Учебный год 2023-2024 / Predprinimatelskoe_pravo_otvety_2014

Регистрирующий орган ведёт реестр эмиссионных ЦБ.

Процедура регистрации:

Заявление от эмитента + решение о выпуске + решение о размещении + иные документы (п.2 ст. 20 ФЗ + п. 2.4.2. Стандартов эмиссии).

Все документы подаются в течение 3 месяцев с момента утверждения решения о выпуске + если проспект, то в течение 1 месяца с утверждения проспекта.

Срок регистрации 30 дней с момента предоставления документов. ЦБ РФ может провести проверку документов, тогда max срок будет 60 дней.

Основания для отказа в регистрации (ст. 21 ФЗ):

а) нарушение эмитентом требований законодательства РФ о ЦБ; б) несоответствие документов и состава содержащихся в них сведений требованиям ФЗ и акта ФСФР;

в) непредставление в течение 30 дней по запросу регистрирующего органа всех документов, необходимых для государственной регистрации выпуска или регистрации проспекта; г) несоответствие финансового консультанта, подписавшег проспект, требования ФЗ;

д) внесение в проспект или решение о выпуске, иные документы ложных сведений либо сведений, не соответствующих действительности (недостоверных сведений).

По итогам регистрации выпуску присваивается индивидуальный номер. Если дополнительный выпуск => номер основного выпуска + код допвыпуска (п.4 ст. 20 ФЗ).

Общее правило: запрещено соврешать сделки с эмиссионными ЦБ до государственной регистрации

выпуска.

Исключения: договоры об организации размещения ЦБ между эмитентом и андеррайтерами, а также между андеррайтерами2.

Не может быть осуществлена регистрация акций:

1)до полной оплаты уставного капитала АО-эмитента (исключение: выпуск акций при учреждении АО)

2)до государственной регистрации отчётов об итогах всех зарегистрированных ранее выпусков;

3)до государственной регистрации в уставе эмитента положений о номинальной стоимости и количестве объявлены акций соответствующих категорий, а также закрепляемых ими прав (если размещаются дополнительные акции);

4)если увеличение АО-эмитента осуществляется для покрытия понесённых убытков.

IV. размещение ЦБ;

Размещение – отчуждение эмиссионных ЦБ первым владельцам, путём заключения ГП сделок (ст. 2 ФЗ «О РЦБ»).

(?) Первичное или производное основание приобретения права собственности?

Содной стороны производное => т.к. договор – производное основание.

Сдругой стороны первичное => т.к. у эмитента прав из ЦБ не возникает, у него лишь права на ЦБ. => двойственная природа, но права из ЦБ + права на ЦБ возникают только у первичных приобретателей.

6 видов размещения:

1)размещение при учреждении АО

2)размещение путём распределения среди акционеров;

3)конвертация при изменении номинальной стоимости;

4)размещение путём подписки;

5)конвертация в акции конвертируемых ЦБ;

6)размещение через реорганизацию ЮЛ

2 типа размещения по подпискам:

2 Андеррайтер - лицо, гарантирующее эмитенту акций или других ЦБ их размещение на рынке на согласованных условиях за специальное вознаграждение => часто занимаются брокеры => скупают ЦБ при первичном размещении по поручению эмитента, а потом реализуют их.

1)закрытая подписка – размещение среди заранее известного круга лиц, который определён в решении о выпуске;

2)открытая подписка – размещение среди неограниченного круга лиц.

Общие правила (ст. 24 ФЗ «О РЦБ»):

1)эмитент может начинать размещение только после государственной регистрации выпуска, кроме

исключений (ст. 24 ФЗ)

2)количество размещаемых ЦБ не може превышать кол-ва, указанного в решении о выпуске;

3)эмитент обязан завершить размещение выпускаемых ЦБ не позднее 1 года с даты государственной регистрации выпуска.

V. государственная регистрация отчёта об итогах выпуска ЦБ или предоставление в регистрирующий орган уведомления об итогах выпуска.

Не позднее 30 дней после завершение размещения эмитент обязан:

1)предоставить отчёт об итогах выпуска - общее правилож; либо

2)предоставить уведомление об итогах выпуска – предоставляется при одновременно 3 условях: 1. ЦБ размещены путем открытой подписки; 2. ЦБ при их размещении оплачены деньгами и (или) эмиссионными ЦБ, допущенными к организованным торгам; 3. ЦБ допущены к организованным торгам.

