625

—закрытые;

—двухэтапные;

—торги на серию объектов.

Торги могут быть внутренними и с привлечением иностранных организаций.

Открытые торги — торги, предусматривающие участие любых юридических и физических лиц, подавших заявку на участие в торгах и отвечающих требованиям, предъявляемым заказчиком.

Открытые торги с квалификационным отбором — открытые торги, предусматривающие предварительный отбор претендентов, которым организатор торгов направляет приглашение подать заявку на участие в торгах. На таких торгах рассматриваются заявки только участников, прошедших предварительный квалификационный отбор в соответствии со специально установленными требованиями.

Закрытые торги — торги, к участию в которых допускаются только претенденты, специально приглашенные для этой цели, в соответствии со списком, утвержденным заказчиком.

Двухэтапные торги — открытые или закрытые торги, на первом этапе которых определяется несколько победителей, которым дается возможность подготовить окончательную заявку для участия во втором этапе торгов.

Торги на серию объектов — открытые или закрытые торги на выполнение специального вида работ или услуг, выполняемых на нескольких объектах одновременно или последовательно.

Заказчик может размещать заказы на подрядные работы у единственного подрядчика (без проведения торгов) в следующих случаях:

•при наличии срочной потребности в проведении работ, когда применение иных способов размещения заказов нецелесообразно с учетом затрат времени (вследствие чрезвычайных обстоятельств);

•если работы данного специального вида выполняет только одна организация и отсутствует равноценная замена;

•в случаях, когда размещение заказа у единственного подрядчика является наилучшим способом размещения заказа.

Заказчик может размещать заказы путем проведения двухэтапных торгов в случаях, когда:

•заказчик не имеет возможности составить проектную документацию в полном объеме;

•имеются обстоятельства, позволяющие заказчику проводить закрытые торги, когда установлено, что двухэтапный способ является наилучшим.

Внутренние торги проводятся когда:

•в выполнении работ (в соответствии с законодательством Российской Федерации) принимают участие только российские организации;

•заказчик считает, что в участии в торгах будут заинтересованы только российские организа-

ции.

13.4. Обеспечение заявки на участие в торгах

Обеспечением заявки на участие в торгах может быть банковская гарантия, поручительство или залог [6].

Смысл обеспечения заявки состоит в усилении ответственности претендента за решение принять участие в торгах и в ограничении количества участников торгов. Представление обеспечения заявки свидетельствует о финансовой надежности претендента. Верхний предел размера обеспечения заявки не должен превышать 3 % предполагаемой цены договора (контракта).

Размер обеспечения, приводимый в конкурсной документации, устанавливается не в процентах, а в виде фиксированной круглой суммы для любого вида обеспечения (банковская гарантия, поручительство, залог), поскольку не дает преимуществ никому из претендентов и не позволяет узнать о цене заявки до вскрытия конверта с заявкой.

Заказчик не может принимать в качестве гаранта учреждение, которое ему не известно или финансовое состояние которого ему представляется не стабильным. Поэтому в конкурсной документации рекомендуется привести список приемлемых для заказчика гарантов. Это не исключает необходимости заказчика наводить справки о предлагаемых других гарантах и поручителях через финансовые и консультативные организации, с которыми он сотрудничает. Даже в случае подтверждения приемлемости гаранта или поручителя по запросу претендента заказчик может отклонить обеспечение заявки в последующем на том основании, что гарант (поручитель) стал непла-

73

тежеспособным или утратил кредитоспособность. Такая возможность может быть указана в конкурсной документации, чтобы исключить в последующем нежелательные споры.

Обеспечение изменения контракта. В конкурсной документации устанавливаются требования к размеру обеспечения (рекомендуется 5–10 %), форме обеспечения (обычно банковская гарантия), приемлемости гаранта и сроков представления обеспечения после определения победителя торгов (не более 20 дней). При этом обычно используются положения, изложенные выше при обеспечении заявки на участие в торгах.

