I. Вводные замечания

1. 1 января 2010 г. вступил в силу Закон о бездокументарных ценных бумагах 1 от 3 октября 2008 г. (Bundesgesetz Bucheffekten, SR 957.1). Предмет этого Закона - лишь записи в электронных реестрах. Таким образом, он защищает не вещные права, а интересы добросовестных приобретателей. В русле тенденции к дематериализации ценных бумаг, принимающих бездокументарную форму, закон вводит в швейцарское право новый имущественный объект, зафиксированный в его названии.

II. Концепция ценной бумаги

2. Ценная бумага - это любой документ, с которым определенное право связано таким образом, что оно не может быть реализовано или передано другим лицам без этого документа (ст. 965 Кодекса обязательственного права). Таким образом, связь между правом и документом настолько тесна, что осуществление права невозможно в отсутствие документа <1>. Комплекс правовых норм, регулирующих оборот ценных бумаг, действует в Швейцарии с 1936 г. Он определяет три функции ценной бумаги. Это функция легитимации, функция передачи и функция гарантии. Функция легитимации заключается в том, что обладание документом (ценной бумагой) уполномочивает ее владельца на реализацию его прав при предъявлении этого документа. Функция передачи обусловлена тем, что с передачей владения документом передается и право, предоставляемое документом. Наконец, функция гарантии состоит в том, что владение ценной бумагой является основанием для защиты прав ее добросовестного приобретателя <2>.

--------------------------------

<1> Meier-Hayoz / von der Crone. S. 3.

<2> Botschaft vom 15. November 2006 zum Bucheffektengesetz sowie zum Haager ; BBl 2006 9315 и след., 9321 (далее - Botschaft zum Bucheffektengesetz).

3. Но если внимательно изучить мировую практику торговли ценными бумагами, становится ясно, что в отношении управления ценными бумагами и их депонирования прежняя концепция устарела. Хранением финансовых инструментов (например, акций и облигаций) и управлением ими лишь в редких случаях занимаются сами инвесторы. Как правило, эти функции выполняют специальные депозитарии. Очевидно, что владение документом - ценной бумагой - перестало быть значимым фактором при реализации и передаче прав.

4. Ниже рассматриваются четыре модели иммобилизации, или дематериализации, ценных бумаг, признанные швейцарским правом. Сюда входят отдельное хранение ценных бумаг, глобальное депонирование, модели глобального документа и бездокументарных ценных бумаг.

A. Отдельное хранение ценных бумаг

5. Передача ценных бумаг, находящихся на отдельном хранении, осуществляется путем передачи владения каждой отдельной ценной бумагой от продавца к покупателю. Отдельное хранение означает, что ценные бумаги инвестора хранятся отдельно от других активов того же инвестора и отдельно от ценных бумаг третьих лиц.

6. Во второй половине XX в. оборот ценных бумаг активизировался. В результате возникла потребность отказаться от передачи отдельных ценных бумаг при передаче прав <3>. Если бы происходила физическая передача каждого документа, торговля ценными бумагами стала бы слишком медленной и затратной. Кроме того, невозможно было бы обеспечить одновременно надежное хранение и оперативную торговлю. Уже в 1986 г. физические ценные бумаги рассматривались не как предмет биржевых сделок, а как антикварный товар <4>. Поэтому модель отдельного хранения ценных бумаг была повсеместно заменена другими.

--------------------------------

<3> Handschin. S. 4.

<4> Meier-Hayoz. S. 389.

B. Глобальное депонирование