- •Содержание
- •Введение
- •Допущения
- •1.1. Технико-экономическое обоснование
- •1.2. Информационный проспект
- •1.3. Инвестиционный меморандум
- •1.4. Бизнес-план
- •1.4.1. Классификация бизнес-планов
- •Концепция, обзор, резюме
- •Описание компании
- •Продукт, продукция, услуги, изделие
- •Анализ рынка, маркетинг и продажи
- •План производства
- •Организационный план
- •Финансовый план
- •План инвестиций
- •Риски проекта и их минимизация
- •Календарный план реализации проекта
- •Возможные приложения
- •1.5. Инвестиционное предложение
- •1.5.1. Структура инвестиционного предложения
- •Потребность в финансировании
- •Описание корпоративного управления
- •Финансовое предложение
- •1.6. Проспект эмиссии и сопутствующие документы
- •1.6.1. Анкета эмитента
- •1.6.2. Решение о выпуске акций
- •1.6.3. Проспект эмиссии акций
- •1.6.4. Отчет об итогах выпуска акций
- •1.7. Процесс подготовки инвестиционных документов
- •1.8. Советы и рекомендации при подготовке инвестиционных документов
- •2. Моделирование инвестиционных проектов
- •2.1. Общая логика экономического и финансового моделирования
- •2.2. Построение основных элементов финансовой модели проекта
- •План движения денежных средств
- •План прибылей и убытков
- •Балансовый план
- •Взаимосвязи основных элементов финансовой модели проекта
- •2.3. Моделирование изменения стоимости денег во времени
- •2.3.1. Инфляция
- •2.3.2. Инвестиционные процессы
- •2.3.3. Наращивание стоимости
- •2.4. Основные показатели эффективности инвестиционного проекта
- •2.4.1. Период окупаемости
- •2.4.2. Дисконтированный период окупаемости
- •2.4.3. Чистый доход
- •2.4.4. Чистый приведенный доход
- •2.4.5. Внутренняя норма рентабельности
- •2.4.6. Индекс прибыльности
- •2.4.7. Средняя норма рентабельности
- •2.4.8. Модифицированная внутренняя норма рентабельности
- •2.4.9. Потребность в дополнительном финансировании
- •2.5. Моделирование рисков
- •2.5.1. Анализ сценариев
- •2.5.2. Анализ безубыточности
- •2.5.3. Анализ чувствительности
- •2.5.4. Факторный анализ
- •2.5.6. Экспертный анализ
- •2.6. Процесс построения инвестиционной модели
- •2.7. Специализированные компьютерные программы
- •2.7.1. Project Expert
- •2.7.2. Альтинвест
- •2.7.3. ИНЭК-аналитик
- •2.7.4. Калькулятор финансового аналитика «Оценка инвестиционного проекта»
- •2.7.5. Самостоятельная разработка модели инвестиционного проекта на базе MS-Excel
- •3. Оценка эффективности инвестиций и выбор проектов
- •3.1. Оценка эффективности проекта
- •3.1.1. Оценка общей эффективности проекта для инвестора
- •3.1.2. Оценка внешних эффектов проекта
- •3.2. Оценка экономической эффективности проекта
- •3.2.1. Предварительная оценка
- •3.2.2. Традиционная оценка
- •3.2.3. Оценка методом реальных опционов
- •3.2.4. Возможные ошибки при оценке инвестиционного проекта
- •3.3. Отбор и сравнение проектов инвестором, формирование инвестиционного портфеля
- •3.3.1. Выбор проектов
- •3.4. Оценка инвестиционной привлекательности компании
- •3.5. Ожидания и интересы инвестора
- •3.6. Разновидности инвесторов
- •3.6.1. Типы долевых инвесторов
- •3.6.2. Формы долевых инвесторов
- •3.6.3. Варианты долевого участия
- •4. Процесс привлечения внешних инвестиций, или Формирование отношений с инвесторами
- •4.1. Формирование инвестиционной привлекательности
- •4.2. Непосредственная подготовка к привлечению инвестиций
- •4.2.1. Осознание принципиальной готовности к работе с инвестициями
- •4.2.2. Определение параметров финансирования
- •4.3. Привлечение инвестиций
- •4.3.1. Поиск инвестора и первичные переговоры
- •4.3.2. Проведение презентаций
- •4.3.3. Детальные переговоры
- •4.3.4. Подготовка к заключению сделки