Литература

1.Методика определения стоимости строительной продукции на территории РФ. МДС 81-35.2004 / Госстрой России / М., 2004. 72 с.

2.Методические рекомендации по определению размера средств на оплату труда работников строитель- но-монтажных и ремонтно-строительных организаций / Госстрой России. М.: ГУПЦПП,1999. 52 с.

3.Методические указания по определению величины накладных расходов в строительстве. МДС 8133.2004. М.: Госстрой РФ, 2004. 35 с.

4.Методические указания по разработке сметных норм и расценок на эксплуатацию строительных машин и автотранспортных средств. МДС 81-3.99 / Госстрой России / М., 1999. 40 с.

5.Методические указания по определению величины сметной прибыли в строительстве. МДС 8125.2001. М.: Госстрой России, 2001.

6.Экономика строительства. Часть I: Учебник для вузов / Под ред. Ю.Н. Казанского, Ю.П. Панибратова. М.: Изд-во АСВ; СПб.: СПб ГАСУ, 2003.

7.Гражданский кодекс Российской Федерации. Полный текст с изм. и доп. на 1 сентября 2000 г. М.: Проспект, 2000. 416 с.

8.Положение о подрядных торгах в Российской Федерации, утвержденное распоряжением Госкомимущества России и Госстроя России от 13 апреля 1993 г. Ри 660-3/18-7. М., 1993.

9.СНиП 11-01-95 Инструкция о порядке разработки, согласования, утверждения и составе проектной документации на строительство предприятий, зданий и сооружений. Утв. Постановлением Минстроя России от 30.06.95 № 18-64. М.: ГП ЦЕНТРИНВЕСТпроект, 1995. 13 с.

10.Порядок разработки, согласования и состав обоснований инвестиций в строительство предприятий, зданий и сооружений (СП 11-101-95 от 30.06.95) Минстрой России. М., 1995. 29 с.

11.О переходе на новую сметно-нормативную базу ценообразования в строительстве (Постановление Минстроя России от 11.02.98 № 18-15). М.: Госстрой России, 1998. 7 с.

12.Методические указания по определению накладных расходов в строительстве, осуществляемом в районах Крайнего Севера и местностях, приравненных к ним. МДС 81-34.2004 / Госстрой России / М., 2004.

IV. И Н В Е С Т И Ц И И И О Ц Е Н К А Э Ф Ф Е К Т И В Н О С Т И

ИН В Е С Т И Ц И О Н Н О Й Д Е Я Т Е Л Ь Н О С Т И

14.ИНВЕСТИЦИИ

ИИНВЕСТИЦИОННАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ

14.1.Капитальные вложения

14.1.1.Понятия, структура капиталовложений и порядок их использования

Вобщем случае под капитальными вложениями понимают затраты материальных, трудовых и денежных ресурсов на воспроизводство основных фондов — за исключением возмещения частичного их выбытия, обращаемых на капитальный ремонт. По-иному — это экономическая категория, отражающая стоимость ресурсов, совокупного общественного труда, направленных на воспроизводство мощностей, возведение сооружений производственного назначения и объектов непроизводственной сферы [15].

Вобъем капитальных вложений входят затраты на строительные работы (включая оплату труда), на приобретение и монтаж оборудования, инструмент и инвентарь (включаемые в состав основных фондов) и прочие затраты (проектно-изыскательские, стоимость земель, переселение и др.).

Учет направляемых на строительство капитальных вложений производится в денежном выражении. Поэтому размер капитальных вложений измеряется в рублях — как финансовые ресурсы.

Источниками капитальных вложений могут быть денежные средства, выделяемые по государственному заказу, средства предприятий, организаций, банков с различной формой собственности

исредства частных лиц. Структурно источниками капитальных вложений являются:

74

—национальный доход в части фондов накопления (государственные капиталовложения);

—амортизационные фонды организаций;

—внутренние резервы и поступления от ликвидации основных фондов;

—часть прибыли в виде фонда развития производства, науки и техники (реинвестиции);

—долгосрочные кредиты; акционерный капитал;

—средства кооперативных общественных организаций и населения.