ИТОГ => общий срок эмиссии:

Решение о выпуске => 6 месяцев => Решение о размещении => 3 месяца => Регистрация выпуска =>

1 год => размещение => 30 дней => отчёт или уведомление.

61. Особенности эмиссии и оборота государственных и муниципальных ценных бумаг (правовые вопросы)

ФЗ от 29.07.1998 N 136-ФЗ "Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ЦБ".

Виды ЦБ по уровню (ч.1 ст. 2 ФЗ 1998):

1)государственные ЦБ;

2)ЦБ субъектов;

3)муниципальные ЦБ.

Эмитент (кто выпускает) (ч.2 ст. 2 ФЗ 1998):

1)решение об эмитенте принимает Правительство РФ => федеральный орган исполнительной власти, к которому отнесено составление и исполнение бюджета, т.е. Минфин РФ.

2)в субъектах решают сами субъекты: Прав-во субъекта, министерство финансов субъектов и т.д.

3)м/с: в Уставе или мпа указывается орган, который может эмитировать м/с ЦБ => в основном

местная администрация

Виды ЦБ, которые могут быть эмитированы:

В основном облигации, но м.б. и иные эмиссионные ЦБ (на практике были и не эмиссионные

казанчейские векселя 1994) (ст. 4 ФЗ)

Порядок эмиссии (ст. 5 ФЗ) => эмитируются выпусками (выпуски отличаются условиями). В рамках выпуска м.б. несколько траншей (одинаковые условия выпуска, но разные даты).

Валюта обязательств: Внутренний долг - в валюте РФ.

Внешний долг - в иностранной валюте (субъекты РФ также могут брать внешний долг, м/с не могут => субъект должны в проспекте ЦБ информировать о своём финансовом благополучии).

Основная особенность => Генеральные условия эмиссии – НПА, устанавливающий общие положения эмиссии определенного вида ценных бумаг, которые потом конкретизируются применительно к каждому отдельно взятому выпуску:

На уровне Федерации Генеральные условия утверждаются Правительством – информация о форме выпуска, срочности, валюте обязательств, ограничение оборотоспособности ЦБ (например, сначала нерезиденты не могли приобретать ГКО).

На основании Генеральных условий эмитент (Минфин РФ) утверждает НПА, который более детально регулирует ЦБ => т.е. регулирует цену выпуска, кол-во и т.д.

!!! Государственный заем носит ГП характер. Но условия содержатся в генеральных соглашениях (Постановление ПП РФ). Согласно п. 4 ст. 817 ГК РФ – нельзя изменять условия займа. Но так как условия содержатся в генеральных соглашениях => можно изменять, т.к. публичное право выше частного. Нужно, чтобы генеральные соглашения стали договором присоединения, чтобы гос-во не могло обходить нормы ГК по поводу изменения условий займа.

Примеры генеральных условий:

1.Постановление Правительства РФ от 15.05.1995 N 458 "О Генеральных условиях эмиссии и обращения

облигаций федеральных займов"

2.Постановление Правительства РФ от 12.10.2010 N 824 "Об утверждении Генеральных условий эмиссии и обращения на международном рынке капитала облигаций внутренних облигационных займов Российской Федерации"

3.Постановление Правительства РФ от 08.04.2010 N 217 "Об утверждении Генеральных условий эмиссии и обращения облигаций внешних облигационных займов Российской Федерации"

4.Постановление Правительства РФ от 06.11.2001 N 771 (ред. от 14.02.2009) "Вопросы эмиссии и обращения государственных сберегательных облигаций"

ПРИМЕР УСЛОВИЙ:

Облигации федеральных займов

Постановление Правительства РФ от 15.05.1995 N 458 "О Генеральных условиях эмиссии и обращения облигаций федеральных займов" – 1 из видов государственных ценных бумах.

Облигации федеральных займов – самый распространённый вид государственных ЦБ.

Эмитентом (заёмщиков) выступает Минфин РФ.

