 000 руб., прибыль 15 000 руб., стоимость основного капитала – 35 000 руб, оборотного капитала – 16 000 руб. Определить рентабельностьзатрат, оборота, суммарного капитала.

112

10. ОЦЕНКА КОММЕРЧЕСКОЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ

Для оценки эффективности проекта, сравнения вариантов и выбора предпочтительного из них рекомендуются следующие показатели:

–чистый дисконтированный доход (ЧДД);

–индекс доходности (ИД);

–внутренняя норма доходности (ВНД);

–срок окупаемости Ток.

Дисконтирование – метод приведения к одному моменту времени разновременных денежных поступлений и выплат, генерируемых рассматриваемым проектом в течение расчетного периода.

Технически приведение денежных потоков, имеющих место на t-м интервале расчетного периода, к базисному (начальному) моменту времени выполняется путем их умножения на соответствующий коэффициент дисконтирования at, определяемый в зависимости от нормы дисконтирования Et по одной из следующих формул:

– для постоянной нормы дисконтирования

at = 1/(1 + Е)t;

– для переменной нормы дисконтирования

Норма дисконтирования – минимально допустимая для инвестора величина дохода в расчете на единицу капитала, вложенного в реализацию проекта.

При выполнении расчетов по оценке эффективности проектов для определения нормы дисконта в зависимости от предпринимательского, финансового и других рисков рекомендуется использовать формулу:

113

Е = (1 + r)/(1 + i) – 1 + d/100,

где r – ставка рефинансирования, объявленная ЦБ на данный период; i – темпы инфляции, объявленные Правительством РФ на данный период; d – поправка на предпринимательский риск в зависимости от целей проекта.

Итак, экономическое содержание нормы дисконтирования (норма дисконта, норма эффективности, барьерная ставка) состоит в том, что она отражает минимально допустимую для инвестора величину дохода в расчете на единицу авансированного капитала. Инвестор, по сути дела, исходит из допущения о том, что у него всегда найдутся альтернативные проекту возможности вложения временно свободных денежных средств с доходностью, равной норме дисконтирования.

Использование дисконтирования дает возможность привести разновременные затраты и результаты, получаемые в ходе реализации проекта, к сопоставимому виду. Необходимость такого приведения основана на констатации того очевидного факта, что ценность эквивалентных денежных средств, получаемых в различные моменты времени, неодинакова.

Чистый дисконтированный доход (интегральный эффект,

чистая текущая стоимость, чистая приведенная ценность) определяется как сумма текущих (годовых) эффектов за весь расчетный период, приведенных к начальному моменту, или как превышение интегральныхрезультатовнадинтегральнымизатратами.

Интегральный эффект

где t – номер шага (года, месяца) расчета (t = 1, 2, 3…, Т); Т – горизонт расчета; Dt, Зt – результаты (доходы) и затраты на шаге t соответственно.

Если Эинт (ЧДД) положителен, то проект является эффективным и может рассматриваться вопрос о его реализации. Чем больше Эинт, тем эффективнее проект.

114

На практике удобнее пользоваться модифицированной формулой для определения Эинт. Для этого из состава затрат Зt выделяются единовременные капиталовложения Кt (тогда оставшиеся текущие издержки обозначим Зt):

Индекс доходности (индекс прибыльности) представляет собой отношение суммы приведенных эффектов к величине приведенных капиталовложений:

Индекс доходности показывает относительную прибыльность единовременных капитальных вложений. Для признания проекта эффективным ИД должен быть больше 1.

Внутренняя норма доходности является наиболее слож-

ным показателем оценки эффективности реальных инвестиционных проектов. Она характеризует уровень доходности конкретного инвестиционного проекта, выражаемый дисконтной ставкой, по которой будущая стоимость чистого денежного потока приводится к настоящей стоимости инвестиционных затрат. Внутреннюю норму доходности можно охарактеризовать и как дисконтную ставку, по которой чистый приведенный доход в процессе дисконтирования будет приведен к нулю.

Внутренняя норма доходности определяется исходя из решения следующего уравнения:

где Евн – внутренняя норма доходности проекта, которую необходимо определить.

115

Внутренняя норма доходности характеризует максимальную отдачу, которую можно получить от проекта, т. е. ту норму прибыли на вложенный капитал, при которой чистый дисконтированный доход по проекту равен нулю. При этом внутренняя норма доходности представляет собой предельно допустимую стоимость денежных средств (величину процентной ставки по кредиту, размер дивидендов по эмитируемым акциям и т. д.), которые могут привлекаться для финансирования проекта.

Практически вычисление величины ВНД производится методом последовательных приближений с помощью программных средств типа электронных таблиц (с помощью функции ВНДОХ в программе MS Excel).

В этом случае при ставке дисконта Евн чистый дисконтированный доход окажется равным нулю.

Если ВНД равна требуемой инвестором норме дохода на капитал или больше ее, то инвестиции в данный инвестиционный проект оправданны.

Срок окупаемости (СО) (период полного возмещения) Ток представляет собой период времени от начала осуществления проекта до момента, когда нарастающий интегральный эффект полностью покроет капитальные вложения, и определяется по формуле

Ток = ЭК0 , инт.п

где К0 – первоначальные инвестиции; Эинт.п – чистый дисконти-

рованный доход одного периода.

Срок окупаемости является одним из наиболее распространенных и понятных показателей оценки эффективности инвестиционного проекта. Срок окупаемости проекта – время, за которое поступления от производственной деятельности предприятия покроют затраты на инвестиции. Измеряется СО в годах или месяцах. Этот показатель используется обычно для сравнительной оценки эффективности проектов, но может быть принят и как критериальный (в этом случае инвестиционные проекты с более высоким

116

периодом окупаемости будут предприятием отвергаться). Основным недостатком этого показателя является то, что он не учитывает те объемы чистого денежного потока, которые формируются после периода окупаемости инвестиционных затрат. Так, по инвестиционным проектам с длительным сроком эксплуатации после периода их окупаемости может быть получена большая сумма чистого денежного потока, чем по инвестиционным проектам с коротким сроком эксплуатации (при аналогичном и даже более коротком периоде окупаемости последних).