При планировании капитальных вложений решения принимаются с учетом их структуры. Различают воспроизводственную, технологическую, отраслевую и территориальную структуру капитальных вложений.

Воспроизводственная структура капитальных вложений включает: новое строительство; реконструкцию действующих предприятий; техническое перевооружение и модернизацию предприятий; строительство отдельных объектов действующих предприятий (расширение).

Технологическая структура капитальных вложений определяет соотношение затрат на: строи- тельно-монтажные работы; оборудование, инструмент и инвентарь; проектно-изыскатель-ные работы; прочие капитальные работы и затраты.

При расчете капитальных вложений по технологической структуре определяется, в сущности, материально-вещественный вклад строительной отрасли и промышленности в воспроизводство основных фондов.

Отраслевая структура капитальных вложений определяет вложение средств в развитие основных фондов промышленности (всего), в том числе по группам А и Б, сельского хозяйства, строительства, транспорта и связи, жилищного хозяйства, а также торговлю, коммунальное хозяйство, лесное хозяйство, заготовки, науку, культуру, искусство, народное образование, здравоохранение.

Территориальная структура определяет объем капитальных вложений, распределяемых по регионам страны. Объекты капитальных вложений, т.е. различные виды вновь создаваемого и/или модернизируемого имущества, могут находиться в государственной, муниципальной и иных формах собственности [7]. Финансирование капиталовложений осуществляется инвесторами за счет собственных и/или привлеченных средств.

Решения об осуществлении государственных капиталовложений принимаются органами государственной власти в соответствии с законодательством РФ. Расходы на их финансирование предусматриваются в федеральном бюджете и в бюджетах субъектов РФ.

При этом:

•разработка, рассмотрение и утверждение инвестиционных проектов, финансируемых за счет федерального бюджета, производятся в порядке, предусмотренном для федеральных целевых программ. Последние образуют федеральные инвестиционные программы;

•порядок финансирования федеральных программ определяется Правительством РФ, а проектов, финансируемых за счет бюджетов субъектов РФ (региональные инвестиционные программы)

—органами исполнительной власти этих субъектов;

•решение об использовании средств федерального бюджета для финансирования инвестиционных программ (проектов), осуществляемых совместно с иностранными государствами, принимаются после заключения РФ соответствующих межгосударственных соглашений;

•затраты на подрядные строительные работы по названным проектам размещаются государственными заказчиками путем проведения конкурсов;

•контроль за целевым и эффективным использованием средств федерального бюджета осуществляют Счетная палата РФ и уполномоченные на то федеральные органы исполнительной власти, а средств бюджетов субъектов РФ — уполномоченные на то соответствующими субъектами РФ органы.

14.1.2. Планирование капитальных вложений

Планирование капитальных вложений (КВ) является составной частью планирования капитального строительства. План капитального строительства имеет разделы: план КВ; план ПИР (проект- но-изыскательных работ); план строительного производства.

Планирование капитальных вложений составляет одну из основных функций заказчика. Вообще же планирование капитальных вложений осуществляется всей системой плановых органов — от Министерства экономики (экономического развития и торговли) РФ до плановых отделов предприятий. Министерство экономики РФ разрабатывает государственные задания только в части централизованных капитальных вложений, финансируемых за счет средств федерального

75

бюджета. Субъекты федерации разрабатывают свои планы капитальных вложений. Предприятия при планировании капитальных вложений руководствуются, прежде всего, своим бюджетом развития и возможностью привлечения других источников.

Прежде в социалистической экономике в государственном плане утверждались задания по вводу в действие производственных мощностей и основных фондов, по общему размеру капитальных вложений и их структуре, а также по отдельным стройкам и объектам. В рыночной экономике централизованные капиталовложения планируются на общегосударственные нужды (армию, транспорт, связь, медицину, народное образование, культуру). В основу планирования капитальных вложений принимается принцип создания определенных основных производственных фондов в заданный срок за договорную цену.