Агентом является ЦБ, который действует на основе агентского договор с Минфином РФ (п.2 ст. 119 БК, п.1.2 Генеральных условий эмиссии и обращения облигаций федеральных займов) => ЦБ осуществляет эмиссию, размещение и обслуживание

("Положение об обслуживании и обращении выпусков федеральных государственных ценных бумаг"(утв. Банком России

25.03.2003 N 219-П).

Порядок эмиссии:

Можно выпускать 1 выпуск или несколько. Можно делить на транши (часть ЦБ 1ого выпуска, размещаемая в рамках объёма данного выпуска в любую дату в течение периода всего обращения этого выпуска, не совпадающая с датой 1ого размещения). В рамках одного выпуска облигации должные предоставлять одинаковые права их владельцам.

Облигация федерального займа:

1.облигация

2.документарная (хранится у депозитария, а в подтверждение выдаётся сертификат) (п.2.4)

3.Именные (?)

Хранятся у депозитария (заключает договор с Минфином) на счёте «депо» (специальная совокупность записей для учёта облигаций) => для перехода п/с нужно внести запись в счете депо.

Виды облигаций (сроки см. в ч.3 ст. 98 БК):

1)краткосрочные (до 1 года) ,

2)среднесрочные (1-5 лет),

3)долгосрочные (5-30 лет).

Владельцы облигаций: российские и иностранные ЮЛ (п.1.4 Генеральных условий).

Владельцы имеют право на сумму облигации + дохода в виде %, если предусмотрено условиями выпуска.

Порядок размещения, обращения, погашения облигаций Регулируется "Положение об обслуживании и обращении выпусков федеральных государственных ценных бумаг" (утв. Банком России 25.03.2003 N 219-П).

Размещение (п.4.1. Положения): размещение выпуска (дополнительного выпуска, транша) Облигаций осуществляется ЦБ РФ по поручению Эмитента в форме:

1)аукциона, проводимого в Торговой системе,

2)по фиксированной цене предложения,

3)по закрытой подписке (т.е. напрямую совершается к.-п.).

Обращение (п.3.1. Положения): обращение Облигаций может осуществляться путем заключения и исполнения сделок купли-продажи Облигаций через Торговую систему (т.е. через ЮЛ, имеющее лицензию профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление деятельности по организации торговли на рынке ценных бумаг и (или) лицензию фондовой биржи и уполномоченное на основании договора с Банком России организовывать в соответствии с нормативными актами Банка России заключение и исполнение сделок с Облигациями) => Московская биржа.

Погашение (п.5.1. Положения): погашение (выплата купонного дохода, погашение части номинальной стоимости) Облигаций осуществляется по поручению Эмитента за счет средств федерального бюджета, перечисленных Эмитентом Банку России.

a.Закрытые ПИФы (ПИФ – не ЮЛ, управляющая компания – ЮЛ)

b.Акционерные ИФ

2)Инвестирование посредством пенсионных фондов

3)Инвестирование посредством страховых организаций (в РФ не так распространено, как за рубежом)

4)Инвестирование посредством целевого капитала НЕКОМ ЮЛ (endowment) – часто университеты передают организациям денежные средства

5)по наличию определенного опыта и квалификации (чтобы огородить неквалифицированных инвесторов от высокорисковых вложений)

a.квалифицированные инвесторы (появилось в 2007 году в РФ; российское законодательство не содержит определения; имеется 2 подхода к отнесению участников фондового рынка к данной категории – 1) по фактическому включению в перечень квалифицированных инвесторов, содержащихся в ФЗ «О РЦБ» см. ст. 51.2 (ПУ РЦБ, кредитные организации, страховые, клиринговые организации); 2) по соответствию закрепленным в законодательстве требованиям – 3 000 000 руб; 10 сделок по 300 000 руб; опыт работы в других компаниях.

b.неквалифицированные инвесторы => все, кто не относятся к перечню квалифицированных из ст. 51.2 ФЗ «О РЦБ» => их нужно огородить от ЦБ, которые рассчитаны на квалифицированных инвесторов.

Права инвесторов. Закрепляются самой ценной бумагой. Виды:

основные

имущественные

право на получение дохода

право на ликвидационную квоту

неимущественные

право на управление

право на информацию

право на осуществление практических действий в целях получения прибыли и пр.