- •4.3.5. Оформление сделки
- •4.4. Отношения в процессе освоения инвестиций
- •4.5. Процесс возврата инвестиций или выхода инвестора
- •4.6. Советы и рекомендации при привлечении инвестиций
- •4.6.1. Частные причины неполучения инвестиций
- •4.6.2. Психология отношений инвестора и предпринимателя
- •4.6.3. Кража интеллектуальной собственности в процессе предварительного общения
- •4.6.4. Способы мошенничества мнимых инвесторов и посредников
- •4.6.5. Ссора партнеров между собой из-за доходов от проекта
- •4.6.6. Аспекты сохранения инвестиций
- •4.6.7. Выигрыши и проигрыши сторон в инвестиционных сделках
- •5. Управление инвестиционными проектами
- •5.1. Виды проектов
- •5.2. Участники инвестиционного проекта
- •5.3. Проектная группа
- •5.4. Стадии инвестиционного проекта
- •5.5. Управление изменениями при реализации проектов
- •5.6. Функции управления проектами
- •5.7. Процесс управления проектом
- •5.8. Создание системы управления проектами в компании
- •5.9. Программные средства управления проектами
- •5.10. Бюджетирование инвестиционных проектов
- •5.10.1. Бюджеты
- •5.10.2. Бюджетный процесс
- •5.10.3. Регламент системы бюджетирования
- •5.11. Причины неудач реализации проектов
- •5.12. Управление рисками инвестиционного проекта
- •5.12.2. Учет рисков
- •5.12.3. Методы управления риском
- •5.13. Метапроекты как способ решения масштабных задач
- •6. Инвестиционное пространство
- •6.1. Макроэкономическое окружение инвестиционных процессов
- •6.1.1. Государственное регулирование инвестиций
- •6.1.2. Нормативные акты по инвестициям
- •6.1.3. Инвестиционная привлекательность страны, региона, отрасли
- •6.2. Инфраструктура инвестиционного рынка
- •6.2.1. Коммуникационные площадки
- •6.2.2. Посредники
- •6.2.3. Источники информации
- •7. Особенности инновационных инвестиционных проектов
- •7.1. Национальная инновационная инфраструктура
- •7.2. Особенности развития и финансирования раннего бизнеса
- •7.3. Продвижение венчурных проектов предпринимателем
- •8. Примеры инвестиционных проектов
- •8.1. Пример инновационного проекта
- •8.2. Пример строительного инвестиционного проекта
- •8.2.1. Описательная часть (краткая информация о проекте)
- •8.2.2. Расчеты по проекту
- •9. Толковый словарик
- •Общие термины
- •Показатели
Запас финансовой прочности в основной валюте вычисляется по формуле:
ЗП руб. = V - ТБ руб.
Запас финансовой прочности в процентах рассчитывается по формуле:
ЗП% = ЗПруб./КхЮ0%,
где:
V — объем продаж в основной валюте.
При анализе безубыточности проектов важным параметром явля ется шаг анализа. Шаг анализа определяет временные точки, в кото рых будут рассчитаны показатели безубыточности:
•месяц;
•квартал;
•год.
Шаг анализа выбирается в зависимости от целей анализа проек та. Если необходимо просмотреть перспективы проекта на большом промежутке времени, то шаг анализа можно определить как квар тал или год. Если же необходимо получить более детальную картину состояния проекта в отдельные моменты времени, то шаг анализа можно установить как месяц.
2.5.3. Анализ чувствительности
Одной из задач анализа проекта является определение чувстви тельности показателей эффективности к изменениям различных параметров. Необходимо анализировать устойчивость проекта к возможным изменениям как экономической ситуации в целом (изменение структуры и темпов инфляции, увеличении сроков за держки платежей), так и внутренних показателей проекта (изме нение объемов сбыта, цены продукции). Такой анализ называется анализом чувствительности.
Анализ чувствительности позволяет ответить на вопрос: «Что будет, если значение такого-то фактора изменится на столько-то?»