Основой методологии планирования капитальных вложений является вся развернутая система планируемых материальных, трудовых и финансовых балансов.

Задания по отдельным стройкам и объектам носят название титульных списков капитального строительства. По нецентрализованным капитальным вложениям титульные списки утверждаются самими предприятиями. Они содержат пообъектные задания по вводу в действие производственных мощностей и основных фондов, а также по необходимому объему капитальных вложений, в том числе СМР, с распределением по годам на весь период строительства. Планируется также и создание строительного задела для следующего периода в виде незавершенных строительством объектов.

Система показателей плана капитальных вложений условно делится на три группы: утверждаемые, оценочные, расчетные. Состав показателей по каждой группе зависит от уровня управления и вида плана (перспективный, текущий).

План капитальных вложений в полном виде обычно содержит: план по лимитам капитальных вложений; план технического перевооружения и реконструкции действующих предприятий; план ввода в действие производственных мощностей и основных фондов; титульные списки строек.

Лимит капитальных вложений — это предельная их величина, направляемая на создание основных производственных фондов определенного назначения. Он определяется на основе удельных капиталовложений. Под удельными капиталовложениями понимается предельная величина затрат на создание единицы производственной мощности и основных производственных фондов. Нормативы удельных капиталовложений разрабатываются на основе реализованных, повторно применяемых объектов с технико-экономическими показателями, превышающими среднеотраслевой уровень. Показатели удельных капитальных вложений используются для предварительных расчетов.

Продолжительность строительства заказчик определяет самостоятельно либо руководствуясь нормами продолжительности строительства (СНиП 1.04.03-85) [10].

При планировании капитальных вложений стремятся к повышению их эффективности. При этом учитывают также и сопряженные капиталовложения, т.е. вложенные в отрасли, предприятия которых будут поставлять продукцию, сырье и т.д. для данного предприятия.

14.2.Инвестиции

14.2.1.Классификация инвестиций

Инвестиции — это совокупность всех видов денежных, имущественных и интеллектуальных ценностей, вкладываемых в реализацию различных программ и проектов производственной, коммерческой, социальной, научной или иной сферы с целью получения прибыли или достижения социального или экологического эффекта.

Сравним: капитальные вложения представляют собой инвестиции в основной капитал (основные средства), не обязательно с целью получения прибыли.

Инвестиционными ценностями являются:

•денежные средства,

•целевые банковские вклады,

•паи, акции и другие ценные бумаги;

•движимое и недвижимое имущество;

•имущественные права, вытекающие из авторского права, ноу-хау, опыт и другие интеллектуальные ценности;

•права пользования землей и другими природными ресурсами и т.п.

Различают инвестиции финансовые и реальные. Первые из них представляют вложения капитала в акции и другие ценные бумаги (портфельные инвестиции). При этом имеет место перемещение

76

титулов собственности. Реальные инвестиции — это вложение капитала в создание новых капитальных благ, капиталообразующие инвестиции. Они складываются из вложений: в землю, в подготовку строительной площадки, на проектно-конструкторские работы, предэксплуатационные капитальные работы, на приобретение машин и оборудования, в строительство зданий и сооружений, в строительство вспомогательных сооружений, на прирост оборотного капитала, в непредвиденные расходы.

По каждой статье затрат на строительство или реконструкцию указываются:

•денежная величина инвестиционных затрат;

•начало инвестирования средств (год, квартал);

•период амортизации (количество лет);

•способ амортизации.

Реальные инвестиции разделяются на валовые и чистые. Последние, в отличие от валовых, показываются за вычетом сумм амортизации основного капитала.

Инвестиции могут быть частные и государственные. Они подразделяются между собой по направлению, цели и источникам финансирования. Частные инвестиции обычно устремляются в те отрасли народного хозяйства, где извлекаются наибольшие прибыли, а государственные — на военные цели, в малодоходные отрасли с замедленным оборотом капитала, в инфраструктуру (транспорт, связь и др.).