Результаты и затраты, связанные с осуществлением проекта, можно вычислить с дисконтированием или без него. Соответственно получается два различных срока окупаемости. Срок окупаемости рекомендуется определять с использованием дисконтирования.

Наряду с вышеизложенными показателями возможно использование и ряда других: точки безубыточности, нормы прибыли капиталоотдачи, интегральной эффективности затрат и др. Применение этих показателей зависит от конкретного проекта и поставленных целей.

Ни один из перечисленных показателей не является достаточным для принятия решения об эффективности инвестиционного проекта. Решение об инвестировании средств в проект должно приниматься с учетом значений всех перечисленных показателей всовокупности, а также интересов всех участников инвестиционного проекта. Немаловажное значение в принятии этого решения должныиметь структураираспределение капиталаво времени.

Задачи для самостоятельного решения

Задача 10.1. Акционерное общество рассматривает вариант приобретения стендов для диагностики инжекторов по цене 360 000 руб. каждый. По расчетам каждый новый стенд экономит 100 000 рублей. Срок службы стенда 5 лет. Барьерный уровень рентабельности для данной отрасли 10 %. Уровень рентабельности фирмы до оплаты за кредит 18 %. Определить, выгодно или нет данное приобретение.

117

Задача 10.2. Определить наиболее эффективный вариант строительства АТП (срок строительства 5 лет и стоимость 8 млн руб.) при следующем распределении капитальных вложений, млн руб., по годам:

Ставка дисконта 8 %.

Задача 10.3. Определить, какой вид транспорта по капитальным вложениям будет более экономичным при следующих условиях. Для обеспечения перевозками одного из районов разработаны два проекта: первый предусматривает строительство железной дороги, второй – автомобильной дороги. Затраты на постройку железной дороги (включая приобретение необходимого подвижного состава) составляют 12 млн руб., а затраты на постройку автомобильной дороги с приобретением подвижного состава, строительством производственно-технической базы АТП и линейных сооружений – 13 млнруб. Ставкадисконта8 %.

Условно принимается, что эксплуатационные расходы на транспортирование грузов, а также величина необходимых оборотных средств по обоим вариантам равны.

Распределение капитальных вложений, млн руб., по годам:

Задача 10.4. Объем капитальных вложений в строительство объектов производственного назначения на планируемый год составляет 230 млн руб.; дополнительные затраты на формирование оборотных средств в планируемом году 60 млн руб., а прирост прибыли 85 млн руб. Определить общую экономическую эффективность планируемых капитальных вложений.

Задача 10.5. Сметная стоимость строительства нового ПАТ 4,6 млн руб.; затраты на оборотные средства 1,6 млн руб.; вало-

118

вой доход предприятия 7,6 млн руб.; эксплуатационные затраты 6,3 млн руб. в год. Определить общую экономическую эффективность капитальных вложений в новое строительство.

Задача 10.6. Определить, какой из вариантов капитальных вложений более эффективен по сроку окупаемости и чистому дисконтированному доходу: I вариант – капиталовложения 10 млн руб.; текущие издержки 2,6 млн руб.; II вариант – капиталовложения 15 млн руб.; издержки 2 млн руб.; III вариант – капиталовложения 20 млн руб.; издержки 1,4 млн руб. Для всех вариантов ставка дисконта 12 %.

Задача 10.7. Проектом предусмотрено строительство АТП в двух вариантах. По первому варианту требуется затратить 9 млн руб. Строительство будет производиться по этапам по мере расширения предприятия с использованием капитальных вложений по частям: в 1-й год – 5 млн руб., через 7 лет – 2 млн руб. и через 10 лет – 2 млн руб. По второму варианту АТП строится полностью в течение одного года с единовременными вложениями 8 млн руб. Определить, какой из вариантов строительства АТП экономичнее. Ставка дисконта 10 %.

Задача 10.8. На действующем автомобильном заводе с годовой программой выпуска 300 тыс. автомобилей предусматривается реконструкция с увеличением программы до 450 тыс. автомобилей в год. Себестоимость выпуска автомобиля до реконструкции завода 120 000 руб., после реконструкции 110 000 руб. Оптовая цена автомобиля 260 000 руб. Состав производственных фондов до реконструкции завода 500 млн руб., после реконструкции 700 млн руб. Капитальные затраты на реконструкцию завода 250 млн руб. При замене оборудования часть его передается на другие заводы на сумму 50 млн руб. Определить, является ли экономически целесообразной реконструкция завода. Каков будет коэффициент обновления производства?

Задача 10.9. Стоимость строительства объекта 6 млн руб. Срок строительства 3 года. Распределение капитальных вложений по годам: I вариант – 1, 2, 3 млн руб.; II вариант – 1,5; 2; 2,5 млн руб. Найти более экономичный вариант использования

119

капитальных затрат с учетом фактора времени на момент полного окончания строительства. Ставка дисконта 10 %.

Задача 10.10. Имеется два варианта строительства объекта. По первому варианту общий срок строительства 4 года, сметная стоимость 20 млн руб., последовательность вложения средств – по 5 млн руб. ежегодно. По второму варианту строительство объекта намечается на 1 год позже и осуществляется за 3 года. Сметная стоимость строительства 21 млн руб., порядок вложения средств по годам – 3, 5 и 13 млн руб. Определить, какой вариант строительства объекта является экономичным с учетом фактора времени.

120