специальные (при взаимодействии с субъектами рынка)

с эмитентом

напр. право на возврат денежных средств при признании выпуска недействительным

с регистратором

напр. право требования внесений изменений в реестр

с номинальным держателем

с организатором торговли

с депозитарием и пр.

Дополнительно:

Защита прав инвестора

ФЗ от 05.03.1999 N 46-ФЗ "О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг"

ФЗ защищает инвесторов ФЛ и ЮЛ, объектом инвестирования которых являются эмиссионные ЦБ (ст. 1 ФЗ).

ФЗ устанавливает:

1)условия предоставления ПУ (профессиональными участниками) услуг инвесторам, которые не ПУ;

2)дополнительные требования к ПУ, предоставляющим услуги инвесторам на РЦБ;

3)дополнительные условия размещения эмиссионных ЦБ среди неограниченного круга инвесторов на рынке ценных бумаг;

4)дополнительные меры по защите прав и законных интересов инвесторов на РЦБ и ответственность эмитентов и иных лиц за нарушение этих прав и интересов.

Меры по защите инвесторов:

1)запрещается рекламировать и предлагать неограниченному кругу лиц ЦБ эмитентов, не раскрывших информацию (п.1 ст. 4 ФЗ);

2)условия договора с инвестором ничтожны, если они ухудшают положение инвесторов по сравнению с законодательством

(п. 2 ст. 4);

3)запрещаются публичное размещение и публичное обращение, реклама и предложение в любой иной форме неограниченному кругу лиц ЦБ, предназначенных для квалифицированных инвесторов (п.1 ст.51.2 ФЗ) => см. квалифицированные инвесторы: А) в п.2 ст. 51.2 ФЗ «О РЦБ» => 11 наименований: ПУ РЦБ, кредитные, клиринговые, страховые организации, НПФ, АИФы, ЦБ, Агенство по страхованию вкладов, Роснано и т.д.; Б) ЮЛ или ФЛ, которые отвечают определённым требованиям, например, 100 млн. рублей устанвой капитал, совершило не менее 5 сделок за 4 квартала суммой 3 млн. рублей (см. 4 и 5 ст. 51.2 ФЗ «О РЦБ»).

4)НЕКОМ ЮЛ могут выпускать ЦБ только в случаях, предусмотренных ФЗ (п.2 ст. 5 ФЗ)

5)субсидиарная солидарная ответственность за ущерб причиненный эмитентом инвестору, если в проспекте эмиссии содержатся недостоверная информация => ответственность у следующих лиц:

а) лицо, подписавшее поспект эмиссии; б) независимый оценщик и аудитор, подписавшие проспект эмиссии

6)у инвестор есть право на информацию от ПУ РЦБ (ст. 6 ФЗ): лицензия, сведения о регистрации ПУ, сведения об органе выдавшем лицензию и т.д. Также есть право на получение информации из реестра эмиссионных ЦБ (ст. 9 ФЗ).

7)ЦБ может по своей инициативе вступать в процесс для защиты прав инвесторов, а также подавать иски о ликвидации ЮЛ и ИП, действующих на РЦБ без лицензии (ст. 14 ФЗ);

8)Контроль со стороны СРО на РЦБ (ст. 15) + СРО могут создавать компенсационные фонды для компенсации ущерба инвесторам – ФЛ (ст. 17 ФЗ);

9)Государственной программы защиты прав инвесторов => создаются федеральные компенсационные фонды (ст. 19

ФЗ)

63. Инфраструктура рынка ценных бумаг. Правовое регулирование деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг (основные требования)

Профессиональные участники РЦБ – по сути посредники между эмитентами и инвесторами на РЦБ.

Виды:

1)брокеры (ст. 8 ФЗ - совершают сделки с ЦБ и заключают договор – производные финансовые инструменты)

2)дилеры

3)лица, управляющие ЦБ

4)депозитарий (хранение ЦБ)

5)держатель реестра (регистратор) (ведет реестр ЦБ акций какой-либо организации)

6)трансфер-агент (брокеры, депозитарии, регистраторы, которых привлек регистратор)

Реформа на РЦБ:

1)профессиональные участники РЦБ – осуществляют инвестиционную деятельность (брокеры, дилеры, управляющие)

2)лица, которые осуществляют учет прав на ЦБ (реестродержатели (регистраторы);

депозитарии)

Клиринговые организации (деятельность по определению взаимных обязательств и их зачету по поставкам ЦБ и расчетам по ним) были ПУ до 2012 года, сейчас отдельный ФЗ.