14.2.2. Инвестиционная деятельность

Инвестиционная деятельность представляет совокупность практических действий физических

июридических лиц по реализации инвестиций. Она направляется инвестиционной политикой, понимаемой как совокупность хозяйственных решений, определяющих основные направления инвестиций, меры по их концентрации на решающих участках, чтобы обеспечить сбалансированность

иэффективность экономики, получить наибольший объем продукции и дохода на каждый рубль затрат.

Инвестиционная политика определяется инвесторами. Ими являются субъекты инвестиционной деятельности, принимающие решения о вложении собственных и заемных имущественных и интеллектуальных ценностей [15]. Инвесторы могут владеть, пользоваться и распоряжаться объектами и результатами инвестиций, могут выступать в роли вкладчиков, кредиторов, покупателей; выполнять функции других участников инвестиционной деятельности. Субъектами инвестиционной деятельности могут быть юридические лица и граждане, имеющие право на участие в инвестиционной деятельности в качестве собственников инвестиций или исполнителей заказов.

Источниками финансирования государственных инвестиций (централизованных вложений) служат средства государственного бюджета, формируемого главным образом за счет налогов. Сходную природу имеют региональные и муниципальные инвестиции. Инвестиции выделяются также предприятиями, организациями и частными лицами. Основными источниками частных инвестиций выступают амортизационные отчисления и нераспределенная прибыль. Используются также привлеченные средства (от продажи акций и т.п.) и заемные средства (кредиты банков).

Операции инвестирования осуществляются через систему рыночных структур — банки и разнообразные небанковские учреждения — страховые компании, пенсионные фонды, инвестиционные тресты и т.д.

Инвестиционная деятельность складывается из ряда последовательных действий:

1)разработка инвестиционных намерений. Она состоит в отборе наиболее важных объектов для строительства, выполняемом с помощью оценки приоритетов в строительстве;

2)определение источников финансирования и заключение договоров о финансировании;

3)организация строительной деятельности, непосредственное возведение зданий и сооруже-

ний;

4)обеспечение в течение установленного договором гарантийного срока нормального функционирования введенных в эксплуатацию объектов.

Инвестиционная деятельность осуществляется через организации инвестиционного комплекса. В подразд. 2.2 рассмотрены инвесторы, подрядчики и проектные организации и выполняемые ими функции. Наряду с ними в инвестиционной деятельности участвуют:

• организации, обеспечивающие потребности строителей в материально-технических ресурсах, т.е. образующие материально-техническую базу строительства. Это могут быть различные предприятия, находящиеся на балансе строительных организаций, а также самостоятельные предприя-

77

тия промышленности строительных материалов, строительного машиностроения и других отраслей народного хозяйства [15];

•предприятия и организации-посредники, обеспечивающие транспортные и другие услуги строителям;

•научно-исследовательские организации, которые реализуют идеи научно-технического прогресса в строительстве и, при необходимости, совместно с проектными организациями разрабатывают проекты будущих объектов;

•учебные организации, обеспечивающие подготовку кадров для строительства;

•организации, осуществляющие информационное обеспечение в области строительства (издательства, редакции строительных газет и журналов, специализированные библиотеки, информационные центры, органы государственной статистики).

Инвестиционная деятельность регулируется системой законов и нормативных актов. Ими являются: Конституция РФ, Гражданский кодекс, законы о собственности, основах земельного и лесного законодательства, законы о предприятиях и предпринимательской деятельности, об акционерных обществах, банках, законоположения о налогообложении внешнеэкономической деятельности, таможенном контроле, об арендных отношениях и страховании, законы об инвестиционной деятельности и др. [11, 15].

14.3. Инвестиционный процесс: жизненный и инвестиционный циклы

Инвестиционный процесс можно представить как протекающую во времени совокупность всех видов инвестиционной деятельности в капитальном строительстве, необходимых для создания недвижимых основных фондов. Он непосредственно связан с процессом проектирования, строительства и эксплуатации объекта, который имеет следующие этапы: предпроектный; проектирование; подготовка объекта к строительству; строительство; ввод и освоение мощностей.

