4. Правовая структура snb StabFund kGkK

208. SNB StabFund KGkK является закрытой инвестиционной компанией (см. ст. 9 Закона о коллективных инвестициях) в форме коммандитного товарищества для коллективных инвестиций (Kommanditgesellschaft kollektive Kapitalanlagen). Эта организационно-правовая форма соответствует англо-американскому "Limited Partnership". Ее единственной целью являются коллективные капиталовложения (см. п. 1 ст. 98 Закона о коллективных инвестициях; п. 2.4 учредительного договора) <196> в области рисковых инвестиций (см. п. 1 ст. 103 Закона о коллективных инвестициях) <197>. Инвестиции состоят главным образом из финансовых инструментов, которые обеспечены требованиями различных видов. Риски этих инвестиций состоят в основном в неопределенности их динамики <198>. Значительная часть вложений - американские ипотечные ценные бумаги в области жилой и коммерческой недвижимости. Следовательно, изменение цен на недвижимость в США в существенной мере влияет на ликвидность капиталовложений <199>.

--------------------------------

<196> Для этого компания может (i) приобретать фактические или синтетические портфели, состоящие из ценных бумаг или займов. В них могут входить, в частности, займы на обучение, приобретение жилой и коммерческой недвижимости, долговые и кредитные обязательства, обеспеченные обязательствами (collateralized debt obligations, collaterized loan obligations), другие ценные бумаги, обеспеченные активами (asset-backed securities), займы с переменной ставкой, размер которой устанавливается на аукционе (auction rate securities), а также служащие обеспечением базовые активы таких ценных бумаг или займов. Компания может также владеть такими активами, обслуживать или продавать их; (ii) приобретать, обслуживать или продавать свопы на такие активы и свопы на совокупный доход; (iii) брать кредит для финансирования покупки названных активов и выплат по свопам на совокупный доход; (iv) заключать сделки по обеспечению рисков процентной ставки, рисков валютных колебаний или кредитных рисков по активам и свопам на совокупный доход / с учетом этих активов и свопов...

<197> В литературе выбор организационно-правовой формы целевой компании был встречен критикой. Во-первых, потому, что цель деятельности такой компании заключается не в инвестировании, а в ликвидации активов. Во-вторых, потому, что фактические инвестиции (неликвидные активы) вступают в противоречие с предусмотренной в законе формой инвестиций (рисковый капитал или частные акции) (п. 1 ст. 103 Закона о коллективных инвестициях). См. об этом: Kunz Peter, Eine etwas Wiederbelebung der Personengesellschaften durch die Schweizerische Nationalbank, in: Jusletter от 15 декабря 2008 г., Rz 62 и Rz 64. Автор этой книги не разделяет упомянутые критические возражения, так как рисковые инвестиции могут подразумевать и расчетный риск.

<198> SNB, , 2008. S. 164.

<199> SNB, , 2008. S. 164.

209. В соответствии со ст. 13 Закона о коллективных инвестициях служба надзора за финансовыми рынками 25 ноября 2008 г. выдала SNB StabFund KGkK лицензию. 27 ноября 2008 г. в торговом реестре кантона Берн была зарегистрирована новая компания. Эта запись имеет определяющее значение (см. ст. 100 Закона о коллективных инвестициях) <200>. Предполагаемый срок деятельности SNB StabFund KGkK составляет восемь лет, т.е. до конца ноября 2016 г. <201>. Не позднее чем в конце ноября 2020 г. ее деятельность должна быть прекращена <202>.

--------------------------------

<200> SNB, , 2008. S. 79.

<201> См. "Dissolution Date" в приложении к уставу SNB StabFund KGkK.

<202> См. п. 2.3 учредительного договора SNB StabFund KGkK.

210. В SNB StabFund KGkK два компаньона: акционерное общество StabFund (GP) AG в качестве полного компаньона и акционерное общество LiPro (LP) AG в качестве коммандитиста <203>. Обе компании находятся под полным контролем Швейцарского национального банка и владеют всеми долями SNB StabFund KGkK <204>. StabFund (GP) AG является швейцарским акционерным обществом, официальное местонахождение - Берн (см. п. 2 ст. 98 Закона о коллективных инвестициях). LiPro (LP) AG также располагается в Берне. В отношении коммандитиста следует указать на п. 3 ст. 7 Закона о коллективных инвестициях и п. 3 ст. 5 Постановления о коллективных инвестициях. В соответствии с этими требованиями не позднее чем через год после создания коммандитное товарищество должно насчитывать пять коммандитистов.

