2. Содержание регламента котировки

325. Регламент котировки состоит из девяти разделов, а именно:

I. Общие положения

II. Котировка

III. Условия поддержания котировки

IV. Приостановка торгов и делистинг

V. Санкции

VI. Средства правовой защиты

VII. Сборы

VIII. Дополнительные особые положения

IX. Заключительные положения

326. Документ определяет порядок допуска ценных бумаг к биржевым торгам, т.е. на вторичный рынок. Первичный рынок, т.е. эмиссии ценных бумаг, в нем не регулируется, так как эта область практически не входит и в сферу действия Закона о биржах и торговле ценными бумагами. В пояснениях констатируется, что Кодекс обязательственного права определяет основные обязанности по составлению проспектов и ответственность за их содержание с точки зрения правовых норм рынка капитала (ст. ст. 652a и 1156 или ст. 752 Кодекса обязательственного права). Но требования к публикации сведений для котировки ценных бумаг отражаются и на первичном рынке, поскольку для эмиссии и для котировки из практических соображений часто используется одинаковая документация.

327. Годовые и промежуточные балансы должны составляться в соответствии со стандартом финансовой отчетности, который утвержден советом по регулированию (ст. 51 Регламента котировки).

B. Условия котировки

1. Требования к эмитентам

328. Чтобы зарегистрироваться на Швейцарской бирже, компания должна выполнить условия, содержащиеся в ст. ст. 10 - 16 Регламента котировки. Поскольку Регламент котировки призван обеспечить эмитентам максимально свободный и равный доступ к торговле на бирже (ст. 1 Регламента котировки), установлены нестрогие требования <226>.

--------------------------------

<226> Hodel. S. 118 и далее.

329. В соответствии со ст. 10 Регламента котировки процедура учреждения, устав и учредительный договор компании-эмитента должны соответствовать национальному праву той страны, нормам которой она подчиняется. Следовательно, эмитент должен быть учрежден в соответствии с законодательством страны регистрации - этого достаточно для соблюдения требований по инкорпорации. Но это не означает, что иностранные компании могут свободно предлагать свои ценные бумаги для котировки. Если правовые нормы страны регистрации эмитента в недостаточной мере защищают права инвесторов (как акционеров) с точки зрения швейцарского законодательства, соответствующий запрос на котировку может быть отклонен комитетом по допуску на основании п. 2 ст. 9 Регламента котировки, требующего отказать в допуске в интересах общественности <227>.

--------------------------------

<227> Hodel. S. 119.

330. Кроме того, п. 11 и следующие Регламента котировки требуют, чтобы компания-эмитент была создана не менее трех лет назад и ее годовые балансы за три полных финансовых года, предшествовавших подаче заявки, были составлены по действующим правилам ведения финансовой отчетности. Таким образом, инвестор может получить информацию о зарегистрированной на бирже компании, сравнивая колебания и циклы ее деловой активности <228>. Хотя это положение и не препятствует котировке неблагополучных компаний, но все же гарантирует определенную степень прозрачности <229>.

--------------------------------

<228> von Planta, Voraussetzungen. S. 27.

<229> Hodel. S. 120.

331. В ст. 15 Регламента котировки определен минимальный размер собственного капитала, необходимый для допуска к котировке. Он составляет 25 млн. швейцарских франков. При этом для концернов определяющим является подтвержденный консолидированный капитал. Эта норма не выглядит абсолютно безупречной. С одной стороны, она лишь ограничивает доступ к котировке - после того как доступ получен, основной капитал может опуститься ниже предельного значения, что не повлечет за собой делистинга ценных бумаг <230>. С другой стороны, требования по капитализации котируемых ценных бумаг, обеспечивающие ликвидность рынка, лучше удовлетворяют потребности инвесторов в защите вложенных ими средств <231>.

--------------------------------

<230> Henckell von Donnersmarck. S. 381.

<231> Hodel. S. 122 и далее.