Организаторы торговли. Фондовые биржи уже не ПУ РЦБ с 2014 года, – с момента вступления в силу закона «Об организованных торгах» 2011;

Надо бы урегулировать: рейтинговые агентства; инвестиционные консультанты.

Особенности правила осуществления профессиональной деятельности на РЦБ:

1)Исключительно ЮЛ

2)Наличие лицензии на осуществление профессиональной деятельности

Соответствие нормативам достаточности собственных средств ПУ и иных финансовых показателей установленным нормативам => см. Приказ ФСФР РФ от 24.05.2011 N 11-23/пз-н (дилеры, брокеры – 35 млн. руб; регистраторы – 100 млн. руб; депозитарий – 60 млн., но если эмитент РДР, то 200 млн., фондовая биржа – 150 млн.)

3)Соблюдение требований по отношению к организационной структуре, членам органов управления, кадровому составу ПУ РЦБ.

Основные правила совмещения профессиональной деятельности на РЦБ:

а) Деятельность по ведению реестра (регистратор) не может быть совмещена с другими видами деятельности на РЦБ б) Биржа не вправе совмещать свою деятельность с брокерской, дилерской и депозитарной

деятельностью, а также с деятельностью по управлению ЦБ в) Возможно совмещение следующих видов деятельности: брокерской, дилерской, деятельности по управлению ЦБ, депозитарной деятельности Биржа может быть АО, не может быть НКП.

3Часто брокеры занимаются андеррайтерской деятельность – гарантированное размещение эмиссионных ЦБ от имени эмитента или от своего имени, но за счёт эмитента. Перивчное размещение => андеррайтеры скупают все акции, а потом уже перепродают инвесторам, т.к. трудно сразу привлечь инвесторов.

4ПФИ – производный финансовый инструмент

!!! отличия депозитария от регистратора.

Общее: Деятельность депозитария хотя внешне во многом и похожа на деятельность регистратора, но по существу сильно отличается. Действительно, оба эти участника собирают и обрабатывают информацию о ценных бумагах и о владельцах ценных бумаг. Оба они ведут учет прав владельцев ценных бумаг, выдают владельцам различные выписки. Все это делается в основном в электронных реестрах в бездокументарной

форме в виде записей на счетах.

Отличия:

Регистратор - отношения с АО => список лиц, у которых есть акции эмитента => рассчитан на ситуации долгого хранения.

Депозитарий - отношения с акционером (т.е. подход к каждому клиенту) => место хранения ЦБ => рассчитана на ситуацию, когда инвестор ведёт активную торговлю ЦБ.

Договор с регистратором заключает эмитент, а не владельцы ЦБ, договор же с депозитарием заключают владельцы. Поэтому ответственность депозитария перед владельцами договорная, а регистратора внедоговорная. Если депозитарий "потеряет" хранящиеся ценные бумаги, например перепишет их на другой счет депо, то права их владельца на данные бумаги не претерпят никаких изменений. Если же регистратор перерегистрирует ценные бумаги на другого владельца, произойдет переход прав на ценные бумаги. Поэтому депозитарий за свои ошибки и незаконные действия несет только гражданско-правовую ответственность, а регистратор - еще и административно-правовую.

!!! отличия брокера от дилера.

Смысл брокера:

1)для инвестора => по сути действет, как комиссионный магазин, принимает его ЦБ и перепродаёт другим;

2)для эмитента => выполняет функции андеррайтера, т.е. главное - разместить максимальное количество ЦБ на наиболее выгодных для эмитента условиях.

На организованных фондовых рынках инвесторы имеют право совершать сделки только через посредничество брокеров.

Брокер всегда действует за счёт клиента (от своего имени либо от имени клиента.)

Смысл дилера:

Дилер всегда действует от своего имени за свой счёт.

В РФ «брокер» и «дилер» употребляются в разных заначениях в зависимости от закона. В доктрине: Брокер – прямой представитель (действует от имени клиента). Посредник экономически и юридически.

Дилер – действует от своего имени. Посредник экономически, но не юридически. => в ФЗ «О РЦБ» доктринальное верное деление.