Начало инвестиционного процесса фиксируется с выдачи задания на разработку техникоэкономического обоснования или технико-экономических расчетов (ТЭР).

Инвестиционный процесс осуществляется планово: разрабатываются планы капитального строительства и, отдельно, инвестиционные проекты и технические проекты строительства объектов.

Реальное производственное и экономическое наполнение понятия «инвестиционный процесс» воплощается в действия по созданию и использованию конкретного объекта. Проиллюстрируем это на примере новой железной дороги — жизненном и инвестиционном циклах проекта ее создания.

Жизненный цикл — это период времени и действий от научных поисков и обоснований по созданию железной дороги до полной выработки ресурса, полной амортизации основных фондов, после чего линия либо ликвидируется, либо производится ее реконструкция (техническое перевооружение), открывающая новый жизненный цикл эволюции объекта.

Под инвестиционным циклом будем понимать время, в продолжении которого осуществляется инвестирование проекта и полностью возмещаются все затраты на создание железной дороги прибылью (доходами) в результате ее эксплуатационного использования.

Содержание и динамика действий в продолжении названных циклов составляют жизненный (физический) и инвестиционный процессы создания и функционирования объекта. Смысл учета жизненного цикла τжц состоит в планировании эффективного взаимодействия и обеспечения преемственности решения задач по этапам создания и использования линии, а также в обоснованном нормировании амортизации. Инвестиционный цикл τиц выделяется и прорабатывается в связи с оценкой эффективности проекта и последовательной его оптимизацией на различных этапах цикла.

Жизненный цикл проекта τжц можно содержательно разделить на ряд этапов:

•научных проработок проекта (прогнозы, оценки, концепция, разработка и оптимизация сценариев управления, технико-эконо-мические соображения);

•проектирования (ТЭО, техническое проектирование, авторский надзор, амологация, т. е. экспертиза на соответствие проекта мировым стандартам);

•строительства (подготовка технической и ресурсной базы, строительно-монтажные и пусконаладочные работы, контроль качества и сертификация, страхование, ввод в эксплуатацию);

•эксплуатации (временная эксплуатация вводимых участков, коммерческая эксплуатация дороги до выработки ресурса);

•реконструкции, технического перевооружения.

78

Эффективность инвестиционного процесса определяется: продолжительностью инвестиционного цикла τиц и его ресурсоемкостью Rиц (трудоемкость, материалоемкость, энергоемкость, капиталовложения).

Чем короче τиц и чем меньше суммарные затраты ресурсов Rиц, тем эффективнее проект. Эти составляющие и определяют поиск направлений совершенствования проекта, управления им. В качестве расчетного инструмента используется метод сравнительной эффективности. В широком же плане говорят о выработке, формировании инвестиционной политики.

Инвестиционная политика может разрабатываться на всех уровнях хозяйственного механизма, от Правительства и строительной отрасли до промышленных и строительных предприятий, их структурных подразделений и низовых технологических формирований.

Технико-экономическое обоснование (ТЭО) в зависимости от полноты его проработки можно отнести к предпроектному либо проектному этапам жизненного цикла.

15.ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ЭФФЕКТИВНОСТЬ ИНВЕСТИЦИЙ

ВСТРОИТЕЛЬСТВЕ

15.1. Общие положения по определению эффективности инвестиций

Эффективность инвестиционного проекта определяется соотношением результата от вложений Р и инвестиционных затрат З.

Применительно к интересам инвестора результатом Р может быть: прирост национального дохода; экономия общественного труда; снижение текущих расходов по производству продукции или оказанию услуг; рост дохода или прибыли предприятия; снижение энергоемкости и ресурсоемкости продукции; уменьшение уровня загрязненности окружающей природной среды и другие показатели.

