14. Фьючерсные контракты: понятие, особенности, цели заключения.

Фьючерсный договор – заключаемый на биржевых торгах договор, предусматривающий обязанность каждой из сторон договора периодически уплачивать денежные суммы в зависимости от изменения цен (значений) базисного актива и (или) наступления обстоятельства, являющегося базисным активом

Фьючерс – это форвард, торгуемый на бирже, то есть биржевой расчетный форвард (а простой форвард по общему правилу поставочный)

+ может быть включена одна из следующих обязанностей:

1. Обязанность передать ЦБ, валюту или товар-базисный актив в собственность другой стороне/лицам, в интересах которых заключен договор, в том числе путем заключения договора купли-продажи => возможность заключения поставочного фьючерса

2. Обязанность сторон фьючерсного договора заключить договор, являющийся ПФИ и составляющий базисный актив

Cash settlement – буквально исполнение наличными; в контексте фьючерса – реальное исполнение в натуре, которое всегда должно быть в форварде (во фьючерсе прекращение обязательства возможно не только исполнением)

• Форма фьючерсов стандартизирована (форвард обычно не стандартизирован, так как большая часть форвардов заключается вне биржи); единственное не стандартизированное условие - цена

• Допускается диапазон дат поставки (форвард обычно предусматривает одну дату)

• Расчет производится ежедневно (расчет по форварду – к концу срока действия контракта); фьючерс исполняется daily, так как маржа рассчитывается каждый день

• Как правило, завершается досрочно (форвард, как правило, завершается поставкой/наличным расчетом). Ликвидация позиции – прекращение фьючерса путем выплаты премии. Фьючерсы также могут досрочно закрываться путем заключения оффсетных сделок (то есть путем создания нового обязательства)

• Фьючерс более гибкий контракт и более ликвидный, более интересный для целей спекуляции и заработка (форвард – для тех, кто хочет страховать свои риски)

• В форвардах есть определенный кредитный риск (риск дефолта контрагента), во фьючерсах его почти нет. Это связано с тем, что фьючерсы подлежат централизованному клирингу; вступая во фьючерс, субъект вступает в отношения с центральным контрагентом, и все риски элиминируются

Фьючерсные договоры

Форвардный договор	Фьючерсный контракт
Заключается на внебиржевом рынке	Заключается на бирже
Не стандартизирован	стандартизирован
Обычно предусматривает одну конкретную дату поставки	Допускает диапазон дат поставки
Расчет производится к концу срока действия контракта	Расчет производится ежедневно
Как правило завершается поставкой или наличным расчетом	Как правило закрывается досрочно
Определенный кредитный риск	Кредитного риска практически нет

По своей природе от форварда ничем не отличается, но фьючерс – это следующий этап, тот контракт, который дальше продвинулся на бирже. Форвард потом превратился в фьючерс.

Банк россии определяет по умолчанию фьючерс как договор, который

1.заключается только на биржевых торгах

п.3 указания банка россии от 16.02.2015 №3665 – у «о видах производных финансовых инструментов»

фьючерсным договором признается заключаемый на биржевых торгах договор, предусматривающий обязанность каждой из сторон договора периодически уплачивать денежные суммы в зависимости от изменения цен (значений) базисного актива и (или) наступления обстоятельства, являющегося базисным активом

фьючерсный договор помимо условий, установленных абзацем первым настоящего пункта, может также предусматривать одну из следующих обязанностей:

-обязанность одной стороны договора передать ценные бумаги, валюту или товар, являющиеся базисным активом, в собственность другой стороне или лицу (лицами), в интересах которых был заключен фьючерсный договор, договора купли-продажи ценных бумаг, договора купли-продажи иностранной валюты или договора поставки товара;

-обязанность сторон фьючерсного договора заключить договор, являющийся производным финансовым инструментом и составляющий базисный актив

контракт по умолчанию расчетный (а форвард по общим правилам был поставочным договором). Фьючерс также может быть поставочным. Еще одним факультативным моментом является не только поставка, но и заключение сторонами . может быть фьючерс на фьючерс, на опцион. Во фьючерсе можно предусмотреть возможность заключить потом еще одни фьючерс.

Cash settlement – наличное исполнение – всегда в форваре есть исполнение, которое предусмотрено этим форвардом;

В форвардных договорах все зависит от того, какой это договор: поставочный или расчетный. Не менее 3 дней между моментом заключения и моментом исполнения –но по факту намного больше времени

Совсем другой предмет в расчетном договоре предмет –уплата маржи.

Фьючерсы имеют стандартную форму, форварды обычно заключаются не на бирже, согласование на этапе заключения договора.

Фьючерс исполняется как правило каждый день, у него есть срок, но исполняется он каждый день, маржа каждый день рассчитывается. В форварде-однократно рассчитывается.

Предпоследняя строка в таблице –

Что такое наличный расчет?  Cash settlement – исполнение в натуре без денежных суррогатов. Выходим из обязательства путем его исполнения. Фьючерсы – это инструмент спекулятивный.

Фьючерсы всегда торгуются на бирже и всегда подлежат централизованному клирингу. Риск на 99.9% устраняется. Клиринг – есть нейтрализатор кредитного риска.

На форвардах действует все риски, там уже как получится.

Фьючерсный договор стандартизированный, устанавливаем только цену.