Анализ чувствительности дает возможность провести сравнитель ный анализ вариантов проекта.
Этапы анализа чувствительности:
•выделение ключевых параметров проекта (NPV, IRR, FV и т.д .), изменение которых существенно отразится на пото ках проекта и влияющих на их значения факторах (выручка, себестоимость, зарплата, налоги и т. д.);
•расчет ключевых параметров при базовых значениях факторов;
•последовательное изменение факторов и расчет ключевых параметров при новых условиях;
•проверка чувствительности выбранных параметров при вероят ности отклонений первого типа (вероятность того, что фактор изменится, то есть станет больше, меньше или останется плано вым) и второго типа (если фактор все же окажется ниже планового уровня, то с вероятностью 60 % отклонение будет не более 10 %);
•определение наиболее чутких к этим изменениям ключевых параметров и факторов, оказывающих самое большое воз действие;
•сравнение чувствительности проекта по каждому фактору.
IRR
2 5 % -----
20%---- |
|
|
1. Цена товара |
|
|
|
|
||
1 5 % ----- |
|
|
2. Стоимость |
|
|
|
оборудования |
||
|
|
|
||
10% ------- |
|
|
3. Материальные |
|
|
|
|
||
5 % ----- |
|
|
издержки |
|
|
|
|
||
90% |
95% |
Ю0% 105% 110% |
Вариация |
|
неопределенных |
||||
|
|
|
факторов
Рис. 11. Анализ чувствительности в графиках (пример)
Исследование чувствительности показателей эффективности к из менению ставки дисконтирования позволяет определить устойчивость
проекта по отношению к колебаниям конъюнктуры финансового рын ка и возможным изменениям макроэконо мических условий деятельности (рис. 11).
Чем шире диапазон параметров, в ко тором показатели эффективности оста ются в пределах приемлемых значений,
тем выше запас прочности проекта, тем лучше он защищен от ко лебаний различных факторов, оказывающих влияние на результаты реализации проекта.
2.5.4. Факторный анализ
Факторный анализ — группа методов многомерного статистиче ского анализа, которые позволяют представить в компактной форме обобщенную информацию о структуре связей между наблюдаемы ми признаками изучаемого объекта на основе выделения некоторых непосредственно не наблюдаемых факторов (рис. 12). Факторный анализ определяет предполагаемые факторы риска и степень их воз действия на деятельность компании или на проект.
Рис. 12. Пример факторного анализа (система факторов величины затрат на производство)
Выделяют четыре основных метода факторного анализа: 1) метод цепных подстановок;
2) |
интегральный метод; |
Как увидеть структуру |
|
3) |
индексный метод; |
связей между показате |
|
лями? |
|||
|
|
4)дифференцирование.
2.5.5.Метод Монте-Карло
Цель метода Монте-Карло (статистического анализа) состоит в определении степени воздействия случайных факторов на показа тели эффективности проекта. Метод основан на сборе и обработке больших массивов данных как о проекте (компании), так и о внеш ней среде, с использованием статистических методов и моделей. На практике метод применяется редко.
Анализ производится следующим об разом. Допустим, мы определили, какие именно данные следует признать неопре деленными, а также установили диапазон значений, в пределах которого они могут
изменяться случайным образом. Если речь идет, например, о двух параметрах, это означает, что определена область значений исход ных данных, имеющая форму прямоугольника.
Для трех переменных эта область представляет собой параллелепипед, а для L-переменных — L-мерный параллелепипед. В любом случае со вокупность исходных данных, от которых зависит судьба проекта, отоб ражается точкой, лежащей внутри выделенной области. Таких точек ве ликое множество, поэтому выполнить расчет проекта для каждой из них невозможно. Тем не менее необходимо определить, какое воздействие оказывает неопределенность исходных данных на поведение модели.
Предположим, в нашем распоряжении имеется способ выбирать точки в выделенной области данных случайным образом, анало гично рулетке в игорном заведении. Для каждой выбранной таким способом точки мы проведем расчет показателей эффективности и запишем их в таблицу. Проделав достаточно большое количество опытов, мы можем подвести некоторые итоги.
Для количественной оценки результатов используются два крите рия: среднее значение и неопределенность.