Затраты З — это инвестиции, необходимые: для проведения технико-экономических исследований инвестиционных возможностей; для разработки ТЭО или бизнес-плана реализации инвестиционного проекта; на проектно-изыскательские работы и авторский надзор; на производство строительно-монтажных работ; на приобретение и монтаж оборудования, мебели и инвентаря; на содержание дирекции строящегося предприятия; на аренду и покупку земли; на компенсацию потерь от временного отчуждения земли (под карьеры, временные поселки); на подготовку кадров для постоянной эксплуатации объекта; на прирост оборотного капитала и др. расходы.

Показатели эффективности инвестиций могут быть получены сопоставлением результата Р и затрат З различными способами (табл. 15.1).

Различают понятия эффекта (например, Р – З) и эффективности (Р/З) инвестиций. Эффективность может выражаться в натурально-вещественной и в стоимостной (денежной) формах.

Например:

трудозатраты на возведение, чел. дн.

2) срок окупаемости инвестиций за счет снижения себестоимости продукции. Или отношение прироста прибыли к обусловившим его капиталовложениям.

79

Эффективность может выражаться и в смешанной форме:

1 — результаты в рублях, а затраты в натуральной форме (м3, м2 и др.); 2 — результаты в натуральной форме, а затраты — в рублях. Например, повышение уровня

надежности (или срока службы сооружения) к увеличению его сметной стоимости.

Стоимостные показатели являются главными при обосновании программ и проектов. Они выступают в виде комплексного показателя, учитывающего в денежной форме затраты прошлого и настоящего труда.

Альтернативные трудозатратные либо энергозатратные комплексные показатели эффективности пока не получили применение, поскольку:

а) проблематично сведение сложного труда к простому и прошлого к живому; б) отсутствуют нормативы энергозатрат на различные виды работ, продукции и услуг; не ясно

как учитывать разновременные энергорасходы.

Различают показатели общей (абсолютной) и сравнительной эффективности инвестиционных вложений. Первые позволяют оценивать эффективность вкладываемого капитала по выбранному проекту. Здесь затраты и результаты учитываются в полном размере. Вторые используются для выбора наилучшего решения из нескольких. Здесь достаточно учитывать только изменяющиеся по вариантам части затрат и результатов.

Следует применять оба метода оценки, иначе:

—вариант, обоснованный по показателю абсолютной эффективности, может быть улучшен;

—вариант, выбранный по сравнительному показателю, может оказаться неэффективным (выбирается наилучший вариант из плохих, неэффективных).

В общем случае оценку решений в стоимостных показателях целесообразно дополнять веществен- но-натуральными показателями, отражающими различие вариантов по последствиям (результатам) в производственной, социальной и экологической сферах.

15.2. Классификация показателей экономической эффективности инвестиций

В зависимости от интересов конкретных инвесторов и решаемых в строительстве задач показатели экономической эффективности группируются по различным признакам — по уровню инвесторских целей, характеру учитываемых результатов и затрат, временному периоду их учета, цели использования показателей и др. В табл. 15.2 представлена классификация показателей по названным признакам.

Расчет показателей народнохозяйственной эффективности выполняется с учетом прямых, сопутствующих, сопряженных и прочих затрат. Прямые затраты — это затраты на СМР, оборудование, землю и др. Сопутствующие инвестиции — это вложения в другие объекты, которые необходимы для нормального функционирования основного объекта, например в развитие инфраструктуры (автодороги, связь, ЛЭП и т.д.). Сопряженные инвестиции — это затраты в смежные отрасли народного хозяйства, обеспечивающие строительство и эксплуатацию объекта основными и оборотными фондами (в развитие предприятий стройиндустрии, энергетической и сырьевой базы, охрану окружающей среды и т.п.). Прочие инвестиции включают затраты на подготовку кадров, на их проезд на новостройку, на увеличение оборотных средств предприятий и другие единовременные затраты.

80

Показатели бюджетной эффективности определяются с учетом превышения доходов соответствующего бюджета над расходами. В состав бюджета включается увеличение (уменьшение) налоговых поступлений, платы за пользование природными ресурсами, таможенных пошлин, акцизов, эмиссионных доходов от выпуска ценных бумаг и т.д.