--------------------------------

<203> См. учредительный договор SNB StabFund KGkK от 27 ноября 2008 г. Тот факт, что полным компаньоном, несущим полную ответственность, является акционерное общество, нарушает соответствующее ограничение в отношении организационно-правовой формы участников коммандитного товарищества, но в рамках исключения, предусмотренного Законом о коллективных инвестициях (см. п. 2 ст. 594 Кодекса обязательственного права и п. 2 ст. 98 Закона о коллективных инвестициях).

<204> SNB, , 2008. S. 174.

┌─────────────────────────────┐

│Швейцарский национальный банк│

└─────────────┬───────────────┘

┌───────────────────────┼────────────────────┐

│ ┌───────────┴──────────┐ │

│ ┌────────┴─────────┐ ┌──────┴──────┐ │

│ │ StabFund (GP) AG │ │LiPro (LP) AG│ │

│ │(полный компаньон)│ │ (коммандист)│ │

│ │ 2 доли │ │ 5998 долей │ │

│ └────────┬─────────┘ └──────┬──────┘ │

│ ┌─────────┴──────────────────────┴───────┐ │

│ │ SNB StabFund KGkK │ │

│ └────────────────────────────────────────┘ │

└────────────────────────────────────────────┘

211. Главная функция StabFund (GP) AG в качестве полного компаньона состоит в управлении делами и представительстве компании (ст. 99 Закона о коллективных инвестициях и ст. ст. 599 и 603 Кодекса обязательственного права). Правление StabFund (GP) AG, отвечающее за ведение дел SNB StabFund, устанавливает и контролирует порядок осуществления инвестиций. Оценка активов проводится при поддержке независимых экспертов <205>. Правление StabFund (GP) AG состоит из трех представителей Швейцарского национального банка и двух представителей UBS <206>.

--------------------------------

<205> См.: SNB, 2008. S. 164.

<206> См.: SNB, 2008. S. 80.

212. Собственный капитал SNB StabFund KGkK разделен на 6000 долей. Держателем 5998 долей является коммандитист LiPro (LP) AG, двумя долями владеет полный компаньон StabFund (GP) AG <207>. Каждая доля оценивается в 16,67 долл. США. Две доли StabFund (GP) AG составляют 33,34 долл. США, 5998 долей LiPro составляют 100000 долл. США <208>. Швейцарский национальный банк является единственным акционером обеих компаний <209>.

--------------------------------

<207> SNB, 2008. S. 159.

<208> См. приложение A к учредительному договору SNB StabFund KGkK. Размер долей LiPro (LP) AG равен сумме коммандитного вклада этого участника (USD 100000). Стоимость долей StabFund (GP) AG соответствует размеру обязательств этой компании.

<209> SNB, 2008. S. 159.

213. Коммандитное товарищество для коллективных инвестиций (KGkK) - это целевая компания для осуществления рисковых инвестиций (см. п. 1 ст. 98 и ст. 103 Закона о коллективных инвестициях). В рамках достижения этой цели главное значение имеют финансовая прозрачность и возможность ограничения ответственности полного компаньона <210>. В качестве полного компаньона StabFund (GP) AG несет неограниченную ответственность, но в соответствии с правовой формой - только в размере своих активов. Объем ответственности LiPro (LP) AG ограничен определенным размером (коммандитного) вклада. Он составляет 100000 швейцарских франков <211>. Стоит обратить внимание на принцип определения размера ответственности SNB StabFund KGkK: балансовый итог этой компании - около 38,7 млрд. долл. США, причем полный компаньон владеет акционерным капиталом в размере 100000 швейцарских франков, а сумма вклада коммандитиста составляет 100000 долл. США <212>.

--------------------------------

<210> Franz, Recht der kollektiven Kapitalanlagen, / Basel / Genf 2007. S. 149.

<211> См. приложение A к учредительному договору SNB StabFund KGkK.

<212> См.: Kunz, Eine etwas Wiederbelebung der Personengesellschaften durch die Schweizerische Nationalbank, ibid.