К доходам бюджета относят также поступления во внебюджетные фонды — пенсионный, занятости, медицинского и социального страхования. Расходы бюджета — это кредиты Центрального, региональных и уполномоченных банков, подлежащие компенсации за счет бюджета; выплата пособий лицам, остающимся без работы в связи с реализацией проекта; гарантии инвестиционных рисков и др.

15.3.Показатели общей эффективности

Вкачестве основных используются следующие показатели общей экономической эффективности: интегральный эффект; индекс и норма рентабельности инвестиций; срок окупаемости инвестиций [2, 16].

Интегральный эффект Эинт — это сумма разности результатов Рt, затрат Зt и инвестиционных вложений Кt, приведенных к одному году посредством коэффициента дисконтирования ηt:

t=0

где t — годы расчётного периода Tр.

Величина ηt при постоянной норме дисконта Е: ηt = 1/(1+ Е)t, а при меняющейся во времени

t

норме дисконта Ek: ηt = =1/ П(1+ Ek ).

k=1

На предприятиях капитального строительства в качестве Рt принимается выручка от реализации (строительной и др. продукции, от оказания услуг).

Затраты 3t: текущие затраты (без амортизации), налоги и другие неинвестиционные расходы. Модификации названия интегрального эффекта:

—чистый дисконтированный доход (ЧДД);

—чистая приведенная (современная) стоимость;

—чистый приведенный эффект;

—Net Present Value (NPV).

Если инвестиции вкладываются только в начальный год (К0), а З, Р и норма дисконта постоянны по годам ИП, то:

где Р и З — соответственно годовые результаты и затраты. При этом годовой интегральный эффект Эинт будет равен:

Индекс рентабельности инвестиций Эк — это отношение суммы приведенной разности результата и затрат к капитальным вложениям:

81

t=0

Индекс рентабельности идентичен показателям: «индекс доходности» (ИД), «индекс прибыльности», РI (Profitability Indех).

Индекс рентабельности прямо связан с интегральным эффектом. При Эк > 1 инвестиционный проект считается эффективным. Если инвестиции вкладываются только в исходный год, а З, Р и Е постоянны по годам, то:

Норма рентабельности инвестиций Ер — это норма дисконта, когда приведенная разность Р – З становится равной введенным капиталовложениям, т.е.:

Другие названия показателя: внутренняя норма доходности (ВНД), внутренняя норма прибыли, норма возврата инвестиций, IRR (Interest Rate of Return).

При Рt = const, Зt = const и К0:

Инвестиционный проект принимается к рассмотрению, если Ер не меньше требуемой инвесторами величины. Если инвестиционный проект полностью финансируется за счет ссуды банка, то Ер должен быть выше уровня банковской процентной ставки. Если инвестиционный проект финансируется из разных источников, то нижняя граница Ер соответствует «цене» (т.е. %) авансируемого капитала. «Цена» рассчитывается как средняя арифметическая взвешенная величина выплат за пользование капиталом.

Срок окупаемости инвестиций То — это период от начала реализации проекта, за который инвестиции К покрываются суммарной разностью результатов и затрат (срок возмещения, возврата затрат). При этом должно быть:

Если инвестиции одномоментны, а Р и З одинаковы по годам, то:

t=0

Tо

При небольшой продолжительности То, когда ∑η t ≈1, может применяться выражение К0 = Тo

Оценку эффективности инвестиционного проекта целесообразно проводить с использованием всех показателей, но предпочтение следует отдавать интегральному эффекту. При положительном его значении обязательно Эк >1, а норма рентабельности вложений должна быть выше «цены» (%) авансированного капитала.

15.4. Сравнительная экономическая эффективность инвестиций

Оценивается эффективность дополнительных (в более дорогой вариант) инвестиций. Показатели:

—сравнительная величина интегрального экономического эффекта дополнительных вложений

∆К;

—сумма приведенных строительно-эксплуатационных расходов;

—срок окупаемости дополнительных вложений;

—коэффициент эффективности дополнительных вложений.

82